财报总结：AI 基建最大变化，付钱的人变了

AI 基建最危险的不是花太多钱。

而是数据中心越盖越多，
最后愿意付钱的，只有那么几家公司。

这一轮财报，
这件事开始变了。

微软说，
Microsoft Cloud 一年里接近 90% 的收入，
来自 OpenAI、Anthropic 这些大模型公司之外的客户。

Microsoft 365 Copilot 的付费席位，
已经超过 3,000 万。
这一季新加的席位，
比上一季多了一倍以上。

亚马逊这边，
AWS 二季度增长 37%，
上一季还是 28%。

按目前这个速度一年算下来，
AWS 的 AI 业务和芯片业务，
各自都超过 250 亿美元。

这说明企业买的，
不只是云里的算力。

AI 开始走进每天的工作，
按席位、按用量产生收入。

企业觉得值，才会继续掏钱；
云厂收到钱，才敢继续盖数据中心、买芯片、补电力；
AI 如果更强更便宜，企业又可能觉得更值。

这条路还没有走完，
但“谁最终付钱”已经比上一季清楚得多。

谁最终付钱，
决定这轮 AI 基建能跑多久。

你觉得，企业买 AI，
最先愿意为哪一种能力付钱？?

完整长文在大号：? 谁在为 AI 基建最终买单？这轮财报给出了一个新答案

实盘观察，不构成投资建议。
—— 熊猫校长 Ming ｜ AI 基建研究

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