大多数科技公司（Meta除外）的AI资本开支已经开始成功变现。 能够证明AI资本开支变现的大科技，市场接受AI资本开支的进一步加大，反之市场不能接受（例如Meta）。 半导体板块27年的盈利预期继续增加。
美国大科技Q2财报分析及后市展望(一)大家好，截止到上周五，Google，微软，Meta及亚马逊均发布了Q2季度财报，本期就来聊聊大科技财报传递出来的信息及对后市的展望。 首先归纳下上述大科技财报传递出来的重要信息： 接下来我们来逐一看下各大科技公司的财报细节。首先，Google Q2季度营收1198亿美元，同比增长24%，超过市场预期的1170.2亿美元，EPS为9.11美元，大幅超出预期的2.88美元。其中主要的增幅来自对SpaceX的投资收益，剔除投资收益的Non-GAAP EPS只是小幅超出预期。营业利润率为34%，去年同期为32%，预期为34.7%，略微不及预期。细分业务中，谷歌云营收达到247.7亿美元，同比增长82%，大幅超出预期的224.6亿美元。资本开支方面，Google季度资金支出为449.2亿美元，上年同期为224.5亿美元，略高于此前预估的441.5亿美元，季度自由现金流为-58.55亿美元，由正转负，短期大量投入压制了现金回报。前瞻上调了2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，之前是1800亿-1900亿美元，预期2027年的资本支出将显著增加。 Google财报发布后，股价大幅低开将近7个点。原因在于市场对于现金流转负的担忧，且谷歌在财报中没有明确指出AI资本开支对于收入增长的具体贡献。但是随着接下来的几家科技公司财报的发布，google在接下来的4个交易日内悄悄收复了所有财报后的跌幅并打出了阶段性的高点，这是为什么呢？虽然谷歌没有在财报中给出明确的AI资本开支收益，但是微软和亚马逊默契地补上了相关的解释，随着下面两家科技公司明确指出了AI基础设施建设是助力云业务增强的重要动力之后，市场也认为google云业务的强劲增长是来自于AI业务。因此，造就了google的V型反转。 Google按照20-30倍PE计算，26年前瞻股价是286-430（中位358），27年前瞻股价为297-446（中位372）。 微软Q4季度营收为900亿美元，高于预期的876亿美元，同比增长18%。EPS为4.81亿美元，高于去年同期的3.65亿美元，高于华尔街预期的4.24亿美元。剔除EPS中投资收益的部分，微软的季度Non-GAAP EPS为4.54美元。本季度资本支出为410亿美元，低于预期的425亿美元，本财年AI资本支出累计达到1450亿美元。细分业务中，Azure云业务销售增长率为43%，高于预期的40%。其旗舰级AI商业软件MS 365 Copilot用户采用率在过去的六个月实现了翻倍的数字，增长迅速。 得益于克制的资本开支及明确的AI货币化能力，微软在财报后的交易日暴涨15%，这是微软近18年以来的最佳单日表现。 微软按照23.5-31.5倍PE计算，27年6月的前瞻股价在453-607。个人认为随着微软AI货币化的持续改善，在接下来的1-2年内股价挑战600美元是一个大概率事件。 好了，这期就先聊到这里，下期我们继续分析meta和亚马逊，并给出一些前瞻总结。
