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2026年7月7日，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布《2026世界投资报告：动荡时代的国际投资》（2026 World Investment Report: International Investment in a Turbulent Era）。
报告原文为英语，共225页，分为三章，中企出海研究将逐章详细编译该报告的主要内容，以供学习参考。
报告第一章《国际投资趋势》上半部分A板块编译可参考：
编译│UNCTAD《2026世界投资报告》第一章（上）：2025年全球FDI整体情况
本文为报告第一章《国际投资趋势》下半部分B、C、D板块详细编译，主要分析2025年全球外国直接投资（FDI）数据按区域、按行业、按投资主体的细分趋势。
2025年全球FDI总额达到1.624万亿美元，同比小幅上涨6%，看似迎来复苏，但这份复苏建立在极度不均衡的区域、行业、主体分配之上。
从区域看，欧洲吸引外资表现突出，多数发展区域尤其是中小经济体增长乏力。
从行业看，资金涌向AI数据中心、半导体等少数产业，传统制造业、民生基建持续失血。
从投资主体看，巨型项目、国有资本、私募资本占据主流，中小企业持续边缘化。
编译内容不代表译者观点。本文全文约10980字。报告第二、三章内容将陆续编译，敬请关注。
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▍01 2025年全球各区域外资特征：欧洲引领增长，区域失衡明显
2025年全球外国直接投资总额达1.624万亿美元，整体小幅上涨，但各大区域冷热差距十分突出。
区域失衡成为本年度最投资特征。发达经济体吸引外资流入增长11%至7230亿美元，欧洲是拉动全球外资增长的力量，北美持平。发展中经济体吸引外资流入小幅上涨2%至9010亿美元，各国增速普遍微弱。
发达经济体中，欧洲吸引外资流入额2850亿美元，增长39%，但剔除瑞士、爱尔兰等欧洲金融中转通道的账面资金后，实体生产类外资实际仅增长4%。北美外资小幅下滑2%至3440亿美元，其余发达经济体基本持平。
发展经济体中，发展中亚洲吸引外资流入额达6440亿美元，微增3%；拉丁美洲及加勒比地区吸引外资流入额1880亿美元，增长14%；非洲700亿美元，下跌26%。
各大洲冷暖悬殊，金融中转资金、单笔千亿级巨型项目、地缘与贸易政策，是左右各大洲全年外资数据三大变量。
全球前20大外资接收国包揽全球超80%外资流入，其中10个为发达经济体、10个为发展中经济体，头部聚集效应进一步强化，中小经济体很难分到增量资本。
（一）发达经济体：欧洲外资暴涨，北美小幅回落
2025年发达经济体吸引外资流入额为7230亿美元，增长了11%，但增长完全集中在欧洲板块，北美、澳日韩等其他发达市场整体承压，各国投资结构呈现“少项目、超大额”的集中化趋势。
1．欧洲：金融中转推高账面数据，实体投资分化明显
2025年欧洲吸引外资流入额为2850亿美元，同比暴涨39%，是2025年全球唯一实现大幅增长的大洲，但数据水分大量来自跨国企业内部资金调配、财务中转，并非新增建厂、扩产的实体投资。
欧盟内部国家走势出现极端分化，欧盟整体外资流入从2310亿美元跌至1640亿美元，降幅29%；欧盟以外欧洲国家（英国、瑞士、东欧入盟候选国、俄罗斯）外资大幅上涨。
瑞士、爱尔兰作为全球金融中转枢纽，全年资金流入增量占据欧洲涨幅绝大部分，资金仅在账面流转。
德国是欧盟内表现最优国家，吸引外资流入量由去年的210亿美元飙升至740亿美元。其中，丹麦物流企业DSV收购辛克物流、阿联酋阿布扎比石油企业ADNOC收购科思创化工，两笔百亿级跨国并购交易抬升全年外资规模。同时，德国半导体、新能源绿地项目持续落地，制造业外资韧性较强。
瑞典同样迎来外资大幅增长，高端制造、储能、数字基建吸引多国资本入驻，工业政策对外资的吸引力持续释放。
法国全年外资账面规模缩水近五成，但绿地新建项目宣布投资额突破900亿美元，远超2024年不足300亿的水平，成为欧洲第二大绿地投资目的地。
其中，阿联酋MGX基金投资434亿美元建设AI园区、加拿大布鲁克菲尔德投资163亿美元建设数据中心两大超级项目落地法国。但是法国跨境并购流出抵消了绿地投资增量。
英国脱离欧盟后，依托金融枢纽与大型消费市场双重属性，并购、绿地项目同步活跃，大量跨国企业将欧洲区域总部设立于此，金融类外资流动频繁，拉高整体流入，在2025年吸引外资榜单中的位次大幅跃升。
东欧国家受益于欧盟供应链配套、政策互通红利，吸引西欧制造企业转移产能，2020–2025 外资规模较前十年翻倍。
俄罗斯吸引外资流入账面数据出现明显上涨，但报告明确指出，增长来源并非全新投资，而是国际制裁限制利润跨境汇出带来的留存再投资，在制裁背景下，全新绿地建厂、跨国并购项目几乎完全停滞，实体投资基本面持续走弱。
2．北美：美国稳居全球第一引资国，加拿大投资全面降温
2025年北美吸引外资流入额为3440亿美元，小幅下跌2%，区域内部美国保持强劲吸引力，加拿大全产业链外资同步收缩。
美国以2770亿美元的外资流入持续蝉联全球第一大外资接收国，全年绿地新建项目总额上涨30%，但项目数量下滑超10%，资金集中在少量巨型半导体、AI数据中心、新能源项目。
产业补贴政策持续吸引全球战略资本落地美国，中国台湾台积电在美国千亿半导体建厂计划、西班牙伊维尔德罗拉200亿风电项目，均是本年度标志性外资项目。
不过，美国跨境并购规模有所回落，高估值、外资监管审查放缓企业收购节奏。
加拿大吸引外资规模保持670亿美元基本不变，但细分行业全面走弱。
受美墨加贸易协定重新审核的政策不确定性冲击，汽车、电子等全球价值链密集型制造业绿地项目规模腰斩。区域贸易政策摇摆是压制加拿大制造业外资最大因素，企业不敢贸然新增长期产能。
能源、矿产成为加拿大仅存的稳定吸引外资产业，锂、镍等关键矿产持续吸引海外开采投资。
3．其他发达经济体：投资集中于大型数字化项目
日本、澳大利亚、韩国、新西兰等其余发达经济体外资整体仅微增0.3%，总量940亿美元，增长高度依赖单一巨型数字化项目。
澳大利亚持续吸引油气、可再生能源海外投资，伍德赛德能源百亿油气项目落地。
韩国吸引美国企业100亿美元超大规模数据中心，数字基建成为本国外资增长唯一支柱。
日本承接美光半导体海外芯片工厂，高端制造外资保持稳定。
整体来看，这类经济体本土市场规模有限，只有千亿级算力、芯片、储能项目能够撬动全年外资增量，中小规模制造业投资持续萎缩。
4．投资结构
从投资结构看，发达经济体整体绿地投资新建项目宣布投资计划金额从7150亿美元上涨至8500亿美元，但全年落地项目数量减少15%，意味着资本降低分散小额投资，全部押注半导体、AI算力、大型新能源等资本密集型巨型工程。
跨境并购总规模从4300亿美元收缩至4000亿美元，高融资成本、各国战略产业外资审查收紧，抑制企业收购意愿。
国际项目融资总额同步下滑，欧洲、北美传统基建、能源大型融资项目数量减少6%，资金向数字化轻资产倾斜。
跨大西洋投资纽带依旧牢固，欧盟持有美国45%外资存量，美国持有欧盟27%外资存量，欧美企业互为彼此最大海外投资方。
中国、韩国、中国台湾地区半导体企业、海湾主权基金持续加码欧美高端战略新兴产业，重塑发达经济体投资来源结构。
（二）发展经济体区域细分：亚洲体量最大、拉美高增、非洲大幅回落
2025年，发展中经济体整体吸引外资流入额为9010亿美元，仅增长2%，四大次区域、数十个国家发展差距巨大，投资高度集中于资源、数字两大产业，劳动密集型传统制造业普遍失速。
高收入发展经济体（中国香港、新加坡、阿联酋等）拉动整体增量，外资从1.029万亿美元上涨至1.119万亿美元，增幅9%；中高收入经济体微涨2%；中低收入经济体外资下滑5%；低收入国家小幅上涨10%但基数极低。
发展经济体吸收外资占自身外部融资总量50%，是海外资金第一大来源，远超侨汇、官方援助、证券投资，对于经济发展具备不可替代作用，但最不发达国家FDI仅占外部融资24%，外援、侨汇才是资金主力，外资覆盖严重不足。
全球20大引资国里有10个发展中经济体，集中在亚洲、拉美，单个国家、单笔项目就能改变区域全年数据。
1．非洲：2025外资回落但长期趋势向好
非洲2025年全年吸引外资流入额为700亿美元，同比大跌26%，诱因是2024年埃及千亿地产超级项目拉高对比基数，剔除这笔一次性交易后，2025年外资规模为近二十五年的第三高位，长期向上趋势没有改变。
非洲分四大次区域走势割裂，北部非洲吸引外资暴跌56%、西部非洲大涨44%、东部非洲增长12%、南部非洲下滑21%、中部非洲下滑21%。
北部非洲受埃及外资项目基数调整拖累，吸引外资流入量从510亿美元跌至220亿美元。埃及依旧是非洲第一引资国，全年流入150亿美元，35亿阿拉姆埃尔鲁姆能源项目支撑基本面；摩洛哥依托汽车制造、多元化加工产业稳住33亿外资，制造业转型初见成效。
西部非洲带动非洲增长，几内亚吸引外资暴涨五倍至80亿美元，铝土、铁矿等电池关键矿产吸引全球资本；尼日利亚200亿大型油气国际融资项目落地，拉动外资上涨。
东部非洲埃塞俄比亚稳定吸引40亿美元外资，绿地新建项目数量持续增加；乌干达炼油、储能项目落地，是非洲最不发达国家吸引外资标杆。
南部非洲走势分化，莫桑比克液化天然气项目带动外资大幅走高，安哥拉油气投资回暖，南非出现23亿外资净流出，企业利润大规模汇出、跨国分拆并购是诱因。
中部非洲外资持续萎缩，刚果（金）矿产投资收缩，资源依赖型经济抗风险能力薄弱。
非洲绿地项目呈现“小额增多、大额缩水”特征，项目总金额下跌三分之一，但落地数量上涨，投资从单一千亿超级工程转向分散中小型资源、基建项目。
从行业看，油气、矿产、可再生能源、通信是四大引资行业，能源类绿色项目持续扩容。
从投资主体看，海湾主权基金成为非洲新晋资本来源。2021年后阿联酋对非洲投资增速远超欧美、中国，累计绿地投资2600亿美元；中国累计1690亿美元、美国1400亿美元、英国、法国紧随其后。
非洲外资跨境并购整体为净撤资状态，跨国企业持续剥离非洲传统资产。国际项目融资金额上涨24%，但项目数量减少20%，资金集中少数头部能源、地产项目，埃及一国占据非洲四分之一项目融资总额。
2．发展中亚洲：全球最大外资承载区域，五大次区域分化严重
发展中亚洲以6440亿美元外资、3%小幅涨幅，持续保持全球规模最大的发展中引资板块。东亚吸引外资下滑，东南亚、南亚、西亚、中亚全线上涨，供应链重构、能源转型、数字基建三大逻辑主导区域资金流动。
2025年发展中亚洲绿地新建项目总金额下滑8%，项目数量下降5%，全球价值链密集型制造投资暴跌28%，贸易关税、地缘不确定性压制制造业扩张；但国际项目融资大涨26%，数字、能源大型融资项目持续扩容。
同时，发展中亚洲贡献全球三分之一对外投资，中国、中国香港、新加坡、阿联酋跻身全球十大对外投资经济体。亚洲区域内部互相投资小幅上涨2%，跨境产业合作保持韧性。
东亚2025年吸引外资流入额跌至2380亿美元，大幅下滑12%。
中国全年吸引外资流入1050亿美元，相比2024年的1160亿美元小幅回落，外资发展逻辑从规模扩张转向质量升级。劳动力成本上升、“中国+1”供应链布局、地缘科技限制，导致劳动密集型加工外资持续外流；但科研技术服务业外资连续七年上涨，2025年新增外资企业1.4万家，同比增长27%，高端医药、航空、电子设备外资持续加码，英国阿斯利康30亿医药研发工厂落地。
中国香港作为区域金融总部枢纽，吸纳18%的东亚外资，大量跨国企业区域总部、中转资金汇聚于此。
东南亚2025年吸引外资流入额上涨10%至2440亿美元，成为亚洲增长，11个国家中有8个实现外资增长。
新加坡跻身全球前五引资国，金融中转、企业总部业务持续扩容；马来西亚外资大涨51%、泰国上涨30%、越南小幅上涨1%，半导体、新能源电池、数字基建是主要外资流入产业。
印尼矿产加工、储能产业链持续吸引资本；区域劳动密集型电子、纺织外资大幅缩水，全球价值链制造业绿地项目从310亿暴跌至140亿美元，供应链外迁趋势明确。
柬埔寨、老挝、东帝汶等最不发达国家外资稳步提升，缅甸是区域唯一外资收缩经济体。
南亚2025年吸引外资流入额增至460亿美元，涨幅高达35%。
印度吸引外资流入额达390亿美元，涨幅44%，拉动南亚整体增长。谷歌145亿印度ICT数据中心、波兰海恩弗拉41亿可再生能源项目是本年度两大标志性绿地投资。印度出台生产挂钩激励、“印度制造”政策吸引高端制造，但2025年制造业绿地项目金额从650亿暴跌至270亿。电子产业成为唯一保持外资韧性的制造业，服务业、数字基建逆势走强，信息通信行业成为印度第一大外资行业。
西亚吸引外资流入额上涨20%至1110亿美元，阿联酋、沙特、卡塔尔能源转型、多元化投资持续落地，卡塔尔外资从4.6亿暴涨至30亿美元，化工、数字服务吸引大量海外资本。
2026年中东冲突持续发酵，会大幅抬高区域投资不确定性，海湾国家或将收缩对外投资，优先本土重建、能源安全项目，亚洲、非洲依赖海湾资本的经济体将面临资金缺口。
中亚吸引外资流入额上涨12%至50亿美元，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦矿产、风电、光伏是引资行业。2025年2月中国东方希望集团（East Hope Group, EHG）与哈萨克斯坦政府签署总额超120亿美元的有色金属垂直一体化生产项目协议，是中亚区域最大绿地投资，资源开采配套基建持续吸引跨境资本。
3．拉丁美洲及加勒比地区：南美拉动整体上涨，近岸外包红利落地不及预期
2025年拉丁美洲及加勒比地区吸引外资流入额1880亿美元，同比上涨14%，增长全部来自南美板块，中美洲小幅平稳、加勒比停滞。
南美吸引外资流入量从1100亿增至1320亿美元，涨幅20%；中美洲520亿美元，仅上涨2%；加勒比地区40亿美元，下跌2%。
区域外资高度集中，巴西、墨西哥两国占据近三分之二流入，前十经济体包揽95%区域外资，单一巨型项目对年度数据影响较大。
南美洲区域，巴西是拉加区域第一引资国，吸引外资流入额增至770亿美元，涨幅23%。中国字节跳动投资406亿美元建设巴西超大规模数据中心，单独占据拉美全年绿地投资43%，数字基建成为本国第一大外资流入产业；可再生能源、矿产同步吸引资本，锂矿产业链持续扩容。
秘鲁吸引外资翻倍，苏里南涨幅202%，资源价格回暖拉动投资；智利、圭亚那依靠铜矿、油气保持稳定流入。
中美洲区域，墨西哥吸引外资流入额增至410亿美元，依托美墨加协定承接近岸外包，具备长期引资潜力，但2025年绿地新建项目从440亿暴跌至240亿美元，贸易政策不确定性让企业推迟新增产能，近岸红利没有充分兑现。
哥斯达黎加、巴拿马服务业外资小幅平稳。
加勒比地区外资规模狭小且持续承压，旅游类绿地投资较疫情前700亿峰值暴跌，2025年仅40亿。多米尼加依靠物流、度假产业小幅增长，特立尼达和多巴哥油气项目短期回暖，但小岛市场规模、气候风险、外部需求波动长期限制外资扩容。
从行业看，拉加地区制造业绿地项目持续萎缩，服务业、数字、新能源逆势上涨；锂三角（阿根廷、玻利维亚、智利）锂开采、电池加工持续吸引中资、美资企业；跨境并购小幅回暖，但整体规模远低于绿地投资；国际项目融资集中在风电、光伏大型电站。
▍02 小型、脆弱经济体外资特征：规模基数极低，绑定单一产业
全球最不发达国家（LDCs）、内陆发展中国家（LLDCs）、小岛屿发展中国家（SIDS）外资普遍体量小、波动剧烈，高度绑定自然资源、旅游单一产业，多元化引资难度极大，2025年三类经济体走出完全不同的增长曲线，政策、基建、市场规模是制约外资三大短板。
（一）最不发达国家：民生投资缺口巨大
2025年最不发达国家外资流入大幅上涨21%，总额约330亿美元，增量完全集中非洲资源型最不发达国家，亚洲、大洋洲最不发达国家仅小幅上涨16%。
绿地项目金额上涨20%，但落地项目数量减少，资本集中于单笔大型矿产、能源工程，小额农业、医疗、教育项目几乎无人问津。
外资行业结构高度单一，油气、矿产、大型可再生能源电站是主要引资产业，民生类可持续发展投资缺口巨大。
虽然外资增速亮眼，但基数极低，且高度集中在少数国家，绝大多数小型最不发达国家依旧很难获得稳定跨境资本流入，数字基建、制造业外资几乎空白，全球资本分配失衡问题在这类国家体现得最为突出。
（二）内陆发展中国家：外资主要投向矿产、水电
内陆发展中国家整体外资保持稳定，但分区域差异巨大。
非洲16个内陆国外资下跌11%，仅乌干达、赞比亚依托矿产、储能稳住项目融资；亚洲内陆国（中亚五国）外资上涨13%，中国、沙特风电、金属投资持续落地；拉美玻利维亚、巴拉圭外资上涨40%，巴拉圭低成本水电吸引通信外资。
内陆国家天然缺乏海运物流优势，进出口成本偏高，很难承接全球价值链制造投资，外资只能依靠本土矿产、水电等不可移动资源，产业多元化长期受限，跨境供应链投资几乎不会布局内陆市场。
（三）小岛屿发展中国家：外资主要投向旅游、能源
小岛屿发展中国家外资小幅上行，但整体规模长期偏低，细分板块冷热不一。
非洲岛国外资上涨38%，毛里求斯、佛得角物流、光伏项目扩容；亚洲大洋洲岛国上涨11%，马尔代夫高端度假村、机场基建吸引阿联酋资本；加勒比岛国外资下跌2%，旅游行业复苏缓慢，气候灾害风险抬高外资避险情绪。
所有小岛屿发展中国家外资都高度依赖旅游、小型可再生能源项目，市场体量狭小、基建配套不足、融资成本极高，无法承接数据中心、半导体等资本密集型巨型项目，长期只能获得最高千万级的中小型投资。
▍03 2025全球各行业外资特征：产业流向分化，数字基建独大
2025年全球绿地新建、国际项目融资资金流向出现前所未有的极端分化。数据中心外资增量一骑绝尘，油气、半导体小幅增长，可再生能源、传统基建、全球价值链制造同步大幅下滑。千亿级巨型项目成为投资主流，资本选择性持续强化。
（一）基础设施：数字算力爆发，传统基建失速
基础设施投资分化，以AI、超算为主的数字基础设施投资呈现指数级上涨，交通、水务、传统电力、通信基建融资持续收缩。
2020至2025年，数字基建投资曲线陡峭上行，其余基建持续走低，资金大规模从传统基建转向现金流稳定、回报周期更短的数据中心资产。
全球数据中心相关新增投资高达2350亿美元，是所有行业里唯一万亿级增量的产业，印度、巴西、阿联酋、法国、美国集中落地多笔400亿以上算力园区，AI产业爆发直接拉动算力资本需求。
但是，数字投资分布极度不均。发展中经济体数字投资占全球总量仅三分之一，非洲、最不发达国家几乎没有大型数据中心项目，数字鸿沟持续拉大；同时各国主要扩建算力机房，农村、偏远地区宽带、基础通信配套投资停滞，算力过剩、基础联网不足的结构性矛盾显现。
可再生能源连续第四年投资下滑，发展中经济体绿地项目金额直接腰斩，仅最不发达国家光伏、风电小幅增长；高利率、长回本周期、电网配套不足，大幅削弱可再生能源项目融资吸引力。
交通、供水、环卫、普通电厂项目融资持续缩水，机构、主权基金、私募资本更愿意押注数字资产，普惠型民生基建资金被持续挤压，发展中国家基础建设资金缺口持续扩大。
（二）能源矿产：油气融资韧性强，传统金属走弱、新能源关键矿产增长
能源矿产采掘行业整体绿地新建项目下跌26%。
油气类国际项目融资上涨59%，中东冲突推高油价，各国加大本土、海外油气储备投资，大型液化天然气工程持续落地。
传统金属采矿绿地项目下跌27%，勘探投入不足、开采成本上升、环保审查趋严压制投资。
锂、钴、稀土等新能源关键矿产走出独立上涨行情，绿地项目数量上涨30%，各国出于供应链安全，争相布局开采、冶炼一体化产能，南美锂三角、非洲钴矿、东南亚镍矿成为全球资本焦点。
但是，关键矿产项目融资规模偏小，大额资金依旧集中在油气领域，能源转型相关矿产投资体量仍不足以对冲传统采矿下滑。
（三）价值链密集制造业：半导体上涨，汽车、纺织、电子降温
汽车、纺织、通用电子、机械设备等深度嵌入全球供应链的制造业整体绿地投资下跌13%，地缘关税、供应链重构、贸易不确定性大幅削弱企业扩产意愿，仅半导体逆势上涨11%。
半导体行业得到各国工业补贴加码，台积电、美光、三星多国建厂，千亿级芯片工厂持续落地。
除去芯片之外的普通电子制造业投资暴跌40%，劳动密集型组装工厂持续从东亚外迁东南亚、南亚。
汽车行业绿地投资下跌28%，传统燃油车产能收缩，新能源车投资仅集中欧美、中国两大市场。
纺织服装项目数量暴跌35%，小国分散承接小额产能，无大额资本入场。
机械设备行业保持小幅韧性，吸引外资小幅上涨5%，工业自动化设备保持稳定外资需求。
全球制造业投资逻辑转变，企业不再追求全球分散布局，转而依托近岸、友岸原则缩小供应链半径，规避地缘政治风险。
（四）可持续发展目标（SDG）投资：总量小幅回升，分配极度不均
面向联合国可持续发展目标（SDG）的跨境投资2025年小幅回暖，但行业、国家分配极度不均，数字通信、农食体系大幅增长，水务、医疗、教育长期缺少私人资本。
发展中经济体SDG相关绿地项目金额上涨11%，国际项目融资上涨26%；最不发达国家SDG相关绿地投资从35亿暴涨至143亿美元，项目融资增长164%，但基数极低，整体规模微不足道。
从细分行业看，通信数字基建绿地投资涨幅89%，农食系统上涨69%；可再生能源发展项目在最不发达国家翻倍；水务环卫项目基数极小但涨幅326%；医疗、教育外资持续低迷。
国际项目融资集中于大型可再生能源电站，中小民生项目很难拿到跨境长期贷款。私人资本不愿入场回报周期长、盈利弱的社会类基建，可持续投资仅停留在商业化盈利产业，普惠公共领域资本缺口巨大。
（五）巨型项目成为全球投资主导，加剧全球资本波动
2017年，十亿级以上巨型项目仅占全球绿地投资22%，2025年飙升至44%，全球近一半资本集中单笔超10亿美元工程。
半导体、AI数据中心、大型风电光伏、油气液化工厂是巨型项目四大集中产业，美国、中国、阿联酋、巴西、埃及是主要落地国。
巨型项目占比持续走高带来多重负面后果。单一项目可造成一国FDI数据暴涨暴跌，全球投资波动率持续上升；中小国家、中小企业小额投资容易被统计、资本忽视，外资难以带动广泛就业与产业配套；投资高度依赖政府产业补贴、大型主权基金，纯市场化民间小额投资持续萎缩，全球投资普惠性持续下降。
▍04 2025年全球各投资主体特征：百强跨国企业、国企、私募三足鼎立
2025年，全球国际投资参与主体更加多元化，不再由欧美私人跨国企业单一主导，国有跨国企业、跨境私募股权基金话语权逐年提升。
不同国家跨国企业的海外扩张策略出现明显分化，全球资本博弈进入全新阶段。
（一）全球百强跨国企业：美企本土化、东亚科技企业加速出海
全球百强非金融跨国企业2025年海外资产上涨8.2%，海外销售、就业增速放缓，企业出现“本土扩产+选择性海外布局”双重策略分化。
从行业看，科技、制药、电动车企业海外扩张意愿最强。
科技企业海外资产平均涨幅超20%，英伟达、微软加大全球AI算力布局，苹果收缩海外制造、推进本土回流。
制药企业依托专利竞争、海外临床需求持续跨境并购。
汽车企业平衡本土政策补贴与海外市场，大众、丰田多国同步布局新能源车产能。
从国别看，不同国家跨国企业的海外扩张策略分化。
美国跨国企业本土资产增速远超海外，基础设施、能源、医药企业优先国内投资，制造业回流政策持续见效。
中国跨国企业海外资产占比小幅下滑，国有油气、基建企业放缓出海，华为、宁德时代等民营科技、电池企业大幅提升海外资产占比。
欧洲跨国企业国际化比例保持稳定，可再生能源、医药企业持续跨境收购。
日本、韩国、中国台湾的半导体、电子企业全球化速度最快，台积电、索尼海外资产占比五年翻倍。
发展中国家新兴跨国企业（阿联酋马斯达尔、阿根廷美客多）出海速度领跑全球，新兴全球玩家持续崛起。
（二）国有跨国企业（SO-MNEs）规模持续扩张，全球百强占比超四分之一
国有资本在全球战略投资中的权重持续走高。2026年全球百强跨国企业里，国有控股企业达到26家，相比2011年仅20家大幅提升。
发达经济体国有跨国企业以少数参股为主，法国电力、挪威国家石油为代表完全国有。发展中经济体国企多为绝对控股，中国8家国企上榜百强，是发展中国家国有跨国企业力量，沙特、阿联酋、马来西亚国企同步扩容。
疫情后，国有跨国企业跨境并购规模年均850亿美元，是2015-2019年的近两倍，主权基金联合民间资本组团投标大型项目成为主流模式。
国有资本跨境投资地缘摩擦持续增多。各国出于芯片、矿产、通信安全考虑，纷纷增持本土战略企业国有股份，同时加强审查海外国有资本收购本土资产项目。荷兰、意大利、西班牙均通过“黄金权力”法案否决权等形式，限制外国国有企业收购本土半导体、电信龙头。
“黄金权力”法案（Golden Power）：是意大利政府对战略性行业和关键资产的外国投资交易进行审查、干预甚至否决权的法律制度。 |
（三）私募股权投资成为重要力量，占全球跨境并购20%
近十年跨境私募股权投资规模持续扩张，2024—2025年私募完成的跨境股权收购占全球并购总量20%，若包含多方联合投资团占比突破30%，成为仅次于传统跨国企业的第二大跨境资本来源。
私募资金偏好行业为科技、数字基础设施、可再生能源等稳定现金流资产，近年来大规模参与大型基建项目融资，补充传统银行长期贷款缺口。
私募资金流向目的地高度集中于高收入经济体，三年平均跨境私募流入1010亿美元；中低收入国家本土资本市场薄弱，跨境私募交易占本国私募总量一半以上，高度依赖海外美元资本。
私募投资也存在明显短板。投资周期短、侧重短期财务回报，主要拉动数字、能源领域的商业化项目短期资本流入，很少布局农业、医疗、教育等长期普惠产业，对发展中国家本土产业带动作用有限。
▍05 2026年全球投资前景小结：多重下行风险，复苏难以持续
2026年全球外国直接投资复苏根基脆弱，多重负面冲击持续压制企业跨国投资意愿，仅有少量微弱利好，但难以对冲风险。
第一，宏观经济是核心薄弱点（macroeconomic conditions remaining a central source of weakness），全球GDP增速放缓或将抑制全球生产网络扩张；地缘政治局势紧张、各类冲突大幅增加企业投资决策难度，促使企业推迟或缩减投资规划；各国产业保护、补贴竞争、关税调整频繁，近岸、友岸转移仅小幅带动局部投资，无法抵消全球制造资本收缩。
第二，2026年中东冲突的升级，对全球投资环境造成了重大不利冲击，通过更高的成本、更大的不确定性和更紧的金融条件，对外国直接投资产生了下行压力。冲突还可能促使海湾合作委员会经济体将资金重新集中到国内本土需求上，推迟跨境项目投资。
第三，企业层面投资策略分化加剧，头部大型跨国企业利润持续走高、手握充足现金，但全球FDI平均回报率逐年下滑；资本进一步向头部巨头集中，中小企业海外投资动力不足，跨境投资持续萎缩。
仅有少数对冲利好因素，包括全球固定资本投入保持稳定、各国货币政策存在降息预期、外汇波动率有望小幅回落，但三者力度微弱，难以扭转整体下行趋势。（原文：There are some mitigating factors, most notably a stable outlook for gross fixed capital formation and signs of moderating interest rates and foreign exchange volatility, but these positive signals are fragile.）
全球各区域前景同样分化。发达经济体并购有望小幅回暖，但筛选标准极度严苛；非洲绿色能源长期具备潜力，但短期融资困难；亚洲、拉美受地缘、贸易政策拖累，2026年新增投资预期偏弱。
综合来看，2026年下行风险突出（Downside risks remain significant），2025年微弱的外国直接投资复苏趋势难以延续，全球实体投资或将持续低迷，企业投资决策会愈发谨慎，全球投资格局正变得更具选择性、约束更强、更加战略导向、资金集中度大幅提升（原文：investment landscape is becoming more selective, more strict, strategic, and more concentrated），区域、行业、主体的投资失衡问题会进一步放大。
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UNCTAD去年发布的《2025世界投资报告》（2024年数据）中文编译可参考：
UNCTAD：《2025年世界投资报告》第一章·国际投资趋势│摘编翻译
UNCTAD：《2025年世界投资报告》第二章·投资政策动向│摘编翻译
UNCTAD：《2025年世界投资报告》第三章·可持续金融趋势│摘编翻译
UNCTAD：《2025年世界投资报告》第四章·数字经济领域的国际投资│摘编翻译
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