今天要聊的这家公司梦百合。江苏如皋起家，从一张记忆绵床垫做到全球销量冠军，产品线覆盖床垫、沙发、电动床，海外五大生产基地横跨塞尔维亚、美国、泰国、西班牙。说它是"中国家居出海最激进的产能全球化样本"一点都不夸张，当大多数同行还在纠结要不要去越南开个办事处的时候，它已经在美国东西海岸各建了一座工厂。一、它的"亏"是产能全球化的代价，不是需求崩了
二、美国双工厂是今年最大的彩蛋
三、线上营收是第二增长引擎，虽然还在烧钱抢心智
四、电动床是被低估的利润增长极
2025财报:梦百合(603313)营收89亿还在亏,但美国工厂利润暴增207%今天要聊的这家公司梦百合。江苏如皋起家，从一张记忆绵床垫做到全球销量冠军，产品线覆盖床垫、沙发、电动床，海外五大生产基地横跨塞尔维亚、美国、泰国、西班牙。说它是"中国家居出海最激进的产能全球化样本"一点都不夸张，当大多数同行还在纠结要不要去越南开个办事处的时候，它已经在美国东西海岸各建了一座工厂。 梦百合在塞尔维亚、美国、泰国、西班牙布局五大生产基地，境外收入超过80%。这套打法的好处是：关税和反倾销一来，竞争对手被劝退，它反而吃下退出者的份额。坏处是工厂折旧、融资成本、爬坡期费用高企，直接把利润吃没了。2025年亏982万，但比2024年亏1.51亿已经大幅收窄，说明工厂开始跑顺了。 2020年底美国对中国床垫启动反倾销，2021年又把越南、泰国、塞尔维亚等国一并纳入，税率高到能把纯出口玩家直接劝退。当时一大批中国床垫卖家一夜失去美国市场，梦百合却因早就在海外铺了产能，反而吃下退出者腾出的货架和亚马逊坑位。它今天的"亏"，买的是别人进不来的门票。 美东和美西工厂2025年合计盈利约8000万，同比增长207.57%。这个数据的含金量在于：它证明了"在美国本土建厂卖美国"这条路线能赚钱。当同行因为关税被迫退出美国市场时，梦百合用本土制造守住了份额，还吃到了红利。这直接拉动整体毛利率提升到39.28%。 具体说，美东南卡和美西加州工厂一东一西，把美国本土交付切成两张网，尾程物流和时效都压到本地级别。本土生产的床垫不在反倾销清单里，美国客户要的"Made in USA"标签它有了，对手的中国或者越南产却要挨高税率，一进一出就是十几个点的成本差，直接变利润。 2025年线上收入28.18亿。在亚马逊床垫类目，梦百合已经从ODM代工方蜕变成有定价权的头部卖家。但2025年海外电商业务仍亏1.39亿。这是抢占北美线上心智的战略性投入，利润拐点临近。 为什么一块业务能亏1.39亿还值得？因为亚马逊床垫是个"赢家通吃"类目。搜索权重、Review、类目排位全靠时间和烧钱堆出来，一旦坐到头部，后来者要花数倍代价才能撬动。梦百合海外线上62%的营收说明它正把"代工老炮"换成"直面消费者的品牌方"，转身完成，就多了定价权和复购，不再被沃尔玛、Costco压价。那1.39亿，本质是买"未来能自己定价"的门票。 电动床板块毛利率逆势增长，且和全球家居巨头舒达席梦思达成战略合作。2026Q1电动床收入占比超过45%。这条线技术门槛高、客单价高，是未来利润弹性的关键。 电动床在美国渗透率还在往上走，比传统床架多了电机、遥控、记忆体位甚至睡眠监测，客单价高出一大截，用户也愿为舒服和科技感付溢价。更妙的是，电动床的机械结构、电机和框架天然比平板床垫难仿，低价白牌难靠偷工减料打进来，正好对应咱们反复说的"带技术门槛的细分"。 扒完梦百合的财报，的其实就三条主线：关税思维、选品节奏、现金流。 第一条，把"关税"从成本项挪到选品逻辑里。梦百合用美国工厂把关税风险变成了护城河，这个思路咱们复制不了它的规模，但可以复制它的逻辑。选品的时候多问自己一句："这个品类关税增加，是否有利润"答案如果是否定的，要么换品，要么提前布局一批货过去试水。 第二条，盯紧你的"电动床"也就是那条高毛利第二曲线。梦百合的电动床毛利率已经干到40.61%还在涨，而且跟舒达席梦思这种国际巨头达成了合作。这说明什么？在红海里硬卷价格是没有出路的，真正赚钱的是那些有技术门槛、客单价高、竞争对手抄不过来的产品线。 第三条，也是最重要的一条：现金流比利润表好看更重要。梦百合账面亏了近亿，但经营现金流8.83亿，主业造血非常健康。咱们看自己的店铺也一样，别盯着某个月"净利润"忽喜忽忧，要看账户里能不能随时付工资、付货款、付广告费。另外两个真刀子般的教训：一是汇兑风险，梦百合Q1单季被汇率吃了3900万直接转亏，咱们收美元的一定要养成及时结汇或锁汇的习惯；二是别拿"长期主义"给亏损当遮羞布，梦百合敢亏是因为它看得见工厂爬坡完毕后的拐点，如果你连续亏了好几个月还看不到头，该砍品砍品，该收缩收缩，活着比"坚持"重要。 学梦百合的"关税思维"和"第二曲线意识"，但别学它的"重资产赌命"。大卖敢亏，是因为看见了拐点；小卖别亏，是因为还没到那个体量。中小卖家的正确姿势是用选品规避关税风险、用高毛利线拉利润空间、用现金流保命。
今天要聊的这家公司梦百合。江苏如皋起家，从一张记忆绵床垫做到全球销量冠军，产品线覆盖床垫、沙发、电动床，海外五大生产基地横跨塞尔维亚、美国、泰国、西班牙。说它是"中国家居出海最激进的产能全球化样本"一点都不夸张，当大多数同行还在纠结要不要去越南开个办事处的时候，它已经在美国东西海岸各建了一座工厂。