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AI产业又迎来了一份重磅财报。
亚马逊最新公布的2026年第二季度财报，不仅营收、利润双双超过市场预期，更重要的是，公司再次上调全年资本开支，并释放了一个非常明确的信号——AI算力依然供不应求，而且这种紧张局面可能持续到2028年。
对于A股来说，这份财报最大的意义，并不是亚马逊本身，而是再次验证了全球AI基础设施建设仍处于高速扩张阶段，而算力租赁行业也正在进入需求爆发、业绩兑现的新阶段。
AI需求还在快速增长
先来看几个值得关注的数据。
亚马逊AWS云业务第二季度收入同比增长37%，创下近18个季度以来最快增速。公司管理层表示，今年和明年新增的数据中心和GPU容量，仍然无法满足全部客户需求。
与此同时，微软Azure、谷歌Cloud同样保持高速增长。三大云厂商目前积压合同金额已经接近1.7万亿美元，较去年增长超过一倍。
这意味着什么？
说明未来几个季度，大模型训练、AI推理、企业上云、Agent应用等需求仍在快速释放，而全球算力供给依然偏紧。
资本开支不断上调，本质上就是全球云厂商还在持续购买GPU、建设数据中心，没有出现市场此前担心的需求放缓。
为什么最受益的是算力租赁？
很多人一直在讨论，到底应该投资模型、芯片还是应用。
但从产业链来看，真正最容易兑现业绩的，反而是算力租赁。
原因并不复杂。
第一，需求是真实存在的。
过去AI主要是几家互联网巨头训练模型，如今情况已经发生变化。
随着开源模型能力不断提升，大量开发者、中小企业、行业Agent开始进入AI应用阶段。
越来越多企业不再自己采购服务器，而是直接租用GPU算力。
微软曾披露，Azure约90%的AI收入来自长尾客户，而亚马逊AWS依然能够保持高速增长和较高盈利能力，也说明AI算力已经成为企业的基础设施，而不是少数公司的专属资源。
第二，算力租赁商业模式更加稳定。
相比芯片需要持续追赶技术迭代，模型需要不断竞争，算力租赁更像高速公路。
上游负责采购GPU、建设机房、部署服务器，下游企业按需租赁即可。
客户不用一次性投入大量资本购买GPU，而是签订长期合同获取稳定算力。
因此，算力租赁企业不仅订单周期更长，现金流也更加稳定。
第三，未来利润来源不仅仅是租机器。
目前越来越多产业链消息显示，大模型厂商开始探索Token分成模式。
未来算力服务商除了出租GPU之外，还有机会参与模型推理收益分成，甚至开展MaaS（Model as a Service）和TaaS（Token as a Service）等服务。
当然，这一切都有一个前提——能够持续获得GPU资源。
谁能稳定拿到GPU，谁就拥有未来参与AI生态分配的门票。
市场此前担心的BIS影响，可能被高估了
近期算力租赁板块出现一定调整，主要原因是市场担心海外监管政策变化。
但从产业实际情况来看，这种影响可能并没有市场想象那么大。
算力租赁涉及GPU采购、海外主体、数据中心部署、物流运输、运营管理等多个环节，并不是简单限制某一个环节就能够完全影响整个产业。
更重要的是，随着国产模型快速发展，国内AI推理需求正在进入快速增长阶段。
智谱、DeepSeek等国产大模型持续升级，企业AI应用不断增加，Token调用量快速提升，也意味着国内算力需求正在持续增长。
需求才是真正决定行业景气度的核心因素。
二季度业绩已经开始兑现
如果说去年市场炒的是预期，那么今年开始看到的是利润兑现。
目前，多家算力租赁相关公司已经披露中报业绩预告，不少企业利润实现高速增长。
例如：
利通电子，受益于算力业务放量，业绩持续增长。 协创数据，AI服务器及算力业务贡献明显提升。 智微智能，上半年净利润预计同比大幅增长。 行云科技，利润保持高速增长，算力业务持续兑现。 宏景科技，积极布局海外算力资源。 盛视科技等相关企业，也受益于AI算力需求提升。
这些公司的共同特点都是，AI业务已经开始从投入阶段进入收入和利润兑现阶段。
哪些公司更值得关注？
真正决定竞争力的，并不是谁说自己有算力，而是谁真正拥有稳定获取GPU资源的能力。
从产业链来看，核心竞争优势主要体现在几个方面：
第一，拥有稳定GPU采购渠道。
第二，具备海外数据中心及机房资源。
第三，拥有成熟的服务器部署和运营能力。
第四，能够持续降低GPU获取成本。
目前市场关注度较高的公司主要包括：
协创数据：GPU获取渠道相对成熟，AI服务器及算力业务持续推进。
行云科技：产业链布局较完整，中报业绩验证算力业务快速成长。
利通电子：持续推进算力租赁业务，订单逐步释放。
东阳光：具备海外机房资源，有望受益于海外算力部署需求。
宏景科技：积极布局海外算力业务，未来弹性值得关注。
此外，软通动力、智微智能、杰创智能、华达科技、京基智农、晶科科技等公司，也都在积极布局算力产业链。
从微软到谷歌，再到最新公布财报的亚马逊，全球三大云厂商给出的信号高度一致：AI资本开支仍在持续增加，算力供给依然紧张，未来几年需求仍将保持高景气。
对于产业链而言，这意味着AI投资逻辑正在从“讲故事”逐步进入“看业绩”的阶段。
算力租赁并不是产业链最耀眼的环节，却可能是商业模式最清晰、需求最确定、业绩兑现最快的方向之一。
当然，需要提醒的是，算力租赁行业仍然存在模型商业化推进不及预期、海外政策变化、资本开支波动以及行业竞争加剧等风险，后续仍需持续关注订单落地和盈利兑现情况。
本文基于公开行业信息及机构观点整理，仅作为行业跟踪与交流，不构成任何投资建议。产业景气、企业经营、技术迭代及市场需求均存在不确定性，请理性参考，注意风险。
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