2026年7月29日，SK海力士正式公布2026年第二季度财报，这份成绩单创下了公司历史上的多项业绩纪录，但核心经营数据却低于市场此前的普遍预期，引发了资本市场的短期波动。
一、核心财务数据全面刷新历史纪录
本季度SK海力士的多项经营指标均大幅超越此前的最高水平：
1. 营收：达到79.32万亿韩元，同比增长257%，环比增长51%，上半年累计营收首次突破100万亿韩元大关。
2. 营业利润：录得60.54万亿韩元，同比暴增557%，环比增长61%，营业利润率高达76%，创下公司历史最高水平。
3. 净利润：达到93.92万亿韩元，同比增长1242%，不过这一数据中包含了出售铠侠部分股权确认的约62.2万亿韩元一次性收益，剔除该部分后才能反映芯片主业的真实盈利成色。
4. 财务结构：期末现金及等价物达88万亿韩元，净现金头寸扩大至69.4万亿韩元，经营健康度持续提升。
二、业绩增长的核心驱动力：AI存储需求爆发
本轮业绩的大幅增长，完全由高附加值AI存储产品的量价齐升所拉动：
- 产品线表现：DRAM业务本季度收入57.9万亿韩元，占总营收七成以上，出货量环比增长8%，价格环比上涨约30%；NAND业务收入21.4万亿韩元，环比增速达85%，出货量环比增长15%，价格环比上涨50%以上，完全吃到了本轮NAND涨价的红利。
- HBM技术进展：第六代高带宽内存HBM4已于二季度实现大规模量产出货，达到客户要求的运行速度与业界最高能效，下半年将持续扩产放量；增强版HBM4E也已完成向核心客户的样品交付。同时SOCAMM2销量显著增长，1c工艺DRAM量产稳步爬坡，321层NAND占比持续提升，年底目标占本土产能约50%。
三、业绩不及预期的三大核心原因
尽管绝对业绩创下历史新高，但此前市场普遍预期营收约84万亿韩元、营业利润约64万亿韩元，实际数据均低于预期，主要受三个结构性因素影响：
1. 产品结构的反向制约：SK海力士将大量产能切换至HBM等高附加值AI存储产品，传统通用DRAM的敞口相对变小，而二季度通用DRAM市场均价环比涨幅超50%，海力士的产品均价涨幅仅约30%，没能充分吃到本轮传统存储涨价的红利。
2. 长协价格锁定收益：公司已与十余家核心客户签订带保证金机制的多年期长期供货协议，约50%的营收被长协价格锁定，平抑了现货价格上涨带来的收益弹性。
3. 存储价格涨幅放缓：二季度通用DRAM、NAND的价格环比涨幅，相比一季度的60%、70%水平已有明显回落，涨价动能的边际减弱也影响了业绩弹性。
四、后续业务规划与市场反应
SK海力士预计三季度DRAM出货量环比增长约10%，NAND出货量实现1%-4%的小幅增长；2026年全年资本开支将达到40万亿-50万亿韩元区间的高位，重点投向清州M15X工厂、龙仁集群Fab1工厂等HBM先进产能建设，推进从传统周期存储厂商向“AI存储基础设施运营商”转型。
财报披露后，SK海力士美股盘后一度跌近9%，随后快速拉升最终收涨1.7%；韩股开盘后也出现冲高回落的走势，市场对业绩预期差的定价表现得十分敏感。
温馨提示：以上内容仅为行业财报信息梳理，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
