算力基础设施、数据要素与未来通信收并购研究报告(2026)_展会资讯_资讯

算力基础设施、数据要素与未来通信收并购研究报告(2026)

算力基础设施、数据要素

与未来通信收并购

研究报告（2026）

算力并网、数据流通与天地一体化：数字基础设施并购

进入“资源控制、网络融合、资产重估”新周期

Contents

0 执行摘要

1 前言：研究范围、方法论与项目边界说明

1.1 宏观监管、流动性与数字基础设施资本周期

1.2 研究背景与核心目标

1.3 行业分类标准与研究范围

1.4 方法论框架与数据口径

2 第一章算力基础设施、数据要素与未来通信行业概览及价值链分析

2.1 行业定义与资产属性

2.2 产业链与价值池图谱

2.3 行业核心指标

2.4 商业模式与关键经营指标

3 第二章收并购市场全景与交易逻辑

3.1 全球及中国交易趋势

3.2 交易类型全景

3.3 收购方与出售方动因

3.4 细分赛道并购催化剂

4 第三章交易分析与案例库

4.1 案例标准化五层框架

4.2 全球代表性交易案例

4.3 中国代表性交易与控股权转让

4.4 成功与失败案例复盘

5 第四章主要企业、核心技术与标的筛选

5.1 行业主流公司图谱

5.2 核心顶级技术企业储备

5.3 股权变动与潜在交易信号

5.4 标的评分模型

6 第五章买家与卖家分析

6.1 买家类型及核心诉求

6.2 买方决策逻辑与拓客路径

6.3 卖家类型、出售场景与准备

6.4 撮合策略

7 第六章估值定价、交易结构、融资与税务

7.1 估值方法论

7.2 估值调整与情景测算

7.3 交易结构与风险分摊

7.4 并购融资方案

7.5 税务筹划

7.6 跨境并购与外资准入

8 第七章尽调、监管合规与控股权转让SOP

8.1 尽调总体原则

8.2 行业专项尽调清单

8.3 交易执行SOP

8.4 控股权转让SOP

8.5 反垄断、数据安全、国资及行业审批

8.6 交易文件与核心条款

9 第八章投后整合、风险管理与价值创造

9.1 PMI原则与100日计划

9.2 风险预警仪表盘

9.3 价值创造路径

10 第九章行业展望与机会排名

10.1 细分赛道机会排名

10.2 ESG、算力能耗与可持续性

10.3 2026—2028年展望

11 第十章千际投行全流程解决方案

11.1 服务流程

11.2 产品与服务清单

12 附录

12.1 附录一：千际投行算力基础设施、数据要素与未来通信收并购研究中心简介

12.2 附录二：资料来源和报告SOP

12.3 附录三：算力基础设施、数据要素与未来通信行业基本信息一览表

12.4 附录四：行业收并购数据

0 执行摘要

2025年以来，算力基础设施、数据要素与未来通信之间的协同关系进一步增强。算力中心的价值不再只取决于机架数量，而取决于电力、网络、客户、调度和数据的组合；数据要素交易不再只依赖交易所挂牌，而转向可信数据空间、行业数据产品和模型推理需求；通信网络则从传统流量增长转向5G-A、400G/800G光网络、卫星通信和算网融合。公开政策、行业数据和代表性交易显示，部分项目正由单一机架、单一数据平台或单一网络设备投资，延伸至电力、网络、客户、调度、数据及合规能力的组合配置；不同赛道的商业成熟度、资本开支和交易节奏仍存在明显差异。

表0.1 核心判断、交易含义与建议行动

数据来源：工信部、国家数据局、PwC、公开交易公告，千际投行分析

数据来源：工信部、国家数据局、PwC及公开交易案例；评分为千际投行研究判断

图0.1 2026—2028年算力基础设施、数据要素与未来通信并购机会排序

表0.2 推荐行动清单

数据来源：千际投行整理

1 前言：研究范围、方法论与项目边界说明

1.1宏观监管、流动性环境与数字基础设施资本周期

数字基础设施并购同时受资本开支、利率、产业政策和国家安全约束。2025年通信业电信业务收入1.75万亿元，新兴业务收入4508亿元；三大基础电信企业对外服务数据中心机架93.8万架，可调度智能算力超过94.4 EFLOPS。国家数据基础设施建设、算力互联互通和卫星通信业务开放政策，则把数据、算力和网络从分散资产推向统一调度、跨域流通和天地一体化。

表1.1 宏观与监管变量对交易的影响

数据来源：工信部、国家数据局、中国证监会、国家网信办

1.2 研究背景与核心目标

本报告的命题边界不是泛化的“数字经济”，而是围绕可以形成收购、控股权转让、资产出售、产业整合和资本运作的具体资产：数据中心与算力平台、服务器与网络设备、光通信、5G-A/卫星通信、数据治理与数据空间、数据产品和安全基础设施。研究目标是把行业知识转化为标的储备、买方地图、估值工具、风险清单和交易执行SOP。

1.3 行业分类标准与研究范围

表1.2 行业分类与核心交易资产

数据来源：工信部、国家数据局及千际投行交易分类

1.4 方法论框架与数据口径

报告采用产业、交易、主体、估值和执行五层方法。事实数据优先使用政府部门、监管机构、上市公司公告及交易双方官网；媒体口径仅用于补充，并明确标注。行业评分和预测为千际投行判断，交易金额统一保留原币种；跨币种比较不强行换算，避免汇率造成误导。

表1.3 五层研究法与输出

数据来源：千际投行整理

2 第一章算力基础设施、数据要素与未来通信行业概览及价值链分析

2.1 行业定义与资产属性

数字基础设施交易可能同时涉及实物资产、技术资产、数据相关权利及行政许可条件。许可和频率使用资格通常依附于特定主体、业务和审批。数据中心的土地、建筑、变电和制冷系统具有重资产特征，算力服务器和网络设备折旧快、技术迭代强；数据产品的价值依赖合法来源、持续更新和场景付费；未来通信资产则同时受专利、频谱、网络接入、出口管制和客户认证影响。因此，交易需按资产包逐项识别权属、寿命和可转让性。

表2.1 主要资产类型及交易关注点

数据来源：千际投行整理

2.2 产业链与价值池图谱

数据来源：工信部、国家数据局及千际投行整理

图2.1 算力基础设施、数据要素与未来通信产业链及并购主线

产业链价值不沿单一环节线性分布。上游能源、土地和高端设备决定稀缺供给；中游算力、数据和网络平台通过调度、产品化和连接能力提高资源利用率；下游行业场景决定合同期限、付费能力和现金回收。并购协同应当具体落到利用率提升、客户交叉销售、网络成本下降、数据复用和资本开支节约，而不是抽象的“生态协同”。

2.3 行业核心指标

数据来源：工信部《2025年通信业统计公报》及解读，千际投行Python绘制

图2.2 2025年中国新型信息基础设施关键规模指标

数据来源：工信部2024、2025年通信业统计公报，千际投行Python绘制

图2.3 2024—2025年算网基础设施规模变化

数据来源：国家数据局《全国数据资源调查报告（2025年）》及公开解读，千际投行Python绘制

图2.4 2025年数据资源与数据要素关键指标增速

表2.2 2025年行业核心指标及交易解释

数据来源：工信部、国家数据局

2.4 商业模式与关键经营指标

表2.3 商业模式、指标与估值映射

数据来源：千际投行整理

3 第二章收并购市场全景与交易逻辑

3.1 全球及中国交易趋势

全球数字基础设施并购呈现“大额网络整合、光纤资产重组、AI数据中心资源控制和网络设备平台化”四类趋势。2025—2026年的代表交易包括Charter与Cox合并、Verizon收购Frontier、HPE收购Juniper、Crown Castle出售光纤与小基站业务、AT&T收购Lumen光纤资产。中国市场则更多表现为国资与产业资本收购数据中心、上市公司收购数据/软件资产，以及通过控股权和资产注入连接算力资产与资本市场。

数据来源：工信部《2025年通信业统计公报》，千际投行Python绘制

图3.1 2025年通信业收入结构

表3.1 交易市场的结构性特征

数据来源：PwC、公开交易公告，千际投行分析

3.2 交易类型全景

表3.2 数字基础设施主要交易类型

数据来源：千际投行整理

3.3 收购方和出售方动因

表3.3 买卖双方动因

数据来源：公开交易案例及千际投行整理

3.4 细分赛道并购催化剂

表3.4 2026—2028年并购催化剂

数据来源：工信部、国家数据局及千际投行分析

4 第三章交易分析与案例库

4.1 案例标准化五层框架

案例库按交易背景、交易方案、价值协同、风险瑕疵和复盘启示五层记录。对基础设施交易尤其要区分企业价值、股权价值、承担债务和后续资本开支；对资产出售要识别资产边界、过渡服务和客户合同迁移；对待交割交易必须单独标记监管和融资条件。

表4.1 案例分析五层字段

数据来源：千际投行整理

4.2 全球代表性交易案例

数据来源：交易双方官网、SEC文件，千际投行Python绘制

图4.1 2025—2026年全球数字基础设施与通信代表性交易

表4.2 全球代表性交易案例库

数据来源：交易双方官网及监管文件

4.3 中国代表性交易与控股权转让

数据来源：上市公司公告、上海证券报、中国证券报等，千际投行Python绘制

图4.2 中国算力、数据与通信代表性交易金额

表 4.3 中国代表性交易案例

数据来源：上市公司公告及权威财经媒体

4.4 成功与失败案例复盘

CoreWeave拟以全股票方式收购Core Scientific的交易在2025年因标的股东未批准而终止。该案例说明，即使双方具有长期算力合同和运营协同，交易对价、融资需求、独立发展价值和股东回报预期仍可能导致交易失败。数字基础设施交易的“战略合理性”必须转化为可量化的股东回报和可执行的融资安排。

表4.4 成功与失败案例复盘

数据来源：公开交易文件及千际投行复盘

5 第四章主要企业、核心技术与标的筛选

5.1 行业主流公司图谱

主流公司库优先收录具备业务规模、公开财务、行业资源和并购能力的公司。财务指标统一采用2025年度公开数据；对于收入无法按目标业务拆分的综合集团，报告不强行估算，而是在工作底稿标注“需按分部财务和项目数据更新”。

表5.1 行业主流公司及2025年核心财务

数据来源：公司2025年报、业绩快报及国资委公开信息

5.2 核心顶级技术企业储备

顶级技术企业库侧重尚未形成大规模财务披露、但在芯片、数据基础设施、光通信、卫星和网络技术方面具有稀缺能力的企业。该库用于潜在标的储备和竞争对标，不代表企业存在出售意愿。

表5.2 核心顶级技术企业储备

数据来源：公司官网及公开信息；不代表出售意愿

5.3 股权变动与潜在交易信号

表5.3 潜在交易信号与验证动作

数据来源：千际投行整理

5.4 标的评分模型

数据来源：千际投行标的筛选模型，Python原创绘制

图5.1 数字基础设施标的评分权重

评分模型用于长名单排序，不替代尽调。资源稀缺性包括电力、土地、牌照、频谱、数据源和客户入口；容量与利用率强调已投产和可兑现收入；数据/IP/牌照重点验证权属和可转让性；ESG与监管对高耗能、跨境数据、卫星和关键通信资产具有一票否决特征。

6 第五章买家与卖家分析

6.1 买家类型及核心诉求

表6.1 买家类型与核心诉求

数据来源：千际投行整理

6.2 买方决策逻辑与拓客路径

买方决策应以“能力缺口—自建成本—收购协同—监管可行—融资能力”五步展开。算力资产需比较自建所需时间、电力和建设成本；数据资产需比较合法获取成本和内部治理能力；未来通信技术需比较研发周期、客户认证和专利壁垒。匿名材料、客户/供应商验证和竞争敏感信息交换须经卖方书面授权，并通过聚合、脱敏、第三方或Clean Team安排开展；不得在交割前协调价格、客户分配、采购或经营决策。

表6.2 买方拓客材料清单

数据来源：千际投行整理

6.3 卖家类型、出售场景与准备

表6.3 卖家场景与准备事项

数据来源：千际投行整理

6.4 撮合策略

撮合不应只比较报价。数字基础设施交易应综合评估价格、融资确定性、监管能力、建设和运营能力、客户认可、产业承诺及投后资本开支。对重资产项目可采用产业买方与基础设施基金联合收购；对数据和技术标的可采用少数股权+选择权；对上市公司控制权可将协议转让、部分要约、定增和资产注入组合设计。

7 第六章估值定价、交易结构、融资与税务

7.1 估值方法论

表7.1 不同资产的估值方法

数据来源：千际投行整理

7.2 估值调整与情景测算

基础设施估值必须把规划容量与可兑现容量分开。示例：某AIDC项目规划100MW，其中已投产60MW、已签约45MW，估值不能直接对100MW应用成熟资产倍数。应分别计算已运营资产、建设中资产和远期储备资源，并对剩余资本开支、建设延误和客户合同设置折扣。

表7.2 AIDC示例估值桥（示意）

数据来源：千际投行情景模型；非具体标的估值意见

7.3 交易结构与风险分摊

表7.3 交易结构与适用场景

数据来源：千际投行整理

7.4 并购融资方案

重资产交易应把收购融资和后续资本开支统一测算。常用资金包括买方自有资金、并购贷款、项目贷款、保险/基础设施基金、产业基金、卖方递延对价、夹层和资产证券化。融资模型需至少覆盖债务/EBITDA、利息保障倍数、建设期现金缺口、客户延迟和电价上升压力情景。

表7.4 并购融资工具及约束

数据来源：千际投行整理

7.5 税务筹划

非上市公司股权转让通常不属于增值税应税范围；上市证券等金融商品转让、设备/不动产/无形资产出售和服务许可应按标的、纳税人及交易方式判断。符合条件的整体资产重组可能适用不征增值税规则，但须核验资产、债权债务和人员等条件。

表7.5 税务重点

数据来源：千际投行整理；具体项目需税务顾问复核

7.6 跨境并购与外资准入

跨境数字基础设施交易应将外资准入、ODI/FDI、反垄断、数据跨境、网络安全、出口管制、频谱/通信许可和知识产权交割作为同一审批矩阵管理。交易流程应从立项阶段建立国家安全与技术边界，而不是在签约后补做合规。

表7.6 跨境交易实操流程

数据来源：国家网信办、工信部及千际投行整理

8 第七章 尽调、监管合规与控股权转让SOP

8.1 尽调总体原则

尽调应遵循“资源权属—建设投产—运营收入—技术合规—融资负债”五链穿透。不能只依赖管理层PPT或规划口径，需以政府批复、供电协议、竣工验收、设备清单、网络许可、客户合同、云/网络账单、数据授权、银行流水和现场盘点交叉验证。客户和供应商外部验证须经卖方书面授权；竞争敏感信息应聚合、脱敏或由第三方/Clean Team处理，不得提前协调价格、客户、采购、容量分配或经营决策。

8.2 行业专项尽调清单

数据来源：千际投行专项尽调框架，Python原创绘制

图8.1 行业专项尽调热力图

表8.1 专项尽调清单

数据来源：千际投行整理

8.3 交易执行SOP

表8.2 全流程交易执行SOP

数据来源：千际投行整理

8.4 控股权转让SOP

数据来源：中国证监会规则及千际投行交易执行框架，Python原创绘制

图8.2 控股权转让六阶段SOP

表8.3 控股权转让关键核查

数据来源：中国证监会规则及千际投行整理

8.5 反垄断、数据安全、国资及行业审批

表8.4 监管审批矩阵

数据来源：市场监管总局、国家网信办、工信部、国资监管及证监会规则

8.6 交易文件与核心条款

交易文件应把行业专项风险转化为可执行条款。数据中心交易需定义“可用电力、投产、上架和客户保留”；数据资产交易需定义“合法来源、授权范围、持续更新和删除义务”；通信技术交易需定义“专利、开源、出口、客户认证和关键人员”。

表8.5 交易文件与核心条款

数据来源：千际投行整理

9 第八章投后整合、风险管理与价值创造

9.1 PMI原则与100日计划

表9.1 100日整合计划

数据来源：千际投行整理

9.2 风险预警仪表盘

表9.2 投后风险预警指标

数据来源：千际投行整理

9.3 价值创造路径

表9.3 并购后价值创造量化框架

数据来源：千际投行整理

10 第九章 行业展望与机会排名

10.1 细分赛道机会排名

数据来源：公开数据和交易案例基础上的千际投行研究判断，Python原创绘制

图10.1 2026—2028年细分赛道并购机会排序

表10.1 机会排名解释

数据来源：工信部、国家数据局、公开交易案例及千际投行判断

10.2 ESG、算力能耗与可持续性

表10.2 ESG因素与交易影响

数据来源：千际投行整理

10.3 2026—2028年展望

· 算力并购将从“买机架”转向“买可用电力、已投产容量、客户合同、网络和调度能力”的组合资产。

· 数据要素市场将从交易所挂牌数量竞争转向可信数据空间、行业高质量数据集和稳定付费场景。

· 未来通信的资本主线将围绕高速光互联、AI原生网络、5G-A、卫星/NTN和网络安全展开。

· 大型交易将更加重视反垄断、国家安全和股东回报；交易失败和监管补救会成为常态化变量。

· 中国市场中，国资产业整合、上市公司控制权转让、项目股权融资和资产证券化将共同活跃。

· 估值将从规划口径转向已投产、已签约、现金流和合法可转让的权利；远期故事的折现率上升。

11 第十章千际投行全流程解决方案

11.1 服务流程

表11.1 千际投行全流程服务

数据来源：千际投行整理

11.2 产品与服务清单

表11.2 高价值持续服务与产品

数据来源：千际投行整理

12 附录

12.1 附录一：千际投行算力基础设施、数据要素与未来通信收并购研究中心简介

千际投行是兼具投行服务与金融科技能力的综合型投行机构，主营全品类资本中介与投融资服务，覆盖A股、新三板、港股、金融机构、地产、不良资产多元赛道。核心业务板块包含上市公司 / 持牌金融机构收并购FA、控股权与老股居间转让、大宗 / 协议交易、定增、股票质押、借壳上市、资产注入、破产重整；同时提供全周期资本运作规划、企业管理咨询、投资者关系IR、估值建模、行业 / 个股研报、商业计划书、项目可行性研究等专业文书咨询；配套直接股权投资、FICC、衍生品设计、指数开发、定制化投资策略服务，依托旗下不良资产信息平台zichanxinxi.com，打造法拍股权、法拍房产海量信息撮合渠道，一站式服务企业、国资、产业资本、机构投资者、高净值家庭全生命周期投融资、股权盘活与风险出清需求。

表12.1 研究中心业务、服务与产品