在研究港交所的过程中，发现了这个指数，易方达中证香港证券投资主题ETF（513090），这个指数87%左右全部是券商股，尤其是港交所的持仓比例达到15%以上，在暂时不具备买入港交所的情况下，了解跟踪这个指数是研究港交所等系列证券主体指数的绝好案例。

声明：投资有风险，入股市须谨慎，因为那是你自己的资金，请勿把投资权交给他人，所以请一定独立思考，请勿根据本文任何内容买入任何股票。我是研究，也不一定买入，就是买入我也是小仓位试水，亏赚三五百元，无伤大雅，对于不熟悉的标的，我不会重仓买入。

本文写于7月21日前后，文中数据可能存在一定的滞后性。本文借助人工智能整理数据、交互观点，虽然我进行了多次的人工校核、多智能提复校，但仍可能存在一定的错误，请专业人士批评指正。

一、概要

易方达中证香港证券投资主题ETF是全市场唯一跟踪中证香港证券投资主题指数的ETF产品，成分股涵盖港交所及15家在港上市的中资券商H股，是布局港股券商板块的稀缺工具。截至2026年7月，基金规模约200亿元，日均成交额约60-80亿元，流动性充裕，管理费+托管费合计仅0.20%/年，是投资港股券商板块成本最低的渠道之一。

从成分结构看，该ETF呈现"一超多强"格局：港交所作为唯一非券商成分股权重约17%，中信证券、国泰海通、中金公司、中国银河四大龙头券商合计权重超43%，前十大成分股合计占比约87%。这种高集中度使其在券商板块行情中具备极强的弹性和代表性。

从估值看，标的指数PE（TTM）约10.0倍，处于近10年仅约16%分位的历史低位；PB约0.92倍，破净状态提供了较高的安全边际。H股估值折价为南向资金提供了配置吸引力。

从行业基本面看，2025年港股ADT达2,498亿港元（同比+90%），IPO集资额2,869亿港元（同比+226%），券商各项业务全面受益。中资券商国际业务迎来盈利拐点，中信证券国际、中金国际等净利润大幅增长。叠加稳定币、虚拟资产等新兴业务催化，港股券商板块正处于"低估值+高业绩+政策暖风"的共振期。

风险方面需关注港股市场波动、地缘政治、汇率风险、券商强周期属性以及ETF高集中度带来的个股风险。该ETF适合作为周期博弈和波段配置工具，不适合低风险偏好投资者长期持有。

核心数据一览

二、基金概况

2.1 基本信息一览

易方达中证香港证券投资主题ETF（简称"香港证券ETF易方达"）成立于2020年3月13日，是易方达基金管理有限公司旗下的一只跨境股票型ETF。该基金通过港股通机制投资于香港证券市场，紧密跟踪中证香港证券投资主题指数，力求将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内、年化跟踪误差控制在3%以内。

基金采用完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%且不低于基金资产净值的90%。

该ETF支持T+0回转交易，即当日买入的份额当日即可卖出，为投资者提供了灵活的交易选择。作为跨境ETF，其净值以人民币计价，但底层资产以港币计价，因此投资者需承担汇率波动风险。

2.2 基金经理与管理人

基金管理人为易方达基金管理有限公司，是国内最大的公募基金公司之一，管理规模超过2万亿元，在指数投资领域具有深厚的积累和丰富的产品线。易方达在ETF领域的管理能力处于行业第一梯队，旗下拥有多只规模领先的ETF产品。

现任基金经理为宋钊贤和刘依姗。宋钊贤自2021年4月15日起管理该基金，任职期间收益约50%+，具有丰富的指数基金管理经验。刘依姗于2026年5月加入管理，为团队注入了新鲜力量。两位经理同时管理易方达旗下其他多只ETF产品，在被动投资领域具备专业能力。

2.3 费率结构

该ETF的费率结构极为低廉，是投资港股券商板块成本最低的工具之一：

需要特别注意的是，ETF场内交易免征印花税（股票交易需缴纳0.1%双边印花税），这为频繁交易的投资者节省了大量交易成本。0.20%/年的综合费率意味着持有10年总成本仅2%，对长期持有者极为友好。

三、标的指数解析

3.1 中证香港证券投资主题指数简介

中证香港证券投资主题指数（简称"香港证券"，指数代码：930709港元/930710人民币）由中证指数有限公司编制，于2015年7月13日发布，基日为2012年12月31日，基点为1000点。该指数从港股通证券范围中选取证券投资主题类上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场证券投资主题类上市公司证券的整体表现。

截至2026年6月，指数自由流通市值约7,248亿港元，样本数量17只，涵盖了在香港上市的主要证券公司和港交所。指数基日以来年化波动率较高，体现了券商板块强周期的特征。

3.2 编制规则与选样方法

指数编制规则于2025年6月16日进行了修订，提升了可投资性：

·样本空间：同中证港股通综合指数的样本空间，即港股通范围内的证券。

·可投资性筛选：剔除过去一年日均成交金额不足1000万港元的证券；对日均成交金额不足5000万港元的证券，增加换手率要求。

·选样方法：选取证券公司、资产管理的全部证券以及港交所作为指数样本。

·权重限制：单个样本权重不超过15%，前五大样本权重合计不超过60%，资产管理行业总权重不超过5%。

·调整频率：每半年调整一次（6月和12月），每次调整样本数量比例一般不超过20%。

2025年6月的编制规则修订是重要变化：将单一样本权重上限从无限制调整为15%，前五大合计不超过60%，这有效降低了单一股票过度集中的风险。同时增加了流动性和换手率筛选条件，提升了指数的可投资性。

3.3 成分股与权重分布

截至2026年3月31日，指数共17只成分股，前十大成分股及其权重如下：

前十大成分股合计权重约86.7%，集中度极高。港交所作为唯一非券商成分股，权重约17%，为指数贡献了交易所运营的特许经营价值；其余成分股均为中资券商H股，覆盖了投行、经纪、资管、财富管理等证券行业全产业链。前五大权重合计约60.6%，刚好触及编制规则60%的上限。 

四、持仓分析

4.1 前十大重仓股详解

该ETF的持仓高度集中于港股券商龙头，每一只重仓股都有其独特的投资逻辑：

（1）香港交易所（00388.HK）

在前面的文章我们写过，港交所是ETF中唯一的非券商成分股，也是第一大权重股。作为香港唯一一家垂直一体化的金融市场基础设施运营商，港交所拥有法定垄断地位和互联互通独家通道权，EBITDA利润率高达79%，ROE达30.5%，是名副其实的"印钞机"。（关于港交所的详细分析，请参阅此前的港交所深度研究报告。）

（2）中信证券（06030.HK）— 权重约13%

中信证券是中国最大的综合券商，各项业务均居行业前列。2025年子公司中信证券国际实现营收234.87亿元（+47.69%），净利润64.19亿元（+72.16%），国际业务保持行业领先。港股IPO保荐规模排名市场第二，中资离岸债承销规模排名市场第一。当前H股PE约10.5倍，PB约1.22倍，较A股折价约30%。

（3）国泰海通（02611.HK）— 权重约12%

国泰海通是国泰君安与海通证券合并后的新主体，2025年完成合并后成为中国资产规模最大的券商。合并后规模效应显著，旗下国泰海通金融控股2025年实现营收92.5亿元，净利润23.76亿元。公司已增资90亿元至国际子公司，国际化布局加速。

（4）中金公司（03908.HK）— 权重约10%

中金公司是中国顶尖的投资银行，在跨境并购、港股IPO领域具有传统优势。2025年中金国际实现营收137.36亿元（+41.48%），净利润45.93亿元（+78.02%），增速在中资券商国际业务中名列前茅。当前H股PE约8.0倍，PB约0.89倍，破净且估值极低。贝莱德等国际机构持续增持中金H股，显示认可其投资价值。

（5）中国银河（06881.HK）— 权重约9%

中国银河是零售客户基数最大的中资券商之一，网点覆盖全国。2025年银河国际控股实现营收25.69亿元，净利润5.3亿元。作为零售券商，其业绩与市场交投活跃度的弹性极大，在牛市中涨幅往往领先。

4.2 港交所与券商H股的双核驱动

该ETF的独特之处在于"港交所+券商H股"的双核结构。港交所代表的是"卖水人"逻辑，无论哪家券商赚钱，港交所都通过交易费和上市费获益，是市场活跃度的纯受益者。券商H股则代表"参与者"逻辑，直接受益于市场活跃带来的经纪、投行、自营和资管收入增长。

这种双核结构使得ETF兼具稳定性和弹性：港交所的垄断护城河和高分红提供了稳定性底仓，券商H股的高弹性和低估值提供了向上弹性。当港股市场进入活跃周期时，两者共振上涨，ETF可获得超越单一板块的收益。

4.3 AH溢价优势

该ETF成分股中的中资券商均为H股，普遍存在显著的AH溢价，即A股价格高于H股。这为通过港股通买入H股的投资者提供了估值折价优势：

AH溢价的存在意味着同一公司的H股比A股便宜30%-40%。对于长期价值投资者而言，通过该ETF买入H股，相当于以七折左右的价格获得同样的公司股权。随着南向资金持续流入和AH溢价收敛，H股有望获得额外的估值修复收益。

五、历史业绩与跟踪质量

5.1 年度收益回顾

自2020年3月成立以来，该ETF经历了完整的牛熊周期，业绩呈现强周期、高弹性特征：

从年度收益可以清晰看出该ETF的强周期特征：2022-2023年连续两年亏损后，2024-2025年连续两年大涨，涨幅分别达44%和38%。这种"暴跌后暴涨"的模式是券商板块的典型特征，在市场低迷时跌得深，在市场回暖时涨得猛。

成立以来累计收益约79%，年化约12.5%，显著跑赢同期恒生指数。但期间最大回撤超过-42%，波动极为剧烈，体现了券商板块"高收益伴随高波动"的本质。

5.2 与基准及同类的对比

从跟踪效果看，该ETF较好地复制了标的指数的表现：

·2025年ETF收益37.50%，基准指数（香港证券）收益37.60%，超额收益-0.10%，跟踪效果极佳。

·2024年ETF收益44.44%，基准指数收益38.23%，超额收益+6.21%，主要受汇率因素和权重调整影响。

·近1月跟踪误差0.154%，远低于3%的控制目标，跟踪质量优秀。

在同类跨境ETF中，513090的表现处于第一梯队。2024年收益44.44%在同类复制指数型基金中排名第2/2576，2025年收益37.50%排名812/3327。不过2026年以来表现落后同类平均，主要受券商板块回调影响。

5.3 跟踪误差与折溢价

作为规模超200亿元的大型ETF，513090的跟踪质量和流动性表现优异：

·跟踪误差：近1月跟踪误差仅0.154%，年化跟踪误差控制在3%以内，处于行业优秀水平。

·折溢价率：日均折溢价极小，通常在0.1%以内，套利机制有效运作，为投资者提供了公平的交易价格。

·日均成交额：近1年日均成交额约100亿元+，高峰期单日成交超200亿元，是全市场流动性最好的跨境ETF之一。

·换手率：日均换手率约28%-37%，交投极为活跃，支持大额资金进出。

六、估值分析

6.1 指数估值水平

截至2026年7月17日，中证香港证券投资主题指数的估值指标如下：

PE仅10倍、PB仅0.92倍（破净），意味着目前买入该ETF相当于以低于净资产的价格买入一篮子港股券商龙头+港交所。PE处于近10年约16%分位，即当前估值低于历史上84%的时间，安全边际较高。

6.2 成分股估值对比

主要成分股的估值同样处于低位，且H股较A股存在显著折价：

港交所PE约26倍，是成分股中估值最高的，但其垄断地位和高ROE（30.5%）支撑了估值溢价。券商H股PE普遍在8-11倍之间，PB多在0.9-1.3倍之间，较对应A股折价30%-40%，估值吸引力突出。

6.3 历史估值区间

回顾该指数的历史估值走势：

当前PE处于历史低位区间，但并非最低（2022年极端低迷时PE曾低至8倍以下）。PB已破净，安全边际较高。股息率3.4%处于历史偏高位置，说明当前价格隐含了较为悲观的预期。从"均值回归"的角度看，若PE从10倍回归至13倍中枢，仅估值修复就有30%的上涨空间。

6.4 关于股息率的重要说明，从未分红

这是一个容易被误解的重要问题，必须特别说明：

第一，513090自2020年3月成立以来，从未向基金份额持有人进行过利润分配（分红），分红记录为0次。基金合同虽然约定了分红条件，"基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到1%以上时，基金管理人可进行收益分配"，但条款中的"可"是授权性而非强制性，易方达至今未执行过分红。

第二，成分股的现金分红去向：当港交所派发股息、中信证券派发股息时，这些现金分红归入基金资产，直接体现在基金净值（NAV）的增长中，而不会以现金形式分配给ETF持有人。以2025年为例，513090收到的成分股股利收入约3.83亿元，全部计入基金利润，体现为净值上涨。

第三，对投资者的实际影响：

·对于追求"攒股收息"的投资者：513090无法提供定期的现金分红流，不适合作为收息工具。若需要现金分红，应直接通过港股通买入港交所等个股（港交所派息率90%），或选择有分红记录的ETF产品。

·对于追求"资本增值"的投资者：成分股分红已内化到ETF净值中，持有人通过净值增长间接受益。如需现金，可通过卖出部分份额实现"自制分红"。

·潜在的分红可能：随着基金规模和收益积累，未来不排除易方达启动分红的可能。但这并非确定事件，投资者不应基于"将来可能分红"的预期买入。

七、行业基本面分析

7.1 港股券商行业格局

港股券商板块主要由在港上市的中资券商H股组成，这些券商既是国内资本市场的核心参与者，又是国际化布局的先行者。行业格局呈现以下特征：

·头部集中度持续提升：国泰君安吸收合并海通、国联整合民生等并购案例落地，行业加速向"航母级"龙头集中。中信证券、国泰海通、中金公司等头部券商的市场份额和竞争优势持续扩大。

·业务结构转型：传统经纪业务占比下降，自营投资、财富管理、国际业务成为新的增长引擎。2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62%，重资本业务（自营+信用）是最大贡献。

·杠杆与ROE修复：行业从"防御性缩表"转向"扩表"，平均杠杆倍数提升至4.42倍，年化ROE修复至8.6%，部分优质券商ROE突破10%。

7.2 2025年券商业绩回顾

2025年是港股券商板块的"大年"，多项核心指标创历史新高：

·港股ADT达2,498亿港元，同比+90%，其中港股通ADT同比+151%至1,211亿港元，南向资金贡献近半数成交。

·港股IPO集资额达2,869亿港元，同比+226%，港交所重登全球IPO融资中心榜首。

·2025年前三季度上市券商归母净利润1,690亿元，同比+62%。Q3单季净利润环比+25%。

·自营收入同比+44%，两融规模大幅增长驱动利息净收入同比+55%。

券商各项业务全面受益于市场活跃：经纪业务受ADT放量驱动，投行业务受IPO大年推动，自营业务受市场上涨提振，信用业务受两融规模增长拉动。这种"四轮驱动"的业绩爆发使得券商板块在2024-2025年连续两年大幅跑赢大盘。

7.3 国际业务：新的增长极

2025年，中资券商国际业务迎来全面盈利拐点，成为板块最重要的Alpha来源：

中信建投国际2025年净利润同比增长177%，中金国际增长78%，中信证券国际增长72%，国际业务已成为头部券商利润增长的核心驱动力。港股市场活跃、中概股回流、跨境并购需求上升，都为中资券商国际业务提供了丰厚的业务机会。

7.4 政策催化与新兴业务

多重政策催化和新兴业务为港股券商板块打开了新的想象空间：

·稳定币与虚拟资产：香港虚拟资产牌照政策加速推进，稳定币等新业务不断涌现。中资券商借助国际化平台探索数字资产交易、托管及衍生品发行等新业务，打开资产负债表扩张新通道。

·资本市场改革：港交所推出"科企专线"、优化IPO定价机制、下调最低上落价位、推进无纸证券市场等，持续优化市场基础设施，利好券商业务开展。

·互联互通深化：沪深港通纳入REITs和引入大宗交易机制准备中，ETF扩容已实施，北向互换通产品期限延长至30年，持续为券商带来增量业务。

·打造"一流投行"：监管层引导行业并购重组，打造航母级投行，头部券商受益于集中度提升。 

八、流动性与资金面

8.1 成交活跃度

513090是全市场流动性最好的跨境ETF之一，成交活跃度极为突出：

·近1年日均成交额约100亿元+，2025年高峰期日均成交额达94亿元，是全市场成交最活跃的跨境ETF。

·2025年10月单日成交额曾达223亿元，显示了极强的流动性承载力。

·日均换手率约28%-37%，交投极为活跃，支持大额资金快速进出。

·做市商提供持续报价，买卖价差极小，交易摩擦成本低。

8.2 资金流入与份额变动

该ETF的资金流向呈现明显的"牛市涌入、回调流出"特征：

2025年是该ETF资金流入的"大年"，从年初的87亿元飙升至9月的344亿元，规模翻了近4倍。这反映了投资者在港股券商板块暴涨行情中通过ETF集中配置的强烈需求。2026年以来，随市场回调，份额和规模有所收缩，但仍是全市场最大的港股券商ETF。

8.3 持有人结构

从持有人结构看，该ETF的个人投资者占比较高，反映了散户对港股券商板块的关注度：

2025年个人投资者占比从46%升至58%，反映了散户通过ETF参与港股券商行情的热情。机构投资者占比约42%，包括保险、私募等专业机构。个人占比偏高意味着在市场波动时，ETF的申赎可能更加情绪化，加大份额波动。

九、风险因素

投资513090需重点关注以下风险因素：

9.1 强周期风险（高风险）

券商板块是典型的强周期行业，业绩与市场交投活跃度高度相关。历史数据显示，该ETF在2022年回撤达-17.36%，成立以来最大回撤超过-42%。当市场进入低迷期，ADT下降、IPO减少、自营亏损，券商利润会急剧收缩，股价可能腰斩。这种"暴涨暴跌"的特性使其不适合作为长期持有的底仓。

9.2 港股市场波动风险（高风险）

ETF底层资产全部为港股，受国际资本流动、地缘政治、美联储政策等外部因素影响极大。港股没有涨跌幅限制，单日波动可能远超A股。此外，港股以港币计价，港币挂钩美元，人民币兑美元的汇率波动会直接影响ETF的人民币净值。

9.3 高集中度风险（中高风险）

前十大成分股合计权重约87%，前五大合计约60.6%，集中度极高。单一成分股的大幅波动（如港交所停牌、某券商爆雷）会对ETF净值产生显著影响。虽然编制规则已将单股权重上限设为15%，但集中度仍远高于宽基指数。

9.4 汇率风险（中风险）

ETF底层资产以港币计价，而基金净值以人民币计价。当人民币升值时，港币资产折算为人民币的金额减少，ETF净值受损。2025年以来人民币兑美元升值明显，对该ETF的人民币收益率产生了一定拖累。反之，人民币贬值时ETF会获得汇兑收益。

9.5 地缘政治风险（中风险）

中美关系、香港国际金融中心地位、制裁政策等地缘政治因素可能对港股市场产生重大影响。外资流入流出的波动会直接影响港股券商的估值和流动性。

9.6 不分红

513090自成立以来从未向持有人分配利润（详见6.4节），持有人无法获得定期的现金分红流。虽然底层成分股确实分红（2025年股利收入3.83亿元），但这些分红归入基金净值，不单独分配。此外，ETF通过港股通渠道投资，底层H股分红需缴纳20%红利税，这会略微降低基金的实际收益（相比通过香港券商直投免征股息税的渠道）。汇率折算、成分股调整、现金替代等因素也可能导致ETF收益与指数收益之间存在小幅偏差。 

十、投资策略与配置建议

10.1 ETF的优势与适配场景

相比直接买入个股，513090作为ETF工具具有独特优势：

·一键配置：一只ETF即可覆盖港交所+15家中资券商H股，省去逐一选股和调仓的麻烦。

·分散风险：虽然集中度较高，但相比单持一只券商股，ETF的分散性更好，单一公司爆雷风险降低。

·成本极低：综合费率仅0.20%/年，远低于主动基金1.5%；场内交易免印花税，交易成本远低于直接买卖港股。

·T+0交易：当日买入当日可卖，灵活度远高于A股的T+1，适合波段操作。

·无门槛限制：场内交易无需50万港股通门槛，100股起买，中小投资者也能参与。

·税收优势：ETF通过QDII+港股通混合渠道投资，非H股（如港交所）分红可免征红利税，相比个人直接通过港股通买入更省税。

10.2 买入策略

基于券商板块的强周期特征和当前估值水平，我考虑采用"分批建仓+逆向加仓"的策略以平衡成本，如遇当日或隔日大幅上涨，考虑卖出获利，待股价下降时再买入，正常买入止盈策略如下。

当前ETF价格约1.83元，处于第一档买入区间。对于尚未建仓的投资者，可在当前价位开始小幅建仓（计划仓位的20%-30%）。这几天根据具体情况，适当买一些观察仓。若市场回调至1.55-1.65元区间则加仓，1.30-1.45元区间可重仓。

止盈策略同样重要。券商板块的暴涨暴跌特性决定了"会买更要会卖"。建议在ETF涨幅超过50%后开始分批止盈，涨幅超过80%时大幅减仓。回顾历史，2024年9月-2025年7月的牛市行情中，该ETF涨幅一度超过80%，随后经历了显著回调。

10.3 与直接买港交所的对比

对于已在考虑直接买入港交所（00388.HK）的投资者，513090提供了一个有趣的替代选择：

简言之：港交所是"稳中求胜"的选择，适合3-5年长期持有等待机会；513090是"攻中求变"的选择，适合6-18个月的周期博弈。两者并不互斥，可以港交所作为底仓长期持有，同时用513090做波段增强收益。

10.4 仓位配置思考

基于个人投资组合的整体考量，513090的仓位配置如下：

·建议仓位：最大3%-5%。作为行业主题ETF，波动较大，我个人不会重仓。与直接持有港交所合并计算，金融板块总仓位不超过10%-15%，以平衡收益。

·定位：周期博弈+弹性增强工具。不作为长期底仓，而是利用券商板块的周期性进行波段操作。

·持有周期：6-18个月。券商行情往往在1-2年内完成一轮完整的"启动-爆发-回落"周期，应在爆发后及时止盈。

·与港交所的配合：港交所作为长期底仓（5%-10%仓位），513090作为弹性增强（3%-5%仓位）。当券商行情来临时，513090的涨幅通常超过港交所；当市场低迷时，港交所的稳定性优于513090。

与个人现有持仓的协同效应分析：

513090与茅台（消费）、中国海油/神华（能源）等持仓在行业上高度分散，不构成相关性风险。相反，港股券商板块的"中国资产枢纽"属性与"投资即投国运"的宏观视角契合，当中国资产迎来重估行情时，港股券商是最直接的受益板块之一。513090可以作为"国运看多期权"来配置，在中国资产重估行情启动时获得高弹性收益。 

十一、结论

易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）是全市场唯一跟踪中证香港证券投资主题指数的ETF产品，具有稀缺性。其"港交所+中资券商H股"的双核结构，兼具垄断护城河的稳定性和券商板块的高弹性，是布局港股券商板块的最佳工具之一。

从基本面看，2025年港股ADT同比+90%、IPO集资额同比+226%，券商各项业务全面爆发，国际业务迎来盈利拐点。叠加稳定币、虚拟资产等新兴业务催化，港股券商板块正处于"低估值+高业绩+政策暖风"的共振期。中资券商国际子公司净利润大幅增长（中信国际+72%、中金国际+78%、中信建投国际+177%），成为新的增长极。

从估值看，指数PE仅10倍（近10年约16%分位）、PB仅0.92倍（破净），均处于历史低位。成分股H股较A股普遍折价30%-40%，为南向资金提供了显著的估值吸引力。从"均值回归"的角度看，仅估值修复就有30%+的上涨空间。

从产品力看，0.20%/年的极低费率、T+0交易、日均百亿级的成交额、优秀的跟踪质量，使其成为投资港股券商板块成本最低、效率最高的工具。无50万港股通门槛限制，中小投资者也能参与。

风险方面，券商板块的强周期属性、港股市场波动、汇率风险和高集中度是不可忽视的风险因素。该ETF历史最大回撤超过-42%，不适合低风险偏好投资者长期持有，更适合作为6-18个月的周期博弈工具。

综上所述，513090适合作为"国运看多期权"和"券商周期博弈工具"进行配置。当前估值低位可分批建仓，在板块暴涨后及时止盈。与直接持有港交所形成"底仓+弹性"的搭配，在中国资产重估行情中有望获得超越市场的收益。

投资评级总结

本周小结

本周虽然指数波动较大，但老登股却逆势上涨，我所持有的均为老登股，前一段时间持续下跌，不但跌去了所有的浮盈，还开始出现亏损，这是近三年以来未有之现象，具体原因是什么呢？其实就是科技股的吸血作用，投资股市可以用大道至简来思考，但是要多因素分析思考，要做抽丝剥茧后的大道至简，而决不能根据简单的思考就做出重大投资决策，这是非常不理智的。

一位朋友说过一句经典的话，在A股什么叫科技股？中国没有攻克的，无法实现量产的叫科技股，中国掌握核心技术的就叫制造业。我一直是这么思考的，只是没有总结的这么经典而已，事实就是这样，别神化科技企业，新能源、芯片、人工智能都要走这一条路，投资高科技企业不要相信什么市梦率、市研率之类的鬼指标，主要是看企业有没有持续产生现金流的能力，如果没有，干脆放弃，如果不确定，并且看好这个赛道就跟踪，最多买个观察仓，观察落实，跟踪学习。

前几年真金白银的在一级市场投资了一个新能源企业，属于比亚迪的供应链，2017年属于风口之前吧，企业的各项指标、技术储备都看起来很好，但运行了7年后，现金流枯竭，投资全部打了水漂，投资一级市场是风投干的事，千万别用一点简单的认知就去投资全部身家，那是愚蠢，我就是这样认为自己的。

这件事给我最大的启示就是，创业很难，投资更难，股票市场是人类最伟大的发明，让我们这些普通人可以有参与优质企业的投资机会，优质企业有着自己的优质基因，在大浪淘沙中幸存下来的那些优质企业更是优质中的优质，我们在这些优质企业中再次进行优选，优选后的企业，只要不买的太贵长期持有亏钱的概率不大。

突然之间发现写的有点多了，就此止住，就这个话题，我专门写一篇投资方法的文章吧。本周前期投资的分众开始出现盈利，分批卖出，卖出的资金一部分作为现金储备等机会，目前大部分企业都不是足够便宜了，没有买入的意愿了，选择持有现金，一部分买入少量指数基金。前期利用古井贡分红买入的长安B也已经有5%左右的盈利了，在长安B未来基本面会进一步向恶化方向发展的情况下，我卖出了这一企业持仓，不再持有，所卖出资金准备投入其他企业。

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