笔记：
1. 第三财季营收99亿美元，其中QCT（半导体业务）营收85亿美元，QTL（技术许可业务）营收为13亿美元。QCT的手机业务营收51亿美元，反映出全行业内存供需动态对全球智能手机市场的影响；QCT的物联网营收为18亿美元，同比增长9%；QCT的汽车业务方面，营收为16亿美元，同比增长61%。
2. 预计第四财季营收在97亿至105亿美元之间，其中在QCT业务营收在84亿至90亿美元之间，QTL业务营收在12亿至14亿美元之间。
3. 估计来自中国OEM的QCT手机营收在第三财季已经触底，并将在第四财季恢复两位数的环比增长。由于供应限制，高通在即将到来的iPhone发布中所占的份额，预计将远低于此前预估的20%，预计公司苹果产品营收的加速下滑将从第四财季开始，预计从9月季度到12月季度下降约50%。
4. 在数据中心内，推理正在变得解耦化，并且会越来越分布化。这意味着，混合推理将在整个计算连续体中演变，涵盖数据中心、本地网络边缘再到边缘设备。
5. 公司已完成HBC第一代产品的流片，这是工程上的一个重要里程碑，标志着公司进入客户合作的新阶段。预计在接下来的几个季度内，将通过实体芯片展示HBC的性能，为2027年中首个HBC解决方案的发布做好准备。
6. 公司已完成对Modular公司的收购，整合工作已在进行中。Modular 增强了高通为数据中心和边缘AI部署提供端到端软件栈的能力。它也将是硬件无关的，帮助简化跨多平台的AI软件复杂性，并为开发者提供一个用于异构计算的现代、开放的环境。
7. 随着第五代骁龙（Snapdragon）数字底盘将于9月量产爬坡，公司正显著提升单台车辆中的芯片价值含量。公司预计汽车业务在2026财年结束时，年化销售额将达到约70亿美元，相比上季度的预测提高了10亿美元。
8. 在汽车业务方面，高通正过渡到这样一种状态：公司与主要OEM厂商的许多合作，都是覆盖整个平台的。这意味着，高通不再是为车内单个零部件或功能去竞争，而是作为整体平台方案胜出，因为这种方式能为客户带来巨大的技术协同效应。
9. 在工业领域，公司在投资者日上为工业网络和机器人业务提出了2029财年80亿美元的营收展望。现在公司的工业领域设计订单储备已超过70亿美元，其中本财年已锁定的设计订单超过35亿美元。
10. 公司未来的发展方向为：
1). 凭借四条独特的产品线进军数据中心领域；
2). 推动智能体与物理AI计算的广泛普及；
3). 在芯片之外，将能力延伸至全栈软件和平台解决方案。
11. 高通2029财年计划在汽车和物联网业务领域营收超过240亿美元，在数据中心业务领域营收超过150亿美元。非手机业务将在2027财年占QCT总营收的50%以上，并在2029财年增长至约三分之二。
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年7月29日 下午4:45（美国东部时间）
公司参会者
Brett Simpson - 投资者关系高级副总裁
Cristiano Amon - 首席执行官、总裁兼董事
Akash Palkhiwala - 执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
电话会议参会者
Joshua Buchalter - TD Cowen，研究部
Joseph Cardoso - 摩根大通，研究部
Stacy Rasgon - Bernstein Institutional Services LLC，研究部
Joseph Moore - 摩根士丹利，研究部
Benjamin Reitzes - Melius Research LLC
Liam Pharr - 美银证券，研究部
Christopher Caso - Wolfe Research LLC
陈述环节
操作员
女士们、先生们，感谢各位耐心等候。欢迎参加高通公司2026财年第三季度财报电话会议。[操作员指引]提醒一下，本次电话会议正在录音，日期为2026年7月29日。今日电话会议的回放号码为(877) 660-6853，国际来电请拨打(201) 612-7415，回放预约号为13761080。
现在，我将会议转交给投资者关系高级副总裁Brett Simpson。Simpson先生，请开始。
Brett Simpson，投资者关系高级副总裁
谢谢，各位下午好。今天的电话会议将包括Cristiano Amon和Akash Palkhiwala的发言。此外，Alex Rogers将参与问答环节。大家可以在我们的投资者关系网站上查阅本次会议的财报新闻稿及配套幻灯片。
此外，本次会议在qualcomm.com上进行网络直播，重播将在今天稍后时段于我们网站上提供。会议期间，我们将采用G条例所定义的非美国通用会计准则（Non-GAAP）财务指标，其与美国通用会计准则（GAAP）的对照表可在我们网站上找到。我们还会做出前瞻性陈述，内容涉及对未来事件、业务或行业趋势、或业务及财务业绩的预测和估计。实际事件或结果可能与我们的前瞻性陈述有重大出入。
请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括最新的10-Q报告，其中包含可能导致实际结果与前瞻性陈述产生重大差异的重要因素。现在，有请高通总裁兼首席执行官Cristiano Amon发言。
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
谢谢Brett，各位下午好，也感谢大家今天参会。在2026财年第三季度，我们实现营收99亿美元，处于我们指引范围的上限，非GAAP每股收益为2.21美元。QCT（半导体业务）营收为85亿美元，其中汽车业务营收再创新高，物联网业务也实现了增长。技术许可业务（QTL）营收为13亿美元。
在近期的投资者日上，我们阐述了高通下一阶段的发展蓝图，这建立在三个维度之上：第一，凭借四条独特的产品线进军数据中心领域；第二，推动智能体与物理AI计算的广泛普及；第三，在芯片之外，将能力延伸至全栈软件和平台解决方案。我们还更新了2029财年的财务目标，其中，汽车和物联网业务的总营收目标超过240亿美元，数据中心业务营收超过150亿美元，这使我们非手机业务的总营收展望在2029财年达到400亿美元，高于之前220亿美元的目标。这反映了我们对本十年末之前业务机遇的信心，以及我们业务多元化战略的规模。
短期内，整个行业仍持续受到前所未有的内存价格、制造及投入成本上涨、以及因数据中心整体需求所引发的供应链短缺问题的影响。这除了导致手机和消费电子市场收入下滑外，也对QCT的毛利率造成了短期压力，使其略低于我们的历史区间。我们正在实施价格上调，随着这些调整逐步生效，我们预计毛利率将重新回归到我们的运营模型水平。
尽管面临这些不利因素，我们仍预期高通在2027财年将实现营收增长，驱动力来自于整个财年中非手机业务营收的爆发性增长。我们对高通的下一个篇章、我们在AI下一阶段及从边缘到云的分布式智能中的关键地位感到无比兴奋，并持续专注于战略的执行落地。
接下来，我将分享一些业务亮点。先从数据中心说起。当前，智能体工作负载正在重塑AI的经济模型，这正是高通进入市场的理想且合理的时机。高效的Token生成能力和总拥有成本是规模化应用AI的基石。因此，在数据中心内，推理正在变得解耦化，并且会越来越分布化。这意味着，混合推理将在整个计算连续体中演变，涵盖数据中心、本地网络边缘再到边缘设备。
考虑到高通的现有资产，这是我们增长故事的自然演进。我们正开发一系列差异化的产品线，包括在2026财年的[网络]连接产品、2027财年的定制芯片和AI加速器、以及2028财年的服务器级CPU。我们的产品组合将在未来两年内分阶段推出，这得益于我们数十年来在高能效计算领域的领导地位、强大的生态系统影响力以及广泛的合作关系。
我们近期的两个定制芯片项目将在12月季度开始贡献营收，晶圆生产也已启动。这两个项目都是与客户进行的多年战略性合作的第一阶段，我们预期合作规模会随着时间推移而扩大。我们的创新高带宽计算解决方案，旨在通过将计算与高密度内存直接集成，来解决行业中最棘手的瓶颈之一，从而提升每瓦性能、内存效率和总拥有成本。
我很高兴地向大家报告，我们已完成HBC（注：High-Bandwidth Compute，高带宽计算。采用硅通孔工艺实现芯片级3D堆叠，将专用近内存加速器直接堆叠在LPDDR存储堆栈下方，并通过TSV直连，大幅缩短数据传输路径，从而降低延迟、提升带宽）第一代的流片，这是工程上的一个重要里程碑，标志着我们进入客户合作的新阶段。我们预计在接下来的几个季度内，将通过实体芯片展示HBC的性能，为2027年中首个HBC解决方案的发布做好准备。在我们的商用平台方面，包括基于HBC的AI加速器、SerDes连接和CPU，我们几乎正在与所有主流数据中心厂商就建立长期合作伙伴关系进行积极的洽谈。
我们对这些机会背后的活跃度和关注度感到满意，并期待在这些洽谈取得进展时分享更多信息。正如今天早些时候宣布的，我们已完成对Modular公司的收购，整合工作已在进行中。Modular 增强了我们为数据中心和边缘AI部署提供端到端软件栈的能力。它也将是硬件无关的，帮助简化跨多平台的AI软件复杂性，并为开发者提供一个用于异构计算的现代、开放的环境。
这是我们对AI基础设施演进理解的重要一步——软件和硬件融合，以提供更优的性能、灵活性和效率。我们收购Modular的愿景和目标远不止于增强我们的AI软件能力。我们的雄心是改变当前行业内AI软件从封闭走向开放系统的趋势，以促进更强的竞争、创新和韧性。
Modular将在8月举办ModCon大会，届时将有来自行业合作伙伴的令人振奋的公告，我们期待在此次大会上与开发者和生态伙伴进行更深入的互动。
在汽车领域，客户的持续势头继续推动着卓越的营收增长。本季度，我们与宝马签署了一项具有里程碑意义的扩大合作协议，在极具竞争性的遴选流程中胜出，成为其下一代高级驾驶辅助系统（ADAS）及数字座舱的主力计算芯片供应商。
这项协议标志着我们汽车业务版图的重大扩张，并确立了高通作为宝马主力计算芯片合作伙伴的地位，合作将涵盖多个车型项目，并延伸至下一个十年。我们期待未来几年在现有合作的基础上与宝马进一步深化关系。此外，我们近期宣布的与Stellantis的合作，也为我们的汽车业务提供了持续至2030年代的有力支撑。这些协议反映了我们在数字座舱和ADAS领域所看到的广泛兴趣。
客户正从单个组件的设计中标转向多代际的战略合作，因为他们越来越认识到我们广泛的技术组合、平台化方案以及对合作伙伴关系、汽车行业和开放生态系统的长期承诺所带来的价值。此外，随着我们第五代骁龙（Snapdragon）数字底盘将于9月量产爬坡，我们正显著提升单台车辆中的芯片价值含量，并且我们正稳步朝着成为营收排名第一的汽车半导体厂商的目标迈进。
上季度我们提到，目标是在2026财年结束时，实现汽车业务60亿美元的年化营收运行率。今天，我们上调了这一展望，目前预计在2026财年结束时，年化销售额将达到约70亿美元。
在工业领域，随着各垂直行业积极拥抱边缘AI和开放权重模型，我们的市场地位正不断巩固。在投资者日上，我们为工业网络和机器人业务提出了2029财年80亿美元的营收展望。
我们很高兴地报告，我们的工业领域设计订单储备已超过70亿美元，其中本财年已锁定的设计订单便超过35亿美元。这反映出强劲的客户需求和新业务的显著增长。针对此领域，我们拥有非常广泛的产品组合，包括专用芯片和全栈软件解决方案。我们的渠道覆盖超过38,000家客户，并有深厚的合作伙伴生态系统提供支持，这已经在产生成效。而且，通过与Arduino和Edge Impulse的合作，我们的触达范围现已扩展到超过3000万用户。
接下来谈谈手机业务。尽管当前内存市场环境导致行业整体萎缩，但我们正看到智能体智能手机周期的早期迹象，这将随时间推移逐步成长。在中国，主要OEM厂商正准备将新一代终端侧智能体和调度程序推向市场，我们相信，随着应用的普及，智能体体验将在高端市场的需求中扮演更重要的角色。
我们在三星的市场份额依然强劲，正如在三星Unpacked大会上所公布的，骁龙平台为约70%的旗舰设备提供动力。我们的合作现已扩展至更广泛的Galaxy生态系统，从最新的折叠屏手机、Galaxy手表到与谷歌共同开发的智能眼镜，将新的智能体体验带到更多设备上。这展现了我们为智能体AI时代重新构想移动体验的更广阔潜力。
在智能手机之外，PC、智能眼镜和其他新型个人AI设备形态，都正在成为智能体的终端载体，这为高通创造了一个重大的多年升级机遇，因为现有的存量设备需要进行升级，才能实现更个性化、更具情境感知能力和更自主的AI体验。在PC领域，我们在Chromebook（注：原文为Google Books，应为误记）中的设计订单份额持续领先，将骁龙与Gemini智能结合，共同打造新一代AI优先的笔记本电脑。
我们正与微软在"Solara项目"上展开合作，这是一个专为智能体优先的企业级设备打造的“端到云”平台。通过我们的骁龙 START智能眼镜计划，我们正在提供一个完整的参考平台，赋能眼镜品牌开发自己的设备。全球每年眼镜出货量约6亿副，该计划将有助于拓展生态系统，并加速此类产品向智能眼镜的过渡。
大家将在9月的骁龙峰会上了解到更多相关信息。在投资者日上，我们阐述了高通下一阶段的发展蓝图以及实现2029财年目标的路径。我们已然看到非手机业务的爆发式增长，这印证了我们多元化战略的成功，未来还有更大的发展空间。
我们的数据中心业务才刚刚起步，我们清楚投资者希望看到更多能证明我们能作为新进入者成功执行计划的证据。我们欢迎前方的挑战，并充满信心——就像我们过去多次证明的那样——高通有能力在新的增长领域（包括数据中心）成功执行并赢得市场。接下来，我将把会议交给Akash。
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
谢谢Cristiano，各位下午好。我先从第三财季的业绩说起。我们实现了99亿美元的营收，处于指引范围的上限，非GAAP每股收益为2.21美元。QTL营收为13亿美元，税前利润率（EBT）为69%，符合预期。
QCT营收为85亿美元，处于指引范围上限，税前利润率为26%，符合指引。QCT手机业务营收为51亿美元，反映出全行业内存供需动态对全球智能手机市场的影响。QCT物联网营收为18亿美元，同比增长9%，这得益于工业网络和机器人产品品类的增长。
在QCT汽车业务方面，我们再次创造了纪录，营收为16亿美元，同比增长61%，这源于加速增长的需求和单台车辆计算芯片含量的提升。QCT非手机业务（包括汽车和物联网）总营收同比增长28%，有力地印证了我们多元化战略的持续推进。最后，我们向股东返还了23亿美元，其中包括14亿美元的股票回购和9.73亿美元的股息。
在谈及指引之前，我想先介绍一下影响我们财务业绩的几个因素的最新情况。首先，与我们预期一致，我们估计来自中国OEM的QCT手机营收在第三财季已经触底，并将在第四财季恢复两位数的环比增长。其次，半导体行业正经历着涵盖晶圆制造、封装、测试、先进封装、内存及其他材料在内的投入成本的全面上涨。
我们正在采取切实行动，将更高的投入成本反映到我们的产品定价中。随着价格调整逐步生效，这些举措将随着时间的推移对我们的毛利率产生积极影响。最后，由于我们的供应限制，我们现在预计苹果产品营收的加速下滑将从第四财季开始，因为我们在即将到来的iPhone发布中所占的份额，预计将远低于此前预估的20%。所有这些因素都已反映在我们的第三季度业绩和第四季度展望中。
在此背景下，我现在提供第四财季的业绩指引。我们预计营收在97亿至105亿美元之间，非GAAP每股收益在2.05至2.25美元之间。在QTL业务方面，我们预计营收在12亿至14亿美元之间，税前利润率在68%至72%之间，这反映了正常的季节性趋势。在QCT业务方面，我们预计营收在84亿至90亿美元之间，税前利润率在23%至25%之间。
我们预计QCT手机营收约为52亿美元，这主要受安卓业务环比增长的推动，但被苹果产品营收的下降所部分抵消。我们预计QCT物联网营收与去年同期相比基本持平，其中工业网络和机器人产品品类将实现两位数增长，但主要被内存限制，对平板电脑及其他消费产品的影响所抵消。在QCT汽车业务方面，我们预计将再创新高，营收同比增长约60%。
最后，我们预计本季度非GAAP运营费用约为27亿美元，这反映了收购Modular带来的影响，以及为数据中心产品路线图在营收规模化前的持续投入。
在我结束发言之前，请允许我总结一下未来推动QCT增长轨迹的关键因素。我们完全有能力执行在近期投资者日上提出的愿景，即QCT非手机业务营收在2029财年增长至400亿美元，这几乎是之前所设目标的两倍。该展望包括数据中心营收在2027财年增长至50亿美元，并在2029财年达到150亿美元。得益于我们多元化战略的成功执行，我们目前预计，非手机业务将在2027财年占QCT总营收的50%以上，并在2029财年增长至约三分之二。
短期内，我们预计非手机业务营收相较于上一财年的增速，将从2026财年的24%加速至2027财年的60%以上，这将是我们增长战略执行中的一个重要转折点。我们预计，2027财年非手机业务的增长将能完全填补2026财年全部的苹果产品营收。在手机领域，当内存行业的供需动态企稳时，我们在骁龙产品上的领先地位以及智能体AI体验的兴起，将使我们有能力恢复QCT安卓业务的营收规模和增长率。
最后，我想对Modular团队加入高通表示欢迎。我们很高兴能完成这项交易，迎来的这支世界级团队，其AI软件专长将增强我们把握未来重大机遇的执行能力。以上是我们的发言。Brett，交还给你。
Brett Simpson，投资者关系高级副总裁
谢谢Akash。操作员，我们现在可以开始问答环节了。
问答环节
操作员
[操作员指引] 第一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter。
Joshua Buchalter，TD Cowen，研究部
祝贺你们在严峻的市场环境下取得了稳健的业绩。我想先问毛利率的问题。情况很清晰。您解释了投入成本上涨的现状，以及你们正在提价。能否具体说明一下，我们应如何预期QCT的毛利率回归之前的水平？平均售价（ASP）上调与投入成本上涨之间需要多长时间才能匹配？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
Josh，我是Akash。正如我在发言中所说，对毛利率的影响有两个关键驱动因素。首先是高端机型内部的产品组合略显疲软。如您所知，我们在高端市场有多种芯片，而您看到的是，运营商或OEM厂商在应对内存成本上涨的环境下，会选择具体使用哪款芯片，有时也会选用上一代产品。
第二个因素是贯穿供应链的更高投入成本。因此，可以想见，我们正在采取行动提高价格，并将其反映到给客户的产品定价中。我们预计这一益处将在未来几个季度体现在我们的毛利率上。这些价格调整，如您所料，会逐步推进，因为有些合同还在执行期内，需要我们履行完这些合同。同时也有产品周期的影响。
所以，这会随时间推移逐步显现。但我认为，待我们度过这一阶段后，毛利率有望与我们历史毛利率区间保持一致。
Joshua Buchalter，TD Cowen，研究部
我可能接着问一下，您提到来自ASIC合作项目的数据中心营收将从12月季度开始放量。您能否帮助我们理解一下该部分收入在2027整个财年的增长曲线？因为这显然是营收增长中一个相当重要的部分。
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
好的。我想我们提到过，该部分营收将从12月季度开始，您可以预期它会贯穿整个财年逐步增长。我们此前也说过，我们有两个定制芯片合作项目，合作方都是全球范围的超大规模云服务商，我们预计从12月季度开始，这两个项目都会开始贡献营收。如您所知，12月季度就在眼前。我们已经收到了这些项目的采购订单，因此晶圆生产也已启动。所以我们对与这两家客户的合作非常有信心。
操作员
下一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso。
Joseph Cardoso，摩根大通，研究部
我想再跟进一下定价动态。能否详细说明一下定价行动，比如你们打算提价的幅度有多大？还有，这些行动是全面铺开的，还是会更集中于产品组合的某些部分？另外，当我们在考量在手机这类消费市场中的定价行动时，在市场需求已经受到成本通胀和其他零部件影响而受损的情况下，你们将如何应对提价带来的挑战？然后我还有一个后续问题。
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
好的，Joe。您应该这样理解，这是我们跨不同终端市场广泛推行的一项定价行动。正如我前面所说，有些地方我们有合同约束，或者我们正在等待某个产品周期的到来，所以它会随时间逐步覆盖到位。但这与业内许多同行的做法并无二致，您可以预期，我们寻求的提价幅度是两位数百分比，与其他一些厂商采取的措施幅度相当。
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
Joe，我是Cristiano，我只补充一点。我理解你的顾虑，但我认为，市场下滑的真正原因在于内存等物料成本的巨幅上涨。所以，即便是两位数的芯片价格上调，仅仅是为了转嫁投入成本和晶圆价格的上涨，与内存物料成本的上涨幅度相比，其实是很小的。因此，我们并不认为这会对高端和更高层级的手机销量产生根本性影响。我们依然维持此前的判断，即中国手机市场在本季度（指当时的第三财季）已经触底。
Joseph Cardoso，摩根大通，研究部
有道理，理解。那第二个问题，考虑到苹果业务的变化以及中国OEM的复苏等多重因素，您能否初步谈谈对12月季度手机业务季节性表现的看法？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
当然。您应该能想到，我们此时并不打算提供12月季度的具体指引，但可以就QCT营收在第四财季和第一财季之间的环比趋势，给出一些定性说明。这里有几个关键因素。首先是苹果。正如我在发言中提到的，我们预计在新机型发布中的份额将远低于此前20%的估计值。因此，我们预计苹果相关营收将从9月季度到12月季度下降约50%。这显然加速了苹果营收从我们财务模型中淡出的进程。
其次是安卓。我们预期安卓营收将实现增长，并在很大程度上抵消苹果营收的减少，再加上第一财季开始放量的数据中心业务营收。因此，12月季度的营收状况将是这几个因素共同作用的结果，我们预计会略有环比增长。从全年来看，您不应再套用以往的季节性规律，认为第一财季是我们的营收高峰。现在这个规律显然改变了，因为苹果业务在12月季度非常强劲的那一块，已不再属于我们的财务模型。所以，我们现在预计，营收从12月季度到3月季度将是环比增长的。
操作员
下一个问题来自Bernstein的Stacy Rasgon。
Stacy Rasgon，Bernstein Institutional Services LLC，研究部
我想问一下关于苹果业务加速变化的情况。幻灯片相关段落的措辞，听起来像是你们做出了有意识的选择，不再像以前那样大量向他们供货了。我的意思是，你们将其部分归因于供应……这是真的吗？我不想说得太戏剧化，但你们基本上是在"断供"苹果，让他们比原本可能的速度更快地退出，然后把这些芯片产能用到别处吗？事情是这样的吗？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
好的，我不会这样定性，Stacy。您应该理解为，我们的供应限制是因素之一，然后商谈的最终结果是，我们的份额将远低于20%，因此我们2027财年的苹果产品营收，将低于我们之前给出的略高于20亿美元的指引。对于2027财年，您真正应该关注的是我们非手机业务的增长目标——我们说过会超过60%的同比增速——这将在一年内完全填补所有的苹果产品营收。
Stacy Rasgon，Bernstein Institutional Services LLC，研究部
明白了。那这部分营收大概得有75亿美元。如果仅按非手机业务60%的同比增长率来计算，那大概就是75亿美元。这大致相当于2026财年的苹果营收。而其中大部分将在2027财年消失。我应该这样理解吗？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
我认为这是一个合理的估算范围。我们网络幻灯片中提供了一些额外的披露信息，你可以参考获取更精确的数据点。
Stacy Rasgon，Bernstein Institutional Services LLC，研究部
知道了。接着问我的后续问题。我知道毛利率有望在未来几个季度改善，但你们的数据中心业务也在增长。您在分析师日上也提到，数据中心业务初期会稀释毛利率。那么，这是否会部分抵消毛利率的恢复？我该如何看待这个问题？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
好的，问题问得好，Stacy。您应该这样理解，我们的基础业务有其自身的毛利率区间，历史上在48%至50%的范围内。随着时间推移，随着价格上涨的效应逐步释放，我们预期基础业务毛利率会回到那个区间。而数据中心业务，由于初期营收主要来自定制芯片项目，我们确实预计其毛利率会远低于我们基础业务的毛利率水平。因此，这将对QCT的加权平均毛利率造成1.5%到2%的拖累。
操作员
下一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。
Joseph Moore，摩根士丹利，研究部
你们提到了财年末汽车业务的强劲增长势头。能否让我们了解一下目前该业务的具体构成？ADAS在其中占多大比重？然后，您如何看待未来的增长驱动力？ADAS在明年会是更大的驱动力吗？是否看到自动驾驶相关的业务开始崭露头角？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
Joe，我是Akash。参考我们在投资者日分享的收入结构拆解，您就能看到ADAS在我们设计订单储备中占据了相当大的比重，这也预示着未来几年营收的流向。我认为，随着我们汽车业务在营收和设计订单上持续取得进展，值得留意的一点是，我们正过渡到这样一种状态：我们与主要OEM厂商的许多合作，都是覆盖整个平台的。这意味着，我们不再是为车内单个零部件或功能去竞争，而是作为整体平台方案胜出，因为这种方式能为我们客户带来巨大的技术协同效应。
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
Joe，我是Cristiano，我补充一点。我们之前也提过，这（ADAS）是一个驱动力，而且这一点会持续下去。随着客户迁移到我们的最新一代芯片，其处理能力的提升是指数级的。我们已经看到单车搭载的芯片价值量出现了阶跃式增长。所以，OEM厂商选择将下一代芯片作为解决方案的一部分，这一举措实际上正在推动汽车业务营收超出我们的预期。
Joseph Moore，摩根士丹利，研究部
这很有帮助。另外，我想问一下你们的供应链。你们提价反映了部分投入成本的上涨。目前你们对自身供应链的感受如何？特别是在晶圆方面，是否会看到未来供应受限的情况？
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
问得好。你看，我认为整个行业现在的运行状况，很可能与疫情时期非常相似。所有环节的利用率都达到100%，无一例外。因此，我们看到晶圆、封装、测试设备等方方面面都出现了短缺和价格上涨。
第二个答案也是同样的，我记得在疫情期间我也提供过这个答案——拥有规模是件好事：拥有规模是好事，在不同制程节点上拥有庞大的出货量，也是好事。你们或许也看到我们所做的——尽管这不是你的问题——我们在库存方面做了什么？在短缺时期，库存同样是一种战略优势。所以，我们实际上情况还不错。没有人会觉得完全满足，每个人都想要更多。我还没碰到过任何一家现在使用先进制程节点的公司会不想要更多（产能）的，但我们对拥有能支撑我们执行计划的供应能力感到满意。
操作员
下一个问题来自Melius Research的Ben Reitzes。
Benjamin Reitzes，Melius Research LLC
我想再多聊聊你们的数据中心计划。在6月份时，你们有足够的信心将目标翻倍。我想知道的是，除了那两家客户之外，市场对此的接受度如何？当你们谈到业务储备和一些相关评论时，是否暗示可能会有超过两家客户？你们如何看待业务覆盖范围在未来的拓展？
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
好的，非常好的问题。我想把这个话题分成两部分来谈。首先是现有的客户合作。我们此前说过，对于我们如何通过定制芯片、基于高带宽计算（HBC）的加速器初代产品以及CPU的量产，实现从50亿到150亿美元的增长，我们有清晰的实现路径。
我想我们是在不断重申这些数字。随着我们向150亿美元营收目标迈进，你们将看到这由多股力量汇聚而成：定制ASIC的多产品、多代际组合，再加上加速器和CPU的逐步放量。而您问题的第二部分其实最值得玩味，正因如此，我方才在发言稿中提前做了一些铺垫。
我知道现在大家都期望能立刻看到成果。但现实是，有很多客户希望看到实际的芯片表现。这对于我们的HBC加速器以及CPU来说都是如此。所以我们实际上非常高兴。HBC的进展一切按计划进行。这是一项颠覆性技术。我在发言中提到，在接下来的几个季度里，我们将拿出芯片，并能够进行芯片演示与评估。我认为这有潜力开启新的机遇。我们与客户有更多对话。但下一个里程碑是，高通需要看到芯片以及它的性能表现，然后才能做出果断向前的决策。
Benjamin Reitzes，Melius Research LLC
我能接着问一下关于中国（手机市场）触底的评论吗？你们是否从这些客户那里听闻，他们正在获得国产内存的供应，并且对供应保障感觉非常良好？我只是在想——盘后我收到了一些提问——你们为何有如此的信心，以及这种复苏是否可持续？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
Ben，这个问题可以分两部分来看。我认为我们在中国看到的情况是，首先，我们的营收在6月季度是最低点，我们预计9月季度（也就是当前所在季度）营收将实现两位数的环比增长，对此我们显然有很高的信心。并且，这种势头也将延续到下个季度。
一个关键的驱动因素是，今年早些时候，OEM厂商的采购是基于市场规模，但同时也在消耗渠道库存。现在的情况是，渠道库存已经变薄，无法再进一步消耗了。因此，我们的营收正在与市场总量相匹配。这种采购策略的转变，给了我们信心。
你问题的前半部分是关于中国的国产内存。这确实是中国OEM厂商所用物料中很重要的一部分。这不是一个新趋势，过去几年一直存在。而且，毫无疑问，未来这种趋势还会加强。
操作员
下一个问题来自美国银行的Vivek Arya。
Liam Pharr，美银证券，研究部
我是Vivek Arya团队的Liam Pharr，代他提问。我想先从这个问题开始：你们如何看待美国对华限制措施影响你们数据中心业务的潜在风险？在你们为2027财年的业务增长做准备时，这方面是如何纳入决策考量的？
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
[很高兴回答这个问题]。针对我们目前已有的合作项目，我们并没有受到限制。这些项目所属的产品类别，也正是其他公司同样能够向中国提供的解决方案范畴。所以，在当下这个时间点，这并不构成什么顾虑。（注：意指高通目前签下的这些数据中心订单，其技术规格或性能水平并没有踩到美国出口管制的红线。其他美国公司能卖给中国，高通自然也可以）
Liam Pharr，美银证券，研究部
那么，如果内存价格在2027年持续成为阻力，你们如何看待高通所面对的手机市场的总潜在市场空间（TAM）？它会继续受到压制吗？还是能够回升到你们在投资者日所描述的5%复合年增长率？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
好的。关于手机市场，我们目前的看法是，与2025年相比，2026年市场将出现低十几个百分点的降幅。其中大部分影响集中在中低端市场。这与行业分析机构的普遍看法基本一致。对我们QCT安卓业务营收的直接影响是，营收同比下降20%，对每股收益（EPS）的影响超过1.50美元。
因此，我们对此的长期看法是，随着市场环境趋于稳定，凭借我们在骁龙上的领导地位以及手机向智能体AI的转型，我们将有机会恢复手机业务的规模及其相应的增长。所以，你应该将这超过1.50美元的每股收益影响，视为市场环境正常化后，我们未来的一个潜在增长动力。
操作员
最后一个问题来自Wolfe Research的Chris Caso。
Christopher Caso，Wolfe Research LLC
我的问题是关于QTL业务。尽管市场在下滑，但QTL的营收似乎保持得相当不错。你们预期这种势头会持续吗？QTL营收是否因你们客户需要实施提价，而在某种程度上间接受益？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
Chris，对QTL的理解应保持与其固有的商业模式一致。即，其许可费总额基于设备平均售价（ASP）设有上限。因此，如果价格涨幅在未触及上限的范围内，QTL会获得一定的增益。而一旦超出上限部分，对QTL的营收其实没有影响。所以，这完全是我们已签署许可协议的执行体现。
Christopher Caso，Wolfe Research LLC
明白了。作为后续问题，想问问关于运营支出（OpEx）和你们投入的情况。你们显然一直在加大投入，也完成了一些收购，我估计这些影响已完全反映在9月季度的指引中了。在经历了这一增长之后，你们预期的支出轨迹是怎样的？对于明年的支出，能提供一些指引吗？
Akash Palkhiwala，执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
Chris，与我们在投资者日提供的指引相比没有变化。你应理解为，我们当前的运营支出已达到一个规模量级。未来，这一规模将显然包含Alphawave和现在Modular的影响。随着我们执行CPU和加速器的路线图，我们正在数据中心领域进行投资。因此，你会看到这方面会有一些增长，但这将是未来运营支出的主要驱动力。
操作员
今天的问答环节到此结束。Amon先生，在结束会议前，您还有什么要补充的吗？
Cristiano Amon，首席执行官、总裁兼董事
好的，谢谢。在结束之前，我想花一点时间感谢我们的员工，我们兢兢业业的员工们，感谢他们杰出的执行力和奉献精神，尤其对于一家正在转型、正在打造新能力的公司而言。没有我们优秀的员工，这一切都无法实现。他们无疑是整个公司最宝贵的部分。
我也要对我们的客户、合作伙伴和供应商在当前环境下给予我们的信任表示感激。我认为，客户对我们的信心，赋予了我们执行战略的能力，这对我们今日的成功至关重要，对未来也同样关键。我们下个季度再与各位交流。谢谢。
操作员
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。现在可以挂断电话了。
