企业资产支持证券产品报告
（2026年半年度）
来源：中诚信国际 结构融资部
作者：林海伊
发行规模显著增长，但细分基础资产发行走势分化，机构间REITs提速扩容，供应链和个人消费金融发行量同比回落；融资成本持续下行，二级市场交易保持活跃。
要点
●发行情况：2026上半年，企业资产支持证券发行835单，合计发行规模7,904.12亿元；与上年同期相比，发行数量增加127单，发行规模上升27.36%。发行产品涉及的基础资产类型主要为企业融资租赁、个人消费金融、应收账款、小微贷款、类REITs、等。成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.49%~1.99%之间，中位数同比下降约31BP；
●备案方面：2026上半年，共有747单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为7,199.57亿元；与上年同期相比，备案数量增加84单，备案规模上升26.15%；
●二级市场交易：2026上半年，企业资产支持证券在交易所市场成交23,152笔，金额共计5,027.31亿元；交易笔数同比增加6.90%，交易规模同比下降1.85%。其中，上交所共成交17,109笔，成交金额3,878.14亿元，金额占比为77.14%；深交所共成交6,043笔，成交金额1,149.18亿元，金额占比为22.86%；
●到期方面：截至2026年6月末，存量企业资产支持证券预计于2026下半年到期1,361支，规模4,043.14亿元；
●行业动态：2月11日，“中信证券-蔚能电池持有型动力电池绿色资产支持专项计划（科技创新）”成功设立，系全国首单动力电池机构间REITs，打造了绿色金融与科技创新双向赋能的重要里程碑范例；4月，“东方-平安-洛阳文旅隋唐洛阳城资产支持专项计划”和“泰达航母持有型不动产资产支持专项计划”相继成功设立，分别系全国首单文旅类REITs和全国首单文化旅游行业机构间REITs，上述项目的成功发行为文旅企业进行资产盘活、拓宽融资渠道打造了可复制的实施范式，有助于文旅产业高质量可持续发展。
发行情况
2026上半年共发行企业资产支持证券835单，合计发行规模7,904.12亿元；与上年同期相比，发行数量增加127单，发行规模上升27.36%。
分月份来看，2026年上半年，6月份发行单数和发行规模均最高，当月共发行197单，合计发行规模为2,250.03亿元。具体分布如下图所示：
从发行场所来看，2026年上半年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品589单，总规模为6,072.27亿元，规模占比为76.82%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品246单，总规模为1,831.85亿元，规模占比为23.18%。
从原始权益人1分布来看，2026年上半年，中国对外经济贸易信托有限公司的发行规模位居第一，其发行规模为334.95亿元，占比为4.24%；国投泰康信托有限公司位居第二，其发行规模为288.00亿元，占比为3.64%；华能贵诚信托有限公司位居第三，其发行规模为285.95亿元，占比为3.62%；中国中信金融资产管理股份有限公司位居第四，其发行规模为250.00亿元，占比为3.16%；平安国际融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为159.87亿元，占比为2.02%。前五大原始权益人发行规模合计1,318.77亿元，占比为16.68%；前十大原始权益人发行规模合计2,035.29亿元，占比为25.75%。具体情况如下图所示：
从管理人分布来看，2026年上半年，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、上海国泰海通证券资产管理有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、平安证券股份有限公司和中信建投证券股份有限公司，新增管理规模分别为997.60亿元、885.09亿元、793.60亿元、722.46亿元和553.98亿元，占比分别为12.64%、11.22%、10.06%、9.16%和7.02%。前五大管理人新增管理规模合计3,952.73亿元，占比为50.09%；前十大管理人新增管理规模合计5,277.86亿元，占比为66.88%。具体情况如下图所示：
从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2026年上半年，企业资产支持证券一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABS产品继续保持绝对优势地位，发行规模为5,960.63亿元，同比上升18.66%，规模占比为75.41%；不动产类ABS产品发行规模为1,652.40亿元，同比上升60.87%，规模占比为20.91%；收益权类ABS产品发行规模为251.01亿元，同比上升72.20%，规模占比为3.18%。平均发行规模方面，不动产类产品平均发行规模最高，为13.66亿元/单；收益权类产品平均发行规模最低，为7.38亿元/单。
从基础资产二级分类来看，2026年上半年，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及企业融资租赁、个人消费金融、应收账款、小微贷款、类REITs等。企业融资租赁产品共发行130单，规模占比为15.58%；个人消费金融类产品共发行142单，规模占比为13.44%；应收账款产品共发行69单，规模占比为11.02%。具体分布如下图所示：
从细分基础资产类型的变化情况来看，2026年上半年发行规模增加较多的基础资产类型主要包括小微贷款、特定非金债权、机构间REITs和应收账款，同比分别增加407.85亿元、406.42亿元、290.17亿元和244.96亿元；同期发行规模出现下降的资产类型主要包括供应链、个人消费金融、保单质押贷款和汽车融资租赁，同比分别减少255.95亿元、238.48亿元、31.50亿元和26.10亿元。从发行规模变化幅度来看，2026年上半年，信托受益权、机构间REITs和保障房类产品发行规模同比增幅较大，分别为4,008.23%、2,180.16%和732.55%；同期，发行规模同比降幅较大的基础资产类型主要包括供应链、个人消费金融和保单质押贷款等，降幅分别为35.92%、18.34%和13.52%。具体细分类别发行情况对比如下图所示：
从产品规模分布来看，2026年上半年发行的产品中，“中信金融资产云帆4期实体赋能资产支持专项计划”发行规模最高，为100.00亿元；“中泰历控-齐鲁历城1期知识产权资产支持专项计划”发行规模最低，为0.53亿元。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行单数和发行规模均最多，共计388单，规模占比为40.84%。具体规模分布如下表所示：
从期限分布情况来看，2026年上半年发行的产品中，期限最短为0.50年，系“京东科技-京诚系列15号8期供应链保理合同债权资产支持专项计划”；期限最长为67.05年，系公募REITs对应的资产支持专项计划“中金厦门安居租赁住房2期资产支持专项计划”。发行期限在(1,3]年的产品发行单数和发行规模均最多，共计445单，规模占比为45.46%。具体期限分布如下表所示：
从级别分布情况来看，按照2026年上半年各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为88.42%，AA+sf级证券占比为5.99%，AAsf级证券占比为0.15%，AA-sf级证券占比为0.06%，A+sf级证券占比为0.04%，Asf级证券占比为0.17%，BBB+sf级证券占比为0.01%，BBBsf级证券占比为0.18%。具体级别分布如下图所示：
从发行利率来看，我们选取1年期左右3AAAsf级证券的发行利率为样本进行观察，2026年上半年最低发行利率为1.50%，最高发行利率为3.28%。1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.49%~1.99%之间，中位数同比下降约31BP。
综上，2026年上半年共发行企业资产支持证券835单，合计发行规模7,904.12亿元；与上年同期相比，发行数量增加127单，发行规模上升27.36%。发行产品涉及的基础资产类型主要为企业融资租赁、个人消费金融、应收账款、小微贷款、类REITs等。融资成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.49%~1.99%之间，中位数同比下降约31BP。
发行利差统计分析4
考虑到企业资产支持证券信用评级分布的特点，我们将选取AAAsf级证券5作为样本进行观察。
首先，我们以不同期限国债到期收益率为标准进行观察。与同期限国债相比，2026年上半年1年期和3年期AAAsf级企业资产支持证券的发行利差平均值较上年同期均有所收窄，其中3年期发行利差平均值降幅更大。
我们再选择以不同期限AAA级企业债到期收益率为标准进行观察，与同期限AAA级企业债相比，2026年上半年1年期和3年期AAAsf级企业资产支持证券的发行利差平均值均较上年同期有所收窄，其中1年期发行利差平均值降幅更大。
发行利差的结构化分析方面，就基础资产类型来看，中诚信国际选取了2026年上半年发行量靠前的基础资产类型的产品发行利率进行观察。信用利差方面，与1年期国债到期收益率相比，个人消费金融、企业融资租赁、小微贷款、供应链和应收账款类产品整体风险溢价同比均出现不同程度下降；其中个人消费金融类产品利差平均值下降0.07个百分点，企业融资租赁类产品利差平均值下降0.19个百分点，小微贷款类产品利差平均值下降0.15个百分点，供应链类产品利差平均值下降0.12个百分点，应收账款类产品利差平均值下降0.08个百分点。与1年期AAA级企业债到期收益率相比，个人消费金融、企业融资租赁、小微贷款、供应链和应收账款类产品整体风险溢价同比亦均有所下降，其中个人消费金融类产品利差平均值下降0.01个百分点，企业融资租赁类产品利差平均值下降0.17个百分点，小微贷款类产品利差平均值下降0.10个百分点，供应链类产品利差平均值下降0.06个百分点，应收账款类产品利差平均值下降0.05个百分点。
发行成本方面，2026年上半年发行的1年期个人消费金融、企业融资租赁、小微贷款、供应链和应收账款类资产支持证券的平均发行利率同比分别下降27BP、37BP、42BP、27BP和30BP。
备案情况
2026年上半年，共有747单产品在基金业协会完成备案，总规模为7,199.57亿元。与上年同期相比，备案数量增加84单，备案规模上升26.15%。
二级市场交易及持仓情况
根据上交所及深交所公布的数据，2026年上半年企业资产支持证券在交易所市场成交23,152笔，金额共计5,027.31亿元；交易笔数同比增加6.90%，交易规模同比下降1.85%。其中，上交所共成交17,109笔，成交金额3,878.14亿元，金额占比为77.14%；深交所共成交6,043笔，成交金额1,149.18亿元，金额占比为22.86%
分月份来看，2026年上半年中，1月份企业资产支持证券在交易所市场的交易规模最高，当月交易笔数合计4,966笔，交易规模合计1,076.86亿元。
从交易标的基础资产类型分布来看，2026年上半年，二级市场交易主要涉及的基础资产类型包括类REITs、应收账款、CMBS、供应链和个人消费金融等。其中，类REITs产品成交2,309笔，成交规模共计1,173.74亿元，规模占比为24.13%；应收账款类产品成交3,058笔，成交规模共计690.69亿元，规模占比为14.20%；CMBS类产品成交1,846笔，成交规模共计580.50亿元，规模占比为11.93%；供应链类产品成交3,436笔，成交规模共计498.64亿元，规模占比为10.25%。
证券持仓方面，根据沪深交易所数据，2026年6月末沪深两所投资者持有资产支持证券规模整体较上年末略有上升；截至2026年6月末，资产支持证券持仓规模合计23,432.34亿元，较2025年末上升4.42%。其中，上交所资产支持证券持仓规模为18,221.66亿元，主要投资机构包括信托机构、银行自营和公募基金等，持有比例分别为34.67%、20.66%和10.38%；深交所资产支持证券持仓规模为5,210.68亿元，主要投资机构包括信托机构、一般机构和基金等，持有比例分别为33.39%、23.24%和13.17%。沪深交易所企业资产支持证券持有人分布情况如下图所示：
2026下半年到期情况分析
中国资产证券化分析网数据显示，截至2026年6月末，存量企业资产支持证券预计在2026年下半年到期1,361支，规模4,043.14亿元。从基础资产类型分布来看，2026年下半年到期资产支持证券中应收账款类占比最高，该类产品到期规模为847.21亿元，到期证券数为158支，金额占比为20.95%；个人消费金融类占比次之，该类产品到期规模为725.52亿元，到期证券数为320支，金额占比为17.94%；特定非金债权类产品到期规模为644.40亿元，到期证券数为19支，金额占比为15.94%，位居第三。
从原始权益人来看，中国中信金融资产管理股份有限公司到期证券5支，应偿付规模249.50亿元，占比为6.17%；中铁信托有限责任公司到期证券21支，应偿付规模240.06亿元，占比为5.94%；中国对外经济贸易信托有限公司到期证券87支，应偿付规模211.24亿元，占比为5.22%。
行业动态点评及趋势展望
2月11日，由中诚信国际提供评级服务的“中信证券-蔚能电池持有型动力电池绿色资产支持专项计划（科技创新）”成功设立，专项计划底层资产为动力电池，依托电池资产面向车主提供电池租用服务，由中信证券股份有限公司担任计划管理人，由武汉蔚能电池资产有限公司担任原始权益人，期限为12年，不设预期收益率，受评证券（不含自持）信用等级为AAApr。
点评：作为全国首单动力电池机构间REITs，该项目的落地是机构间REITs在绿色科创赛道上的一次创新性探索，打造了绿色金融与科技创新双向赋能、深度融合的重要里程碑范例。
展望：该项目顺利落地，将加速动力电池、存量储能经营性资产证券化运作，推动国内动力电池循环经济产业链持续完善，为新能源科创产业稳健发展输送长期资本。
4月8日，由中诚信国际提供评级服务的“东方-平安-洛阳文旅隋唐洛阳城资产支持专项计划”成功设立，专项计划底层资产为洛阳市三大历史文化景区的经营收益权，由平安证券股份有限公司担任计划管理人，由洛阳历史文化保护利用发展集团有限公司担任原始权益人，期限为18年，优先级证券信用等级为AA+sf。
点评：该项目系全国首单文旅类REITs项目，实现了两大核心创新。其一，交易架构避开“门票收费权”政策约束，选取景区经营收益权作为底层资产，为文旅资产开展证券化开辟了新路径。其二，首创了“类REITs+信用保护凭证”的模式，为高波动的文旅资产构建了风险缓冲机制。
展望：该项目的落地验证了历史文化景区依托经营收益权证券化实现盘活存量资产的可行路径，为行业提供了可复制的操作范本。借助资产证券化这一市场化金融工具，有望破解文旅产业普遍存在的重资产投入、投资回报周期较长的发展困境。
4月30日，由中诚信国际提供评级服务的“泰达航母持有型不动产资产支持专项计划”成功设立，专项计划底层资产为天津泰达航母主题公园，由中国国际金融股份有限公司担任计划管理人，由天津泰达投资控股（集团）有限公司旗下天津泰达集团有限公司、天津泰达城市综合开发投资集团有限公司担任原始权益人，期限约23年，不设预期收益率，受评证券信用等级为AAApr。
点评：该项目的发行是机构间REITs在新资产类型领域的重大创新突破，契合国家积极探索引导社会资本和金融机构加大对旅游业投入的政策导向，是金融活水赋能文旅产业高质量可持续发展的标志性实践。
展望：该专项计划的成功落地，为文旅企业进行资产盘活、拓宽融资渠道提供了可复制的实施路径，将推动文旅存量资产加速盘活，同时，资本市场的赋能将有助于文旅企业由重资产开发向精细化运营管理转型，持续夯实其资产运营管理能力，为文旅产业高质量可持续发展注入长效金融动能。
[1] 同时存在原始权益人及原始权益人之代理人的，以代理人作为原始权益人进行统计，下同。
[2] 不含基础设施公募REITs和机构间REITs对应的资产证券化产品。
[3] 包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级证券。
[4] 部分内容数据样本量有限，仅作参照，后同。
[5] AAAsf级证券：根据期限的不同，1年期、3年期和5年期证券分别指证券发行期限在[0.85,1.15]年、[2.85,3.15]年和[4.85,5.15]年区间内，且初始评级结果为AAAsf的证券。
[6] 符合条件的5年期AAAsf级证券样本较少，故未做列示。
END
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