配电网，是电力系统连接电网与终端用户的电力毛细血管，上承输变电主干网络，下接工商业、居民负荷，承载分布式光伏、储能、充电桩海量新型电源接入。随着新型电力系统加速落地，配网投资持续加码，智能化改造浪潮全面开启。
?统计口径说明研究范围：变电站出线侧至用户接入前端中低压配电赛道，涵盖配电变压器、环网柜、柱上开关、一二次融合设备、DTU/FTU配电自动化终端、低压电器、配电电缆等核心设备。排序规则：依据2026年7月29日前后A股总市值排名；财务数据统一采用2025年年报，货币单位：人民币。行业核心催化：国网2025年配网投资规模约3000亿元，2026年配网专项投资同比提升60%，产业链迎来智能化升级+分布式电源大规模接入双重发展红利。
?十大配电上市企业全景剖析
1. 国电南瑞（600406.SH）｜配电自动化「主站大脑」
?核心标签：国网嫡系、配网二次绝对龙头✅核心优势实际控制人为国网电科院，持股比例57.07%，纯正国网体系平台。在配电自动化主站系统、DTU/FTU智能终端、有源配电网自愈控制领域市场占有率突破50%，是国内配电网实现可观、可测、可控的软件与顶层方案定义者，行业壁垒难以撼动。?2025年财务数据全年营收662.29亿元（同比+14.53%），归母净利润82.79亿元（同比+8.79%），综合毛利率25.84%，最新总市值约1905亿元。⚙主营业务电网自动化系统（配网主站、现场终端）、继电保护装置、电力通信设备、柔性输电装备。?未来发展方向有源配电网故障保护与自愈调控、虚拟电厂调度平台、AI配网态势感知系统、分布式光伏/储能资源聚合调控。
2. 正泰电器（601877.SH）｜低压配电国民龙头
?核心标签：渠道下沉、低压电器全覆盖、光储双主业✅核心优势国内低压配电领域渠道布局最完善企业，销售网络直达县域、乡镇市场，民用、工商业低压终端触达能力行业顶尖。依托低压电器+光伏EPC+电站运营双业务结构，平滑单一电力设备周期波动。?2025年财务数据全年营收591.45亿元（同比-8.33%），归母净利润45.01亿元（同比+16.19%），毛利率26.00%，经营现金流高达230.9亿元，最新总市值约523亿元。⚙主营业务配电电器、终端控制电器、户用与集中式光伏EPC、光伏电站运营。?未来发展方向低压电器数字化智能化升级、户用光伏运维服务、海外市场渠道拓展、储能逆变器与低压成套设备协同配套。
3. 思源电气（002028.SZ）｜一二次融合开关民营龙头
?核心标签：民营配网设备标杆、出海高弹性✅核心优势民营企业中一二次融合柱上开关、环网柜市占率连续四年位居国内首位。率先实现传统一次开关设备与智能测控单元深度一体化集成，海外市场拓展成效突出，欧洲、中东配网改造订单持续释放，是出海弹性最强的配网一次设备厂商。?2025年财务数据全年营收215.39亿元（同比+39.34%），归母净利润31.50亿元（同比+53.74%），毛利率30.77%，最新总市值约1255亿元。⚙主营业务中高压开关、GIS组合电器、SVG无功补偿装置、配电变压器、储能成套系统。?未来发展方向环保气体绝缘环网柜、配网柔性互联装置、海外存量电网更新替换、数据中心供电成套解决方案。
4. 三星医疗（601567.SH）｜智能电表+海外配电成套服务商
?核心标签：AMI计量出海、配电总包、双主业运营✅核心优势奥克斯集团旗下上市平台，形成智能电表+中压配电成套双产品矩阵。智能电表AMI体系成功打入欧美高端市场；2025年海外配电业务持续突破，落地匈牙利、罗马尼亚、沙特等海外总包项目。公司同时布局康复医疗服务，形成电力设备+医疗双主业。?2025年财务数据全年营收143.61亿元（同比-1.64%），归母净利润12.74亿元（同比-43.62%），毛利率27.96%，最新总市值约397亿元。
?利润下滑提示：业绩承压主要受医疗业务波动、电网设备招标价格下行影响。⚙主营业务智能电能计量设备、中低压配电成套设备、康复医疗服务。?未来发展方向欧洲中压配电工程总包、高端AMI智能电表全球化推广、适配虚拟电厂的智能计量终端。
5. 金杯电工（002533.SZ）｜配电电缆+扁电磁线龙头
?核心标签：线缆主材、变压器绕组、产能出海✅核心优势中低压配电电缆核心供应商，同时布局特高压变压器扁电磁线赛道，2025年特高压扁线销量同比增长108%。加速建设欧洲生产基地，商业模式从单一产品出口转向本地化产能布局。线缆行业具备重资产属性，行业毛利率普遍偏低。?2025年财务数据全年营收203.21亿元（同比+15.01%），归母净利润5.999亿元（同比+5.49%），毛利率10.23%，最新总市值约320亿元。⚙主营业务中低压配电电线电缆、变压器电磁线、新能源汽车驱动电机扁线。?未来发展方向欧洲线缆制造基地投产、新型城农网改造配套电缆、高压铝换位导线研发量产。
6. 良信股份（002706.SZ）｜高端低压电器「专精标杆」
?核心标签：高端低压、算力配套、高产品溢价✅核心优势避开通用低压惨烈价格竞争，聚焦数据中心、新能源电站、智算中心高端低压配电市场，新能源板块收入占比接近50%，产品溢价显著高于行业大众型低压厂商，市场俗称“小正泰”。?2025年财务数据全年营收44.85亿元（同比+5.82%），归母净利润2.65亿元（同比-15.03%），毛利率29.22%，最新总市值约118亿元。⚙主营业务配电电器、终端电器、工业控制电器。?未来发展方向智算中心低压供电系统、储能直流侧专用电器、智能楼宇数字化配电解决方案。
7. 许继电气（000400.SZ）｜央企配网集成核心力量
?核心标签：中国电气装备集团、国网集采主力✅核心优势央企中国电气装备旗下核心平台，智能变配电成套、一二次融合环网箱、柱上断路器为国网集中采购核心供应商。产品结构与国电南瑞形成互补，侧重一次成套设备，打造配网一体化集成能力。?2025年财务数据全年营收149.92亿元（同比-12.27%），归母净利润11.67亿元（同比+4.50%），经营现金流26.7亿元（同比+105.60%），毛利率23.36%，最新总市值区间240~296亿元。⚙主营业务配电自动化设备、一二次融合成套装备、直流换流阀、新能源充换电设备。?未来发展方向分布式电源并网开关、配网柔性互联设备、县域电网升级改造总包业务。
8. 北京科锐（002350.SZ）｜12kV配电设备老牌厂商
?核心标签：纯正配网标的、城农网改造主力军✅核心优势长期深耕12kV中压配电赛道，主营环网柜、箱变、永磁真空开关、线路故障指示器，是国内城网、农网老旧改造老牌供应商。整体营收体量不大，但业务结构纯粹，几乎全部聚焦配电网领域。?2025年财务数据全年营收21.52亿元（同比+5.34%），归母净利润0.545亿元（同比+39.06%），毛利率21.00%，最新总市值约45亿元。⚙主营业务环网柜、箱式变电站、配电自动化终端、永磁真空开关。?未来发展方向新一代一二次融合环网箱、新能源并网专用箱变、老旧小区配网智能化改造。
9. 宏力达（688330.SH）｜智能柱上开关隐形冠军
?核心标签：行业最高毛利率、纯硬件专精特新✅核心优势国内一二次融合智能柱上开关龙头，市场占有率15%~20%，故障定位识别准确率99%以上。公司综合毛利率高达53.77%，为本榜单最高水平，是稀缺的高毛利纯配网硬件上市标的。
?财报备注：账面净利润包含投资收益，剔除投资收益后经营端净利润区间1.52亿元。?2025年财务数据全年营收约6.5亿元，经营端净利润1.52亿元，毛利率53.77%，最新总市值区间60~70亿元。⚙主营业务智能柱上开关、一体化环网柜、故障指示器、源网荷储微电网系统。?未来发展方向量子加密安全配网终端、沙特、北美海外智能开关市场拓展、园区微电网整体方案。
10. 科大智能（300222.SZ）｜配网终端+电力机器人集成商
?核心标签：华东区域中标大户、故障隔离技术领先✅核心优势2025年国网华东区域一二次融合环网箱、柱上断路器中标金额9661万元，区域优势突出。配电网故障定位、故障隔离、孤岛稳定运行控制技术获得中国电机工程学会一等奖，兼具设备制造与工程实施能力。?2025年财务数据营收规模30~35亿元，归母净利润修复至盈亏平衡附近，最新总市值约80亿元。⚙主营业务DTU/FTU配用电终端、一二次融合成套设备、电力巡检机器人、新能源EPC。?未来发展方向高比例新能源接入配网控制系统、台区智能融合终端、储能能量管理系统EMS。
?备选观察企业（未进入TOP10）
东方电子（配网主站+南方电网数字化）、四方股份（配电继电保护）、特锐德（箱变侧重变电、充电场景）、金盘科技（干式变压器偏向变电与数据中心）、积成电子（一二次融合终端）。
筛选思路：若严格执行“配网相关业务收入占比＞60%”标准，可调整榜单：将三星医疗调出，宏力达名次上调，纳入东方电子。
?十大企业横向对比速览表
?行业深度总结与趋势研判
1. 电网投资重心持续后移，配网景气周期拉长
“十五五”期间，国家电网配网投资整体占比有望由55%提升至60%70%。2026年配网专项投资同比大幅增长60%，设备订单释放具备滞后性，一般滞后电网投资612个月，未来两年配网设备行业需求持续向上。
2. 技术主线彻底切换：从硬件铺设走向智能化
行业发展逻辑由单纯新建线路、增设开关，转向一二次融合、配电自动化全覆盖，目标实现配电网全域可观、可测、可调。DTU/FTU终端渗透率将由当前60%持续向90%迈进；传统普通环网柜（毛利率不足18%）逐步被高附加值一二次融合柜体（毛利率28%~31%）替代。
3. 市值梯队分化格局清晰
?第一梯队（千亿级别）：国电南瑞（独一档，配网二次软件壁垒）、思源电气（民营一次设备平台）?第二梯队（300~600亿）：正泰电器、三星医疗、金杯电工?第三梯队（100亿上下）：许继电气、良信股份、科大智能?第四梯队（百亿以内专精标的）：北京科锐、宏力达，业务纯粹，弹性分化明显
4. 产业链盈利水平存在显著分层
毛利率由高到低排序：一二次融合专用硬件厂商（宏力达＞53%）＞民营中压成套平台（思源电气≈31%）＞高端低压电器（良信股份≈29%）＞央企大型集成商（许继电气≈23%）＞线缆制造企业（金杯电工≈10%）。线缆行业原材料成本占比极高，盈利水平长期承压。
⚠️行业核心风险提示
?重要补充：目前A股不存在配电网运营类上市主体，国内配网资产所有权归属国家电网、南方电网及地方供电企业。榜单十家企业均为配电设备制造商与系统集成商，盈利来源于设备销售、系统方案，不赚取电网输配电过网费。
