苏哈西尼・钱德拉穆利：下午好，欢迎大家参加苹果 2026 财年第三季度财报电话会议。我是投资者关系总监苏哈西尼・钱德拉穆利。本次通话将全程录音。今天首先发言的是苹果首席执行官蒂姆・库克，随后由首席财务官凯文・帕雷克进行分享，即将接任 CEO 的约翰・特纳斯也列席本次会议。管理层完成准备发言后，我们将开放分析师问答环节。请注意，本次会议部分内容属于前瞻性陈述，涵盖但不限于营收、毛利率、运营开支、其他收支、税务及未来业务展望相关内容。此类陈述伴随各类风险与不确定性，可能导致实际业绩、行业趋势与公司预期出现重大偏差，相关风险包括宏观经济环境、关税及各类政策措施、法律监管诉讼对企业经营与业绩产生的潜在冲击。
苏哈西尼・钱德拉穆利：如需获取更多详细信息，各位可查阅苹果近期向 SEC 提交的 Form 10-Q、Form 10-K 报告，以及今日同步提交的 Form 8-K 文件和配套新闻稿。我们将于明日提交截至 2026 年 6 月 27 日财季的 Form 10-Q 报告，更多信息也会披露在这份报告与其他提交至 SEC 的备案文件中。苹果无义务更新本次会议提及的所有前瞻性陈述，相关内容仅以发布当日情况为准。接下来我将把话筒交给蒂姆，由他进行开场发言。
蒂姆・库克：谢谢你，苏哈西尼。各位下午好，感谢大家参与本次电话会议。苹果今日很高兴公布本季度总营收达 1094 亿美元，同比增长 16%，创下 6 月财季历史新高。尽管遭遇供应链产能约束与环比汇率逆风，我们依旧达成了这一成绩。消费者对苹果史上最强产品阵容的热情持续高涨，其中 iPhone 季度营收同比上涨 22%，刷新 6 月财季营收纪录。全新 Mac 产品线收获市场热烈反响，营收大幅增长 29%，同样创下 6 月财季营收新高。Services 业务营收达到 307 亿美元，再创新高。我们所有地区分部均实现 6 月财季营收历史最佳表现，美国、拉美、西欧、印度、中国大陆、日本及东南亚市场全线走强，全部创下该财季营收纪录。
蒂姆・库克：成熟市场与新兴市场同步刷新 6 月财季营收纪录，绝大多数新兴市场实现双位数增长。今年的 WWDC 集中展示了我们最新的创新成果。我们无比激动地推出了全新 Siri AI，这是经过彻底重构的 Siri，功能强大、高度个性化，可无缝适配苹果全平台。开发者测试版与公开测试版的用户反馈令我们备受鼓舞，早期使用者给出的评价十分出色，大家对这套全新 AI 功能的喜爱让我们倍感欣慰。这也印证了我们的核心理念：打造基于个人数据、兼顾隐私安全的人工智能，能够彻底改变用户获取信息、完成各类操作的方式，真正丰富大家使用苹果设备的体验。
蒂姆・库克：我们对这款产品的发展前景充满期待，十分看好它将为用户带来的改变。在 WWDC 大会上，我们还发布了多款面向家长的线上儿童安全工具，市场整体反馈积极。Ask to Browse、Time Allowances 等全新儿童安全功能，能够帮助家长引导孩子养成健康的数字使用习惯。这些工具的设计参考了美国儿科学会等权威临床与儿童发展研究机构的专业建议。我们希望简化家长的管理操作，方便家长管控孩子浏览的内容、线上社交对象，以及设备的使用时长与时段。今年秋季，我们会向所有用户推送这套新功能，同时各大操作系统也将同步上线重磅更新。接下来我将分产品线介绍本季度业绩，首先从 iPhone 说起。
蒂姆・库克：iPhone 本季度营收 543 亿美元，同比提升 22%。所有地区分部均创下 6 月财季营收新高，设备换新用户数量也刷新该财季纪录。IDC 数据显示，本季度我们全球市场份额有所提升。我此前多次提到，这是苹果史上性能最强、最受欢迎的 iPhone 产品线。依托 A19 与 A19 Pro 芯片的强劲性能，越来越多用户依靠 iPhone 完成各类 AI 相关操作。全系 iPhone 均延续稳定的性能、续航、耐用性与影像能力，满足用户日常各类需求：iPhone 17 Pro 与 Pro Max 搭载顶级影像系统，iPhone Air 机身极致轻薄，iPhone 17 兼顾均衡性能与耐用度，iPhone 17e 性价比突出，不同需求的消费者都能找到适配机型。
蒂姆・库克：Mac 本季度交出史上最佳 6 月财季业绩，营收 104 亿美元，即便遭遇严重供应链产能限制，同比依旧大涨 29%。营收增长主要得益于 MacBook Pro 与全新 MacBook Neo 组成的旗舰产品线。IDC 数据显示，Mac 全球市场份额实现提升。成熟市场 Mac 营收刷新 6 月财季纪录，新兴市场营收创下历史新高，其中大中华区表现尤为突出，营收达到历史峰值。同时 Mac 换新用户与全新转化用户数量均创下历史纪录。依托 Apple silicon 自研芯片，Mac 全系产品具备高能效、超大统一内存带宽与前沿 AI 算力优势，是顶级 AI 算力设备，在高吞吐量本地推理、多场景创意 AI 工作流方面表现无可替代。
蒂姆・库克：越来越多用户充分发挥 Mac 的 AI 算力，有人使用 Mac mini 搭建智能代理 AI 工作站，也有企业部署多台 Mac Studio 集群本地运行前沿大模型。全系列 Mac 产品均收获市场认可，MacBook Neo 凭借独特外观与高性价比风靡全球，我们仍在全力提升产能以满足市场需求。全球最热销笔记本 MacBook Air 搭载 M5 芯片，延续便携与高性能的核心优势；搭载 M5 Pro、M5 Max 芯片的 MacBook Pro，仍是专业开发者、创意从业者处理重度 AI 开发与创作工作流的首选。iPad 本季度营收 62 亿美元。
蒂姆・库克：iPad 凭借强悍性能、便携性与多功能属性，成为学生、创业者、创意工作者随时随地创作办公的首选设备。iPad Air 搭载 M4 芯片后性能大幅升级，无论是日常办公、沉浸式学习，还是专业创意工作，使用体验均显著提升。搭配性能出众的 iPad Pro、高性价比基础款 iPad 以及极致便携的 iPad mini，我们打造了史上竞争力最强的 iPad 产品线。可穿戴、家居及配件业务营收 79 亿美元，同比上涨 6%，所有地区分部均实现增长，Apple Watch 换新用户数量创下 6 月财季新高。Apple Watch 全系搭载苹果最全的健康运动监测功能。
蒂姆・库克：我们基于大量医学研究开发实用健康功能，帮助用户更好地了解自身身体状况。几乎每天都能收到用户反馈，苹果健康功能切实改变、甚至挽救了许多人的生活，这让我们十分欣慰。与此同时，AirPods 系列持续迭代升级：AirPods Pro 3 带来沉浸式聆听体验，AirPods Max 2 拥有高端音质与顶级主动降噪。依托 Apple Intelligence 实时翻译功能，用户能够轻松跨越语言障碍沟通交流。如我此前所说，我们正全力研发下一代 Apple Intelligence，包含 Siri AI 以及适配全平台的各类 AI 功能。
蒂姆・库克：这套智能交互体系操作直观实用，深度绑定用户个人信息且严格保护隐私，相关模型一部分在设备本地运行，另一部分依托私有云计算服务器处理。早在 2017 年推出 Neural Engine 神经网络引擎时，我们就已经为优质 AI 体验打好基础。多年来，我们围绕 AI 核心，持续在自研芯片、系统架构、可扩展统一内存架构上投入创新。苹果的差异化优势在于超大统一内存带宽、行业领先的高能效算力以及深度本地智能的独特组合，所有设计均以用户体验为核心。也正因如此，苹果打造出全球最适合运行 AI 的硬件，无论是使用自研 Apple Intelligence（包含 Siri AI），还是第三方 AI 工具，使用体验都遥遥领先。这也是越来越多开发者、研究人员选择苹果设备搭建先进 AI 工具与模型的原因。
蒂姆・库克：接下来介绍 Services 业务，本季度营收 307 亿美元，刷新 6 月财季历史纪录，同比增长 12%，期间承受显著环比汇率逆风。成熟市场 Services 总营收创下历史新高，新兴市场营收刷新 6 月财季纪录。Apple TV 推出《Widow's Bay》《Cape Fear》等全新剧集，《Silo》《Sugar》等经典系列持续更新，收获大量观众喜爱。下周《足球教练》第四季即将上线，令人期待。Apple TV 斩获行业多项重磅奖项，今年新增托尼奖，至此已包揽艾美奖、格莱美、奥斯卡奖项，是史上达成这一成就速度最快的流媒体平台。
蒂姆・库克：我们十分期待本年度艾美奖颁奖，苹果相关作品收获创纪录的 89 项提名，在主流剧情类、喜剧类剧集提名数量领跑所有流媒体平台，其中 3 部作品入围最佳剧情剧集、3 部入围最佳喜剧剧集。《Widow's Bay》成为本年度提名最多的新剧，拿下 19 项艾美提名。上线六年半以来，Apple TV 累计斩获 850 余项奖项、近 3800 项提名。恰逢世界杯赛事，我们将 Apple Sports 拓展至全球 170 多个国家和地区，球迷能够便捷追踪赛事全程，从揭幕战到决赛实时掌握赛况。与此同时本赛季 F1 赛事赛程过半，Apple TV 订阅用户持续观看赛事，追随喜爱的车手与车队。
蒂姆・库克：零售业务方面，本周我们面向美国用户推出全新 Apple Upgrade 硬件租赁方案。该项目由苹果与 Klarna 合作打造，灵活分期方案能让消费者更轻松入手苹果最新产品。我们所有业务布局都充分兼顾用户与社区需求：一方面迭代下一代 Apple Intelligence，通过创新技术保护用户隐私；另一方面如之前提到的，开发工具守护儿童线上安全。为纪念全球无障碍宣传日，我们上线多款全新无障碍功能，升级 VoiceOver、放大器、语音控制、无障碍阅读器，让这些工具更易用、更贴合使用需求。
蒂姆・库克：我们还借助本地语音识别技术，为无字幕视频自动生成字幕。Apple Vision Pro 新增专属功能，行动不便用户仅靠眼球即可操控电动轮椅。所有无障碍功能，都源于苹果长期秉持的理念：让所有人都能享受科技带来的便利。在持续为全球用户开发新功能的同时，我们也加大本土创新投入。去年我们承诺四年内向美国市场投入 6000 亿美元，正如此前公告，计划将关税退税资金全部重新投入美国本土产业。美国供应链建设已取得阶段性进展，本月初苹果与博通达成全新多年合作协议，双方共同设计、定制自研芯片组件与前沿无线通信技术。
蒂姆・库克：这份纳入苹果美国制造计划的多年合作协议总金额预计超 300 亿美元，是苹果有史以来规模最大的美国本土制造项目。这也是我们搭建全美端到端芯片供应链的关键一步。休斯顿苹果先进制造中心即将落成，该厂区目前已投产高端 AI 服务器组装业务，今年晚些时候 Mac mini 也将在此生产。制造中心会面向学生、供应商员工、各类中小企业开放培训，传授苹果产品同款创新制造工艺，助力美国制造企业提升生产能力，完善整体高端制造产业生态。今年秋季产品线更新内容丰富，长远前景更是无可限量。
蒂姆・库克：我们产品路线规划十分完善，Siri AI 将极大提升用户使用体验，对此我们满怀期待。所有业务布局始终遵循核心准则：打造顶尖产品与服务，让用户实现充满创意的各类操作。能够长久深度融入用户生活，帮助大家创作、沟通、感受世界，是苹果莫大的荣幸。我十分期待见证苹果持续书写创新篇章，坚信公司最好的时代还在前方。接下来我把发言交给凯文。
凯文・帕雷克：谢谢你，蒂姆，各位下午好。我先快速梳理核心财务指标：本季度总营收 1094 亿美元，同比上涨 16%，创下 6 月财季历史新高。尽管存在供应链产能约束，全球各地区分部全部实现双位数营收增长。硬件产品营收 787 亿美元，同比提升 18%，核心驱动力为 iPhone、Mac 双产品线双位数增长，二者均刷新 6 月财季营收纪录。苹果全球活跃设备装机量突破 25 亿台，各大产品线、各区域市场装机量全部创下历史新高。Services 营收 307 亿美元，同比上涨 12%，旗下所有细分业务营收均刷新纪录，云服务、支付服务营收更是创下历史峰值。公司整体毛利率 50.1%，环比提升 80 个基点。
凯文・帕雷克：该毛利率包含关税退税带来的约 2 个百分点正向增益，如果剔除这笔收益，整体毛利率将落在上季度给出指引区间的中值。硬件产品毛利率 40.1%，环比提升 140 个基点，同样受益于关税退税，退税对硬件毛利率正向拉动超 2.5 个百分点。Services 业务毛利率 75.6%，环比下降 110 个基点，主要由业务结构调整导致。本季度运营开支 191 亿美元，同比上涨 23%，增量全部投向研发业务。净利润 298 亿美元，稀释后每股收益 2.02 美元，同比提升 29%，其中 0.11 美元来自关税退税利好。经营现金流表现强劲，达到 344 亿美元。
凯文・帕雷克：净利润、每股收益、经营现金流三项核心指标，即便剔除关税退税收益，依旧创下 6 月财季历史新高。接下来我分产品线详细拆解营收数据。iPhone 营收 543 亿美元，同比上涨 22%，增长核心动力来自 iPhone 17 全系机型。我们覆盖的绝大多数市场均实现双位数增长，成熟、新兴市场同步刷新 6 月财季营收纪录。iPhone 活跃装机量创下历史新高，财季换新用户数量同样刷新纪录。Worldpanel 最新调研显示，iPhone 是美国、中国城市市场、英国、法国、澳大利亚、日本的销量榜首机型。市场对 iPhone 17 系列反响热烈，451 Research 调研显示美国市场用户满意度高达 99%。
凯文・帕雷克：Mac 营收 104 亿美元，同比大涨 29%，创下全新 6 月财季纪录，增长核心来自 MacBook Neo 与 MacBook Pro。成熟、新兴市场均实现增长，拉美、印度、东南亚等市场双位数涨幅亮眼。MacBook Neo 收获全球消费者高度认可，持续为苹果带来全新用户。正如蒂姆所说，本季度 Mac 全新转化用户、换新用户数量均创历史新高，美国、中国大陆、印度市场表现突出，美国 Mac 用户满意度达 95%。iPad 营收 62 亿美元，同比下滑 6%，主要是去年同期搭载 A16 芯片的 iPad 新品发布，对比基数较高。
凯文・帕雷克：即便营收同比下滑，iPad 全球装机量依旧刷新历史新高，超半数 iPad 购买用户为苹果全新用户。451 Research 数据显示美国 iPad 用户满意度 98%。可穿戴、家居及配件业务营收 79 亿美元，同比上涨 6%，可穿戴设备与配件全线增长，成熟、新兴市场同步向好，可穿戴设备总装机量创历史新高。Apple Watch 财季换新用户数量刷新 6 月纪录，本季度超半数 Apple Watch 购买者是首次入手苹果穿戴产品，美国 Apple Watch 用户满意度 95%。Services 营收 307 亿美元，创下 6 月财季新高，同比上涨 12%，期间承受较大环比汇率逆风。
凯文・帕雷克：我们覆盖的绝大多数市场，Services 业务均实现双位数增长，旗下所有细分板块营收全部刷新纪录：广告、App Store、AppleCare、Apple Music、Apple TV + 创下 6 月财季新高；云服务、支付服务营收刷新历史峰值。我们长期看好 Services 业务发展前景，依托超 25 亿台活跃设备庞大装机基数，增长空间充足。Services 持续吸引新增用户，付费订阅用户总量突破 15 亿。本季度交易账户、付费账户数量双双创下历史新高，两类账户在新兴市场均实现双位数增长。
凯文・帕雷克：我们持续迭代丰富 Services 产品，包括 Creator Studio 重磅更新，以及今年晚些上线的全新功能 —— 依托视觉智能，用户可通过 Apple Cash 实现账单分摊。接下来聊聊企业与教育市场业务。大量机构采用苹果设备布局 AI 创新，赋能新一代学生群体。先说企业端：摩根士丹利全球部署超 2 万台 iPhone 17，将员工自备设备模式统一更换为企业统一配发设备，降低责任风险、提升数据安全。越来越多企业选择 Mac 开展本地 AI 工作，优势包括更低云端成本、更强性能、隐私安全升级。迪士尼创意团队大量使用 Mac 本地运行 AI 工作流，减少云端 token 消耗，同时保护自有知识产权。
凯文・帕雷克：法国头部零售银行法国农业信贷银行，借助 MacBook Pro 本地 AI 简化合规流程，人工处理时长缩减超 80%。Mac 全新产品线 MacBook Neo 成功打入各类企业场景，银行网点、线下门店均有大规模采购。教育市场中，MacBook Neo 加速苹果设备普及，多所学区借助 Apple Financial Services 批量采购部署。佛罗里达州规模顶尖的皮内拉斯县学区，18 所高中共计 25000 名学生将设备从 Windows 电脑更换为 MacBook Neo。华盛顿州 401 半岛学区 8000 余名学生放弃 Chromebook，更换 MacBook Neo。俄克拉荷马州中西城 - 德尔城市学区采购 6000 余台 MacBook Neo，实现全校学生统一使用苹果设备。
凯文・帕雷克：事实上，本季度美国教育机构大批量采购 MacBook Neo 的订单中，约半数用于替换原有 Windows 设备与 Chromebook。接下来介绍现金储备与股东回报计划。本季度期末，苹果现金及有价证券合计 1470 亿美元，总负债 840 亿美元。本季度我们向股东返还 330 亿美元，其中 40 亿美元用于发放股息及等价分红，258 亿美元用于股票回购。下面我将分享 9 月财季业绩展望，内容包含苏哈西尼之前提到的前瞻性信息。重要前提：本次给出的业绩预期，假设截至本次会议，全球关税税率、相关政策执行标准保持不变，且全球宏观经济环境不会进一步恶化。我们判断 9 月财季总营收将受两大核心因素影响。
凯文・帕雷克：第一，汇率将带来环比逆风，对比 6 月财季，汇率因素将拖累公司整体同比增速约 2.5 个百分点。第二，供应链产能约束带来的负面影响将环比大幅扩大，9 月财季产能短缺问题将波及 iPhone、Mac、iPad 三大产品线。综合两大因素，我们预计 9 月财季公司总营收同比增速区间为 9%-11%。iPhone 市场需求依旧旺盛，但汇率逆风与产能约束会压制营收表现，因此预计 9 月财季 iPhone 营收同比增速落在 15% 左右区间。
凯文・帕雷克：对于 Services 业务，剔除约 2.5 个百分点的环比汇率负面冲击后，9 月财季同比增速将和 6 月财季基本持平。整体毛利率预期区间 47%-48%，其中包含关税退税带来的约 1 个百分点正向增益。运营开支预期区间 191 亿 - 194 亿美元。其他运营支出（OIE）预计约 3.5 亿美元，该数值未计入少数股权投资市值波动带来的影响，有效税率预计约 16.5%。最后，公司董事会今日宣布现金分红方案：普通股每股分红 0.27 美元，股权登记日 2026 年 8 月 10 日，2026 年 8 月 13 日完成股息发放。
凯文・帕雷克：问答环节开始前，我把话筒交还给蒂姆。
蒂姆・库克：谢谢你，凯文。正式进入问答环节前，我想借此机会感谢在座各位：感谢长期信任苹果的股东，也感谢持续跟踪公司发展的各位分析师。大家都清楚，这是我最后一次主持财报电话会议，今后将由约翰负责主持这类会议。管理层交接流程推进十分顺畅，我由衷期待约翰履新，带领苹果开启全新发展阶段。约翰能力出众，是执掌苹果的最佳人选。我对他的领导力、整个高管团队，以及全球苹果员工充满信心，所有人都致力于为全球用户打造更好的产品体验。
蒂姆・库克：苹果前路一片光明，我从未像现在这样乐观。感谢各位，接下来我和凯文将开放问答。
苏哈西尼・钱德拉穆利：谢谢你，蒂姆。请各位分析师每人最多提问两个问题。接线员，请接入第一位提问者。
接线员：好的，我们首先接入 Evercore 的阿米特・达里亚纳尼，请您提问。
阿米特・达里亚纳尼：好的，感谢。我有两个问题。蒂姆，祝您一切顺利，多年来与您沟通交流十分愉快。首先想问，公司给出 9 月财季营收增速指引 9%-11%，对比 6 月财季乃至今年整体的增长水平，增速回落幅度约 500 个基点。请问增速放缓中，多大比例来自供应链产能约束，多大比例来自汇率等其他因素？另外能否详细说明，本轮产能短缺范围持续扩大，已经不只是上季度提到的先进制程 SoC 芯片，还涉及哪些零部件？
凯文・帕雷克：阿米特你好，我是凯文。我先梳理环比变化逻辑，之后蒂姆会详细补充产能约束相关细节。正如我在准备发言中提到，我们预计 9 月财季总营收同比增长 9%-11%，主要受两大因素拖累。第一，对比 6 月财季，汇率将拖累整体同比增速约 2.5 个百分点。第二，从 6 月财季过渡到 9 月财季，供应链产能约束带来的负面影响会显著放大。
凯文・帕雷克：9 月财季产能短缺将覆盖 iPhone、Mac、iPad 产品线。叠加汇率与产能两大负面因素，最终整体增速相比 6 月财季出现明显回落。
蒂姆・库克：阿米特，我是蒂姆，首先感谢你的祝福。6 月财季我们确实遭遇产能约束，Mac 受影响最明显，iPhone、iPad 次之，根源是市场需求远超预期。之前我们多次提到，今年供应链整体弹性低于往年。产能短缺核心瓶颈是 SoC 芯片生产所需先进制程晶圆的供给不足。展望即将到来的 9 月财季，市场需求依旧保持高位，但供应链可调空间极小，因此产能约束的负面影响会环比大幅加剧。正如凯文所说，9 月财季 iPhone、Mac、iPad 都会受产能限制。
蒂姆・库克：当前产能缺口十分突出，供应链没有足够缓冲空间弥补供给不足。
阿米特・达里亚纳尼：明白了，信息很有帮助。谢谢。蒂姆，我第二个问题关于内存芯片。苹果以往总能在保障产品功能与使用体验的前提下，避免让消费者承担过高溢价，但当下内存芯片价格持续上涨，打破了原有的成本平衡。有报道称苹果正在拓展内存采购渠道，想请问拓展供应链的核心目的，是保障供货、缓解芯片涨价压力，还是优先维护产品对消费者的性价比？希望您解读背后的考量。
蒂姆・库克：我先整体聊聊内存芯片行业现状，我知道这是各位都十分关心的话题。正如上一次电话会议所说，3 月财季我们内存采购成本高于去年 12 月财季；上季度我也提前提示，6 月财季内存采购成本会较 3 月大幅上涨，实际情况确实如此，库存结转收益小幅对冲了成本涨幅。展望 9 月财季，内存采购成本将进一步走高，不过有几项因素能小幅抵消成本压力，我逐一说明。第一，9 月财季现有库存结转能带来一定成本缓冲，但我们判断 9 月财季之后，库存对冲的效果会持续减弱。
蒂姆・库克：第二，物料清单（BOM）中非内存类零部件成本有望下降。9 月财季之后，DRAM 市场价格预计持续上行，会持续对公司盈利造成压力，我们也在持续评估应对方案。从供给端来看，全球 DRAM 市场目前仅有三家核心供应商，如果供应商数量增加，既能缓解供货紧张问题，或许也能改善定价环境，不过对价格的实际影响尚不明确。目前我们正在全面评估各类供应链拓展方案。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢阿米特的提问。接线员，请接入下一位分析师。
接线员：下一位提问者是高盛的 Michael Ng（吴迈克），请您发言。
吴迈克：下午好。首先恭喜蒂姆，多年财报主持工作十分出色。我有两个问题。第一，关于 Apple Upgrade 租赁方案，请问公司预期在 25 亿台存量设备用户中的渗透率能达到多少？这套方案是否会缩短 iPhone 换机周期？对 Mac、iPad 是否能起到同等拉动效果？美国市场以往只有 iPhone 有设备补贴政策，Mac、iPad 并未覆盖。
蒂姆・库克：迈克，感谢你的祝福。Apple Upgrade 的核心是通过适配的租赁分期方案，降低消费者入手苹果新品的门槛。众所周知，苹果设备二手残值普遍高于竞品，分期方案能让用户以更低月度成本使用新机，尤其适合有定期换新需求的消费者。我们对该项目前景十分看好，目前仅在苹果线下直营店上线，暂未全面铺开至所有销售渠道。具体用户渗透率还需要观察市场反馈，不过初期用户评价整体积极。
凯文・帕雷克：迈克，我补充一点，该租赁方案目前仅在美国市场推出。
吴迈克：好的，感谢补充，信息很清晰。第二个问题，iOS 27 与 Apple Intelligence 本月已开放公开测试版。能否分享公测阶段收集到的用户反馈？全新 Siri AI 能否成为今年假日季 iPhone 的核心销量驱动力？从公测用户使用数据来看，公司如何测算 AI 算力成本，是否计划通过 iCloud + 增值套餐回收部分算力投入？
蒂姆・库克：感谢提问。我们对 Siri AI 的市场反响极度满意。WWDC 发布后我们立刻推出开发者测试版，开发者反馈全线正向；媒体评测、普通用户评价也一致好评。几周前我们上线公开测试版，持续收到大量优质反馈。我认为这套绑定个人数据、兼顾隐私安全、深度整合全系统的 AI，是颠覆性产品思路，现阶段市场表现远超预期。至于算力成本，目前项目尚处于早期阶段，我们还没有完整的成本回收规划。
蒂姆・库克：我们预判会有大量重度使用用户，因此 iCloud + 会提供更高档位增值套餐，后续我们会持续观察用户升级付费意愿。整体而言，我们对这款产品的市场潜力充满信心。
吴迈克：非常感谢您的分享，蒂姆。
蒂姆・库克：不客气。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢迈克。接线员，请接入下一位分析师。
接线员：下一位提问者是 Melius Research 的本・赖茨斯，请发言。
本・赖茨斯：各位好，感谢接受提问。蒂姆，我们相识多年，之后的电话会议听不到您的分享，我会十分不舍。我想再次追问供应链产能约束问题。市场此前预测公司 9 月财季营收增速 12%，而公司给出指引区间 9%-11%，大家初步判断差值全部来自汇率冲击。市场还预测 12 月财季增速将大幅回落至 8%-9%。盘后投资者都很关心，产能约束在 12 月财季会对业绩造成多大冲击，市场测算增速下滑是否充分计入产能短缺的负面影响？想请您分享现阶段的判断。
蒂姆・库克：我先详细说明产能约束根源，之后凯文补充营收指引相关内容。正如我之前所说，当前核心瓶颈是 SoC 芯片生产所需先进制程晶圆产能，这是本次供给短缺的核心问题。坦率来讲，这并非常规供应链故障，而是 iPhone、Mac 新品周期市场需求远超我们此前预期。我们原本预期已经十分乐观，但 iPhone 全年同比增长 22%、Mac 同比增长 29%，这样的销售表现依旧超出预判。今年供应链整体可调缓冲空间远低于往年，我们已经提前调拨全部可调动产能，但产能提升存在物理上限。
蒂姆・库克：简单来说，下个财季我们会全力协调供应链保障供货。凯文，你可以补充一下营收指引的相关逻辑。
凯文・帕雷克：好的，蒂姆。本，我来解释一下。蒂姆刚才提到的需求超预期、产能受限，叠加我此前说的环比汇率逆风，共同构成 9 月财季 9%-11% 增速指引的测算基础。截至本次会议，我们不会提供 9 月财季之后任何业绩相关预判，你提到的 12 月财季，暂时没有相关展望与指引可以分享。
本・赖茨斯：好的，我还有一个追问。媒体近期持续报道，有企业正在亚利桑那州建设晶圆厂，市场传闻苹果未来可能与其合作，缓解自研芯片产能瓶颈。请问苹果是否计划在合理周期内扩充芯片供应商名单，从根本上缓解产能短缺，稳定供货预期？
蒂姆・库克：我再次强调，当前问题并非合作供应商不足。本轮供给紧张本质是 iPhone、Mac 新品周期需求极度旺盛，某种程度来说这是 “幸福的烦恼”。亚利桑那州晶圆厂今年能为苹果供应超 1 亿件零部件，是我们 6000 亿美元美国本土投入计划的重要一环，该厂产能爬坡与量产交付进度完全符合预期，我们十分满意。
本・赖茨斯：谢谢蒂姆。
蒂姆・库克：不客气。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢本。接线员，请接入下一位分析师。
接线员：下一位提问者是摩根士丹利的埃里克・伍德林，请发言。
埃里克・伍德林：感谢各位接受提问。蒂姆，和其他分析师一样，感谢您多年的分享，希望后续还有机会交流。我想聚焦产品定价策略，苹果此前极少大范围上调产品售价，今年的调价动作前所未有。有两个关联问题：第一，公司是否计划和供应商签署多年长期供货协议（LTA），锁定采购价格、保障零部件稳定供货？第二，在当前成本上行环境下，定价策略核心目标是保障产品毛利总额，还是维持固定毛利率？想了解公司定价决策背后的完整考量。之后还有一个简短追问。
蒂姆・库克：先说定价调整，我们是在迫不得已的情况下上调产品售价，核心原因是内存芯片价格迎来百年一遇的暴涨行情，成本指数级上升，这是调价的唯一理由。至于毛利总额与毛利率的取舍，我们不会套用固定数学公式，决策会同步考量出货量、总营收、毛利率三大维度，立足长期发展判断，而非仅看单财季 90 天短期表现，希望这个解释能解答你的疑问。
埃里克・伍德林：好的，感谢分享。
蒂姆・库克：不客气。
埃里克・伍德林：接下来是追问，蒂姆、凯文均可回答。6 月财季 Services 同比增速 12%，略低于此前指引，我们判断汇率是主要拖累因素。市场测算 4 财季增速会进一步下滑，全年测算同比增速或低于 10%。能否拆解增速放缓的核心影响因素？第三方数据显示 App Store 业务承压，是否因为用户使用 AI 工具，分流了原本在 App Store 应用上花费的时间？希望理清 Services 业务各板块变化逻辑。
凯文・帕雷克：埃里克你好，我来回答这个问题。我们先对比 2 财季 16% 增速与 6 月财季 12% 增速的变化，对比 3 月财季来看，汇率是拖累同比增速环比回落的核心因素。另外还有两点需要说明：去年同期有 F1 主题院线电影上线，对当年 6 月、9 月财季 Services 营收形成正向拉动，今年没有同类影片；App Store 业务也面临部分负面压力，手游板块表现疲软。
凯文・帕雷克：另外，我们在部分国家调整了 App Store 商业模式；美国市场受法院判决约束，外链交易规则发生变化，不过最高法院将受理苹果上诉。即便存在以上压力，App Store 本财季营收依旧刷新 6 月财季新高。整体来看 Services 板块仍存在大量积极趋势：6 月财季云服务、视频、支付、广告板块全部双位数增长，所有细分业务营收均创新高 —— 广告、App Store、AppleCare、音乐、视频业务刷新 6 月财季纪录，其中 Apple TV + 播放量创下财季历史峰值。
凯文・帕雷克：云服务、支付服务营收创下历史新高，Apple Pay 在成熟、新兴市场新增用户数量刷新纪录，新兴市场 Services 整体营收刷新 6 月财季新高。正如准备发言中提到，Services 持续吸引新增用户，付费订阅总量突破 15 亿；交易账户、付费账户数量同步创下历史新高，两类账户在新兴市场均实现双位数增长。对比 3 月财季给出的 6 月财季业绩预期，我们基本达成目标，仅 App Store 手游板块疲软小幅拖累整体表现。
凯文・帕雷克：展望 9 月财季，汇率逆风仍将持续，且对 Services 业务的冲击程度高于公司整体业务。从 3 月财季到 9 月财季，汇率因素累计将拖累 Services 同比增速约 5 个百分点；单看 6 月财季到 9 月财季的环比变化，汇率还会带来额外 2.5 个百分点的增速拖累。
埃里克・伍德林：非常感谢凯文的详细拆解。
凯文・帕雷克：不客气，埃里克。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢埃里克。接线员，请接入下一位分析师。
接线员：下一位提问者是富国银行的艾伦・拉克尔斯，请发言。
艾伦・拉克尔斯：感谢各位接受提问，同时祝福蒂姆。我的问题和内存涨价、市场需求相关：从当前销售数据来看，消费者、企业、教育市场是否出现提前购机、透支未来需求的现象？公司做后续业绩预判时，是否已经计入提前消费带来的后续需求回落风险？
蒂姆・库克：我理解你主要询问 iPhone 产品线。本轮新品周期 iPhone 同比增速持续稳定在 22%，从现有销售数据中，我们没有观察到明显的提前透支需求迹象。不过我们近期上调了 iPad、Mac 售价，渠道存在库存周转周期，消费者价格反馈需要一定时间才能完全显现，现阶段无法对价格弹性下确定性结论。未来几周我们会持续跟踪渠道库存与终端销售数据，进一步理清调价对需求的影响。
艾伦・拉克尔斯：解答很有帮助。我还有一个长期维度的追问：随着边缘端 AI 普及，越来越多消费者日常使用 AI 功能，蒂姆您是否认为 AI 会为苹果打开全新增量市场？我理解您不会披露具体规划，但想了解从长期视角，AI 是否能衍生出全新可切入的赛道。
蒂姆・库克：我认为 AI 将为苹果带来海量发展机遇，我对 Siri AI 的迭代路线、市场反馈都充满期待。设备本地运行大部分 AI 请求的能力，是苹果差异化核心竞争力，也是我们重要的竞争壁垒。整体来看，AI 赛道的长期发展空间让我无比振奋。
艾伦・拉克尔斯：感谢您的分享。
蒂姆・库克：不客气。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢艾伦。接线员，请接入下一位分析师。
接线员：下一位提问者是美国银行的瓦姆西・莫汉，请发言。
瓦姆西・莫汉：您好，谢谢。蒂姆，首先祝贺您完整执掌苹果的任期。2011 年您刚上任时，苹果年营收 1080 亿美元，如今您交出单财季 1094 亿美元的成绩单，这段历程十分了不起。
蒂姆・库克：感谢你的祝福。
瓦姆西・莫汉：接下来是我的问题。
蒂姆・库克：十分感谢你的认可。
瓦姆西・莫汉：不客气蒂姆，多年交流十分愉快。第一个问题关于 Siri AI：即便苹果能在设备本地完成大量差异化 AI 运算、采用分布式算力架构，仍有部分 AI 请求需要传输至自有云端与第三方云端服务器处理。请问 Siri AI 是否会改变苹果整体资本密集度？我还有一个追问。
蒂姆・库克：我们采用混合算力模式，凯文此前也和各位分析师介绍过，AI 算力一部分依托第三方云服务商，一部分自建数据中心，两者搭配使用。整体来看，公司运营开支（OpEx）持续扩张，AI 相关投入大幅增加；除运营开支外，销货成本（COGS）等利润表科目也会产生 AI 相关支出。现阶段我们还无法确定 Siri AI 最终会带来多大成本增量，不过重度 AI 用户可升级更高档位 iCloud 套餐，能部分对冲算力投入成本，长期收支平衡情况目前还存在不确定性。
瓦姆西・莫汉：好的，谢谢蒂姆。
蒂姆・库克：不客气。
瓦姆西・莫汉：约翰您也在会议线上，祝贺您即将接任 CEO。我想请教您对行业竞争格局的整体判断，当下行业变化速度很快：OpenAI 等企业计划推出搭载自研 AI 的硬件竞品，SpaceX AI 传闻将研发手机产品，绕开传统运营商限制。想听听您对行业竞争格局演变、苹果行业定位的宏观看法。
约翰・特纳斯：感谢提问。我只想重申蒂姆之前的观点，AI 行业蕴藏海量发展机会，我们现阶段专注落地自有产品规划，对未来发展充满期待。
瓦姆西・莫汉：感谢您的分享。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢瓦姆西。接线员，接入最后一位提问分析师。
接线员：最后一位提问者是摩根大通的萨米克・查特吉，请发言。
萨米克・查特吉：您好，感谢预留提问时间，同样祝福蒂姆。第一个问题回顾 WWDC，当时发布 Siri AI 时，公司提到初期不会在中国、欧洲同步上线。想了解现阶段最新推进进度，落地两大地区还需要攻克哪些监管障碍？我还有一个追问。
蒂姆・库克：感谢提问，我分地区说明。欧盟市场方面，我们正与欧盟委员会紧密沟通，我们的目标始终是全球同步上线全部功能，但目前暂时无法在欧盟同步推出 Siri AI；Mac 产品不受同款监管条款约束，欧盟地区 Mac 将正常上线相关 AI 功能。总而言之我们持续和监管机构沟通，希望达成合规落地方案。中国市场方面，上周我们已获批上线 Apple Intelligence 基础功能，比如图片一键清理等，目前正在推进相关功能推送；而 Siri AI 的落地还有大量合规工作待完成，现阶段仅处于前期沟通阶段。
萨米克・查特吉：明白了，十分感谢。我的追问针对毛利率，凯文。剔除关税退税收益后，6 月财季调整后毛利率 48%，公司 9 月财季指引中值约 46.5%。能否拆解环比毛利率下滑的核心驱动因素，汇率、大宗商品涨价分别带来多大负面影响？今年毛利率波动幅度远高于往年，想理清各项因素权重。
凯文・帕雷克：萨米克，这个问题很关键，我拆解毛利率变动逻辑。我们先看 3 月财季整体毛利率 49.3%，正如你所说，剔除退税收益后 6 月财季毛利率 48.1%，环比下滑 120 个基点，下滑幅度全部可以由内存芯片涨价解释。汇率仅小幅扰动毛利率，核心压力来自内存成本上行。正如蒂姆之前介绍内存行业现状，库存结转收益、非内存零部件降价、产品结构优化，三项因素小幅对冲了内存涨价的负面影响。
凯文・帕雷克：从 6 月财季 48.1% 的调整后毛利率，到 9 月财季指引中值 46.5%，环比下滑 160 个基点，同样几乎全部由内存芯片涨价导致。库存结转收益、非内存零部件降价、优质产品结构依旧能小幅抵消成本压力，但对冲力度有限。对比内存成本的冲击，汇率对毛利率的负面影响微乎其微。整体来看，从 3 月财季到 9 月财季指引区间，毛利率持续下滑的核心驱动因素就是内存芯片价格上涨。
萨米克・查特吉：非常感谢两位解答，再次祝贺蒂姆，感谢各位。
蒂姆・库克：十分感谢你的祝福。
苏哈西尼・钱德拉穆利：感谢萨米克。本次电话会议完整回放将同步上线 Apple Podcasts 与苹果投资者官网apple.com/investor。再次感谢各位参与本次会议。
接线员：本次财报电话会议到此结束，感谢各位参会。
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