亚马逊本季度总营收达到2006.06亿美元，同比增长20%，首次突破2000亿美元大关，高于市场预期的1964.7亿美元。
经营利润达到274.61亿美元，同比增长43%，显示公司规模扩张的同时，运营效率依然提升。
净利润达到626.47亿美元，同比增长245%；稀释后每股收益（EPS）达到5.75美元，远超华尔街预期的1.82美元。
需要注意的是，净利润大幅增长主要来自投资AI公司Anthropic相关的534亿美元税前非经营收益，因此不能完全代表主营盈利能力。
真正值得关注的是AWS和AI基础设施。
CEO安迪·贾西表示：
“我认为我们仍处于AI需求规模的相对早期阶段。”
AWS连续第五个季度加速增长，收入达到422亿美元，同比增长37%，创下18个季度以来最快增速。
更重要的是，AWS是在巨大规模基础上继续加速，意味着绝对美元增量达到历史级水平。
AWS积压订单达到4960亿美元，约为2025年第三季度水平的2.5倍，这大幅降低了市场对于未来资本投入风险的担忧。
管理层表示：
“2027年的产能绝大部分已经被预订，还有相当一部分产能已经被预订至2028年。”
Trainium方面，全球两大领先AI实验室Anthropic和OpenAI，已经承诺进行多年、多吉瓦级别投入。
亚马逊同时预计，AWS未来可能成长为年收入1万亿美元的业务。按照目前增长趋势，到2030年这一目标并非没有可能。
为了满足AI需求，亚马逊将2026年资本支出上调200亿美元至约2200亿美元。
其中，内存成本上涨成为主要推动因素。苹果财报也确认类似趋势，预计9月份内存成本将进一步上升。
过去12个月，亚马逊自由现金流为**-76亿美元**。但这并不是需求下降，而是公司正在大规模投入数据中心、服务器和网络设备。
今年上半年，亚马逊发行约670亿美元长期债务，管理层表示：
“今年你们看到我们发行了债务……我们有很多可用选项。”
同时，公司强调：
“如果需求不足，我们不会为服务器和网络设备投入资金。”
这句话非常关键，说明当前资本开支背后已经有真实订单和需求支撑，而不是盲目扩张。
管理层还表示：
“即使到2026年，我们仍无法满足所有需求，我相信这种动态在2027年也将持续。”
另外，亚马逊也回应了市场对于AI基础设施回报周期的担忧。
公司表示，平均来看，实现AI基础设施投资收支平衡大约需要不到3年。
目前服务器使用寿命至少达到5到6年，而大部分AI产能已经签订了至少5年的合同。
同时，亚马逊的数据中心使用寿命超过30年，理论上可以支持至少五到六代服务器经济周期。
这意味着AI基础设施投入并不是短期消耗，而是在长期合同周期内持续产生回报。
需求方面，目前Anthropic、OpenAI等AI实验室正在消耗海量计算资源，而企业大规模推理应用仍处于早期阶段。未来企业生产工作负载，将成为最大的AI需求来源。
综合微软、谷歌、Meta以及亚马逊四大云厂商的信息，可以看到同一个趋势：
至少到2027年，AI需求仍将超过供应，真正限制行业发展的不是需求，而是产能。
4960亿美元合同积压订单，对比未来两年大量产能已经提前锁定，进一步证明AI基础设施仍处于供不应求阶段。
市场没有因为自由现金流转负而恐慌，因为投资者看到的是：公司正在用现金流和债务融资，建设已经有订单支撑的AI基础设施。
整体来看，这可能是本季度最强的超大规模云厂商财报之一。
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亚马逊(AMZN)财报:AI需求仍在加速,产能成为最大瓶颈
