苹果今天公布了2026财年第三季度财务业绩并召开了业绩电话会议。这也是蒂姆・库克最后一次以 CEO 身份主持财报会议，John Turnas 将接任 CEO。苹果认为公司迎来了有史以来最强劲的六月季度业绩，iPhone、Mac 和服务业务的营收均实现了两位数增长，且在所有地区市场均有斩获。
1） 业绩全面创纪录
FY26 Q3营收$1,094亿（+16%），iPhone $543亿（+22%）、Mac $104亿（+29%）、服务$307亿（+12%），均创六月季度历史新高。所有地理区域（美国、欧洲、印度、中国、日本、东南亚、拉美）均创六月季度营收纪录，活跃设备超25亿台，付费订阅突破15亿。摊薄EPS $2.02（+29%），含关税退税贡献11美分。毛利率50.1%（环比+80bp），其中关税退税贡献约2pp。
2） Siri AI 重磅发布
WWDC推出全新Siri AI——彻底重新设计的智能助理，注重隐私、基于个人情境、深度集成各平台，支持设备端运行和私有云计算。开发者测试版和公开测试版反馈极为正面。同步推出儿童安全功能（"请求浏览""使用时长限额"）和无障碍新功能（旁白放大镜、自动字幕、Vision Pro眼控轮椅）。库克称"最好的一切尚未到来"。
3）供应限制持续加剧
先进制程SoC节点供应紧张，根本原因是需求远超预期（非供应商问题）。6月季度已受限（主要Mac），9月季度将显著加剧，影响iPhone、Mac、iPad全线产品。供应链灵活性低于正常水平，已提前拉货但接近极限。库克强调：iPhone+22%/Mac+29%远超本已很高的初始预期。
4）内存成本"百年一遇"
内存价格呈指数级上涨，库克形容为"百年一遇的洪灾"。苹果已上调iPad和Mac定价应对，定价逻辑综合考虑销量、收入、利润率三维度，从长期而非90天短期视角做判断。DRAM市场三家垄断，苹果正评估所有供应选项。非内存组件成本下降和有利产品组合部分抵消内存涨价压力。
5）9月季度指引与战略投资
预计总营收同比+9%~11%，iPhone约+15%，服务增速与6月季度持平。毛利率指引47%~48%（含约1pp关税退税收益），运营支出$191~194亿，税率约16.5%。外汇逆风约-2.5pp环比。战略层面：与博通达成$300亿+多年期协议强化美国芯片制造（史上最大美国制造承诺），休斯敦先进制造中心即将启用；Apple Upgrade硬件租赁计划联手Klarna在美上线。
2.问答环节精要
1）增长放缓主因：外汇+供应双击（Evercore）
9月季度指引+9%~11%较6月季度放缓约500bp。Kevin拆解：两大因素——①外汇逆风约-2.5pp环比拖累；②供应限制环比显著加剧（影响iPhone/Mac/iPad全线）。两者合计后，几乎回到6月季度公司整体的同比增长水平。供应瓶颈在先进SoC制程节点，供应链灵活性低于正常水平。
内存方面：成本持续上涨，9月后库存持有好处将减弱；非内存组件降价部分抵消；DRAM三家垄断格局下正评估所有供应选项，更多供应商或有助改善供应状况。
2）Apple Upgrade 与 Siri AI 商业化路径（高盛）
升级计划：核心目标是降低获取门槛，苹果产品残值远高于竞品，适合按周期升级的客户。目前仅在美国零售店提供，未全渠道铺开，早期反馈积极，不影响Mac/iPad换机逻辑（历史上未享设备补贴）。
Siri AI商业化：公开测试版反馈极好，库克确认将在iCloud+中提供升级选项，让重度用户购买更高层级服务以回收计算成本。设备端处理一定比例请求具有战略意义和竞争优势，但整体仍处早期阶段，成本与iCloud+升级收入的平衡尚不明确。
3）供应限制本质：需求超预期，非供应商问题（Millie's Research）
库克再次强调：不是合作伙伴或供应商的问题，而是iPhone和Mac产品周期异常强劲——iPhone+22%/Mac+29%远超本已很高的初始预期。供应链一直在提前拉货但终有极限，有四分之一产能需紧急调配。
亚利桑那晶圆厂：今年已采购超1亿个零部件（$6,000亿美国承诺的一部分），对爬坡进度满意，但供应限制主因是需求而非产能。Kevin明确不对9月季度之后提供指引，12月季度情况暂不说明。
4）服务业务放缓拆解与定价逻辑（摩根士丹利）
服务+12%低于预期，Kevin归因四因素：①外汇逐季逆风（9月季度对服务影响约-5pp同比，大于对公司整体影响）②去年F1电影院线发行高基数效应③移动游戏领域逆风④部分国家App Store商业模式调整+美国法院外链交易限制（最高法院将审理上诉）。但云服务、支付、广告均创纪录，付费订阅破15亿，长期前景乐观。
定价逻辑：库克以"百年一遇"内存价格洪流解释提价合理性，强调综合销量/收入/利润率三维度做长期判断，而非依靠数学公式或只看单一维度。
5）Siri AI 地域推出节奏 + 毛利率驱动拆解（摩根大通）
欧盟：正与欧盟委员会密切合作，Mac版已/即将提供（不受与iPhone/iPad相同法规约束），iPhone/iPad版仍在谈判中，希望达成方案实现全球同步推出。
中国：上周获首批Apple Intelligence功能批准（如"清理"），正推进上线；Siri AI尚需完成更多工作，目前处于进程初期阶段。
毛利率拆解：从6月季度调整后48.1到9月指引中点46.5的160bp降幅，Kevin明确"绝大部分由内存成本驱动，外汇影响有限"，部分被库存持有成本降低、非内存组件降价和有利产品组合抵消。从3月到9月的环比变化同样主要由内存业务驱动。
6）Siri AI资本密集度与竞争格局（美国银行）
Siri AI资本开支：苹果采用混合架构（设备端+自有数据中心+第三方云），Siri AI是否会改变资本密集度？管理层回应：将继续维持混合模式组合，OpEx和AI领域投入持续加大，AI相关成本同时体现在OpEx和COGS中。用户大量使用Siri AI可能推动iCloud套餐升级回收成本，但成本与收入的平衡尚不明确。
竞争格局：面对OpenAI可能打造AI功能竞争性设备、SpaceX可能推出绕过运营商费用的手机等潜在竞争，新任高管John Ternus回应称：当前领域发生的一切为苹果带来巨大机遇，公司专注于自身路线图并对此感到非常兴奋。
当季营收达1094亿美元，同比增长16%。净利润297.9亿美元，同比增长27.1%，综合毛利率为50.1%，其中包含约2个百分点的关税退款带来的利好，剔除退税毛利率约 48.1%。稀释后每股收益为2.02美元，同比增长29%，其中包含0.11美元的关税退款带来的利好。现金及现金等价物465.2 亿美元， 季度分红 0.27 美元 / 股。成本方面研发投入大幅加码，苹果把大量资金倾斜 AI 生态硬件迭代，长期投入优先级很高。
1. 核心财务数据：营收利润双涨，毛利率存在一次性扰动
股本备注：本期稀释流通股本 147.15 亿股，去年同期 149.48 亿股，持续股票回购缩表。
2. 产品线收入数据：硬件全线分化，服务稳健但增速放缓
iPhone、Mac 超预期爆发，iPad 小幅承压，穿戴稳定；服务是长期利润压舱石，毛利率常年保持 75% 以上，但季度增速回落，成长速度不及硬件。
2. 五大区域收入数据：全球全面上涨，大中华增速亮眼
全球没有任何区域收入下滑，大中华本身增长很好，不及预期只是市场期望值偏高。
3. 资产负债 & 现金流：现金流充沛，财务结构持续优化
对比节点：2026 年 6 月 27 日季末 VS 2025 年 9 月 27 日上一财年末
现金及等价物 395.44 亿美元；存货 110.92 亿美元，对比去年年末近乎翻倍，为下半年新品主动备货。流动资产充足，回款健康。
负债与股东权益总负债 2757.46 亿美元，持续缩减长短期债务；股东权益上涨至 1075.20 亿美元，净资产增厚，资产负债率稳步下行，财务安全性更高。
现金流（前 9 个月累计）经营现金流 1169.96 亿美元，创下历年同期新高，企业自身造血能力极强；筹资现金流大额净流出，主要用于常态化股票回购 + 现金分红。
股东回报政策季度分红维持 0.27 美元 / 股不变；回购长期落地，一边加大 AI 研发，一边稳定回馈股东。
管理层发言
蒂姆·库克
谢谢，Suhasani。大家下午好，感谢各位今天参加本次电话会议。苹果很高兴地宣布，本季度实现营收1,094亿，同比增长16%，创下六月季度的历史新高。尽管面临供应链限制和环比外汇不利因素，我们仍实现了这一成绩。
我们继续看到客户对我们有史以来最受欢迎产品阵容的巨大热情：iPhone营收同比增长22%，创下六月季度的历史新高；我们有史以来最强的Mac产品阵容同样引发热烈反响，营收强劲增长29%，同样创下六月季度的历史新高；服务业务也创下六月季度营收纪录，达到307亿。
我们在所有地理区域均创下了六月季度的营收纪录。我们欣喜地看到各个市场全面走强，其中美国、拉丁美洲、西欧、印度、中国、日本本土及东南亚均创下六月季度的营收新高。我们在发达市场和新兴市场均创下六月季度的营收纪录，并在大多数新兴市场实现了两位数增长。
今年的WWDC精彩展示了我们的最新创新成果。我们非常激动地推出了全新Siri AI——一个彻底重新构想的Siri版本，它功能强大、高度个性化，并无缝集成于我们的各个平台。我们也对开发者测试版和公开测试版用户使用Siri AI后的积极反馈感到无比兴奋。
早期用户的评价极为出色，听到大家对我们所构建功能的热情反馈令人倍感欣慰。这也印证了我们的理念：打造注重隐私、基于个人情境的AI，能够真正改变用户通过我们的产品查找信息和完成任务的方式，从而切实丰富他们的生活。
我们对此感到无比振奋，并对它即将带来的影响充满期待。在WWDC上，我们还宣布了帮助家长保护孩子网络安全的新工具，并对市场压倒性的正面反应感到高兴。全新的儿童安全功能，如"请求浏览"（Ask to Browse）和"使用时长限额"（Time Allowances），将帮助家长引导孩子养成健康的数字使用习惯。
这些新工具融合了来自顶尖临床与儿童发展研究机构（包括美国儿科学会）的专业指导。我们的目标是让家长更轻松地管理孩子所接触的内容、互动对象，以及设备的使用时间和方式。除了各操作系统即将推出的精彩更新外，我们期待在今年秋季为用户带来这些全新功能。
现在，我将回顾本季度的业绩表现，首先从iPhone开始。六月季度iPhone营收达$543亿，同比增长22%。我们在所有地理区域均创下六月季度的营收纪录，并根据IDC的数据，创下了六月季度升级用户数量的历史新高。本季度我们在全球市场份额有所提升。
正如我之前所说，这是我们有史以来最强大、最受欢迎的iPhone产品线。每天都有越来越多的人依靠iPhone使用AI。得益于全系搭载的A19和A19 Pro芯片的卓越性能，iPhone持续提供用户每天所依赖的性能、电池续航、耐用性和摄像头功能。
无论是iPhone 17 Pro和Pro Max非凡的摄像头系统、iPhone Air极致轻薄的设计、iPhone 17在平衡性、性能和耐用性方面的出色表现，还是iPhone 17 E的超凡价值，每位用户都能找到适合自己的iPhone。
Mac在六月季度实现了创纪录的营收，达到104亿，尽管面临显著的供应限制，同比仍实现了令人瞩目的29%增长。根据IDC的数据，这一营收增长得益于我们最新产品线——MacBook Pro和全新MacBook Neo的强劲表现。我们在全球市场份额有所提升。
我们在发达市场创下了六月季度的营收新高，并在新兴市场创下历史新高，其中大中华区更是取得了历史最佳营收成绩。此外，凭借Apple Silicon的强大实力，我们在升级用户和首次购买Mac的用户数量上也双双创下历史新高。
Mac产品线提供了卓越的性能、高效的运算能力、巨大的内存带宽以及下一代AI功能。Mac继续作为终极AI powerhouse，在广泛的AI工作负载中，尤其在设备端高吞吐推理和内容创作方面表现卓越。
我们看到客户越来越多地利用这些能力，例如将Mac mini用作Gentek AI的强大平台，或部署Mac Studio集群在本地运行前沿级模型。整个产品线持续受到客户欢迎，其中MacBook Neo凭借其独特的设计和出色的性价比，在全球范围内广受青睐。
我们也在持续努力满足市场需求。MacBook Air作为全球最受欢迎的笔记本电脑，凭借M5芯片继续提供用户喜爱的便携性和性能；而搭载M5 Pro和M5 Max芯片的MacBook Pro仍是专业人士在iPad上处理最苛刻AI开发和创意工作流的首选。
六月季度营收为62亿。iPad凭借其强大的性能、便携性和多功能性，继续成为学生、创业者和各类创作者随时随地完成各种任务的理想设备。iPad Air新增M4芯片后能力更加强大，在个人生产力、沉浸式学习到高级创意工作流等各方面均带来显著性能提升。
结合iPad Pro的卓越性能、iPad出色的性价比与多功能性，以及超便携的iPad mini，我们为客户提供了有史以来最强的iPad产品线。可穿戴设备、家居及配件业务营收为$79亿，同比增长6%。我们在所有地理区域均实现增长，并在Apple Watch升级用户数量上创下六月季度历史新高。
我们的Apple Watch产品线集成了有史以来最全面的健康与健身功能。我们推出的功能均基于研究支持，帮助用户更好地了解自身的健康与福祉。几乎每天都能收到用户反馈，感受到苹果健康创新在全球范围内带来的深远影响，甚至改变并挽救生命，这令我们倍感欣慰。
与此同时，我们持续提升整个AirPods产品线的体验标准，无论是AirPods Pro 3带来的沉浸式聆听体验，还是AirPods Max 2所提供的卓越音质和出色的主动降噪功能。借助由苹果智能驱动的实时翻译，人们正以前所未有的方式跨越语言障碍、紧密连接。
正如我之前提到的，我们对下一代苹果智能（Apple Intelligence）相关工作感到非常兴奋，包括Siri AI以及我们在各平台开发的AI功能。这些体验直观实用，同时深度集成，兼顾个性化与隐私保护，最新模型既可在设备端运行，也可通过使用私有云计算的服务器运行。
早在2017年推出神经网络引擎（Neural Engine）时，我们就已开始为用户打造最佳AI体验奠定基础。自那时起，我们持续创新，并有意识地投资于以AI为核心设计的芯片系统和可扩展的统一内存架构。
苹果的独特之处在于将超大带宽的统一内存、业界领先的能效性能、高效的运算能力以及深度的设备端智能融为一体，这一切都从用户出发、自下而上构建。因此，无论用户使用的是苹果智能（包括Siri AI）还是第三方提供的AI服务，苹果都打造了全球体验AI的最佳硬件。
正因为如此，越来越多的开发者和研究人员正使用苹果设备来构建更先进的工具和模型。在服务业务方面，营收达到$307亿，创下6月季度营收新高，同比增长12%，尽管面临显著的环比外汇不利影响。我们在发达市场创下了历史最高营收纪录，在新兴市场也刷新了6月季度的营收纪录。
Apple TV继续凭借《寡妇湾》（Widow's Bay）和《恐怖角》（Cape Fear）等新作令观众着迷，同时《筒仓》（Silo）和《糖》（Sugar）等热门剧集也强势回归。下周，我们很高兴看到《泰德·拉索》（Ted Lasso）第四季重磅回归。今年Apple TV荣获托尼奖（Tony Awards），加上此前获得的艾美奖、格莱美奖和奥斯卡奖，赢得了业界最高荣誉。
我们达成这一里程碑的速度超过历史上任何一家流媒体服务商。我们也期待今年的艾美奖，苹果共获得创纪录的89项提名，在剧情类和喜剧类两大主要剧集类别中均领跑所有电视网，分别获得三项"最佳剧情类剧集"提名和三项"最佳喜剧类剧集"提名。
《寡妇湾》（Widows Bay）也成为今年获得提名最多的新节目，共斩获19项艾美奖提名。自Apple TV推出至今6年半以来，已累计获得850多个奖项和近3800项提名。为迎接世界杯，我们将Apple Sports扩展至全球170多个国家和地区，让球迷比以往任何时候都更容易追踪赛事的每一刻精彩——从揭幕战到终场哨响。
与此同时，F1本赛季已过半，Apple TV订阅用户整个赛季都在关注他们喜爱的车手和车队的比赛实况。本周我们很高兴在美国推出Apple Upgrade计划：这是与Klarna合作推出的一项全新硬件租赁计划，让客户能更轻松地选择适合自己的方案，第一时间用上苹果最新产品。
在所有工作中，我们都认真思考并审慎行动，致力于为用户及社区带来积极影响。这意味着通过下一代苹果智能来创新保护用户隐私，或帮助家长守护孩子安全。正如我早前提到的，为纪念全球无障碍意识日（Global Accessibility Awareness Day），我们推出了全新功能，帮助用户更好地使用他们每天依赖的产品。
"旁白放大镜"、"语音控制"和"辅助功能朗读器"将新增智能功能，使其更加实用且直观。我们还利用设备端的语音识别技术，为没有字幕的视频内容自动生成字幕。此外，Apple Vision Pro 将新增一项功能，让电动轮椅用户仅通过眼球即可控制驱动系统。
所有这些功能都源于苹果长期以来的承诺——确保技术带来的益处能惠及每一个人。在持续为全球用户开发新功能的同时，我们也在积极投资本土创新。去年，我们承诺在未来4年内向美国投资$6,000亿。
正如我们此前所说，我们现在计划将已收到的关税退款再投资于美国。我们对推动美国供应链发展所取得的进展感到满意。本月早些时候，苹果宣布与博通达成一项新协议，共同设计并生产定制化芯片组件以及尖端无线连接技术。
这项与博通达成的多年期协议是苹果美国制造计划的一部分，预计投资额将超过$300亿，这也是我们有史以来对美国制造计划的最大一笔承诺。此举也是我们在美国打造端到端芯片供应链的重要一步。我们非常期待位于休斯敦的苹果先进制造中心即将启用。
该中心设于一处目前用于组装先进AI服务器的设施内。今年晚些时候，我们还将在此生产Mac mini。该中心将向学生、供应商、员工以及各类规模的企业传授我们用于制造产品的创新工艺，旨在赋能美国制造商将其业务提升至新高度，并强化整个先进制造生态系统。
我们即将迎来一个激动人心的秋季，以及更加辉煌的未来。我们的产品路线图令人惊叹，我们非常期待Siri AI将如何丰富用户的生活。在这一切过程中，我们将始终以我们的北极星为指引——打造最优秀的产品和服务，帮助人们实现非凡的成就。
能够以持久而有意义的方式融入人们的生活，帮助他们创造、连接并体验周围的世界，是一种特殊的荣幸。我无比期待我们卓越的创新故事继续展开，也从未像现在这样确信：最好的一切尚未到来。接下来，我把时间交给Kevin。
凯文·佩雷克
谢谢，Tim，大家下午好。以下是我们关键财务指标概览：本季度营收达$1,094亿，同比增长16%，创下六月季度营收新高。尽管存在供应限制，我们在全球各地区均实现了两位数增长。
产品营收为$787亿，同比增长18%，主要得益于iPhone和Mac的两位数增长，两者均创下六月季度新高。我们的活跃设备安装基数已超过25亿台，在所有主要产品类别和地区市场均再创新高。
服务业务营收为$307亿，同比增长12%。我们在所有服务类别中均创下营收纪录，其中云服务和支付服务更是达到历史新高。公司毛利率环比上升80个点子，达到50.1%。这其中包括了关税退款带来的利好影响，约为2个百分点。
若剔除这一有利影响，我们的业绩将处于上季度所给出指引区间的中点。产品毛利率为40.1%，环比上升140个点子。其中也包括了我刚才提到的关税退税所带来的利好，该因素对毛利率产生了超过2.5个百分点的正面影响。
服务毛利率为75.6%，环比下降110个点子，主要受业务结构变化影响。运营支出为$191亿，同比增长23%，主要由于研发投入增加。净利润为$298亿。摊薄每股收益为$2.02，同比增长29%，其中包括来自关税退税的11美分正面影响。
经营活动产生的现金流量非常强劲，达到$344亿。即使剔除关税退税的影响，这三项指标均创下六月季度的历史新高。接下来，我将为我们各个收入类别提供更详细的说明。iPhone收入为$543亿，同比增长22%，主要得益于iPhone 17系列的推动。
我们在所追踪的绝大多数市场实现了两位数增长，并在发达市场和新兴市场均创下六月季度的收入纪录。iPhone活跃设备安装基数达到历史新高，并在六月创下升级用户数量的新纪录。根据World Panel近期的一项调查，iPhone在美国、中国城市地区、英国、法国、澳大利亚和日本均为最畅销机型之一。
我们对iPhone 17系列的市场反响感到非常振奋。根据451 Research最近的调研，美国用户对iPhone的满意度高达99%。Mac收入为$104亿，同比增长29%，创下六月季度新高，主要得益于MacBook Neo和MacBook Pro的强劲表现。我们在发达市场和新兴市场均实现增长，在拉丁美洲、印度和东南亚等市场更是实现了强劲的两位数增长。
MacBook Neo获得了客户的热烈反响。我们持续吸引全球各地的新用户购买该产品。正如Tim所提到的，Mac在本季度迎来了有史以来表现最佳的一个季度，无论是首次购买Mac的用户还是全球范围内的升级用户（包括美国、中国大陆和印度）均创下新高。此外，美国用户对Mac的满意度最近被测评为95%。
iPad收入为$62亿，同比下降6%，主要由于去年同期搭载A16芯片的iPad上市带来的高基数效应。与此同时，iPad的安装基数达到历史新高，超过一半购买iPad的客户是首次使用该产品。451 Research最近测得的客户满意度高达98%。在美国，
可穿戴设备、家居及配件收入为$79亿，同比增长6%，主要得益于可穿戴设备和配件的强劲表现，我们在发达市场和新兴市场均实现增长。可穿戴设备的安装基数达到历史新高。我们在六月季度创下了Apple Watch升级用户数量的新纪录，且本季度超过一半购买Apple Watch的客户为首次使用该产品。
在美国，Apple Watch的客户满意度报告为95%。我们的服务收入达到六月季度的历史新高，为$307亿，同比增长12%。尽管整体服务业务面临显著的环比外汇不利影响，我们在所追踪的绝大多数市场仍实现了两位数增长。
我们在所有服务类别均创下纪录，其中广告、App Store、Apple Care、音乐和视频业务均创下六月季度新高，云服务和支付服务则创下历史新高。我们对服务业务的长期前景持乐观态度。凭借超过25亿台活跃设备的庞大安装基数，我们拥有极其坚实的增长基础。
我们的各项服务持续吸引越来越多的用户，付费订阅数现已突破15亿。本季度，交易帐户与付费帐户均创下历史新高，且在新兴市场均实现了两位数的同比增长。此外，我们不断优化并拓展服务矩阵，从对Creator Studio的重磅升级，到今年晚些时候即将推出的多项全新功能——例如借助视觉智能实现与Apple Cash的账单分摊——都彰显了我们的持续创新与进步。
接下来谈谈企业和教育领域，各类机构正利用苹果平台推动AI创新，并赋能下一代学生。先看企业方面，摩根士丹利已在全球部署了超过20,000台iPhone 17设备，作为从员工自备设备向公司统配设备转变的一部分，以降低责任风险并提升安全性。
越来越多的企业选择Mac，以利用其设备端AI的优势，包括更低的成本、更优的性能，以及更强的隐私与安全保障。在迪士尼，创意团队越来越多地转向Mac，采用设备端AI工作流，从而降低整体云端Token成本，并确保其知识产权安全可靠。
法国领先的零售银行Agri Call正利用设备端AI和MacBook Pro简化合规工作流程，将人工处理时间减少80%以上。我们最新加入Mac产品线的MacBook Neo正在众多环境中触达新的企业用户，从银行网点到零售门店均有应用。
在教育领域，MacBook Neo继续加速苹果产品的普及，许多学区正借助苹果金融服务实现大规模部署。佛罗里达州最大的学区之一皮内拉斯县学校系统（Pinellas County Schools），正将其25,000名学生从Windows设备迁移至MacBook Neo，覆盖其全部18所高中。
在华盛顿州，半岛学区4（Peninsula School District 4）已将8000多名学生从Chromebook迁移至MacBook Neo。在俄克拉荷马州，中城-德尔城学区（Midwest City-Del City School District）采购了6000多台MacBook Neo，使该学区成为面向学生的全苹果设备学区。事实上，在上一季度，美国教育机构采购的MacBook Neo大单中，约有一半取代了原有的Windows和Chromebook设备。
接下来谈谈我们的现金状况和资本返还计划。本季度末，我们持有$1,470亿的现金及有价证券，总债务为$840亿。本季度，我们向股东返还了$330亿，其中包括$40亿的股息及等效支付，以及$258亿的股票回购。
展望即将到来的九月季度，我想回顾一下我们的业绩预期，其中包含Suhasni此前提到的前瞻性信息类型。需要特别说明的是，我们提供的指引假设截至本次电话会议时全球关税税率政策及其适用情况保持不变，且全球宏观经济前景不会进一步恶化。
我们还预计，九月季度公司整体营收将受到两大主要因素影响。首先，我们预计汇率将带来约2.5个百分点的环比逆风，拖累公司整体营收同比增速（从六月季度到九月季度）。
其次，我们预计供应链限制的影响将显著加剧。九月季度预计的供应限制将影响iPhone、Mac和iPad产品线。因此，我们预计九月季度公司整体营收同比增长9%至11%。
在iPhone方面，我们预计将继续保持强劲的需求。然而，我们预计iPhone收入将受到外汇逆风和供应限制的影响。因此，我们预计9月季度iPhone的报告同比增长率将在15%左右。
对于服务业务，我们预计9月季度的报告同比增长率将与6月季度基本持平。在剔除上述约2.5个百分点的外汇带来的环比负面影响后，我们预计毛利率将在47%至48%之间。
这其中包括了约1个百分点的关税退税带来的预期收益。我们预计运营支出将在191亿至$194亿之间。我们预计营业利润（OI&E）约为$3.5亿，不包括少数股权投资按市价调整可能带来的任何影响，税率约为16.5%。
最后，公司董事会今日宣布，将于2026年8月13日向截至2026年8月10日登记在册的股东派发每股$0.27的现金股息。在开始问答环节之前，我先交回给Tim。
蒂姆·库克
谢谢，Kevin。在进入问答环节之前，我想借此机会向各位股东，尤其是多年来一直信任我们的长期股东，以及密切跟踪我们公司的分析师们，表达诚挚的感谢。
大家都知道，这将是我最后一次主持业绩电话会议，今后将由John来主持这些会议。此次交接进展顺利，我对John即将履新并带领苹果迈入下一个时代感到无比兴奋。他确实是独一无二的人选，没有人比他更适合执掌公司。
正如我之前所说，我对他的领导力、我们的管理团队，以及苹果所有致力于改善全球用户生活的杰出员工充满信心。我们拥有光明的未来，而我也从未像现在这样乐观。再次感谢大家。现在，我和Kevin很乐意回答大家的问题。
1. Evercore的Amit Daryanani
谢谢。我来提我的问题。Tim，祝你好运。多年来能与你共事是我的荣幸。也许就此打住吧，但如果回顾你们对9月季度指引的9%到11%左右的增长，这相比今年以来（特别是6月季度）所实现的增长，大约放缓了500个点子左右。
你能否具体谈谈这种放缓在多大程度上是由供应限制造成的，而不是其他因素（如外汇）？另外，能否详细说明一下当前的供应限制情况，是否已超出上季度提到的先进SoC（系统级芯片）范围并进一步扩大？
凯文·佩雷克
是的，Ahmed，我是Kevin。你最近怎么样？不如我先大致描述一下环比变化情况，然后让Tim来补充一些关于供应限制的更多细节。正如我在事先准备的发言中提到的，我们预计9月季度的总营收将同比增长9%到11%。
我们预计这会受到两个主要因素的影响。首先，从6月季度到9月季度，我们预计外汇将对公司的同比总增长率造成约2.5个百分点的环比逆风。
第二个影响因素是，当我们从6月季度环比过渡到9月季度时，供应限制的影响预计将显著加剧。9月季度这一受保护的供应限制将影响iPhone、Mac和iPad。实际上，当把这两个因素结合起来看时，我们几乎回到了6月季度公司整体的同比增长水平。
蒂姆·库克
是的，Med，我是Tim。首先，感谢你的评论。在6月季度，我们确实遇到了供应限制，主要集中在Mac产品线上，iPhone和iPad也受到一定程度的影响。这些限制是由极高的需求所驱动的。正如我们之前所说，目前供应链的灵活性比正常情况下更低。
这些限制主要是由先进制程节点（用于生产SoC）的可用性所驱动的。展望当前的9月季度，我们仍然预计需求将保持高位。然而，由于供应链灵活性降低，我们预计供应限制带来的影响将环比显著加剧。
正如Kevin所说，9月季度预计的供应限制会影响iPhone、Mac和iPad。因此，我们目前正面临一些非常显著的供应约束，而供应链在解决这些问题上的灵活性十分有限。
Amit Daryanani
明白了，这真的很有帮助，非常感谢。另外，Tim，我有一个关于内存的问题想请教一下。众所周知，苹果历来在向客户提供强大功能和实用性的同时，并未让消费者为此支付过高的溢价。但如今内存价格的上涨似乎正在挑战你们在这方面的平衡。
据一些报道，你们正在寻求获得更大的内存采购灵活性。能否谈谈，这种采购选项主要是为了确保供应、缓解内存通胀的影响，还是更侧重于维持对客户的价值主张？任何你能分享的相关信息都会很有帮助，谢谢。
凯文·佩雷克
好的，让我先整体回顾一下内存的情况，因为我知道这是大家普遍关心的问题。正如我在上一次电话会议上所说，我们在3月季度为内存支付的成本高于12月季度。此外，我也在上个季度提到，我们预计6月季度的内存成本将比3月季度显著更高。
实际情况确实如此。这部分成本上涨被9月季度持有库存所带来的好处部分抵消了。我们预计内存成本将进一步上升，但也能通过几个因素部分抵消，下面我来具体说明一下。首先是大家预料之中的，我们在9月季度因持有库存而获得了一定的好处。
然而，我们认为这一因素带来的益处将在9月季度之后逐渐减弱。其次，我们预计某些非内存组件的成本将下降，这些组件包含在我们的产品中。此外，若展望9月之后，我们看到内存的市场价格持续上涨，这可能会对我们的业务产生越来越大的影响。
我们仍在持续评估供应来源。目前DRAM市场主要由三家供应商主导。显然，如果供应商数量更多，将有助于改善供应状况，或许也能在定价方面带来帮助。虽然在定价方面尚不明确，但在供应方面确实可能有所助益。因此，我们正在评估所有可行选项。
2. 高盛 Michael
下午好。首先，Tim，祝贺您在这些业绩电话会议上表现出色。关于我的问题，我也有两个。第一个是关于苹果升级计划，您能否谈一谈该计划在您约25亿台设备的活跃安装基数中的预期采用率？
您是否认为这会缩短iPhone的更换周期？或者也会对Mac和iPad产生类似影响？毕竟历史上在美国，Mac和iPad并未像iPhone那样受益于设备补贴。谢谢。
蒂姆·库克
是的，Michael，首先非常感谢您的评价，我真的很感激。从升级计划本身来看，其核心目标是让客户更容易获得我们的最新产品——为他们提供合适的租赁方案。而且正如您所知，苹果产品的残值通常远高于多家竞争对手产品的残值。
因此，这是一种以相当实惠的方式入手产品的方式，尤其适合那些希望按某种周期进行升级的客户。我们对此感到非常兴奋。该计划目前仅在 我们的零售店提供，并未在所有渠道广泛铺开。因此，我们会观察客户的接受程度，但目前的早期反馈相当积极。
凯文·佩雷克
是的，Michael，我刚刚提到它目前也仅在美国提供。
Michael
非常好，谢谢，这非常有帮助。我的第二个问题关于iOS 27和Apple Intelligence。本月早些时候已推出公开测试版，您能否谈谈从公开测试版中学到了什么？新的Siri AI是否会成为今年假日季iPhone的需求驱动力？
目前公开测试版中Apple Intelligence的使用情况如何影响您对计算成本的看法？以及是否有可能通过iCloud+来回收部分相关成本？谢谢。
蒂姆·库克
是的，非常感谢您的提问。首先，我们对Siri AI感到无比兴奋。WWDC大会上的反响非常好。我们在主题演讲结束后立即发布了开发者测试版，开发者的反馈极为积极，评测人员等各方的评价也同样非常正面。
我们几周前已向公众发布了公开测试版，持续收到的反馈真的非常好。我认为，让AI具备私密性、基于个人上下文，并深度集成到整个操作系统中，这是一个非常宏大的构想。因此，对于目前的发展态势，尤其是在计算成本方面的意义，我们感到无比满意。
显然，对我们来说这还处于早期阶段，所以我并不想说我们对此已有完整的计划。但我们确实相信会有很多用户希望大量使用这项服务，因此我们将在iCloud+中提供某种升级选项，让用户可以购买更高层级的iCloud+服务，我们会观察这一功能的采用情况。但我们对产品目前所处的位置感到无比兴奋。
3. Millie's Research Ben Rises
好的，大家好，非常感谢这个问题。显然，Tim，我认识你很久了，真的会很想念你。我想再次问一下关于供应限制的问题。我觉得市场人士正试图稍微理清一下这种情况：你们此前被华尔街预期在9月季度实现12%的增长。
所以，有人可能会认为，要达到你们指引的10%增长率，那只是受外汇（FX）影响；而到了12月的第一财季，增速似乎进一步放缓至大约8%到9%。因此，我们现在盘后讨论的困惑在于，这些供应限制究竟对12月季度造成了多大冲击，因为你知道，此前市场对12月季度的预期已经调高到了较高的个位数水平。
Tim，您能否就此提供一些指引？我们将非常感激，谢谢。
蒂姆·库克
让我再多谈一点供应限制的问题，然后由Kevin来补充关于收入指引的部分。正如我之前提到的，主要问题在于我们用于运行SoC的先进制程节点，这是当前最主要的供应瓶颈。坦率地说，其根本原因并非普通的供应问题，而是需求预测问题——iPhone和Mac的表现远超我们的预期，而我们的初始预期本就已经很高了。
所以并不是因为我们预期过低，但正如你所见，iPhone同比增长22%，Mac增长29%，而iPhone今年迄今也实现了22%的增长，这些数字都非常出色，而供应链的灵活性也因此比平常更弱。我们一直在提前拉货，但这种做法终究是有极限的。
因此，我们有四分之一的产能将在供应端基本上需要紧急调配。Kevin，你要不要补充一下营收指引？
凯文·佩雷克
好的，好的。谢谢Tim。Ben，让我插一句。Tim提到的这些动态，加上我之前提到的外汇影响，综合起来正是我们给出9%到11%的指引的基础——这是针对9月当季公司总营收的同比增长率。至于9月之后的情况，我们目前暂不提供任何进一步说明。
我想你提到了12月，但我们目前不会对9月季度之后的情况提供任何说明或指引。
Ben Rises
好吧。另外，如果我可以问一下——你们肯定也一直关注媒体报道——有一家小公司也在亚利桑那州建晶圆厂，外界一直猜测你们可能会与之合作，这或许至少能在一定程度上缓解你们的芯片供应限制。
你们是否有可能在合理的时间范围内拓展芯片供应商，以缓解这些问题，让我们对供应情况更有信心？
蒂姆·库克
是的，让我再强调一次，这并不是合作伙伴或供应商的问题。这个问题实际上源于iPhone和Mac产品周期异常强劲——从某种角度看，这是个非常好的问题，因为亚利桑那州的需求远超我们的预期。今年我们已从亚利桑那州采购了超过1亿个零部件，这也是我们对美国做出的$6,000亿承诺的一部分。我们对该晶圆厂的爬坡进度及其为我们生产的情况感到非常满意。
3. 摩根士丹利 埃里克·伍德林
太好了，非常感谢各位回答我的问题。Tim，我也想呼应一下大家的说法，能和你共事真是荣幸，希望今后还能继续交流。Tim，我想重点谈谈定价问题——你们这次采取的定价策略可以说是前所未有。
我想提两个相关的问题，就是说，你们是否有意与供应商签订一些多年期长期协议（LTAs），以确保能以预先约定的价格获得供应？另外，在当前环境下制定产品定价时，你们是否打算保护产品的毛利润金额？
你们是否有意保护产品毛利率？我们非常喜欢你们在定价背后的这种思路。再问一个简短的跟进问题，谢谢。
蒂姆·库克
是的，关于定价方面，我们算是比较幸运的。我们确实相对提高了价格，之所以这么做，是因为我们认为自己正处在一个我称之为"百年一遇"的内存价格洪流中——内存价格呈指数级上涨，这就是我们提价的理由。
就我们的理念而言，无论是看金额还是百分比，我们都会综合考虑销量、收入和利润率，并在此基础上做出商业判断。因此，这并非依靠某个数学公式得出特定结果，也不是只关注其中一个维度。我们会同时审视这三个维度，并从长期角度（而不是仅仅着眼于90天这样的短期周期）进行思考。希望这能有所帮助。
埃里克·伍德林
非常感谢。是的，这确实有帮助。谢谢您，Tim。然后可能再问一个简短的跟进问题，我想请问一下Kim、Tim或Kevin，服务业务12%的增长略低于你们此前的指引。我猜外汇因素可能起到了一定作用。我认为第四财季的指引似乎预示着进一步放缓。
按计算推断，这将意味着按报告口径同比增长低于10%。所以能否请你们帮我们理解一下，导致这种放缓背后的主要驱动因素是什么？如果问题出在App Store上——据一些第三方数据显示的确如此——这是否是因为AI相关事项促使公司重新分配资源，减少了对App Store某些部分的关注？
只是想确认一下我们是否充分理解了服务业务各项变动因素。非常感谢！
凯文·佩雷克
嘿，Eric，我是Kevin，这个问题我来回答。我们可以回顾一下，从我们在第二财季的16%增长，到刚才提到的六月季度的12%增长。相比三月季度，外汇是导致同比增速逐季变化的主要原因。
还有几个其他因素也需要注意。其一是我们去年上映了电影《F1》，这是影史上票房最高的体育类影片之一；而今年我们没有类似的院线发行，因此这对去年六月季度和九月季度都产生了有利影响。
此外，还有一些因素影响了App Store的表现。我们确实看到移动游戏领域面临一些逆风。另外请注意，我们在某些国家对App Store的商业模式做了一些调整；在美国，我们目前仍受一项法院裁决的影响，该裁决限制了外链交易。不过，我们很高兴最高法院将审理我们的上诉。
尽管如此，App Store并未创下6月季度的营收纪录，因此我们稍作退步。要知道，服务业务中有多个积极趋势，而在6月季度，我们在云服务、视频、支付服务和广告等类别中均实现了强劲的双位数增长。
我们在每个类别都创下了营收纪录，其中广告、App Store、Apple Care、音乐和视频均创下6月季度新高，Apple TV的观看量也在该季度达到历史新高。此外，云服务和支付服务也创下历史新高，Apple Pay在发达市场和新兴市场均达到了用户数量的峰值，服务业务在新兴市场也创下了6月季度的纪录。
正如我们在事先准备的发言中所阐述的，我们的各项服务持续吸引着越来越多的用户，目前付费订阅用户数已突破15亿；同时，交易帐户与付费帐户均创下历史新高，且这两项指标在新兴市场均实现了翻倍增长。
因此，当我退一步审视时，如果对比我们在3月季度对6月季度所设定的预期，我认为我们大致达到了预期，但在App Store的移动游戏业务方面确实看到了一些疲软。
展望9月季度，我想说的是，我们预计外汇将继续构成不利因素。事实上，这一因素对服务业务的影响要大于对公司整体的影响。我们预计从3月到9月季度，外汇将使同比增速减少约5个百分点。
因此，如果你观察从6月季度我们报告的12%服务收入到9月季度的指引之间的环比变化，我们将再面临约2.5个百分点的环比不利影响。
4. 富国银行 Aaron Rakers
好的，感谢您接受提问，同时也祝您一切顺利，Tim。我想问一下，或许可以结合内存价格动态来探讨。但就您目前看到的需求而言，我很好奇您如何评估是否已经出现消费需求（甚至企业与教育市场）的提前释放，以及这是否已纳入您对未来展望的考量之中？
蒂姆·库克
你在谈论iPhone，我猜总体而言，我们近一段时间以来一直保持着22%的增长率，本周期至今已实现了22%的同比增长。因此，这并不明显。我认为从数据上看，并不能明显得出你所提出的观点是正确的。
显然，我们现在不得不上调了iPad和Mac的价格，但目前判断这些产品的价格弹性还为时过早，尚无法得出明确结论，因为渠道需要一点时间来调整（毕竟渠道中还有库存），消费者也需要一些时间做出反应。因此，我们将在接下来几周内对此有更清晰的理解。
Aaron Rakers
非常有帮助。接着快速追问一个更长期的主题性问题：随着AI向边缘设备普及，越来越多消费者开始使用AI。我很好奇，Tim，您是否认为AI会带来额外的机会？我知道您可能不会透露具体细节，但您是否看到随着时间的推移，AI会催生出其他可触达的市场？
蒂姆·库克
是的，我认为苹果在AI领域未来拥有巨大的机遇。我对Siri AI及其当前的发展阶段和未来方向感到非常兴奋，也对我们收到的用户反馈感到鼓舞。当然，能够在设备端处理一定比例的请求，这也具有重要的战略意义，甚至可以说是一种竞争优势。
因此，我对那里的机遇感到无比兴奋。
5. 美国银行 Bansi Mohan
是的，谢谢您。Tim，首先祝贺您担任CEO的任期。您于2011年加入苹果，当时公司营收为1,080亿，而您刚刚交出了1,090亿的四分之一业绩，真是一段非凡的旅程。感谢您回答我的问题，我非常感激。
蒂姆·库克
当然可以，Tim，这是我的荣幸。我的第一个问题是关于Siri AI：尽管苹果具备在设备端处理大量差异化工作负载的能力，并采用分布式计算架构，但仍有一部分请求会发送至后端，包括苹果自有的一方云服务以及第三方云平台。在此背景下，您是否预计Siri AI会改变苹果的资本密集度？
那么，是否可以认为由于Siri AI的发展，苹果未来的资本密集度将会发生变化？我还有一个后续问题。
正如我所知，Kevin此前已向您介绍过，我们采用的是混合模式：既使用部分第三方云服务，也运营自己的数据中心，因此未来仍将保持这种组合。但总体而言，如您所知，我们一直在增加运营支出（OpEx），在AI领域的投入也在持续加大，而且在损益表（P&L）上，除了OpEx之外，其他项目（例如销售成本COGS等）也包含了AI相关的支出。
因此，我们会观察Siri AI在成本方面的影响，但另一方面，当用户大量使用该服务时，也可能促使他们升级iCloud套餐。目前这两方面的平衡尚不明确。
Bansi Mohan
好的，谢谢Tim和John，既然您在线上，祝贺您履新！我很想听听您的高层面看法：您是否认为当前的竞争格局正在发生变化？特别是当您听说像OpenAI这样的公司可能正在打造具备AI功能的竞争性设备，或者SpaceX AI可能会推出一款能够绕过传统运营商费用的手机。
非常想听听您对智能手机市场竞争格局以及苹果在此格局中所处地位的高层见解。
约翰·特纳斯
嗯，感谢您的提问。我想重申一下Tim刚才所说的：在这个领域正在发生的一切为我们带来了巨大的机遇。因此，我们目前专注于自己的计划，并对此感到非常兴奋。
6. 摩根大通 萨米·查特吉
大家好，感谢给我这个机会插话，同时也向Tim送上我诚挚的祝福。也许先问第一个问题：如果回溯到WWDC大会，当时你们宣布了Siri AI，同时也提到在初期推出时可能不会覆盖中国和欧洲市场。
所以我想了解一下您在这一方面的最新看法，以及在这些地区推出该产品还需克服哪些障碍，还请您后续再补充一下。谢谢。
蒂姆·库克
是的，谢谢您的提问。让我逐一说明。如果您看欧盟的情况，我们正与欧盟委员会密切合作。显然，我们最理想的状态是能够在全球同步推出"无处不在"（Everything Everywhere）功能，这始终是我们的理念。但我们尚未能在欧盟实现这一点，目前正在与他们紧密沟通，争取达成某种方案，使我们能够在当地提供Siri AI服务。
Mac版本已在当地提供或即将提供，因为Mac不受与iPhone和iPad相同的法规约束。因此总体而言，我们正在与他们合作，并希望达成某种解决方案。另外，如果您关注中国的情况，上周我们已获得批准，可以在中国推出Apple Intelligence的首批功能，例如"清理"（Clean Up）等。
因此，我们现在正推进这些功能的上线工作。至于Siri AI，后续还需要完成更多工作，但目前我们正处于这一进程的初期阶段。
萨米·查特吉
明白了，很好。接着我的后续问题，Kevin，我不想过度纠结于汇率（FX）这个问题，但如果我看毛利率，本季度在不考虑关税退税收益的情况下，你们实现了48%；而你们对下一季度的指引约为46.5%。能否帮我们梳理一下环比变动的主要驱动因素？其中有多少是受汇率影响？
也许像大宗商品成本上升等因素导致了这种环比放缓，因为这似乎比你们通常的情况更不寻常一些。
凯文·佩雷克
这是个很好的问题。让我来梳理一下影响我们毛利率的因素。我们来看公司整体层面3月季度的毛利率49.3，以及如您所提到的、剔除关税退税影响后6月季度调整后的48.1。这120个点子的变化中，超过100%都可以由Tim之前提到的内存成本变动来解释。
虽然汇率确实是一个因素，但主要驱动因素其实是内存成本的影响。正如Tim早先所述，我们在讨论内存成本动态时提到，我们也看到部分抵消因素，例如库存持有减少带来的好处、非内存组件成本下降以及有利的产品组合。
当我们从6月季度公布的48.1过渡到您提到的剔除关税退税影响后指引区间的中点46.5时，也呈现出同样的动态。这160个点子的变化，同样绝大部分可归因于内存成本的变动，而我们也再次获得了一些部分抵消因素，例如库存持有成本降低、非内存组件成本下降以及有利的产品组合。
我认为，当你将外汇（FX）与内存业务进行比较时，外汇的影响其实相当有限。因此，总体来看，从3月季度到你提到的46.5，环比变化主要是由内存业务驱动的。
