企业的有息负债率，应该和同时期、同行业的其他企业比较。将不同行业的公司放在一起比较，是不合适的做法。毕竟不同行业、不同产品、不同的商业模式，对资金的需求不同，与上下游的关系不同。但经验上说，有息负债如果超过60%，企业算比较激进的。如果遇到宏观或行业的突变，陷入困境的可能性会比较大。因此，对于有息负债/总资产≥60%的企业，投资者应多一份小心。（家庭资产中，房贷、车贷......当家庭支柱失业，或者家庭遇到不可预测的意外......时，这些贷款，将成为不可承受之重，所以要留有家用，至少3年）P172 结构分析：轻资产公司优于重资产公司通过计算生产资产占总资产的比例，我们可以评价这个公司的类型。占比大的一般被称为“重公司”，占比小的则被归为“轻公司”（或重资产公司、轻资产公司）。重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧。这在以通货膨胀为常态的时代，可不是股东的好消息。
巴菲特的搭档查理.芒格曾这样表述这种企业特性：“世界上有两种生意，第一种生意是你可以每年赚取12%的收益，然后年末你可以拿走所有利润。第二种生意是你同样可以每年赚取12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是你们的利润。我恨第二种生意”
重资产行业的一大特点，就是一旦没有新需求后，已经投入的产能退不出来。要退的话，价值归零。因而在行业需求饱和的情况下，企业为了争夺市场，最常见的手段，就是以可变成本为 底线展开的价格战，力求将固定成本救回一点算一点。届时股东才发现，企业的现金会像流进沙漠的水一样，被资产折旧迅速吸干。
重资产公司，因为大量折旧或摊销的存在，必须有大量的产品来分摊（请回忆存货的环节有关固定成本的内容），一旦产品销量下滑，单位产品反而需要分摊更多固定成本，这使企业更容易滑向亏损的泥潭。而轻资产公司，恰好巧妙地避开了高固定成本。其产品或服务的成本，主要是可变成本。即使遭遇市场不景气，成本也会随销量下滑，使企业更容易在逆境中保持盈利能力。
作为投资者，因为有条件选择，所以完全可以将注意力更多地放在那些不需要持续更新资产的企业上。正使因为不需要投入太多资金去更新资产，企业才有条件与股东分享更多利润。当然，并非没有例外。如果能确认显而易见的便宜，或出于行业高增长初期，重资产公司一样可以成为优质的投资目标。
P174 历史分析：观察行业变化
如果两家企业在资产配置上出现了迥然不同的安排，如一家变得更重，另一家变得更轻，那么可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。此时，对于投资者来说，可能就潜藏着机会或者陷阱。你看好哪种方向，为什么？你会下注哪种方向，为什么？
这些财务报表就只能提供数据，不能给出答案了。财报是分析公司的起点，不是终点。投资者需要深刻认识行业及企业的特性，再结合财报数据，才可能做出正确的决定。而认识行业和企业，阅读财报是必经之路，大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途经。
P174 财务稳健、业务专注的企业值得信赖
应收款，老唐一般用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和，减去银行承兑汇票金额。观察应收款，第一 是比例是否过大。总资产里过半都是应收款，这公司显然有问题（一般超过三成已经算严重了）。
再拿应收款余额除以月均营业收入，看应收账款大致相当于几个月的收入（应付账款也可以这么看），思考它是不是过大了。但究竟多大算“过大”，没有一个标准的衡量原则，要根据各个行业的商业模式来定。有些行业普遍偏高，有些行业普遍偏低。最好对比同行业其他公司数据，处于中位数以上的，可以暂时认为是偏大了。老唐个人偏向于这个比例越小越好，近于零最好。
第二是看是否有突变。正常来说，不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。如果发生了，一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策，这不是好苗头。当然，如果原本技术非常小，微不足道的数额带来的巨大增幅，可以忽略。
第三看是否有异常。所谓异常，如某些应收款单独测试值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加，等等。
货币资金/有息负债，这个比例用于观察公司是否有偿债能力。公司的货币资金，尤其是现金及现金等价物，是公司的安全保障。
老唐的个人看法，一个稳健的、值得信任的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时，能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上可以随时变现的交易性金融资产、应收票据，合计能够覆盖有息负债。这个比值是刚性标准，可以和历史比较，看看企业发生的变化，但无须和同行比较。
至于非主业资产/总资产，是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。如果和主业经营无关的资产占比增加，如一家制造业企业，将大量的资金配于交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产，或许说明该公司管理层认为在自己的行业内，已经很难发现有潜力的投资机会。
一点浅显的学习笔记，理解很局限，有很多不足，欢迎朋友们一起探讨，一起学习，一起进步。
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