2026年7月30日，GE医疗发布了2季度财报，并召开了财报电话会。本次 2026 年第二季度财报电话会议中，CEO Peter Arduini 和即将离任的 CFO James Saccaro 重点解释了创纪录订单、新产品周期、PCS 业务挑战、D3 与 Heartbeat 战略，以及通胀和中国市场变化下的全年展望。
这份财报呈现出两条并行主线：一方面，AIS 与 PDx 的增长、1.15 倍订单出货比和 239 亿美元积压订单，显示终端需求与创新周期正在强化；另一方面，PCS 营收下降 13.5%、通胀带来约 120 个基点压力，暴露出供应链和运营履约短板。公司在重申全年指引的同时启动 PCS 战略评估，意味着接下来的重点不仅是增长，还包括业务组合和利润率质量的重新校准。
以下是要点总结：
- 营收与利润：
第二季度总营收为 53 亿美元，同比增长 5.75%（有机增长 3.5%）。调整后每股收益 (EPS) 为 1.13 美元，超出市场预期。 - 订单创历史新高：
有机订单增长 11.1%，为公司分拆以来的最高水平。订单出货比（Book-to-bill）达 1.15 倍，积压订单总额增至 239 亿美元。 - 利润率动态：
调整后息税前利润 (EBIT) 率为 14.2%，同比微降 40 个基点，主要受通胀成本（如存储芯片、石油、运费）及患者护理解决方案 (PCS) 业务挑战的影响。 - 先进影像解决方案 (AIS)：
有机营收增长 5%，主要由 CT、分子成像及心血管介入业务驱动。其光子计数 CT 平台 Photonova Spectra 市场兴趣浓厚，预计下半年获得 CE 标志。 - 药物诊断 (PDx)：
表现最为强劲，有机营收增长达 14.6%。造影剂需求旺盛，且阿尔茨海默病显像剂 Vizamyl 实现了两位数增长。新药 Flyrcado 的推广按计划推进，目标到 2028 年实现 5 亿美元年收入。 - 患者护理解决方案 (PCS)：
该板块面临挑战，有机营收下降 13.5%。主要受关键组件供应短缺等运营履约问题影响。公司目前正对其进行战略评估，包括继续持有或出售的选项。 - D3 策略：
通过将智能设备 (Smart Devices) 与药物 (Pharmaceuticals)、疾病领域聚焦以及 AI 数字能力相结合，赋能精准医疗。 - Heartbeat 运营体系：
这是一个旨在提升生产力、改进工作流程并加强供应链的内部管理系统，帮助公司更快地将创新推向市场。 - AI 应用：
公司通过 AI 显著提升了现有设备的临床价值，例如 True Definition DL 软件可使 CT 图像分辨率提升近一倍，并以订阅模式带来经常性收入。 - 中国市场：
环境持续演变，受集中带量采购 (VBP) 扩大和省级预算影响，公司预计 2026 年中国区医疗系统业务将出现同比下降。 - 美国市场：
终端市场需求健康，手术量表现良好，特别是在心导管室、血管和外科业务领域。 - 通胀应对：
第二季度通胀带来的逆风约为 120 个基点。公司通过提高新产品定价和成本控制行动来抵消部分压力。 - 管理层更迭：
CFO James Saccaro 即将离职，由拥有 38 年经验的 George Newcomb 担任临时 CFO。 - 重申全年指引：
维持全年有机销售增长 3% 至 4% 的预期，调整后息税前利润率目标定为 15.4% 至 15.7%。 - 中期目标信心：
尽管面临短期挑战，公司对 2026-2028 年实现中个位数有机增长和高个位数至低双位数 EPS 增长的中期目标充满信心。
以下是访谈全文。
公司参会人员
Carolynne Borders - 首席投资者关系官 Peter Arduini - 总裁、CEO兼董事 James Saccaro - 副总裁兼CFO George Newcomb - 财务总监兼首席会计官（临时CFO）
电话会议参会人员
Larry Biegelsen - 富国银行证券研究部 Vijay Kumar - Evercore ISI研究部 Frederick Wise - Stifel研究部 Travis Steed - 美银证券研究部 Joanne Wuensch - 花旗研究部 Vikramjeet Chopra - BMO Capital Markets研究部 Matthew Taylor - Jefferies研究部 Henry（代 Robbie Marcus 提问） - 摩根大通研究部
电话会议全文
接线员：大家好，感谢各位的耐心等候。欢迎参加GE HealthCare 2026年第二季度财报电话会议。请注意，今天的会议正在录音。
现在，我将会议交给今天的发言人，首席投资者关系官Carolynne Borders。女士，请开始。
Carolynne Borders：谢谢接线员。早上好，欢迎参加GE HealthCare 2026年第二季度财报电话会议。今天与我一同参会的有我们的总裁兼首席执行官Peter Arduini、副总裁兼首席财务官James Saccaro，以及财务总监兼首席会计官George Newcomb。
我们的电话会议发言将包含GAAP和非GAAP财务业绩。GAAP与非GAAP指标之间的调节表可在今天的新闻稿和我们网站上的演示文稿中找到。
在本次电话会议中，我们将作出有关业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于我们当前的看法。正如我们在SEC文件中所述，由于风险和不确定性，实际结果可能存在重大差异。接下来，我将把会议交给Peter。
Peter Arduini：谢谢Carolynne。早上好，感谢各位今天参会。我们对第二季度的强劲表现感到满意。订单增长11%，积压订单充足，同比增长26亿美元，订单出货比为1.15倍，所有指标均创下历史新高。
我们看到所有三个业务板块以及各地区的终端市场需求健康，这反映在我们能够改善临床结果和生产力的差异化产品和解决方案的增长上。我们最近对美国头部客户的调查也再次印证了这一观点。在客户应对产能限制和工作流程挑战时，我们正日益成为其关键的赋能者。
与此同时，我们对商业组织进行的重大调整以及在新创新上取得的进展（其中许多是人工智能赋能的），增强了我们的竞争地位并正在产生成效。我们已从产品线中推出了多款新产品，未来还有更多推出计划，这些产品使我们有能力在今年剩余时间及以后做出有意义的贡献。
此外，我们的服务业务持续展现良好势头，这巩固了我们的经常性收入基础，并为客户创造了额外价值。从根本上说，正是这些方面的综合表现，让我们对今年剩余时间以及中期展望充满信心。
本季度营收增长的推动力主要来自药物诊断和先进影像解决方案。患者护理解决方案的业务表现依然面临挑战。我们正通过业务体系 Heartbeat 来落实改进举措，重点提升监护和麻醉产品线的发货速度与积压订单转化，从而在下半年实现 PCS 营收和利润率的改善。
本季度的一个亮点是 PCS 订单增长强劲，尤其在监护领域，这得益于我们的新平台和近期销售团队的重新布局。在加速推进该业务复苏的同时，我们正在对其战略选项进行全面评估，以确定最大化长期增长和价值的最佳路径，包括继续持有、出售以及其他价值提升交易。这是一项深度和广度兼具的业务，触及医疗系统内的众多领域。我们在麻醉、监护以及数字产品方面拥有丰富的新品管道，预计将在今年及 2027 年陆续推出。
现在来看第 4 页幻灯片。让我们看看在实现增长战略方面的进展，首先从我们如何赋能精准医疗开始。D3 策略将智能设备与药物、疾病领域聚焦以及数字能力（尤其是 AI）整合在一起。Heartbeat 帮助我们更有效地对接客户需求、产品开发、销售及服务能力。两者协同，使我们能更快地将创新产品推向市场，在长期提升产品组合利润率的同时，加强客户关系。
我们的 D3 策略正在引起客户共鸣，他们对差异化解决方案的兴趣也体现在本季度强劲的订单增长上，其中超声、磁共振、CT、患者监护、放射性药物和介入导管室等领域均做出了广泛贡献。这与我们所看到的全球需求背景相吻合，也凸显了我们的差异化创新和一线团队正如何在市场上赢得竞争。
在美国，我们注意到市场对我们的光子计数CT平台 Photonova Spectra 兴趣浓厚，我们预计将在 2026 年下半年获得 CE 标志，这将拓展我们在欧洲的机会。我们最新推出的深度学习 CT 软件升级版 True Definition DL 也获得了极佳的客户反馈，它能使整个装机基础设备的图像分辨率提升近一倍。
与 Air Recon DL 类似，这又是一个绝佳范例，展示了我们如何运用 AI 来增强现有系统的临床价值，同时为客户提供另一条提升性能的途径。我们还以订阅模式提供这一服务，从而带来经常性收入。这些创新共同凸显了我们如何通过富有吸引力的新产品和软件创新，不断扩大 CT 产品组合的价值。
在药物诊断业务方面，本季度造影剂表现强劲，美国放射性药物业务增长稳健。这反映出市场对先进影像日益增长的需求，而这种需求需要靠我们宽广的 PDx 产品组合来满足。例如，我们的淀粉样蛋白 PET 显像剂 Vizamyl 本季度实现了强劲的两位数营收增长，这得益于相关疗法采用率的提高以及阿尔茨海默病（生态关怀）体系的演变，该体系纳入了更广泛的诊断能力，以识别和评估存在风险的患者。
此外，Flyrcado 的推广工作正按计划推进。本季度，截至 7 月 24 日的一周，我们交付了 545 剂，较 4 月份水平提升了约 40%。我们在本季度引入了更多客户，预计将在下半年推动使用量增加。客户的反馈和接受度依然很高。展望下半年，我们将继续专注于巩固这些重要指标的势头，它们是长期增长轨迹的重要标志。我们对于到 2028 年实现 5 亿美元或以上年收入的中期目标仍充满信心。
转向业务优化。 在应对动态宏观环境的过程中，我们继续将额外的成本和定价行动置于优先位置。我们在将人工智能带给客户方面处于行业领先地位，同时我们同样专注于在公司内部运用人工智能来提升生产力、简化工作流程及强化供应链，以便团队能将更多时间投入到为客户创造最大价值的活动中。自实施运营变革、在全球市场成立 AIS 以来，我们通过第二季度完成的渠道变革，显著增强了对客户的聚焦。AIS 架构使我们成为一个更加灵活、敏捷的组织。
在我将电话交给 James 审阅财务业绩之前，我想借此机会感谢他过去三年中的合作以及对 GE 医疗的贡献。James 帮助建立了强大的财务组织和全公司范围内更严谨的财务纪律，并且一直是我们执行战略过程中的重要伙伴。我们感谢他的领导力以及他对业务产生的影响，并祝愿他在下一段职业旅程中一切顺利。在此过渡期间，我对即将上任的临时首席财务官 George Newcomb 充满信心，他拥有丰富的经验。
下面，我将把电话交给 James，请他审阅我们的财务业绩。James？
James Saccaro：谢谢 Peter。我非常珍视这次合作，能够在如此富有才华的组织中与你并肩工作是我的荣幸。我也为我们共同取得的一切成就感到自豪，并对团队以及我们为持续执行战略、服务于患者、客户和股东所奠定的坚实基础充满信心。
接下来，我将转向第二季度财务表现，请看幻灯片 5。我们实现了 53 亿美元的收入，同比增长 3.5% 有机增长，符合我们的预期。按报告数据，所有地区均实现收入同比增长。产品和服务收入表现稳健，分别增长 4.7% 和 7.7%。服务收入的增长得益于运营表现的提升以及近期对 Intelerad 收购的贡献。
有机订单增长强劲，同比上升 11.1%，为分拆以来的最高水平。所有业务部门的订单均实现增长，其中放射科（即之前的影像业务）中的几款长周期产品表现尤为突出。这些产品的销售转化周期较长，我们预计这些订单将在 2027 年对收入产生更显著的贡献。
订单出货比为 1.15 倍，同样为分拆以来的最高水平，季度末我们的积压订单创纪录地达到 239 亿美元，同比增长 26 亿美元，环比增长 21 亿美元。环比增长中约四分之一来自产品积压订单，其余部分则与多年期服务协议相关，这些协议将随时间逐步转化为收入。
调整后息税前利润为 7.5 亿美元，其中包括与 2026 年第一季度发生的 IEEPA 关税相关的已确认退税 2300 万美元。调整后息税前利润率为 14.2%，同比下降 40 个基点。本季度调整后每股收益为 1.13 美元，同比增长 6.6%。调整后每股收益受益于关税退税的 0.04 美元，以及同比税率降低带来的 0.02 美元。即便剔除此类贡献，业绩仍超出了我们的预期。最后，本季度自由现金流为 6800 万美元，其中包括 1.07 亿美元的关税退税。
鉴于当前的宏观动态，我们觉得在本季度，在幻灯片 6 中提供更多关于利润率表现的细节会有所帮助。调整后息税前利润率为 14.2%，同比下降 40 个基点。让我们来看看驱动因素。
首先，PCS 充满挑战的季度表现，以及存储芯片、石油、运费及其他零部件的通胀成本上升，对利润率同比造成了负面影响。尽管有这些挑战，强大的商业执行力推动了销量增长，为利润率带来了同比有利影响。Heartbeat 正在帮助我们更好地连接产品与商务团队，将最新创新推向市场，同时支持增长和利润率扩张。
一个很好的例子是我们的 Vivid Pioneer 超声，它采用平台化方法以降低制造成本，同时具有差异化的 AI 功能，从而实现了更高定价。该产品的表现好于我们的预期，并使我们能够实现比上一代平台显著更高的毛利率。这种开发模式在我们新一轮创新的所有产品中都得到了复制。
同时，我们聚焦日常管理，推动增量定价与成本行动，以帮助抵消 2026 年的通胀影响。我们已从第二季度开始看到这些改善开始巩固，并预计即使扣除继续投入业务的投资，其也会在今年下半年和 2027 年对利润率产生更有意义的贡献。最后，在计入退税收益后，关税的同比影响是中性的。
接下来看各业务板块的表现，从第 7 页的先进影像解决方案开始。提醒一下，这是我们将原影像业务和先进可视化解决方案合并后报告的第一个季度，我们已在网站上提供了重述的前期财务数据。有机营收同比增长 5%，主要得益于心血管与介入解决方案、CT 和分子成像业务的强劲拉动。EBIT 利润率同比增加 90 个基点，得益于销量和价格，但部分被通胀抵消。我们预计，MR 和 CT 等领域利润率更高的 AI 赋能新产品上市，以及不断提升的临床与商务专长，将继续推动增长。
转到第 8 页的药物诊断业务。我们实现了 14.6% 的特别强劲有机营收增长，造影剂的销量和定价均表现强劲，同时美国放射性药物业务也增长迅猛。这主要得益于全产品组合中疾病特异性示踪剂的应用增加。EBIT 利润率为 29.6%，同比增长 30 个基点，得益于销量和价格，但部分被新产品和创新管线的计划投资所抵消。例如，我们正在针对一种非钆对比剂的 II 期和 III 期临床试验中取得进展，我们认为该产品有望显著推动 MR 对比剂领域的发展。
展望未来，我们仍预计全球对比剂需求以及美国放射性药物业务的规模化将推动增长。提醒一下，当前市场需求已接近超过市场总供应。我们是造影剂领域的领导者，通过专注于供应链韧性和交付客户所需的多品种 SKU 而取胜。
转到第 9 页的患者护理解决方案。有机营收下降 13.5%，分部 EBIT 为负。本季度我们面临运营履约挑战。正如 Peter 所提到的，我们已实施多项变革以加强供应和制造能力，从而解决这些问题。我们预计供应将改善，这将有益于下半年销售和利润率。七月份在这方面的开局良好。
从积极方面看，PCS 上半年订单增长强劲，主要受监测业务以及国际市场对高端麻醉产品的需求推动。积压订单状况良好。下半年，我们预计将凭借日常聚焦和每周执行计划，推动销量与利润率实现逐季改善。我们预计将在 2026 年下半年获得高端麻醉设备的 FDA 批准。
回顾本季度整体业绩，尽管 PCS 仍面临挑战，我们对公司其余业务的表现感到非常满意。转到第 10 页幻灯片看现金流。我们实现了 6800 万美元的自由现金流。现金流同比增长主要源于关税退税，但部分被为支持增长的营运资金投入和资本支出所抵消。我们通过回购约 2 亿美元股票向股东返还资本，并继续派发股息。
我现在将电话交回给 Peter，请他详细介绍全年展望。Peter？
Peter Arduini：谢谢，James。正如电话会中所述，我们对公司的业务势头感到满意，这反映了健康的终端市场需求和持续的商业执行力，也让我们对全年展望充满信心。我们维持全年指引，这反映了 3% 到 4% 的有机销售增长，以及 10 到 40 个基点的调整后息税前利润率扩张，使利润率达到 15.4% 至 15.7% 的区间。我们维持调整后每股收益指引在 4.80 至 5 美元之间。大致上，我们预计全年有机收入同比增长在 3% 到 4%，调整后每股收益同比实现低双位数增长。
现在请翻到第 12 页幻灯片，该页重点介绍了创建 AIS 的战略价值，以及我们的团队、差异化产品组合和这些独特优势如何推进我们的增长战略。我们正处于新一轮创新浪潮的初期阶段，这已开始驱动强劲业绩，体现为本季度的订单增长，同时随着这些产品规模扩大，也带来了更高的毛利率。
如今，我们与客户实现了更强的商业协同，这包含我们听到的使 GE 医疗脱颖而出的三个方面：其一，更深入的临床专业知识。我们的现场团队凭借业务协同，打造了一支敏捷的专家团队，能够应对临床和技术挑战。
其二，我们扩展的服务能力，不仅包括设备维护，还包括日益丰富的 SaaS 和软件 AI 赋能产品，为客户提供了广泛的工具包；其三，GE 医疗在全球一体化交付网络的各个层面提供企业级问题解决方案。我们从客户那里听到，我们的团队协作紧密、富有创造力，并始终专注于帮助他们解决最棘手的挑战。这三大优势使我们能够更贴近客户，帮助他们应对日益复杂的临床和运营挑战。
最后，Heartbeat 强化了我们的执行方式。它促成了可重复的流程、问责文化，并将我们的团队与客户更紧密地联系起来。虽然我们的 Heartbeat 之旅仍处于早期阶段，但我们已经看到了全球业务系统所能带来的效益。这种专注正助力我们赢得与领先机构的合作机会，下一张幻灯片中将看到相关案例。
纽约的 Catholic Health 希望拓展其结构性心脏病和电生理学项目，并提高各类诊疗环境的生产力和一致性。我们与他们的团队合作，共同制定了一份技术现代化与服务支持的路线图，以满足他们的需求。
这包括我们最新的心血管超声 Vivid Pioneer、介入平台 Allia 以及全面的数字工具，共同构成了一种疾病状态集成解决方案，强化了 Catholic Health 在市场上的地位。技术是赋能的手段，而非出发点。最终达成了约 5 亿美元的设备、服务和流程专业能力协议，并将在未来逐步转化为订单。
我们在德国埃森大学医院也看到了类似的态势，重点领域是肿瘤学和诊疗一体化。通过统一技术目标和靶向成果，我们携手提供了一套完全集成的核医学解决方案，包括用于示踪剂生产的回旋加速器、我们新的全身 PET 和 SPECT/CT 系统，以及用于 AI 赋能影像分析和治疗方案规划的 MIM 软件。这两个例子展示了我们如何围绕疾病状态整合产品组合，而不仅仅是围绕产品，突显了 D3 和 Heartbeat 为客户创造的价值。
总而言之，我们的创新管线已取得有意义的进展。新产品正在赢得市场认可。我们的商业变革正在显现成效，近期的客户协议也表明，这些创新正被引入更广泛的长期合作关系中。我为 AIS 和 PDx 团队本季度的业绩感到自豪。这两项业务合计增长约 6.5%，利润率同比扩大 100 个基点。我们始终对业务的基本面抱有信心，也为团队在全球范围内为患者和客户创造价值的承诺感到自豪。
接下来我们进入问答环节。
Carolynne Borders：接线员，我们准备开始提问。接线员，请接通线路。
问答环节
接线员：第一位提问者是 Wells Fargo 的 Larry Biegelsen。
Larry Biegelsen：James，很高兴与你合作，祝你未来一切顺利。Peter，我的第一个问题是，想多了解一些推动第二季度订单强劲增长的因素。其中是否有任何一次性因素？这种增长的可持续性如何？同时，考虑到 ACA 补贴削减，市场对美国资本设备需求有所担忧。你们观察到了什么？
Peter Arduini：是的，Larry，感谢你的提问。我们对本季度的订单表现非常满意。11% 的订单增长是一个出色的数字。我们一直强调，订单增长达到中个位数就相当关键。我认为进入下半年后，我们对这一点也抱有信心。同时，中个位数的订单增长将转化为中个位数的收入增长，这与我们的指引相符。因此，情况非常不错。
实际上，本季度并没有特别的一次性项目或从第三季度提前涌入的业务。这纯粹是团队在基层层面出色的执行力，绝大部分来自我们的传统产品组合。此外，一些新产品也起到了补充推动作用。同时，我也提到了企业客户的新增贡献。我想大约有 6 个企业客户对增长有所贡献。但同样地，没有哪一笔是规模庞大到成为异常值的项目。增长是广泛的，而且相当稳健。
如果你纵观分子影像、超声、MR、CT、我们的血管实验室以及整个超声产品组合，我们经常讨论心脏领域，但在即时诊断、通用影像和女性健康领域，大家也做得很好。我想强调的是，我们的团队在如何执行方面投入了大量的精力。我们频繁谈到 Heartbeat 和管理体系，但其中一些举措最终落实到了如何提高业务可见性上。
而提高可见度，具体而言就是指本季度我们在全球范围内可参与的交易可见度提升了几个百分点。这又转化为赢单率提高了几个百分点。这些是你无法每个季度都落实的行动，但本季度配合得非常顺利。这就是整体层面的情况。
同样，相对于订单的超预期，这也正是我们乐于看到的表现——全面、广泛且一致。我想你提到的另一个方面是市场状况。从手术量的角度看，我知道市场上传出过各种消息。
我们对手术量的最佳判断，一方面来自 PDx 的表现，另一方面则来自我们观察到的进入手术类科室（如心导管室）的设备情况。这两方面目前都表现非常好。我们的造影剂业务表现极其出色。你听到 James 提到了业绩数据，涵盖了放射性药物和造影剂两大块。所以这是基于手术量的。
而在我们的血管和外科业务方面，两者代表的都是血管手术、骨科手术、心脏手术等，所有这些都持续表现良好。我们通过开展的调研也没有看到任何需求回落的迹象。不过我想提醒各位，我们这类业务的特点是，但凡医院面临任何类型的挑战，能够快速通过影像检查明确诊断，并将患者转至恰当的治疗路径，使其健康出院的能力，通常会带来业务量的上升。在很多大型交易中，这也是讨论的重点：我们能够做些什么来帮助他们提升整体生产力。谢谢你的提问。
Larry Biegelsen：这非常有帮助。接着问个后续问题，Peter，我们听到了你们给出的第三季度指引。下半年的对比基数变得更难。请帮我们梳理一下，指引中所隐含的、经可比调整后的下半年加速增长是如何做到的？驱动因素是什么？
James Saccaro：好的，Larry。或许我先来回答这个问题。我认为这在很大程度上归结于 Peter 谈到的强劲订单表现，本季度增长了 11%。如果看两年累计，订单增长超过 7%，这确实为我们进入下半年奠定了很好的基础。回顾过去几年的上下半年分拆，我们大致是上半年贡献 48% 的收入，下半年贡献 52%。
我们 2026 年的展望基本与这一历史趋势一致。展望第三季度时，我们分析的一个领域是所谓的“锁定率”，即进入季度时设备收入已锁定的程度。我们设备业务的锁定率本季度初已超过 80%，接近 85%，较前几个季度提高了几个百分点。因此，我们对这一预测非常有信心。
支撑下半年增长的还有 PCS 企稳，我们会看到这方面的一些改善，同时 Flyrcado 的增长以及更广泛的放射性药物增长也将提供助力。所以，这些正是下半年的增长驱动因素，就本季度现阶段而言，我们对此非常笃定。而从利润角度看，我们的季节性特征通常是下半年的利润会高于上半年，历来如此。
从历史数据来看，下半年利润占比约为55%，上半年约为45%。并且往年从上半年到下半年，利润率通常会提升约2.5个百分点。有意思的是，今年我们还会比这更好一些。这主要得益于我们在第二季度实施的一系列价格与成本举措，这些举措将持续推动我们进入下半年，使上半年到下半年的利润率扩大超过300个基点。另一个值得注意的方面是，下半年将推出的利润率更高的新产品，也有助于优化产品组合。所以，这就是上半年对比下半年的故事，Larry。
接线员：下一个问题来自Evercore ISI的Vijay Kumar。
Vijay Kumar：Peter，我先问一个关于药物诊断业务的问题，又是一个稳健的百分之十几的增长。你给出了Flyrcado的数字。能谈谈背后的驱动力吗？看起来除Flyrcado之外的基础业务表现非常好。是什么在推动？还有，对于Flyrcado的爬坡，我们该怎么看？5亿美元的年度收入目标还稳吗？时间表有没有变动？
Peter Arduini：好的，Vijay，谢谢提问。或许我从药物诊断业务（PDx）讲起，然后逐步展开说清楚。我们确实交出了一个非常强劲的季度，这得益于对比剂，以及在放射药剂领域的广泛增长。我认为，这完全符合我们看到的许多行业趋势。我们之前说过，预计该业务会以高个位数的区间增长，我认为这才是应有的预期。显然，本季度的实际表现要稍高一些。但增长是基础广泛的。
我记得刚才提到过Vizamyl，增长显著。而这又与淀粉样蛋白β疗法的采用密切相关，在这方面我们做得很好。我们的帕金森病诊断产品DaTscan增长可观，乳腺癌诊断产品Cerianna也相当不错。当然，Flyrcado可以说是该领域的拳头产品，我们对目前的进展感到满意。显然，增长不会是一条直线，不同时间点会有较大的脉冲式增长。但目前在手的545个剂量，环比增长约40%——我在开场陈述中还提到了另一个方面，即我们新增了不少客户，增幅比例大致相当。
这些新客户——我记得我们以前聊过——在上线的头60天里，贡献很小。过了这个阶段后，剂量就会开始增加。所以，我们现在的状态非常好，随着我们进入第三和第四季度，拉量提速的势头很好。到2028年实现5亿美元年收入的长期机会完全稳固。
我想再次提醒大家，如果去看PET领域现存量灌注检查的总数，拿下其中大约10%，对应的就是约5亿美元的收入。我们认为，正如我们一直所说，我们很有机会做得更好，但目前还是聚焦于在2028年前达成那5亿美元的目标。
Vijay Kumar：这非常有帮助，Peter。James，问你一个问题。交接从来没有所谓理想时机。这次对于我们来说似乎有点突然。能不能谈谈为什么选现在，以及我们目前CFO的寻聘进展如何？
James Saccaro：Vijay，离开显然非常艰难。我们在公司创新管线、流程建设、Heartbeat 运营体系的建立上取得了这么大的进展。我对业务现在所处的位置和未来方向感到无比欣慰。正因如此，离开才特别难。
此外，与Peter和我们的领导团队的合作也非常出色。我对这个团队唯有敬意。而且我相信我们拥有一支世界级的财务团队，我有幸与之共事。这一切都让离开的决定变得艰难。对我来说，这归根结底是因为在一家伟大的公司有一个非常独特的机会，可以将我的职责扩展到财务之外。这就是真正的原因。时机永远都不会完全合适。但我想说的是，我深信我们已经打下了坚实的基础，为公司未来的正确发展方向做好了准备。
Peter，也许你可以谈谈继任者搜寻的情况。
Peter Arduini：好的，我来谈谈搜寻情况。我的意思是，显然，Vijay，我们刚刚启动这项工作。我们会加快步伐深入研究。我认为，凭借我们的市场认知度，以及人们对我们在人工智能领域的布局、在医疗保健领域占据的独特变革地位的了解，我们备受青睐。因此，我们收到了很多关注。我预计在接下来的几个月里，我们能够更多地分享相关进展。
与此同时，George 在公司工作了超过 38 年，担任过多种不同角色，至少从我加入以来甚至更早，他就深入参与了我们的各项业务运营，他将成为我的得力搭档。
接线员：下一个问题来自 Stifel 的 Frederick Wise。
Frederick Wise：Peter，我有一个问题要问你，然后还有一个问题要问 James。你显然谈到了新的创新浪潮。退一步看，你是否正看到这一创新浪潮带来的广泛影响？从宏观层面看，这是否正在推动订单增长？在未来几年，我们是否应该期待这一广泛的产品组合驱动订单增长加速？你对此有何看法？另外，具体来说，谈谈已推出的 Photonova Spectra 对整个产品组合拉动效应带来的影响？
Peter Arduini：是的，Frederick，谢谢你的提问。我想，特别是当你回顾本季度时，我们的各项业务确实都汇聚到了一起。我的意思是，我们确实从一些新产品中获得了一些增长。但同样，在我们所讨论的所有产品中，这些新产品所带来的价值占比仍不足 20%，也就是说贡献还相对较小。我稍后会谈到 Photonova，但 Photonova 对订单簿的贡献很小。这部分完全有待后续发力。
真正驱动 CT 业务的是我们核心产品线的广度。我们拥有非常出色的产品，并且在一定程度上、相当大程度上成功实现了提价，同时推出的新产品实际上成本结构更优，价格也略高。这些都体现在了订单中。但我想，我们刚刚谈到的一些变化，比如我们提到的全球市场和 AIS，以及我们更好地在客户面前展示实力、阐明为何选择我们而非竞争对手、聚焦客户问题并整合产品来解决他们问题的能力，都带来了影响。我们在这方面投入颇多。
因此，这种影响力正在上升，我要充分赞扬我们的现场团队，包括销售和服务团队在这方面的表现。另外，在企业客户层面，企业级交易越来越多。不过，为了让大家有个直观感受，我提到了天主教健康这个优秀的合作伙伴。其二季度产生的订单中，大约只有五分之一是在本季度录入的。所以，我们还有很多潜力可挖。
因此，增长是广泛且持续的。再来看磁共振（MR），这是我们一直谈论的通过投资来提高利润率的领域。我们谈到要提高和改变产品定位。团队做得相当不错，Bolt 3T和全新的全集成用户体验，我们在几个月前刚刚更新。这可能是我们磁共振平台25年来的首次变革，被广泛认为是目前市场上最好的用户界面，带来了显著的差异。
整个产品组合在分子影像领域、我们的PET平台等方面都表现良好。如前所述，PCS（患者护理解决方案）在订单方面，尤其是新平台的监测业务，实际上表现相当不错。然后在人工智能领域，特别是超声和介入方面，我们也做得非常出色。
正如Phil也提到的，这些产品的周转速度更快。因此，它们在下半年将对收入转化做出更大贡献。传统的影像产品可能更多会在2027年初体现，主要是因为这些产品需要房间改造。但我们在那方面的状态非常好。
关于你提到的Photonova问题，一切都在按计划推进。我曾经提到我们需要获得CE标志。这将在今年下半年完成。虽然比我们最初沟通的时间稍晚，但一切进展顺利。我们的销售漏斗有很好的进展。
我指的是预购阶段，这是指那些已经通过资格审核、准备进入下单阶段的潜在客户。所以我们在那方面的状态非常好。同样，随着今年年底和明年的到来，这将成为重要的增长驱动力。因此，目前它还不是订单簿中的主要驱动力，但未来会是。
Frederick Wise：明白了。James，祝你在下一份工作、新角色中一切顺利。但你即将离任，Peter，你留给继任者、留给我们的是中期即2026年、2028年的展望目标和指标：中个位数的有机增长，高双位数到20%的调整后息税前利润率，高个位数到低双位数的每股收益增长，以及90%的自由现金流转化率。抱歉我复述了所有这些，但你在离任之际对这些中期目标有多大把握？或者Peter，你现在对这些中期目标有多大把握？
Peter Arduini：那么，Frederick，趁我们还在直播，我让James在这里——发表他的看法，然后我再补充。James，或许你很快回应一下。
James Saccaro：好的。Frederick，我们对中期的情况感到非常乐观。对我们来说，我们始终明白，中期目标的实现要靠两件事来解锁：一是创新周期，我为我们能够实现这一点感到非常自豪。现在关键是要执行商业化来推动增长。
二是实施一套运营体系。我们称之为“Heartbeat”，用以推动商业和我们需要完成的运营环节的严谨性。因此，这两个要素将是解锁中期目标的关键。我不得不说，两者都已到位，并奠定了极其坚实的基础。Peter？
Peter Arduini：是的。不，听着，Frederick，我认为我们对自己的中期目标非常有信心。James说中了要点。我的意思是，这一切都始于你是否拥有正确的市场需求？这需要与正确的销售和服务团队相匹配，但根本在于正确的产品。我们相信我们即将推出正确的产品组合。而这一产品组合尚未真正带来应有的成果。
我刚才提到了我们对 Photonova 产能爬坡的预期。所有这些产品都有机会实现更高定价。我们推出的每一款产品，无不以比前代产品更高的价值面市，而且客户愿意为此买单。为什么？因为它内置了大量功能，无论是 AI 还是其本身的构造方式，都能让客户更高效。我们利用了平台化方法，借助不同机箱的复用和杠杆效应，我认为这既提升了可靠性，也降低了成本。
两者的结合带来的是更快的增长和更优的毛利率。这是一大块。James 提到了 Heartbeat，我想大家会越来越多地听到，它如何提升一致性和执行力。再有就是我在准备好的发言中谈到的“AI 内部应用”，我们看到了利用内部 AI 大幅提升自身生产力的巨大机遇，这样随着成长，我们可以在更高基数的基础上，以更低的管理费用占比去成长。这很大程度上依赖于能帮助我们更加一致的代理和工具。所以我们的方向已经锁定。我们对中期目标感觉非常良好。老实说，本季度是出色的一季，充分证明了我们有能力兑现目标。
接线员：下一个问题来自美银证券的 Travis Steed。
Travis Steed：James，我们会想念与你共事的时光，祝你在新岗位上一切顺利。我想问一下通胀对利润率的影响。本季度有什么需要点出或量化的因素吗？对照上个季度你给出的几类因素——内存、石油和［综合］运费成本以及其他通胀类别——与三个月前相比，这些项目当前走势如何，你对未来有何判断？
James Saccaro：总体而言，从通胀角度看，我想说的是，年初宏观环境波动很大。我们经历了内存芯片的异动、中东战争对物流和货运以及某些金属的影响。但正因如此，上个季度我们不得不调整了指引。
我想说的是，那之后各项指标大体上都在按我们的预期演变。内存芯片价格继续上涨，但幅度温和得多。所以自一季度电话会以来，我们看到了一些上涨，但不显著。石油价格虽然仍处于高位，但较此前峰值有所回落。因此，我们当时设定 2.5 亿美元的假设金额，内部包含了一定的缓冲，至今仍与我们眼前的情况相匹配。
第二季度，通胀带来的逆风约为 120 个基点，这与我们的预期一致。我认为，对我来说最重要的一点是，在应对整体通胀的同时，我们推出了一系列通过成本和价格来进行对冲的机制。而且这两方面的举措都取得了非常好的进展，这将支持今年下半年乃至 2027 年的增长。
Travis Steed：好的。接下来想追问一下 PCS 业务和本季度的下滑，能否再补充一些细节，以及该业务何时会企稳？另外，PCS 战略评估目前进展如何，如果通过该战略评估获得额外现金，将如何使用？
Peter Arduini：是的，Travis，感谢你的提问。我认为，PCS 业务的第一个亮点是，我们看到了订单增长，尤其是在监测领域，这一领域已有好几个月没有达到这种表现水平。这在很大程度上与我们本季度对销售组织的重新聚焦以及一些新产品的推出有关，这项工作已在本季度完成。所以这是需要强调的非常重要的一点。但现实情况是，我们在本季度确实面临运营交付方面的挑战。
这意味着什么？一些关键组件供应短缺，诸如此类的情况。最终导致我们无法完成交付。显然，部分特定订单会延后至下半年完成。考虑到团队当前所落实的新重心，我们目前对后续能够完成并纠正这些订单感到满意。但归根结底，还是要夯实我们的供应链，并提升我们持续稳定交付的能力。
因此，Jeannette 和团队每天都在、每周都在高度关注此事。可以说，我们已经深入细节，推动业务对齐，并对我们能够应对这些挑战的方案充满信心。正如我们提到的，我预计下半年将看到环比改善，无论是在营收还是利润方面。从盈利角度看，这项业务与业务量密切相关。因此，随着我们在监测麻醉等领域通过相关设施加快周转速度，相应的利润将会提升。
关于战略评估，Travis，回到你的问题，你可以预期，我们正从多个不同角度审视这项业务，思考如何使其成为贡献者——无论是对我们自己，还是对需要接手的一方而言。这是首要任务。再说一次，在未来几个季度，我们为改善其盈利能力和增长状况所做的努力，我们对其所采取的行动力度非常有信心。
话虽如此，我们正在评估多种替代方案。该业务组合中包含许多不同的产品，这些产品是否都相互匹配？这是一个根本性问题。这项业务所竞争的地区的架构，我们整体销售、一般及行政费用的构成，这些都是需要考量的方面，乃至最终的极端情形——这项业务是否更适合归属其他公司。因此，未来几个季度，我们将一边改善业务，一边同步评估这些选项。
至于你提到的，如果采取某种行动，将如何处理现金？我认为目前讨论这类问题显然为时过早。但无论如何，我们的资本配置优先顺序不会改变，对吧？James 和我在过去已经很明确地阐述了这一点，未来也不会改变。我们对聚焦内部有机投资的回报率极高，这一点我们已经谈过。你们也正从订单增长中切实看到这一成效。
我们认为，适当的补强型交易对外部增长极有意义，能够推动业务持续发展。此外，我们还有其他向股东返还现金的工具，如股份回购等。本季度我们也进行了一定程度的回购。很可能的做法是，与所有事情一样，不会只动用单一杠杆，而是根据时机选择恰当的组合。
接线员：我们的下一个问题来自摩根大通的 Robbie Marcus。
Henry（代 Robbie Marcus 提问）：我是 Henry，代 Robbie 提问。我把两个问题一并提出。首先，关于仿制 Omnipaque，能否谈谈目前在 AB 级审批方面看到的情况？更重要的是，请介绍一下对 2026 年下半年和 2027 年影响的预期？
然后第二个问题是关于每股收益（EPS）指引的。此前的指引并未包含退税，但今天你们为何选择不上调每股收益指引？毕竟关税退税和低于预期的税率在第二季度都带来了利好。
Peter Arduini：James，你先回答第一个问题，我再来谈谈指引，怎么样？
James Saccaro：好的。关于 Amneal，我们目前还未看到任何影响。我想说的是，当前造影剂市场需求已经非常接近甚至超过市场总供应量。所以，眼下市场非常紧俏。
其次，我们对市场前景的预判是，基于导管室等场景手术量的增加，我们预计未来十年市场规模将翻一番。这意味着增长将是极其强劲的。过去几年中，也确实出现过供应紧张时期。因此，我们认为市场有能力消化新增供应。
我还想补充一点，仿制药竞争在这些造影剂市场并不新鲜，我们已经成功渡过了多个市场周期。我们的应对方式，归根结底在于做值得信赖、稳定可靠的供应商，拥有完整的产品组合，并在客户需要时真正及时响应。
所以，我们从不低估竞争。截至目前，还没有看到影响。我们预计未来市场将维持紧张状态。但同时，我们也确信我们产品的供应能力有多方面的差异化优势。那么，Peter，关于指引部分？
Peter Arduini：好的，我来回应指引问题。你的问题是由于部分关税现金利好，为何没有上调指引。我们认为在损益表中，与’26年关税相关的调整后每股收益获得了约0.04美元的好处。其他人可能也在这个水平附近。考虑到今年已经过半，且与石油、芯片相关的多项成本仍存在一定变数，我们认为维持现有指引是比较合理的选择。
当然，如果这些成本维持在较低水平，我们的指引将有上行空间。我们认为有足够的缓冲来达成并可能超越指引。所以，在当前时点选择维持不变是合理的。
接线员：下一个问题来自花旗的 Joanne Wuensch。
Joanne Wuensch：我想聚焦一下中国，谈谈该地区省级预算、带量采购（VBP）、定价等方面的情况，以及你能分享的任何其他地域性动态？
Peter Arduini：Joanne，谢谢你的提问。确实，中国的情况一直有各种演变。对我们而言，中国的变化和演进并不新鲜，也不超出我们的预期。我们一直预计中国会继续扩大带量采购（VBP）的架构。
过去几年，我们在其他行业也看到了这种趋势。这很合理，也与其反腐策略相契合，因为带量采购通常比非带量模式更透明。所以从这个角度看，并没有出现异常情况。我们对二季度中国的业绩表示满意，表现符合预期。而且在最近几个季度，我们正取得良好进展。
我认为在 Will 的领导下，我们强化了产品组合，聚焦于临床价值主张，同时建立了省级政府事务团队，这对我们进行恰当的定位和在带量采购上的战略协同非常有帮助。而根据最近的头条新闻，这一趋势还将持续深化。所以我们从这个角度来看待。
Peter Arduini：同时我认为——我们对该地区动态的看法目前也没有明显改善，但我们认为在规划中继续假设 2026 年会出现同比下降是审慎的。这是我们纳入计划中的预期，这一点没有变化。当然，如果情况好转，就会带来上行空间，但基本面仍与我们当前的预期一致。我想说，我们在做出正确的配置决策、推动正确的临床讨论方面做得越来越好，从而能够实现更高水平的业绩表现。
接线员：下一个问题来自 BMO 的 Vikramjeet Chopra。
Vikramjeet Chopra：James，感谢你多年来提供的各种帮助，与你共事非常愉快。也许先问第一个问题，你们提到订单表现强劲、增长以及为提高 PCS 发货速度和订单积压转化率而采取的各项举措。我只是想知道，仅靠解决这些挑战，你们预计能带来多大程度的利润率恢复？如果第二季度没有供应链问题，PCS 会有多大增长？
Peter Arduini：Vikramjeet，我不打算做假设性的推演。但我想说，如果回顾我们过往的表现，在挑战最小的时候，我们预期能够回到那个水平。这是我会用的表述方式。再说一次，这在很大程度上与速度直接相关。我们拥有固定的成本结构，如果没有相应的业务流速来分摊，就会对利润产生不成比例的影响。因此，一旦流速恢复，我认为你可以参考往年的利润率水平，这也是我们期望回归的水平。
Vikramjeet Chopra：好的，明白了。你提到了新的产品周期，从 2026 年下半年持续到 2027 年，横跨所有产品模态，可以说是未来 6 到 18 个月。我只是好奇，Peter，在你看来，哪两三个新产品导入项目能带来最高的利润和最大的份额增长机会？
Peter Arduini：Vikramjeet，这就像让你在所有孩子中选出最喜欢的一个，很难取舍。不过，我认为团队做得非常好，许多项目都会有很大贡献。显然，某些产品在医院的使用场景中占比不成比例地大。因此，随着新产品的推出，我们的 MR 业务增长将在利润和增长方面带来不成比例的益处。
我们的光子计数系统 Photonova Spectra 也是如此，超声业务也全面受益，因为 Phil 及其团队所做的事就是把这套平台化方法应用到所有产品上。但我想说，像我们的血管实验室产品就非常有意思。这背后是我们传统上在这一领域表现不够突出，而一些美国以外的竞争对手做得更好。
而正如我们所谈到的，我们认为我们目前可能拥有市场上最好的系统，并且将以多种配置面世。对我们来说，这打开了过去无法进入的竞争性客户的大门。所以我会从这个角度来概括。但同样，即使是在乳腺 X 射线摄影平台方面，我们也表现相当不错，因为现在我们的图像质量和性能能力极具竞争力，我们的核心 X 射线平台也是如此。
再说一遍，这源于我们近乎偏执的专注，确保我们所有产品都处于第一或第二的位置，并利用人工智能工具大幅提升它们的功能，从而改变客户的生产力范式。这就是我们所看到的情况。所以现在还处于早期阶段，但截至目前，我们对产品的市场接受度感到相当满意。
接线员：最后一个问题来自 Jefferies 的 Matthew Taylor。
Matthew Taylor：James，祝你新岗位一切顺利。和你共事将近 20 年，真的很愉快。我想多了解一下成本方面的展望。你们谈到了今年的实际水平与之前指引的对比，能否谈谈明年的规划，以及你们如何应对内存成本和油价的潜在上涨？油价目前波动较大，如果油价走高，你们将如何利用已实施的缓解措施和定价策略来对冲影响？
Peter Arduini：好的，Matthew，我是 Peter。我认为简单的回答就是我们必须争取到足够的价格涨幅，来抵消市场上的这些变化。我们所有的新产品都高度聚焦于成本端，因此毛利率会自然提升，但尤其是价格方面的因素。
而且你应该记得，我们谈到过在上半年提高价格并采取价格行动。下半年我们会看到价格带来更多提振。显然，这一趋势会持续到 2027 年初。James，不知道你还有没有要补充的。
James Saccaro：是的。我只补充一点，Matthew。看看本季度的情况，真正拖累公司整体利润率的是 PCS 业务面临的挑战。尽管本季度通胀率非常高，是多年来单季最高的水平之一，但剔除 PCS 后，我们的利润率依然扩大了大约 100 个基点，这确实很了不起。
未来你们会看到更多这种表现。并且随着 PCS 业务趋于稳定，这也会成为一个催化剂。所以我认为，我们今年实施的这套方案，特别是通过成本管控和定价来抵消通胀，虽然存在一定滞后——我们在第二季度看到了这一点，但这种滞后会对第三、第四季度乃至明年全年形成利好。
接线员：问答环节到此结束，接下来将交回给 Peter 做总结发言。
Peter Arduini：谢谢接线员，感谢各位对 GE 医疗的关注。我们期待在接下来的讨论或近期的一些投资者活动中与大家会面。谢谢。
接线员：今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以挂断。祝大家度过愉快的一天。
