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昨晚的海外市场信息量直接炸裂。简单总结一句话：AI投资正在强行从“讲故事”转向“看业绩/看现金流”，美联储这边的表演更是让市场雪上加霜。
1、美联储的“戏精”时刻：明鹰实鸽，弄巧成拙
沃什的“通胀斗士”人设崩了：喊着对通胀零容忍，结果利率按兵不动，还蹦出3张主张加息的反对票（2016年以来首次）。他想靠“嘴炮”来管理通胀预期，结果市场根本不买账——这哪是鹰派，分明是“明鹰实鸽”。
反噬来了：市场看穿他没底气加息后，通胀预期反而脱锚。长端美债收益率直接崩掉，进而带崩美股，连带美元信用都跟着受损。说白了，用“时间换空间”玩脱了，联储的公信力消耗殆尽。
2、CSP巨头财报：资本开支（Capex）的“明修栈道，暗度陈仓”
资本市场变心了：现在华尔街极度厌恶“盲目烧钱”，开始疯狂奖励自由现金流（FCF）好的公司。微软顺应民意，把Capex从1900亿下修到1750亿，股价立马大涨；Meta只是把下限微调了一下，市场就不高兴了。
真不上修Capex了吗？ 别被表象骗了！巨头们只是变聪明了，把资本开支从表内转到了表外：
微软虽然表内下修，但表外的未履约租赁单季暴增超50%（从1966亿冲到3291亿）；
Meta找黑石做表外融资，谷歌靠采购承诺兜底。
结论：电容和硬件锁单依然极度疯狂，只是大家不想在财报表内刺激华尔街脆弱的神经。
3、硬件与AI叙事：回到一年前的“冷思考”
Coding牛市告一段落：今年3月靠Coding应用催化了一波硬件大涨，但现在市场对2027-2028年的Capex回报率极其怀疑。
后市怎么看？ 逻辑又回到了去年：云厂商和晶圆厂（CoWoS）给的排产再高，市场暂时也不给估值溢价了。接下来得实打实靠硬件出货量把27年的利润填满，同时等待下一个真能落地的AI新叙事（比如开源大模型、RSI等）。
4、资产配置的聪明钱在去哪？
纳斯达克和费半现在压力山大，油价+美债利率双杀，现金流恶化的科技股正被抛弃；
资金正在做两件事：
美股内部：抱紧微软、苹果甚至可口可乐这种FCF稳如狗的龙头；
跨市场调仓：硅基上游资本开支受阻，资金开始流向边际改善的“中国硅基下游/碳基资产”（如恒生科技），以及不用强行坐在AI赌桌上烧钱、商业模式和现金流更优的“中国酱香资产”。
? 一句话总结：AI没有死，只是“划水靠PPT拿钱”的时代结束了。接下来是砸实业绩的硬核比拼期，聚焦27-28年增速确定、且现金流健康的硬核板块！
行文之际，弹出消息：
宇树科技公告称，公司首次公开发行股票并在科创板上市，本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行。本次拟公开发行股份4044.6434万股，占发行后总股本的10%，发行后总股本为40446.4340万股。初步询价日为2026年8月5日，网下申购日为2026年8月10日。公司存在特别表决权机制安排，实际控制人王兴兴在表决权差异安排下合计控制公司68.78%的表决权。
点评：又是一个明星企业上市，科技、机器人行情已完成各自的使命，现在到10号机器人和科技可能会有几天短暂的行情，可做可不做，做的话一定要及时抽身，不要陷得太深。
注意：本文内容仅供产业研究与交流，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
风险揭示
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