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微软Meta财报揭晓,AI算力的下半场怎么走?

   日期:2026-07-31 05:00:41     来源:网络整理    作者:本站编辑    评论:0    
微软Meta财报揭晓,AI算力的下半场怎么走?

重要讯息

1)易方达(香港)富时人工智能精选指数ETF(「子基金」)是易方达ETF信托下的子基金。易方达ETF信托乃根据香港法的伞子单位信托。子基属于证券及期货事务监察委员会(「证监会」)颁布的《单位信托及互惠基守则》第8.6章所界定的被动式管ETF。子基的基单位(「基单位」)于香港合交所有限公司(「香港联交所」)如股票般买卖。投资目标为提供紧贴富时定制全球人工智能精选指数 (「指数」表现的投资回报(未扣除费用及开支)。该指数的成分股(因而也是本子基金的投资标的)可能集中于科技行业以及两个地理区域/国家(中国和美国)。相较于投资组合更为分散的基金,本子基金的价值波动可能更为剧烈,且更容易受到相关行业不利的经济、政治、政策、外汇、流动性、税务、法律或监管事件的影响。

2)易方达(香港)Solactive亚洲半导体精选指数ETF(「子基金」)是易方达ETF信托下的子基金。易方达ETF信托乃根据香港法的伞子单位信托。子基属于证券及期货事务监察委员会(「证监会」)颁布的《单位信托及互惠基守则》第8.6章所界定的被动式管ETF。子基的基单位(「基单位」)于香港合交所有限公司(「香港联交所」)如股票般买卖。投资目标为提供紧贴Solactive亚洲半导体精选指数(「指数」)表现的投资回报(未扣除费用及开支)。由于子基金的投资集中于业务主要涉及特定的香港及东亚半导体板块公司的证券,可能特别受若干特定因素影响,因此子基金须承受行业和地理集中风险。因此,其资产净值可能比基础广泛的基金波动性较大。

3)本内容之发行人为易方达资产管理(香港)有限公司。本内容仅供参考,不构成投资基金单位之邀请或建议。本内容仅供展示之用,不得向任何因展示该内容而属违法的人士显示。投资带有风险,您可能损失大部分本金。投资前,投资者应仔细阅读销售文件(包括「风险因素」部份)中与该基金相关的投资风险。本内容并未经过香港证监会审核。以上基金的详细重要提示及免责声明请浏览易方达(香港)网站:

https://www.efunds.com.hk/sc/products/48/important/ 

https://www.efunds.com.hk/sc/products/53/important/

事件复盘:微软Azure超预期,Meta加码Capex,FOMC按兵不动

7月29日,美股迎来近期关键的交易日,微软与Meta财报同一天揭晓,FOMC议息结果同步揭晓。此前悬在市场头顶的两把"达摩克利斯之剑",最终都没有落下。
美联储:连续第五次按兵不动。FOMC以9:3的投票结果维持利率不变,三位委员投出反对票、主张加息25个基点,内部鹰派分歧明显加大。但无论分歧如何演变,"不加息"的结果已经落地,短期最大的宏观政策不确定性暂时消除。
微软:Azure超预期增长,资本开支削减被证伪2026财年第四财季营收900亿美元,同比增长18%;Azure云收入同比增长43%,超出市场预期的39.6%;云商业RPO(剩余履约义务)同比大增84%至6780亿美元。此前市场最担忧的资本开支"下调",实际上是会计处理口径变化,管理层明确表示基础设施投资预期不变。财报发布后,微软盘后大涨。(数据来源:微软2026财年Q4财报及业绩电话会)
Meta:收入指引偏弱,但资本开支下限提升。二季度营收608亿美元,同比增长28%,三季度指引偏弱。资本开支指引下限从1250亿美元上调至1300亿美元,虽然业绩承压,但算力投入却没有缩手。(数据来源:Meta 2026年Q2财报及业绩电话会)

深度解读:砍Capex被证伪,AI算力高景气有望延续

两份财报看似一强一弱,实则共同指向一个方向:"砍Capex"与"加息"两大尾部风险,目前均未兑现。
微软验证的是需求韧性。43%的Azure增速、6780亿美元的云商业RPO,用真金白银的订单展示了AI商业化的投入回报路径,算力投入不只是烧钱,也在逐步变成可以变现的生意。
Meta体现的是投入态度。即便指引保守,资本开支下限却不降反升。这说明虽然业绩短期承压,头部云厂商依然不愿在算力竞赛中掉队。算力供不应求的瓶颈短期内难解,行业高景气有望延续。
拉长周期看,趋势同样清晰:四大云厂商2026年合计资本开支预计达7250亿至7700亿美元,谷歌、微软均已明确表示2027年资本开支将继续增长。AI算力的军备竞赛,暂时还看不到鸣金收兵的信号。(数据来源:各公司财报指引)
但风险同样值得正视。云厂商自由现金流普遍承压,谷歌二季度自由现金流已转为-58.55亿美元,巨额投入正在逼近融资能力上限。这意味着算力建设或正从"拼规模"的粗放阶段,迈入"拼效率"的精细化阶段。(数据来源:谷歌2026年Q2财报)
对投资者而言,这一转变的启示是:在短期仓位调整和去杠杆压力下,云厂商与硬件环节之间可能出现阶段性再平衡机会。未来拥有清晰ROI验证路径的环节,有望获得更高的定价权重,投得出去、收得回来的公司,更有机会在下半场脱颖而出

当下行情布局工具

易方达AI ETF(03489):AI产业链的均衡配置

汇聚全球AI龙头:一篮子覆盖50只港股与美股AI龙头,包括英伟达、博通、微软等处于算力浪潮中心的美股巨头;
硬件+应用双轮驱动:同时纳入腾讯、阿里等国内AI应用生态标的,既跟踪"卖铲人"的行情,也布局AI商业化落地的长期机会,实现产业链上下游的均衡覆盖。

易方达亚洲半导体ETF(03486):半导体产业链的进攻性配置

全产业链布局:横跨芯片设计、晶圆制造、设备材料等半导体核心环节,与算力产业景气度的传导链条直接对应,成分股覆盖SK海力士、台积电、中芯国际、东京电子、ASMPT等龙头标的;
纯度较高、弹性较大:持仓高度集中于半导体环节,在板块情绪修复或超跌反弹行情中有望展现出更突出的进攻属性。

免责声明:

本报告之发行人为易方达资产管理(香港)有限公司。本报告不构成投资基金单位之邀请或建议。认购基金单位时只可以使用附有基金说明书的申购表格。投资带有风险,基金价格可升或跌,过往业绩亦不代表将来的表现。投资前,投资者应仔细阅读基金说明书(包括「风险因素」部份) 中与该基金相关的投资风险。本报告可能只限于在若干司法权区内派发。在任何不准分发有关数据或作出任何邀请或建议之司法权区内,或向任何人仕分派有关报告或作出邀请或建议即属违法之情况下,本报告并不构成该等分派或邀请或建议。本文档获豁免经香港证监会预先审阅及认可,并未经过香港证监会审核。证监会认可不等如对该计划作出推介或认许,亦不是对该计划的商业利弊或表现作出保证,更不代表该计划适合所有投资者,或认许该计划适合任何个别投资者或任何类别的投资者。版权所有© 2026。易方达资产管理(香港)有限公司。

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