销量同比大增47%，毛利率转正，管理层高位增持，北汽蓝谷的困境反转走到哪一步了？
极狐：产品密集投放，渠道快速扩张
享界：华为深度赋能，打开价格天花板
关于管理层增持，多说两句
技术储备：L3落地，L4布局
盈利预测与估值
总结一下
2026年北汽蓝谷深度研究报告:双品牌共同发力,新品周期驱动成长|极狐筑基,享界破局,新品周期驱动下的成长逻辑今天聊一聊北汽蓝谷。近一周涨了26%！可惜汽车行业近一年都是跌跌不休，估计没几个人关注。 这家公司最近动作不断，研报数据也比较有代表性，值得花点时间拆解一下。 先看销量：2026年1-6月，北汽蓝谷卖了9.9万辆车，同比增长47%。这个增速在今年的市场环境里，算相当能打。 再看更关键的指标——毛利率。2025年全年，公司毛利率转正，达到0.4%。虽然数字不高，但意义重大，意味着卖车不再亏钱了。到2026年Q1，毛利率进一步提升到3.0%。 结合2026上半年业绩预告，Q2单季度归母净利润亏损收窄至9-11亿，比去年同期的13.6亿亏损有明显改善。减亏趋势确认。 北汽蓝谷手里的牌其实很清晰——极狐+享界双品牌战略。 极狐主攻25万以下经济型市场，走量。享界联手华为，冲击高端，做利润和品牌天花板。 两条腿走路，逻辑上没问题。关键看执行。 极狐这几年的产品节奏明显加快了。 从早期的αS、αT，到后来的αS5、αT5、考拉，再到2025年9月上市的βT1，以及2026年5月的βS3，产品矩阵已经覆盖轿车、SUV、MPV三大细分市场。 销量走势能看出来节奏——2024年单月销量突破1.3万辆，2025年10月突破3万辆，持续爬坡。 渠道也跟得上。2026年Q2，极狐在营网点710家，覆盖262个城市。2025年初这个数字还在200家左右，一年半翻了3倍多。 渠道扩张和新品放量，是互相成就的关系。车好卖，经销商愿意入网；网点多了，车更好卖。这个正向循环已经转起来了。 值得注意的是，2026年5月上市的βS3，当月销量就接近7500辆。新车型上量速度在加快，说明品牌认知度和终端转化效率在提升。 享界是北汽和华为的深度合作项目，用的是鸿蒙智行模式——华为深度参与产品定义、整车设计、宣发和终端销售全链条。 首款车享界S9于2024年8月上市，定位行政级轿车，价格30-40万区间。2025年9月推出旅行版S9T，产品线进一步丰富。 S9系列销量爬坡不错，2025年12月单月突破1万辆。 接下来两款车是重头戏： 享界G9——大型SUV，2026年6月登陆工信部公告，车身尺寸5206/2050/1897mm，轴距3160mm，提供纯电和增程两种动力。这个尺寸在9系旗舰里宽度和高度都有优势。 享界V8——MPV，2026年7月登陆工信部公告，5335mm车长，2005mm车宽，3250mm轴距，2+2+3七座布局，同样有纯电和增程。 这两款车补齐了享界在SUV和MPV市场的空白。尤其是G9，大型SUV是目前新能源市场增速最快的细分赛道之一，如果定价合理，上量速度会很快。 2026年2月，北汽集团和北汽蓝谷核心管理层完成股份增持，合计186.36万股，金额1532.78万元，平均价格8.23元/股。 参与人员涵盖北汽集团董事长、总经理，以及北汽蓝谷董事长、总经理等核心决策层。增持价格高于定增价7.56元/股。 怎么说呢，国资背景的公司做管理层增持，流程本身就比较复杂，能搞出这次“层级最高、人数最多、人均金额最大”的增持，信号意义还是很明确的。 2025年12月，极狐阿尔法S（L3版）获批工信部自动驾驶产品准入许可，拿到全国首批L3级自动驾驶专用号牌。2026年1月正式启动规模化上路通行试点。 L3是真正意义上的“人车共驾”阶段，对技术和安全验证的要求极高。能首批拿到准入，说明北汽在智能驾驶的安全验证体系上做得比较扎实。 L4层面，和小马智行的合作在持续深化。2024年签战略协议，2026年1月升级到2.0版本。目前已完成600辆极狐阿尔法T5 Robotaxi量产下线，在北京和深圳开启规模化试运营，同时计划拓展中东和欧洲海外市场。 兴业证券预测，2026-2028年公司营业总收入分别为562.4亿、1007.2亿、1355.4亿元，同比增长101.3%、79.1%、34.6%。 归母净利润分别为-26.1亿、-2.5亿、14.1亿元。 2028年实现扭亏，这个时间节点和享界G9、V8的完整交付周期吻合。 看个有意思的对比。 可比公司2026年平均PE是15.4倍，2027年8.8倍，2028年7.3倍。 北汽蓝谷目前市值306亿，按照2028年14.1亿利润算，对应PE约21.8倍。 考虑到2026-2028年是北汽蓝谷新品密集投放期，销量增速远高于行业平均，估值溢价可以理解。关键还是看G9和V8上市后的实际交付表现。 北汽蓝谷目前处在困境反转的关键阶段： 极狐品牌已经在经济型市场站稳脚跟，月销3万辆是一个重要里程碑，渠道扩张的正循环效应开始显现。 享界品牌借助华为的体系能力，在高端市场初步打开局面，S9系列月销破万证明了产品定义和渠道效率。后续G9和V8的上市，将是决定享界品牌能否真正在高端市场立足的关键战役。 技术层面，L3率先落地，L4规模化运营，在智能化竞争中占据了一定先发优势。 风险方面，中高端市场竞争持续加剧，问界、理想、蔚来都在这个价位段密集布产品。原材料价格波动也是需要持续跟踪的变量。 整体看，北汽蓝谷正走在减亏→盈利的正确轨道上，后续新品节奏和交付表现值得持续跟踪。 本文基于兴业证券《2026年北汽蓝谷深度研究报告：双品牌共同发力，新品周期驱动成长》整理分析，报告日期2026年7月24日。分析师：董晓彬、唐嘉俊。内容仅供参考，报告可保存阅读获取归档文件｜知识星球资料收录说明 报告版权归原创作者所有，仅作学习分享不作商业用途。
