这些动作放在一起看，肿瘤领域的竞争正在从单品进一步走向平台和组合能力。
过去，人们总想寻找下一个超级单品，现在，头部药企更需要一套能够持续产生产品的平台：
这个方向解决了什么未满足的临床需求？ 现有产品还留下了什么明确缺口？ 这家公司是在追逐热点，还是已经形成可复用的平台能力？
本文只讨论行业与研发趋势。
医药行业4个趋势:五家Big Pharma 2025成绩单看下一轮增长方向未来几年，哪些医药方向更值得关注？ 从高校到医院，再到企业，我对这个问题的答案一直在更新。 一个看起来很热的方向，究竟能不能从论文走向临床，再穿过研发，走向市场，并形成持续增长？ 现在，我可能不只关注机制和技术的热度、临床问题和需求，还会研究那些真正有能力把药做出来、卖出去的头部药企，正在靠什么赚钱，又准备把下一轮增长押在哪里。 把强生、罗氏、礼来、默沙东和辉瑞的2025年成绩单放在一起，四条主线逐渐清晰起来。 ▲ 五家Big Pharma 2025年核心数据与四条主线总览 一、礼来收入暴涨45%，GLP-1正在从“减重药”走向慢病管理 2025年，礼来全年收入约652亿美元，同比增长45%。 其中，Mounjaro销售额约230亿美元，Zepbound约135亿美元。两个品牌合计超过365亿美元，占礼来总收入的一半以上[1]。 这已经不只是明星产品的成功，它说明代谢疾病正在成为医药行业增长势头最强的方向之一。 过去谈GLP-1（包括相关产品），很多人首先想到降糖和减重。现在，竞争边界正在继续扩大。 肥胖会牵动心血管、肝脏、呼吸、骨关节等多个疾病领域。药企的竞争边界也不再局限于一个体重数字，而是正在向更广泛的慢病管理市场延伸。 ▲ 礼来GLP-1产品线：从降糖减重到慢病管理平台 下一阶段更值得关注的，是口服药、多靶点激动剂、长期体重管理，以及肥胖相关并发症，竞争标准也会越来越高。疗效之外，安全性、停药反弹、长期依从性、产能、价格和支付能力，都会决定一款产品能走多远。 GLP-1的下一场竞争，是谁能率先把减重扩展成更完整的慢病管理平台。 这也是为什么，GLP-1仍然值得关注，却不意味着所有减重项目都值得追。方向已经得到验证，项目仍然需要差异化。 二、K药之后：肿瘤竞争进入“平台加组合”时代 肿瘤仍然是Big Pharma投入高度集中的战场之一。 2025年，默沙东全球销售额约650亿美元。Keytruda及其皮下制剂Keytruda Qlex贡献约317亿美元，接近公司总销售额的一半[2]。 一个产品如此成功，也把接棒压力推到了台前。 默沙东正在继续推进ADC、KRAS相关项目、联合治疗和个性化癌症疫苗。辉瑞在2023年完成对Seagen的收购后，2025年ADC产品Padcev收入约19.4亿美元，并继续推进ADC与多特异性抗体的组合布局。强生持续发展CAR-T和多发性骨髄瘤产品组合。罗氏则在抗体、双抗及诊断协同上继续积累优势[1-6]。 · 能不能不断找到合适的靶点； · 能不能建立稳定的技术平台； · 能不能筛选真正获益的患者； · 能不能设计有效的联合治疗； · 能不能把研发、生产和商业化连接起来。 单个产品决定一时的输赢，平台能力决定能不能持续下注。 未来几年，ADC、双抗、细胞治疗、KRAS等难成药靶点、个性化癌症疫苗和精准联合治疗，仍然会是重点方向。 但热门不等于低风险。靶点选择、安全性窗口、耐药、实体瘤疗效、生产成本和商业可及性，依然会淘汰大量项目。 ▲ 肿瘤竞争升级：从超级单品到“靶点+技术平台+患者筛选+联合治疗”的平台能力 三、百亿美元老药进入衰退期，自免开始寻找下一代标准答案 自身免疫疾病的故事，虽然没有肿瘤和减重那么热闹，但它仍然是一块巨大的长期市场。 强生曾经的重磅产品Stelara，正在受到生物类似药竞争影响。与此同时，Tremfya等新一代免疫产品成为新的增长动力。 这背后反映的，不只是老药专利到期，整个自免市场正在完成产品代际更替。 患者和临床已经有了成熟治疗选择，后来者想进入市场，只证明“有效”远远不够，还必须回答更具体的问题： · 疗效能不能更深、更持久； · 安全性是否更好； · 给药是否更方便； · 能不能覆盖更多适应症； · 能不能找到更明确的获益人群。 ▲ 自免市场代际更替：百亿美元老药退场，新一代产品争抢标准答案 自免领域下一阶段的机会，在于重新定义治疗标准。 IL-23及其他细胞因子通路、精准免疫调节、多适应症开发和患者分层，仍然值得持续观察。 这个领域真正需要的，是能够替代成熟治疗的产品，而不是又一款“也有效”的药。 四、罗氏真正的护城河，从来不只是药 罗氏2025年的五大增长驱动产品Phesgo、Xolair、Ocrevus、Hemlibra和Vabysmo，合计销售额达到214亿瑞士法郎[6]。 但罗氏真正难以复制的优势，不只是拥有多款抗体药，它同时拥有制药和诊断两大业务。 药物越精准，对生物标志物、伴随诊断和患者识别的要求越高。ADC、双抗、细胞治疗、癌症疫苗和其他靶向治疗的发展，也会继续放大这种需求。 未来的竞争单位会逐渐从“一款药”，扩大为一条完整链路： 靶点发现、药物平台、诊断工具、患者分层、临床开发和真实世界证据。 这意味着，值得关注的方向不只包括新的药物分子。 生物标志物、伴随诊断、多组学患者分层、真实世界研究、临床试验设计，以及AI辅助研发与临床决策，也会成为精准医疗生态的重要组成部分。 未来药企争夺的，不只是一款药的市场，还包括识别患者和证明价值的能力。 ▲ 罗氏的精准医疗闭环：从靶点发现到真实世界证据的完整链路 结尾 把五家Big Pharma的2025成绩单放在一起，可以得到一张更清晰的观察地图：
当然，方向越热门，竞争往往越拥挤。 Big Pharma的资金流向也不能决定一个项目最终会不会成功。战略布局代表企业判断，巨额投入代表决心，临床价值仍然需要数据证明。 所以，我们可以继续追问三个问题： Big Pharma把下一轮增长押在向哪里，不能替我们选择课题和项目。 但它至少告诉我们，全球资源实力领先的药企正在为什么问题投入时间、人才和资本。 真正重要的，是在热度之外看清临床价值，在趋势之中找到自己的差异化位置。
数据来源 1. Eli Lilly 2025 Full-Year Results 2. Merck 2025 Full-Year Results 3. Pfizer 2025 Annual Review4. Pfizer Completes Acquisition of Seagen 5. Johnson & Johnson 2025 Full-Year Results 6. Roche 2025 Full-Year Results
