软于美东时间7月29日盘后发布了2026财年第四季度（截至2026年6月30日）及全年财报。这份财报全面超出市场预期——Azure云业务增速超预期、全年收入首破千亿美元，且2027财年资本支出指引下调，推动盘后股价一度涨超10%。
一、整体业绩表现，三大核心业务全面超预期，没有任何水分
二、核心财务数据对比
业绩剔除一次性投资收益，仍然大超预期，最让人惊喜的是，Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万（上季度为2000万），远超分析师预期的2690万；
非GAAP口径剔除了对OpenAI投资的影响。本季净利润还受到特殊项目影响——对Anthropic投资产生32亿美元收益。
三、业务板块表现，云服务增速超预期， 用户大超预期
1. 智能云（Intelligent Cloud）：营收393.1亿美元，同比增长32%
Azure及其他云服务：收入同比增长43%（按固定汇率），显著高于市场预期的39.6%-40%
上一季度Azure增速为40%，本季提速了3个百分点，为自2022年初以来的最快季度增速
全年Azure收入首次突破1000亿美元——微软此前从未单独公布Azure年度营收规模，此次为首次披露
2. 生产力和业务流程（P&B）：营收378亿美元，同比增长14%
Microsoft 365商业云收入增长约16%
Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万（上季度为2000万），远超分析师预期的2690万
3. 更多个人计算（MPC）：营收129亿美元，同比下降4%
XBOX业务出现资产减值和遣散费支出，是唯一负增长的板块。
三、两大关键变量：AI投资收益与资本支出
Anthropic大赚，OpenAI承压
微软在AI投资端的收益出现明显分化：
对OpenAI的投资收益逆转，主要源于OpenAI在2025年底转型为营利性实体后，微软的投资会计处理方式发生变化
资本支出：短期高投入，2027财年指引低于预期
四、下一季度指引
微软预计2027财年第一财季（7-9月）：
五、市场反应
股价表现：财报发布后，微软盘后股价一度涨近5%，随后回吐部分涨幅；当电话会上公布2027财年资本支出指引下调后，股价加速上涨，盘后一度涨超10%。
六、总结展望
这份财报的核心亮点可概括为：业绩全面超预期 + Azure增速43%超预期 + 2027财年资本支出指引下调超预期。
此前市场最担心的两大问题——AI巨额投入是否侵蚀利润、资本支出是否持续膨胀——微软用实际数据给出了偏正面的答案：Azure收入增长明显加速（43% vs 预期40%），说明企业AI需求正在转化为云收入；同时2027财年资本支出展望反而从1900亿收敛至1750亿，缓解了市场对"资本黑洞"的焦虑。
与Meta财报形成对比——Meta同样面临AI重金投入的压力，但缺乏类似Azure的成熟云业务来对冲投入。微软拥有"AI投入 → Azure收入加速增长"的清晰变现路径，这是本次财报获得市场积极回应的根本原因。
