云厂商财报释放哪些信号？

2026年中报，云厂商将在7月底完成披露。目前四大云厂商还剩亚马逊，其他3家已经披露完成。

有几点变化：

1、资本开支这块，已经有云厂商资本支出上认怂退缩了。

微软，2027财年，资本开支预计1750亿，较此前预估的1900亿美元下调，第四财季资本开支410亿美金，也比分析师420亿美金的预期低。

其他几家，谷歌，meta虽然资本开支是增加的，但幅度不大，比如meta上调幅度50亿。

根据高盛的研究，云大厂的资本开支2026年增速见顶，2027年降至个位数。

2、现金流转负的问题，依然是市场担忧的。谷歌现金流-59亿，是上市以来首次转负，比预期的-3亿超很多。meta自由现金流只剩7亿美元，上一季度是100多亿，4年最低，基本和转负没差了。

3、好消息是，

一方面，已经公布业绩的3家云厂商业绩只有meta低于预期，谷歌、微软都是超预期的。

此外，最大亮点，云收入。谷歌云收入248亿美元，增速82%，远超预期，云经营利润88亿美元，去年同期不到30亿美元。微软云计算平台Azure年营收首次超过1000亿美元，C端Copilot付费席位超3000万。

可以说，云业务正在成为各大云厂商的重要新增长来源。

另一方面，云业务表现出较强的确定性，谷歌积压订单5140亿，微软积压订单6780亿，将在未来数年给公司带来收入。

4、总结来说，判断AI产业趋势，不能只看资本开支，也要看到资本开支的目的，云业务收入的实现情况。只要云业务能实打实给公司带来增长，那么AI产业趋势就依然坚实。当然产业趋势主导的是中长期趋势，短期去杠杆的震荡期依然不可避免，投资上还是坚持均衡配置，平稳度过这段震荡调整期。