非金属材料以石英、石墨、石灰石等天然矿产为原料，生产具备耐高温、耐腐蚀、电绝缘、低密度特征的产品。行业中低端产品同质化严重、产能过剩；高端产品国产化率低且溢价高。金属新材料以高温合金、稀土永磁、金属基复合材料等为代表，产品具有高强度、高韧性、耐热性及导电传热性等超强性能，在高端装备制造领域具有不可替代的作用。由于两个行业的上市公司不多，我把它们放在一起进行梳理分析。
一、非金属材料行业上市公司的经营情况。
001359平安电工，主要生产电热系统用云母耐温绝缘材料，2024-03-28上市，需要再观察1年。
000833粤桂股份，主要生产食糖、纸、纸浆、硫铁矿、硫酸、铁矿粉、磷肥；001296长江材料，主要生产铸造用硅砂、覆膜砂和砂芯；301071力量钻石，主要生产钻石、工业金刚石、金刚石微粉等超硬材料；603663三祥新材，主要生产锆系列产品；603688石英股份，主要生产高纯石英砂、石英管、石英坩埚及其他石英制品；这些公司最近4年的ROE都低于8%。
605086龙高股份，主要经营高岭土的采选加工和销售，高岭土是生产陶瓷的原料，2025年营业收入2.9亿，净利润1.2亿，ROE为8%。公司自2021年上市以来收入在3亿上下，净利润在1亿左右，业绩稳定但没有增长，主要因为销量始终维持在130万吨，没有增长。公司把业绩不好归因于陶瓷市场需求转弱及行业内卷式竞争，这种经营环境可能具有长期性。
688300联瑞新材，主要生产功能性先进粉体材料，涵盖微米级和亚微米级角形粉体、微米级至纳米级球形粉体以及其他超微粒子和液态填料等，产品主要应用于芯片封装。2025年营业收入11亿，净利润3亿，ROE为17%。公司自上市以来营业收入年化增长率为23%，净利润年化增长率为26%，驱动因素是产品销量年化增长13%和比较稳定的毛利率（40%上下）。产品销量增加源于公司下游AI、高性能计算（HPC）、高速通信等产业扩张，对公司产品的需求增加。公司拥有涵盖原料设计、颗粒设计、复合掺杂、高温球化、颗粒分散、液相制备、燃烧合成、晶相调控、表面修饰等自主核心技术，依托自主设计的关键设备和技术集群，在稳定供应能力、产品性能上具有行业领先优势。短期和长期经营现金流量回收率80%左右，利润质量较好，这家公司的股票满足纳入股票池的条件。需要注意的是公司受AI行业股票热炒影响，估值过高。
二、金属新材料行业上市公司的经营情况。
301622英思特，主要经营稀土永磁材料应用器件，2024-12-04上市，需要再观察1年。603072天和磁材，主要生产烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料，2025-01-03上市；603124江南新材，主要生产铜基新材料，2025-03-20上市；需要再观察2年。688811有研复材，主要生产金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品，2026-04-10上市；301531春光集团，主要生产软磁铁氧体磁粉，2026-05-11上市；需要再观察3年。
000633合金投资，主要生产镍基合金材料；000969安泰科技，主要生产高端粉末冶金材料及制品；000970中科三环，主要生产钕铁硼永磁材料；300224正海磁材，主要生产钕铁硼永磁材料及组件；300930屹通新材，主要生产铁、铜基金属粉体；300963中洲特材，主要生产高温耐蚀合金材料及制品；301141中科磁业，主要生产永磁材料；301323新莱福，主要生产吸附功能材料、电子陶瓷材料、辐射防护材料、其他功能材料；301522上大股份，主要生产高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品；605158华达新材，主要生产多功能彩色涂层板、热镀锌板及其基板；688456有研粉材，主要生产铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料；这些公司最近4年的ROE都低于8%。
000795英洛华，主要生产钕铁硼永磁材料、电机系列产品、健康器材产品以及电子声学产品，2025年营业收入39亿，净利润2.5亿，ROE为9%。2021年以前公司收入虽然不断增长，2021年达到38亿，但是净利润没有太大变化，也就1个多亿，ROE不超过6%，主要是因为钕铁硼永磁材料、电机系列产品的毛利太低，不到20%。2022年起公司增加了电动轮椅和代步车产品，产品毛利率较高，收入和利润开始增长；但是近年电动轮椅和代步车的毛利率也在下滑，经营业绩极不稳定，主营业务不够清晰。
300127银河磁体，主要生产粘结钕铁硼磁体、热压钕铁硼磁体、钐钴磁体，2025年营业收入8.6亿，净利润1.8亿，ROE为12%。2021年-2025年收入没有增长、相应利润也停滞不前，2023年和2024年由于产品价格下降，收入和利润连续两年下降。2025年经营现金流量回收率不到50%，主要原因是应收账款和存货增加，利润质量恶化。
300748金力永磁，主要生产高性能钕铁硼永磁材料以及磁组件，2025年营业收入77亿，净利润7亿，ROE为9.6%。从2021年起，公司钕铁硼磁钢成品销售量大幅增加（年增20%左右），带动收入和利润大幅增长，但毛利率波动很大，最高21%，最低只有11%。公司2021年-2025年共实现净利润27亿，同期应收账款增加13亿，存货19亿，占净利润的119%，利润质量太差。公司短期带息负债45亿，长期带息负债13亿，资产负债率50%，财务风险较高。
300811铂科新材，主要经营金属软磁粉末制品，2025年营业收入18亿，净利润4亿，ROE为15%。公司自2019年上市以来，在产品毛利率较高（40%上下）的条件下，产品销量大幅增长，使收入和利润增长得很快。短短7年，收入从4亿增长到18亿，期间共实现净利润16亿，同期应收账款增加9亿，存货增加2亿，占净利润的70%，利润质量较差。
300835龙磁科技，主要生产高性能永磁铁氧体湿压磁瓦，是永磁微特电机的核心部件，2025年营业收入13亿，净利润1.7亿，ROE为14.77%。公司自2020年上市以来收入从5.6亿逐年上涨，但每年扣非净利润都不到1亿，尤其2025年的净利润中有0.8亿来自金融资产的价值变动，说明主营业务的盈利能力没有提高。公司自上市以来共实现净利润6.5亿，同期应收账款增加3亿，存货增加3.3亿，有利润但没有现金流入，利润质量太差。
300855图南股份，主要生产高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品，2025年营业收入11亿，净利润1.5亿，ROE为7.82%。公司自2020年上市以来收入和利润前四年上升、后两年下降，业绩如同过山车，主要原因是产品销售量先升后降。2025年收入下降10%、利润下降42%，是销量和毛利率双降造成的。公司自上市以来共实现净利润13亿，同期应收账款增加3.3亿，存货增加9亿，有利润但没有现金流入，利润质量太差。
688102斯瑞新材，主要生产高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等产品，2025年营业收入16亿，净利润1.5亿，ROE为11%。公司自2022年上市以来产品销量不断上涨，推动收入上涨；同时产品毛利率也不断提高，引起利润上涨。公司近4年共实现净利润4亿，同期应收账款增加3亿，存货增加1亿，有利润但没有现金流入，利润质量太差。
688190云路股份，主要生产非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品，2025年营业收入19亿，净利润3亿，ROE为11%。公司自2021年上市以来产品销量不断上涨，推动收入和利润上涨；2025年毛利率下降，造成净利润下滑。公司近5年共实现净利润13亿，同期应收账款增加6.5亿，存货增加1.5亿，占净利润的62%；2025年经营现金流量只有净利润的10%，无论从短期看、还是从长期看，利润质量都不高。
688786悦安新材，主要生产羰基铁粉、软磁粉、雾化合金粉及相关产品，2025年营业收入4亿，净利润0.8亿，ROE为11%。公司自2021年上市以来，收入一直维持在4亿左右，净利润在0.8亿上下，由于销量和毛利率反向变化且上下波动大，造成收入和利润没有增长。
在两个行业中只挑选出联瑞新材一只股票纳入股票池，说明两个行业中业绩良好的上市公司不多。在梳理上市公司经营指标的过程中，我发现大部分公司喜欢介绍产品性能和生产技术的先进性、应用领域的前景好，例如新能源、半导体、航空航天、人工智能等，实际的业绩并没有反映这些优势，反而股价炒的极高，作为投资者一定要擦亮眼睛，不要听风就是雨。当然作为投机就不用在意业绩这种无聊的东西了。
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特别声明：本文提及的上市公司只用于举例，不构成交易建议。
