铜行业深度报告:预期走向现实,铜价蓄势待发(附下载)

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文章摘要

我们认为当前铜板块的交易逻辑已经逐步从预期向现实交易转变。2025年电解铜供需矛盾并不突出,铜价波动主要来自预期变化。但经历2026年年3月下跌后,铜价快速反弹回高位,但铜股票维持较低位置,这一过程中,主要是估值端受到压制(而非公司盈利)。从最直观的库存数据来看,尽管2026年3月初国内电解铜社会库存较2022-2025年明显偏高,但3月铜价下跌后,库存字去化速度超出市场预期,截止7月10日,国内铜社会库存从高点的57.72万吨降至16.5万吨,降幅达71%,快速去库背后反应的供需紧张逻辑正在逐步兑现,铜板块交易逻辑正在逐步从预期向现实交易转变。

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东方证券-铜行业深度报告：预期走向现实，铜价蓄势待发-260721

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