科技早报 | 7月27日

• ●存储格局定调：三巨头利润狂飙叠加长鑫5792亿市值上市，全球存储多空对决进入裁判时刻

• ●被动元器件超级周期：VR200单柜用量跃升至60万颗，高端MLCC缺口撕裂至2027年

• ●具身智能残酷出清：明星公司Vicarious账上仅剩370万美元破产清算，行业正式进入淘汰赛

▶三巨头利润狂飙叠加长鑫上市，全球存储估值锚迎多维重塑

7月29日至31日，全球存储与MAG7财报密集发布。三星Q2初步利润暴增18倍至89.4万亿韩元，韩国6月半导体出口激增199.5%，海力士预期收入增速创下2010年以来之最。业绩狂飙往往伴随“卖事实”风险，财报季历史罕见的密度或导致波动超预期。国内方面，长鑫科技以5792亿市值上市，首日流通盘仅6.73%。社保基金75亿战配锁定12至36个月，阿里云持股3.85%，网下最高报价对应市值达4.36万亿。其首日定价或成为全球存储多空的“中国锚”。

长鑫扩产与国内硅片龙头深圳12寸项目放量形成共振，该项目投资额达119.6亿，月产能规划70万片。尽管该硅片龙头H1预亏30-33亿且负债高达533亿，12寸硅片链需求逻辑仍在双催化下进一步强化。这或将直接拉动半导体设备、材料及硅片板块需求，存储与AI服务器板块的估值锚正被重新定义。

▶VR200单柜用量跃升叠加长协锁定，高端MLCC紧缺延续至2027年

AI算力迭代正将被动元器件推向超级景气周期。VR200单柜MLCC用量飙升至约60万颗，较GB300的44万颗大幅跃升。TrendForce预测2026年下半年高端MLCC缺口将达15-20%，村田产能利用率逼近90-95%的极限，AI高容询单量达到现有产能的2倍，BB Ratio指标甚至超越2018年缺货峰值。三星电机年内AI元器件长协金额已超15亿美元。实探与长协双重验证下，MLCC已从常规周期波动升级为AI算力链中供需最紧、议价最强的环节。

高端紧缺态势有望延续至2027甚至2028年，涨价逻辑或向普通料号扩散。这或将直接拉动MLCC、被动元器件及上游电子材料板块的业绩兑现弹性。上游材料订单提前锁定，该环节具备极强的抗周期属性。不过，渠道天价炒作溢价及AI服务器出货不及预期的风险仍需警惕。

▶明星公司现金枯竭破产清算，具身智能资本逻辑转向兑现检验

具身智能赛道的资本狂热正迎来残酷的清算时刻。明星公司Vicarious累计烧掉约3亿美元融资，市值峰值曾达12亿美元。因手术机器人研发跳票且真实家庭任务成功率仅为12.4%，其账上现金最终枯竭至370万美元，走向破产清算。行业正式进入淘汰赛分水岭，资本逻辑从普惠融资转向严苛的兑现检验，无真实订单和量产能力的纯概念标的估值或将面临系统性挤压。

出清加速或倒逼资源向头部集中，机器人、减速器及伺服系统板块的分化将进一步加剧。在技术跨越“恐怖谷”之前，商业化落地能力或将成为唯一生存法则。情绪冲击导致的板块泥沙俱下，以及头部产品延期带来的双杀风险，不得不防。

数据来源：36氪、华尔街见闻、杰富瑞、证券时报、财联社、长鑫科技公告 本文不构成投资建议