谷歌财报解析 7.22日夜，谷歌与特斯拉相继发布财报，总体来说符合我个人预期，那先看看数据。 第二季度总营收1198亿，市场预期1166 亿美元，同比增长24%，连续 13 个季度双位数增长；净利润1121亿美元，市场预期355 亿美元，大超预期；其中股权投资未实现浮盈占比 990 亿美元。自由现金流-58.55 亿美元，Alphabet 上市以来首次季度自由现金流转负，谷歌夜盘大跌7%，一度跌至315美元，特斯拉更是一度跌幅达到14%，财报后续再解读。 数据看完，脑子里出现两个问题。一是AI究竟为谷歌带来了多少实际的业务增量，二是这场深不见底的“AI战争”还要烧多少钱？股价的反馈是最直接的，谷歌的收益是超预期的，但是其资本开支该季度达到449亿美元，绝大部分投向AI技术基础设施。公司同时将2026年全年资本开支指引由此前的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元。受此影响，公司当季自由现金流转为负59亿美元，结合上月谷歌增发800亿美元股票；简单概括就是，这场资本燃烧战争谷歌也烧不起了，需要外界输血，巴菲特老爷子也是在这时增股100亿美元加仓谷歌，据外界传闻披露均价在350左右。 巨头们不是在花钱，是在用钱铺出一条通往未来的铁轨。 “我觉得我们处于非常非常早期的阶段，这是跨越多个领域的结构性转变……就像云本身，企业工作负载中有很小比例迁移到了云端。现在想想真正AI原生、AI赋能的工作负载占比是多少——感觉又是非常非常早期。从过去一年来看，如果说有什么变化的话，我们对未来的机会变得更加乐观了。" 这段话来自谷歌CEO桑达尔·皮查伊的电话会原话；回到上一问题，AI给谷歌带来了多少业务增量，其实看Google Cloud的数据能有所感官；Google Cloud成为本季度最强劲的增长引擎，二季度营收248亿美元，同比增长82%；营业利润88亿美元，同比增长超过两倍，营业利润率从上年同期的20.7%升至35.6%。在之前有提到过，我之所以下注谷歌并不单一看重他在AI某个单一领域的进展，而是整个AI生态链上，其覆盖芯片、模型、数据、安全及智能体平台的全面AI生态服务需求。 计划你的交易，交易你的计划，因此在昨日也是完成对谷歌以及特斯拉的小幅加仓，目前市场对谷歌巨额算例投入定价悲观，机构的预判是现金流转负，股价剧烈回调。但真正应该在意的是这是现金牛业务主动下注未来的战略取舍，而不是根基动摇，做价值投资比拼的，正式判断这类产业级投入最终能否转化为护城河，而非短期的一个现金流波动。 最后是路虽远，行则将至，事虽难，作者必成。
