通力：订单拿到手软，但收购“后遗症”有点疼
先看来自芬兰的通力。这家刚宣布要花200多亿欧元吞下蒂升电梯的巨头，本季度营收29.38亿欧元，同比增长3.1%。最亮眼的是新增订单，达到了25.6亿欧元，大涨11%，远超市场预期的24.3亿欧元。
这年头还能保持双位数订单增长，全靠维保和老旧电梯更新改造业务在撑场子，这两块分别涨了5.6%和6.7%，其中现代化更新增速更是超过15%。这些业务的利润率通常比卖新电梯高，直接把调整后的EBIT利润率从12.2%推到了12.6%。
不过，净利润却是个“硬伤”。由于收购蒂升电梯产生了4800万欧元的一次性费用，加上重组支出，本季度净利润硬生生跌了13.3%。虽然赚的钱少了，但管理层依然硬气，维持全年营收增长3%-6%、利润率12.3%-13.0%的指引不变。
值得一提的是，中国市场依然是个“拖油瓶”。通力明确表示，大中华区新设备交付量下滑，订单明显减少，价格竞争激烈。但好在美洲、欧洲等其他地区表现给力，把中国的坑给填上了。
奥的斯：服务业务猛如虎，一看利润滑铁卢
再看美国巨头奥的斯。营收39亿美元，同比增长7%，超出华尔街预期。核心动力来自服务业务，有机增长9%，其中现代化改造更是暴增24%，创下分拆以来的最快增速。维修业务也涨了12%，创下10个季度新高。
然而，光鲜的营收背后，利润却惨遭滑铁卢。调整后营业利润降到5.87亿美元，同比下滑4%，利润率更是从17.0%大幅收窄到15.2%，跌了180个基点。为啥增收不增利？还是老问题：劳动力成本、材料成本上涨，加上为提高服务质量而进行的短期投入增加。
因为利润扛不住，奥的斯直接下调了全年预期：调整后每股收益从4.20-4.24美元砍到4.01-4.05美元，营业利润预期也从25亿降到约24亿美元。
在业绩电话会上，管理层承认，虽然维修端的“微定价”策略有效，但在长期维护合同上，为了保住客户续约率，不敢轻易涨价，导致短期利润承压。新设备订单也下降了5%，好在积压订单还有4%的增长，算是留了点念想。
通力和奥的斯的二季度财报，表面看是一个“增收不增利”的利润故事，但把镜头拉近到中国市场，藏在数字底层的逻辑远比“利润下滑”四个字复杂得多。
中国市场拖累，压舱石变“减速带”
最扎眼的数据，莫过于两家巨头在华新设备业务的双位数下滑。通力直接点名“大中华区订单明显下滑”，新楼宇电梯业务被“拖低”；奥的斯同样承认，中国区新设备销售出现“高双位数下降”，直接导致其新设备板块营业利润从6800万美元骤降至4000万美元，利润率仅剩3.1%。
中国曾是全球电梯增长的绝对引擎，如今房地产深度调整，这块曾经的“压舱石”正在变成财报上的“减速带”。这并非孤例——2025年上半年，A股12家电梯上市公司中10家营收下滑，行业营收总和创五年新低。竞争白热化叠加价格战，全球巨头在中国新梯市场已难以靠规模换利润。
中国又是解题钥匙：存量市场才是真战场
但中国市场的另一面，是通力和奥的斯都在全力押注的“第二增长曲线”。通力Q2维保与更新改造业务实现营收增长，奥的斯中国区维保基数同比增长约15%、更新业务收入同比增幅超20%。奥的斯全球现代化改造订单增长9%，积压订单更猛增26%。
原因很简单：中国电梯保有量超1200万台，运行超15年的老旧电梯超110万台，叠加超长期特别国债等政策推动，存量更新改造和维保的需求正在集中爆发。
通力的战略布局也印证了这一点——2025年8月宣布在深圳设立南方总部和研发中心，明确聚焦更新改造和数字化维保。这正是在用中国市场的结构性机会对冲中国市场的下行风险。
同一场战役，不同的战术代价
奥的斯面临更严峻的短期阵痛：Q2服务板块营收大涨11%，但利润率反而收窄170个基点至23.2%。为何增长却不增利？公司承认，受人力成本上升、为提高服务质量和产能进行的短期战略投入加大影响。说白了，在抢占服务市场蛋糕的过程中，成本投入跑在了利润兑现前面。
通力的调整后EBIT利润率反而从12.2%提升至12.6%，说明其服务业务组合的利润结构相对更优。但代价是，净利润因收购TK电梯产生的4800万欧元一次性费用暴跌13.3%——这是为争夺全球规模第一付出的阶段性成本。
本质：从“卖设备”到“管存量”的生死转型
综合来看，两家巨头的中国困局，实则是整个行业的转型阵痛。增量扩张时代终结，存量运营时代开启——服务能力、数字化水平、成本管控效率，正取代销售规模，成为新的护城河。
通力选择用全球规模换服务网络密度，奥的斯选择用短期利润换服务质量壁垒。谁能在“存量优化”这场长跑中胜出，取决于谁先完成从“卖电梯的”到“管电梯的”这一底层逻辑转身。2026年，正是这场转身最痛、也最关键的分水岭。
