STARTRADER:英特尔Q2财报解读,数据中心引擎重启,代工业务爬坡待考

周四盘后，英特尔发布了2026财年第二季度业绩。数据显示，公司当季实现营收161亿美元，同比增幅达到25%；调整后每股收益为42美分。这组数据双双超出了华尔街此前的预期——分析师原本预计营收144.2亿美元、每股收益21美分。

这也是英特尔自2011年以来，单季度营收增速最快的一次。

对于接下来的第三季度，公司给出的指引同样乐观：预计营收区间为158亿至168亿美元，调整后每股收益约38美分，均高于市场此前预测的151亿美元营收和27美分每股收益。

从数据层面看，这份财报确实传递出积极的复苏信号。

分业务来看，数据中心业务无疑是本季最大亮点。

第二季度，该板块实现营收63亿美元，同比大幅增长59%，成为英特尔内部增速最快的业务部门。这一变化背后，是AI基础设施建设浪潮正在重塑市场需求结构。

过去几年，业界讨论AI时往往聚焦于模型训练所需的高性能加速芯片。但随着越来越多的企业进入AI应用部署阶段，支撑这些系统运行的通用计算需求也在同步攀升。英特尔CEO陈立武在财报电话会上表示，"AI正在推动前所未有的计算需求"，而这股趋势正在为传统CPU业务注入新的增长动能。

需求之旺盛，已经触及供应瓶颈。英特尔方面透露，目前服务器CPU的订单量已超过现有产能，公司正在与下游客户签署长期供应协议，以锁定芯片供应数量和产品价格。截至目前，已签署的长期供应协议达到10项。CFO大卫·津斯纳也指出，数据中心客户释放出的支出信号"强劲且持续"。

与数据中心业务的高增长相比，负责个人电脑芯片的客户端计算业务表现相对平稳。第二季度，该业务实现营收89亿美元，同比增长13%。尽管PC业务仍是英特尔营收规模最大的板块，但其增速明显落后于数据中心业务。公司方面表示，受内存供应端因素影响，预计第三季度PC销售将保持相对稳定，难以出现大幅波动。

除了传统芯片销售，英特尔近年来力推的晶圆代工战略也在本季有所进展。第二季度，晶圆代工业务实现营收58亿美元，同比增长31%。伴随业务推进，公司的资本开支策略也发生调整——此前曾计划压缩资本支出，但目前转向加码投入。预计今年资本支出约为200亿美元，明年可能进一步增加，主要用于购置工厂设备和提升制造能力。

不过，衡量代工业务成败的关键，不在于收入增速或资本投入规模，而在于能否真正吸引外部客户采用其先进制造工艺。目前，晶圆代工订单仍主要来自英特尔自身的产品部门，第三方客户的占比有限。本周，网络安全公司飞塔（Fortinet）成为陈立武执掌英特尔以来，首个公开披露的晶圆代工外部客户。但需要注意的是，该合作采用的是较为成熟的制造工艺，用于生产安全芯片，并非英特尔力推的最新14A先进制程。

英特尔方面表示，正在推进多项客户合作，后续将逐步披露更多进展。公司希望借助14A工艺改善市场竞争地位，并声称该技术的开发进度优于以往同类技术周期。其目标也很明确：同时满足三方面需求——支撑自身芯片产能、扩大外部代工订单、提升代工业务整体竞争力。

但客观来看，与台积电等行业领先者相比，英特尔当前面临的最大挑战并非制造投入不足，而是如何证明自身技术实力足以赢得大型客户的长期信任。先进制程能否按节点顺利推进、能否拿下重量级外部订单，将是市场接下来重点观察的指标。

从盈利指标看，英特尔的本季表现同样有所改善。第二季度，公司GAAP毛利率回升至42%，调整后毛利率达到40.4%，较去年同期有明显提升。这主要得益于三方面因素：营收增长带来的规模效应、高毛利产品占比提升，以及产品定价的改善。

不过，若与英特尔历史上长期维持的60%以上毛利率水平相比，当前的盈利能力仍处于恢复阶段，距离全面修复仍有相当距离。

资本市场对英特尔的态度，在过去一年多时间里经历了明显起伏。2025年全年，英特尔股价上涨84%；进入2026年后，截至7月23日收盘，年内累计涨幅已超过170%。这一轮上涨背后，既有AI需求扩张的推动，也包含市场对公司战略转型的期待。

但值得注意的是，近期市场情绪有所降温。仅7月份，英特尔股价累计下跌28%，反映出投资者正在重新评估公司复苏的实际节奏，以及对代工业务前景的观望态度。

英特尔这份Q2财报，确实展现了数据中心业务在AI浪潮中的强劲爆发力，也印证了通用计算需求在AI应用落地阶段的价值回归。但与此同时，晶圆代工业务的外部客户拓展、先进制程的量产进度、以及盈利能力的持续修复，依然是摆在公司面前的几道必答题。对于这家正在经历战略转型的芯片巨头而言，超预期的季度业绩只是一个起点，真正的考验或许还在后面。

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