美东时间 7 月 22日，Google 母公司 Alphabet 公布了 2026 年第二季度财报，营收、利润、云业务三大核心指标全面超出华尔街预期，但创纪录的 AI 基础设施资本开支令自由现金流首次转为负数，股价盘后应声下跌超 4%。
核心数据一览
Alphabet 第二季度总营收达到 1198 亿美元，同比增长 24%，超出分析师预期的 1170 亿美元，实现连续 12 个季度双位数营收增长。运营利润录得 407.7 亿美元，同样高于市场预估的 405.5 亿美元。
各业务板块中，Google Cloud 成为最大亮点：单季营收 247.7 亿美元，同比暴涨 82%，远超预期的 224.6 亿美元。这一增速标志着 Google 云业务在企业 AI 解决方案和 AI 基础设施需求的双轮驱动下进入加速通道。Google 服务板块营收增至 945.4 亿美元，同比增长 15%，其中搜索及其他业务增长 17%，YouTube 广告增长 13%。
AI 产品全面铺开
财报披露了两项关键 AI 业务指标：Gemini Enterprise 已被近 90% 的财富 100 强企业采用，Gemini 模型每分钟处理 220 亿 API 令牌，月活用户达到 9.5 亿。Google CEO 在电话会上表示，Gemini 3.6 Flash 的发布进一步降低了 AI 智能体的运行成本，企业客户的采用速度超出内部预期。
值得关注的是，Google Cloud 积压的已签约但尚未确认收入的合同总额已达 5140 亿美元，较上一季度的约 4600 亿美元大幅增长，这为未来数个季度的云业务收入提供了强劲的可见性。
AI 烧钱速度引发担忧
尽管利润表光鲜，但市场将目光集中在了另一个数字上：资本开支。第二季度资本支出高达 449.2 亿美元，同比翻倍，主要用于 AI 服务器、数据中心和网络基础设施的扩张。公司同时宣布将全年资本开支指引从此前的 1900 亿美元大幅上调至 1950 亿至 2050 亿美元。
受巨额资本开支拖累，Alphabet 第二季度自由现金流降至 -58.55 亿美元，这是公司上市数十年来首次出现单季自由现金流转负。CEO 对此表示，AI 基础设施的投入节奏取决于对未来需求的判断，"现在投资不足的风险远大于投资过度"。
市场反应分歧
财报公布后，Alphabet 股价盘后一度大跌超 4%。分析人士指出，尽管营收增长强劲，但市场正在重新评估科技巨头 AI 军备竞赛的可持续性。花旗同日发布报告宣告"科技七巨头"概念已死，提出以"成长集群"为核心的新投资框架。
不过，多家投行在财报后维持了对 Alphabet 的买入评级，认为云业务 82% 的增速和 5140 亿美元订单积压足以支撑当前的资本投入力度。
