2026年5月19日，美国证监会（SEC）全票通过一项名为《注册发行改革》的提案，并向公众征求意见。提案内容广泛，其中一项变化值得关注：OTCQX、OTCQB两大板块被SEC认为预计将符合新设立的ATM"合格交易市场"标准。ATM这一融资工具此前主要限于纽交所、纳斯达克主板公司使用，若提案落地，OTC优质企业将首次具备同等融资资格。
什么是ATM
ATM（At-the-Market Offering，市价发行），指企业预先完成Form S-3备案（一种简化的注册文件，业内俗称"货架注册"），委托券商在既定周期内按当日市场价分批卖出新股，逐步完成融资。相较于定向增发、私募等传统方式，ATM更为灵活。
提案核心内容
其一，过去企业想用ATM融资，必须先满足Form S-3的申请条件，其中一条硬性要求是：公众流通市值不低于7500万美元，且需挂牌满12个月。这道门槛把大量规模较小、成立不久的公司挡在门外。此次提案拟将这两项要求一并取消，也就是说，只要企业按时、如实履行信息披露义务，无论市值大小、挂牌时间长短，都有机会申请使用Form S-3。据SEC测算，此举将使约2150家企业新增获得资格，较现有可用企业数量增长逾60%。
其二，Form S-3门槛放开后，SEC也相应明确了哪些交易场所的企业可以使用ATM。提案中，SEC表示OTCQX Best Market、OTCQB Venture Market这两个板块预计能够满足新标准，但目前尚未正式确认，仍待提案通过后才能明确；OTC Pink、OTCID等层级较低的板块则不在此次讨论范围内。
政策影响
第一，若提案落地，OTCQX、OTCQB企业无需转板即可直接通过公开市场融资，弥补了长期以来OTC市场缺乏公开融资工具的短板。
第二，此次调整客观上提升了两大板块的监管认可度，可能带动机构投资者准入放宽、市场流动性改善。
第三，企业在OTC阶段积累的公开融资与信息披露记录，将有助于后续转板纳斯达克或纽交所时的审核进程。
政策背景
此次调整与今年以来赴美上市门槛整体收紧的趋势相关。2026年5月14日，SEC批准纳斯达克针对中国企业（含港澳）的上市规则修改：主要运营地在中国的企业赴纳斯达克上市，IPO募资规模不低于2500万美元，且需通过承销商包销方式发行；若拟从OTC等其他市场转板至纳斯达克，还须满足此前已挂牌交易满一年等附加条件。
在此背景下，OTC市场若获得直接融资能力，客观上将为相关企业提供另一条可行路径。
后续安排
该提案目前处于公开征求意见阶段，截止日期为2026年7月27日，尚未正式生效。建议已在OTC挂牌或正筹划赴美上市的企业提前核查自身信息披露、审计资质等合规基础，并与专业机构对接，为Form S-3注册等后续工作做好准备。
