7月23日，特斯拉正式发布 2026 财年第二季度财报。一组充满矛盾的数据摆在市场面前：营收、整车交付量同步走高，但净利润出现同比下滑。这场 “放量让利” 的战略选择，正在持续考验特斯拉的盈利韧性，也预示全球电动车行业竞争进入全新阶段。
财报显示，特斯拉 2026 财年第二财季：
1.GAAP 归母净利润 11.11 亿美元，同比下降 5.21%
2.总营收 282.36 亿美元，同比上涨 26%
3.全球汽车交付量 48.01 万辆，同比增长 25%，创下同期历史新高
4.综合毛利率 16.8%，同比小幅回落；汽车业务毛利率同步承压
一边是营收、交付规模持续扩张，另一边净利润同比收缩，“增收不增利” 成为本季度最直观的标签。财报发布后，资本市场情绪迅速反应，盘后股价出现波动，反映出投资者对于盈利能力持续走弱的担忧。
为什么卖得更多，利润反而下滑？
1、全球价格战持续，以价换量压缩单车利润。面对中国新能源品牌、海外传统车企电动车型的持续冲击，特斯拉长期依靠灵活调价稳固市场份额。持续的降价策略拉动交付数据创新高，但直接压低整车平均售价，单车盈利空间不断被稀释。
Model 3、Model Y 依旧承担销量基本盘，高端车型占比有限，产品结构短期难以拉高整体盈利水平。
2、高额投入持续加码，研发与资本开支吞噬利润。当下特斯拉同时押注多条长期赛道：FSD 全自动驾驶、Cybercab 无人出租车、Optimus 人形机器人、储能产能扩建。
AI 研发、新工厂建设、算力基础设施投入大幅增长，运营费用同比显著提升。简单来说：特斯拉正在把汽车业务赚取的现金流，大规模投入面向未来的科技布局，短期必然挤压账面利润。
3、多重因素叠加拖累收益。监管碳积分收入减少、储能业务相关成本上行、全球多地供应链、市场政策变化，多重因素共同作用，进一步放大盈利压力。
危机之外，依旧有不少支撑长期价值的亮点：
1.交付能力韧性充足，二季度近 48 万辆的交付量验证全球市场需求，上海超级工厂持续稳定输出，欧洲、亚太海外市场稳步放量。庞大的保有量，为软件、售后业务提供基本盘。
2.服务业务高速增长，维修保养、配件、充电服务等其他业务营收同比大增 50%，也是特斯拉目前利润率表现较好的板块。存量车主市场，正在成为新的稳定收入来源。
3.FSD 订阅渗透率持续提升，全球 FSD 付费订阅用户达到 148 万，北美新车自动驾驶选装率突破半数。如果自动驾驶软件业务持续起量，未来有望摆脱单纯依靠卖车盈利的模式。
4.储能业务增长强劲。储能装机量 13.5GWh，同比大涨 41%。能源业务作为第二增长曲线，对冲汽车行业内卷带来的风险。
特斯拉这份财报，早已不只是一家企业的成绩单，更是全球新能源赛道的缩影。曾经依靠电动化红利享受高毛利率的时代已经结束。价格竞争常态化，所有车企都面临选择：要么守住价格牺牲份额，要么降价走量承受利润收缩。
图片来源：特斯拉官方账号
