谷歌财报电话会的一些细节期待已久的谷歌财报终于落下了帷幕，还好是有惊无险。虽然谷歌自由现金流转负，并且未来还会继续加大资本开支（谷歌上调了全年资本开支指引在1950亿美元至2050亿美元之间，此前预计为1800亿-1900亿美元），但谷歌的经营现金流保持强势，单季度达到了391亿美元，还是低于资本开支的单季度的449亿。 此外，谷歌云业务保持强势。云业务营收增长82%，这得益于AI基础设施和AI解决方案的强劲需求。云业务积压订单增至5140亿美元。这些数字都比买方预期偏高，也算是交了一份满意的答卷。 过去一年里面，谷歌云的同比增速如下，的确是在呈加速上升趋势。 面对逐步枯竭直至转负的自由现金流，分析师的提问毫不客气，一上来就直接提问，以下细节主要摘自电话会内容： 1. 投资回报ROIC到底有多大以及持续时间，未来的资本开支还有多少，规划如何？ Pichai认为目前的AI投资仍然处于非常早期阶段。言外之意，现在谈投资回报仍然为时尚早... Anat提到未来的资本开支问题，目前是供应受限的环境，并且是看到了吸引力的回报才会增加投入。 2. 仍然是资本支出和债务结构相关 Anat说未来投入的资金流入，第一是经营现金流，上面提到单季度收入和单季度开支相比，有100亿左右的缺口。其次是债务，以及最近的股权融资。 并特别强调，后面没有计划再次发行股权融资。（投资者可以先喘口气） 3. 有关TPU的销售 TPU目前的主要供谷歌内部AGI开发使用，其次再用于销售。目前的TPU销售在反应在积压订单里占比很小，因为没有交付销售，所以才没有确认收入。 具体没有给TPU销售的利润率和确认的具体收入是多少，只知道2026年会持续增长，并且在2027年里确认收入。 这一点可以期待一下，关于谷歌的TPU销售，可否成为谷歌云的第二增长曲线？ ....... 财报细节里面市场最关注的应该是这几点了，其他的没注意细看。谷歌的本次财报对AI整个叙事而言，是积极且正面的。由于自身的大幅投入导致自由现金流承压，这必然会反映在股价的压力上，这本身也很正常，毕竟二级市场不是一级市场，股价的波动和变化短期是由很多因素影响，而自由现金流是关键的一点。 本轮AI产业浪潮，对于很多公司来说是质的改变，比如甲骨文之前是做软件数据库的，现在和OAI 深度绑定变成了数据中心集成商，而谷歌也在发生变化，逐步从从轻资产互联网公司变成资本密集型AI基础设施公司。 （完） 免责声明：本人提供的信息仅供参考，不构成投资建议。本人的交易不代表任何立场；投资者应根据自身财务状况、投资目标等情况自主做出投资决策并承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎
