引言
2026年上半年，被戏称为"永远还要50年"的终极能源可控核聚变，正"安静"地突破，蓄热静待蝶变时刻。在政策顶层设计、核心技术突破与海量资本涌入的三重助力下，这一领域正加速告别单一的实验室科研探索，迈入工程验证与产业化筹备的关键窗口期。
过去市场最大的质疑，是核聚变永远卡在"无法持续稳定输出能量"，但2025—2026年国内外连续落地的里程碑式突破，让商业化时间表大幅提前。高温超导磁体技术成熟后，磁场强度大幅提升，装置体积更小、成本更低，等离子体约束能力显著增强——这是近年聚变进程加速的核心原因。与此同时，人工智能热浪奔涌，AI大模型参与等离子体实时控制，可精准稳定约束上亿度的等离子体，持续时间从秒级跃升至千秒级，逐步接近稳态运行目标。
这是一份"技术工程化破壁、资本密集加码、产业链国产化提速"的半年报。全球可控核聚变产业正从"愿景"走向"示范"，从实验室科研探索迈入工程验证与产业化筹备的关键窗口期。
上半年回顾一：技术工程化——"心脏"部件就位，多路线同步破壁
2026上半年技术叙事的最硬核进展，发生在聚变堆的"心脏"——超导磁体。
6月27日，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所宣布，国际最大的聚变堆超导磁体环向场（TF）磁体研制成功，通过专业组内部测试验收；高温超导中心螺管（CS）线圈顺利完成制备，通过满参数测试。其中TF磁体长21米、宽12米、高3.3米，总重582吨，总储能120吉焦，16个环向场磁体在装置等离子体中心产生6.5特斯拉磁场，磁体最高磁场14.5特斯拉——体积是ITER TF磁体的1.3倍，储能是其3倍，成为目前全球尺寸最大的聚变堆超导磁体，核心技术实现100%国产化。CS线圈稳定载流60千安，6组线圈最高运行磁场19特斯拉，接头电阻0.87纳欧，关键指标达国际领先水平。这两套磁体是CRAFT（"夸父"）项目的核心成果，标志着我国已全面掌握聚变堆核心磁体设计及研制技术，综合性能跃居国际前列。
? 这套磁体是所有托卡马克装置的心脏，国产化完成意味着国内聚变堆可以自主批量建造，不用再依赖海外进口核心部件，直接打开国内设备厂商订单空间。
商业公司侧的技术突破同样密集：
- 2月，能量奇点宣布其全高温超导托卡马克装置"洪荒70"实现1337秒稳态运行，远超此前商业公司百秒级的运行上限，成为全球唯一实现千秒级长脉冲运行的商业核聚变企业，验证了全高温超导磁体在复杂等离子体环境下的工程可行性。
- 5月，岩超聚能宣布成功研制全球首例基于高强度不锈钢铠甲的三维异形超导磁体双饼线圈，并建成国内首条仿星器三维超导磁体产线，在全球范围内率先解决了下一代高性能仿星器装置最核心的制造瓶颈。
- 1月，EAST托卡马克超越格林沃德密度极限，证明等离子体可以在此前被认为不可能的密度条件下保持稳定，成果发表在《科学进展》。
- 4月，美国国家点火装置（NIF）标准化了点火程序，达到了约4.13倍的聚变能量增益因数（Q），从2.08兆焦耳的激光输入中产生了8.6兆焦耳的聚变能量。
- 2月，Helion Energy首次在私营聚变公司中实现可测量的氘-氚聚变反应，其Polaris装置实现净能量增益；同月Helion将等离子体加热至1.5亿摄氏度，为2028年向微软供应聚变电力提供关键技术验证。
- 1月，CFS为其SPARC聚变反应堆完成首台磁体安装，目标2026年底启动运行，并与谷歌DeepMind合作利用AI优化运行。
技术路线的多元化格局愈发清晰。目前能量增益已实现Q>1（输出能量大于输入能量），正向商用所需的Q>10稳步推进——这仍是全行业的核心攻坚目标。
上半年回顾二：资本风暴——国内融资密度创纪录，全球首家纯聚变上市公司诞生
2026上半年，全球资本对聚变赛道加码热度空前。
中国民营聚变融资提速。截至7月上旬，2026年已有至少12家民营聚变企业完成新一轮融资，自2022年起累计约24次融资中有14次在2026年1月至7月完成。标志性事件包括：
- 新奥聚变完成Pre-A轮融资，投后估值106亿元，为国内聚变领域估值最高的民营企业，资金用于第三代球形环氢硼聚变装置"和龙-2"建设。
- 星核聚变完成8.3亿元首轮融资，投后估值近30亿元，刷新国内民营核聚变领域首轮融资规模纪录，24家机构联合入局。
- 星环聚能1月完成10亿元A轮融资，5月再完成5亿元A+轮，累计融资超20亿元。
- 星能玄光连续完成5亿元A系列两轮融资。
- 东昇聚变完成1亿美元A轮融资。
- 聚合聚变完成数亿元天使轮，推动FRC脉冲磁约束聚变装置迭代。
海外融资与上市同步推进：
- Helion Energy完成4.65亿美元G轮融资，投后估值高达155亿美元。
- 美国、英国相继出台聚变能源中长期路线图，日本计划投入3万亿日元布局全产业链，2026财年首期投入208亿日元。
- General Fusion通过SPAC合并，成为全球首家纯聚变上市公司，估值约10亿美元，标志着产业从"私人故事"进入"公开披露与合规"时代。
⚠️ 一个值得警惕的现象：资本密集涌入的同时，估值分化也在加剧。国内头部（新奥106亿、星核近30亿）与中小初创（数亿天使轮）之间已经拉开一个数量级的估值差，"赢家通吃"的苗头在私募市场初显。
上半年回顾三：产业链与集群——国产化提速，"未来能源"首入政府工作报告
2026上半年，可控核聚变的政策定位发生质的跃升。
3月5日，十四届全国人大四次会议政府工作报告明确提出"培育发展未来能源等未来产业"——这是"未来能源"首次写入政府工作报告。"十五五"规划建议明确提出，前瞻布局未来产业，推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点。写入政府工作报告意味着国家层面战略认可，《原子能法》正式落地从法律层面支持聚变技术研发与产业化。
产业集群加速成型。合肥6月下旬"聚变产业好戏连台"：除了CRAFT磁体验收，星核聚变、星能玄光、聚合聚变等企业在短短数日内相继完成融资，合肥正从"科学岛"向"聚变之城"演进。上海则依托150亿元注册资本的中国聚变能源有限公司落地，推进"中国环流四号"紧凑型高温超导托卡马克装置建设，预计形成百亿级直接投资——上海确定要建设的聚变装置至少8个，有望成为全球聚变装置密度和质量最高的城市。上海超导预计2026年满负荷生产将超过4000公里高温超导带材，较2022年的200公里实现20倍跃升。
ITER计划进入安装调试尾声。全球最大"人造太阳"ITER的核心部件偏滤器完成全部设计、认证与制造工作，正式由部件研制转入集成测试新阶段。由中核集团牵头的中方联合体承担全球首个堆级偏滤器的集成总包任务，标志着我国在ITER核心装备制造领域实现从"部件供货"向"系统集成"的关键跨越。按计划，2026年底启动原型机集成测试，2027年转入批量集成阶段。ITER的科学目标是实现Q≥10的能量增益验证，计划2035年实现初步氘-氚聚变运行。
聚变工业协会（FIA）发布的《2026年聚变产业供应链报告》指出，当前供应链瓶颈主要为高端部件（电力系统、热管理技术、真空室等），未来瓶颈将转向燃料与第一壁材料，精密工程供应商不足是长期痛点。
上半年回顾四：全球路线分化——三线并行，互补而非竞争
美国能源部发布的《聚变科学与技术路线图》明确了三个平行的技术发展主线，这种"互补而非竞争"的格局在2026上半年愈发清晰：
主线一：磁约束聚变。以托卡马克和仿星器为核心，重点支持高温超导（HTS）磁体的规模化生产——这是SPARC等紧凑型托卡马克的关键使能技术。CFS的SPARC、Type One Energy（比尔·盖茨支持，再获8700万美元融资）的仿星器路线、Proxima Fusion（完成4.11亿欧元融资，估值24亿欧元）的高温超导仿星器，构成了磁约束路线的"三角矩阵"。
主线二：惯性约束聚变。以NIF近期成就为基础，重点支持高重复率激光系统开发——从NIF的单发模式（每天数次）转变为商业电站所需的每秒数次到数十次。靶丸制造成本需从当前的每颗数千美元降至商业化所需的数美元，这是IFE路线商业化的核心瓶颈。
主线三：替代概念。包括场反位形（FRC，以Helion为代表，已与微软签署首个商业聚变购电协议）、磁化靶聚变（MTF，General Fusion为代表）、Z箍缩等脉冲功率方案，以及新兴概念如磁悬浮偶极子、D-³He融合反应等。General Fusion于6月宣布其LM26磁化靶聚变机器实现压缩等离子体加热突破，电子温度达8400万摄氏度，验证了无需超导磁铁即可实现聚变相关条件的技术可行性。
? 多路线并行不是"内战"，而是风险对冲。任何一条主线的成功都将显著加快聚变能的商业化进程——这是美国能源部路线图的明确判断，也是全球资本愿意同时下注多条路线的底层逻辑。
下半年展望：四个确定性方向
其一，工程验证密集兑现期开启。 下半年最值得期待的几个节点：CFS的SPARC演示装置计划2026年底正式启动运行，目标2027年首次验证Q>1；Helion的Polaris装置为2028年向微软供电做最后冲刺；中国聚变公司的"中国环流四号"紧凑型高温超导托卡马克将在上海进入实质建设；东昇聚变"晨光"装置计划2027年3月开始组装。下半年我们会看到更多"首次等离子体""首台磁体安装""首次净能量增益"级别的工程节点。
其二，产业链订单从"研发采购"切到"工程采购"。 随着CRAFT磁体验收、ITER偏滤器转入集成测试、商业示范堆陆续开工，磁体系统、真空室、偏构器、第一壁材料、低温系统、电源系统等环节将进入密集招标期。2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元——下半年会是这个市场从"概念"走向"订单"的关键窗口。
其三，资本市场"聚变板块"成型。 General Fusion的SPAC上市只是一个开始。国内新奥聚变106亿估值、星核聚变8.3亿首轮，已经把民营聚变的估值锚点拉到新高度。下半年大概率会看到更多聚变企业开启IPO辅导，A股"聚变第一股"的角逐将进入实质阶段。同时，产业资本（如宁德时代领投贝塔聚变种子轮）会更深地介入，聚变与新能源、AI算力的协同叙事会进一步强化。
其四，政策与监管框架加速完善。 中国"十五五"规划将可控核聚变列为重点布局未来产业，《原子能法》落地；美国DOE路线图明确2030年代中期实现商用聚变的目标；日本3万亿日元计划启动；英国发布《聚变技术路线图》。下半年各国监管框架会从"科技专项"全面转向"能源战略"，为聚变电力并网、购电协议（PPA）、核安全监管适配提供制度基础。Helion与微软的PPA模式会被更多科技公司复制。
结语
把2026上半年放到聚变百年探索史里看，它的特殊性在于技术、资本、政策、产业四重共振同时发生：CRAFT磁体100%国产化打破了"心脏部件"垄断，能量奇点1337秒稳态运行验证了全高温超导路线的工程可行性，新奥106亿估值和General Fusion上市标志着资本定价机制成熟，"未来能源"首入政府工作报告把产业定位从"科技前沿"升格为"国家能源战略"。
但报告写到这里必须留一句冷的判断："工程可行性验证"不等于"商用发电验证"。尽管已实现Q>1的能量增益，但正向商用所需的Q>10稳步推进——这是ITER的目标，也是全行业尚未跨越的硬门槛。Helion承诺2028年向微软供电、新奥规划2030年"点亮氢硼聚变第一盏灯"、CFS目标2030年代实现放电，这些时间表能否兑现，不取决于下半年的融资热度，而取决于第一壁材料能否扛住长期中子辐照、高温超导磁体能否在强辐射环境下稳定运行60年、靶丸制造成本能从数千美元降到数美元——这些是真正决定商业化时间的"硬骨头"。
对投资方、对产业方、对政策制定者来说，接下来12个月的真正考题不是"又有多少资金和项目涌入"，而是"谁能在Q>10的工程验证上拿出经独立审计的数据"。这才是2026这个"工程化拐点年"留给下半场的真问题。从"愿景"到"示范"，从"示范"到"商用"——聚变能的最后一公里，比过去五十年的任何一段都更接近，但也比任何时候都更需要清醒：终极能源的黎明，不是宣告出来的，是一次次Q值突破、一座座示范堆点亮、一份份并网电力实打实输出来的。
