投资要点
事件：自26年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按照2%税率征收消费税；自27年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。26年9月1日起至28年12月31日，对钠离子电池、固态电池、 燃料电池免征消费税。此外公司自产自用的应税电池产品、用于连续生产应税电池产品及出口电池，不需要缴纳消费税。
消费税此前已有预期影响可控、可顺利向下游传导、龙头电池厂竞争力 提升。5月产业链已有反馈，因此市场已有预期，本次落地符合市场预 期。按照消费税可能征收2/4%测算，储能电池当前0.36元/wh，分别对应成本提升0.007元/wh、0.014元/wh左右，等价于碳酸锂涨1.2-2.4万 元/吨左右，当前碳酸锂价格较高点已回落，整体对下游影响可控。且当前下游需求旺盛，龙头公司满产满销，我们预计消费税可顺利向下游传导，电池厂单位净利不受影响。此外议价能力较弱的二三线电池厂预计逐步出清，头部企业将充分受益。
钠电池消费税免征、我们预计推动钠电池快速产业化。钠电26-28年免征消费税，我们预计可享受一定成本优势，我们预计26年钠电出货5-10GWh，27年有望达20GWh，成本有望由当前0.4元/Wh降至0.3 元/Wh，27-28 年产业化加速落地。
行业需求持续高增、碳酸锂价格回落支撑储能需求、27年行业维持 25%+增长。7月排产环比+5%，同比增60%+，远好于此前市场预期， 后续金九银十旺季将至，我们预计排产逐月增长。且碳酸锂价格受枧下窝影响回落至15-16万元/吨，储能盈利水平明显提升，下游需求旺盛， 考虑全球大储户储需求高增+海外电动车销量超预期+国内单车带电量 提升，我们预计26年全球锂电需求增长35%+，27年预计增长25%+。
投资建议：电池：继续强推格局和盈利稳定龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达。锂电材料： 重点推荐具备涨价弹性和优质格局的结构件、隔膜、铜箔、铝箔等环节， 推荐科达利、恩捷股份、璞泰来、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、诺德股份、富临精工、华友钴业、星源材质、嘉元科技、信德新材、天奈科技等，关注德福科技、多氟多、万润新能、龙蟠科技、海科新源、石大胜华等。碳酸锂：看好26-27年供给紧平衡及 价格高位运行，推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等。新技术：看好钠电、固态等方向产业化推进，推荐厦钨新能、当升科技、纳科诺尔，关注宏工科技等。
风险提示：下游需求不及预期风险、新技术进展不及预期风险、原材料价格波动风险。
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