投资要点
政策概览：2026年6月，全球绿色金融政策加速落地，风险管理工具与产业标准成为主要发力点。国际方面，欧洲银行业管理局首次将气候风险纳入欧盟银行业压力测试，中国政府发布关于全球治理的白皮书为绿色金融全球治理贡献力量，非洲多国将绿氢纳入国家能源转型战略，欧盟理事会通过针对车辆全生命周期的循环性新规。国际政策进一步夯实了绿色金融从方向引导向可操作规则转化的制度基础，为资本配置提供了更清晰的风险度量与合规依据。国内方面，政策向可量化标准与可操作场景递进。新型能源体系建设规划与节能降碳改造计划明确了总量目标和行业路径，碳足迹管理体系为环境效益核算提供了基础支撑，使绿色金融的定价依据趋于清晰。北京、上海、浙江等地的差异化探索则将国家框架转化为地方实践。六月政策在目标设定、标准构建与区域落地三个层面形成了衔接，绿色金融的服务重心从清洁能源项目延伸至存量改造、碳数据基础设施及园区转型等领域，绿色金融在服务范围与作用深度上均有所拓展。
重点关注：《“十五五”碳达峰行动方案》明确未来五年碳达峰总体路径，并部署五方面重点任务。方案明确了2030年我国单位GDP二氧化碳排放下降的目标，在能源结构调整、产业绿色化低碳化、深化重点领域绿色低碳转型、支持保障以及政策合力方面部署任务。方案是我国如期实现2030年前碳达峰目标的路线图，也是有效落实碳达峰碳中和综合评价考核的施工图，更是全面实施碳排放双控制度的任务书。一方面，深化传统产业规模的低碳转型，实现传统产业转型升级；另一方面，大力发展绿色能源、绿色制造、绿色服务等绿色低碳产业，推进数智化、绿色化深度融合，实现新兴产业和未来产业跃升发展。方案落实了“能”转“碳”的工作部署，明确了非化石能源消费占比、单位GDP能耗下降等核心评价指标，将全方位重塑国家的节能降碳管理模式。
山西区域：山西省氢能全产业链发展交流对接会在北京举办，推动氢能在交通、冶金等领域的商业化应用，助力传统高碳产业寻求转型路径；全省独立储能电站建成投运总容量突破300万千瓦，通过电力市场价差套利实现稳定收益，为绿色金融向电网侧调节资源延伸提供了评估依据。山西在清洁能源消纳与电网调节能力提升方面取得了实际成效，绿色金融在支持能源转型过程中已逐步从宏观规划向具体产业实践延伸。
绿色金融数据跟踪：1）碳市场：6月碳配额成交104,046.2万元，环比提升17.42%，同比降低9.14%，2026年累计成交同比提升40.09%，市场交易需求活跃。碳排放配额(CEA)价格为83.34元/吨，较5月底上升3.18%。2）绿色债券：中证绿色金融债指数6月上涨0.24%，跑赢中债综合指数0.26个百分点；6月共发行ESG债券166只，规模1,333.49亿元，发行规模环比提升98.90%，同比降低8.15%。3）ESG基金：本月共发行ESG产品24只，发行份额为59.77亿份，环比提升159.87%，同比下降39.63%。
风险提示：政策推行不及预期，金融市场大幅波动。
【重点关注】
国际政策
1、欧洲银行业管理局（EBA）将气候风险纳入欧盟银行业压力测试。EBA发布了2027年欧盟银行业压力测试的方法论草案，首次将气候风险纳入评估框架。要求银行在三年预测期内，将气候转型风险（如能源价格变化）和物理风险（如洪水）与宏观经济金融不利情景叠加分析，重点评估银行对非金融企业及房地产领域的气候风险敞口。同时，短期内，评估结果不影响资本考核，为银行机构提供缓冲时间。（ESGtoday）
政策解读：对中资银行而言，在欧分支机构需按欧盟标准量化气候风险敞口，倒逼其建立气候风险量化管理能力。策强化了全球金融监管的“绿色”趋势，提升了气候风险披露标准，为中国绿色金融体系建设提供外部对标，引导资本向低碳领域配置。
2、中国政府发布关于全球治理的白皮书。面对治理赤字与可持续发展议程滞后的现实挑战，中国提出全球治理倡议，倡导以真正的多边主义完善治理机制，推动平等有序的世界多极化与普惠包容的经济全球化。在实践层面，中国致力于为国际社会提供更多公共产品，并通过全球发展倡议等系列方案从不同维度协同发力。这一系统性的中国方案为应对全球性挑战、推动实现更加公平可持续的发展前景提供了切实可行的行动框架。（青年网）
政策解读：白皮书通过倡导普惠包容的经济全球化与更加均衡有效的国际金融架构，为绿色资本在全球国家的流动创造了更公平的制度环境。以中国在气候治理及生物多样性领域的承诺与务实行动为背书，为绿色金融提供了政策导向与市场空间，并依托亚投行、金砖银行等多边平台，将绿色金融从双边项目融资升级为重塑全球治理规则、推动发展范式转型的核心力量。
3、非洲国家加速布局绿氢产业。摩洛哥、毛里塔尼亚、埃及、尼日利亚、肯尼亚、纳米比亚及南非等国均依托各自的可再生能源资源禀赋与工业基础，将绿氢纳入国家能源转型或经济发展规划。这些举措的核心在于为难以实现电气化的重工业、海运及化肥生产等行业提供清洁能源解决方案。（新能源网）
政策解读：非洲多国将绿氢上升至国家战略层面，有助于当地提高可再生能源资源利用效率和能源自主水平，并为国际资本配置提供了政策信号。但非洲地区基础设施薄弱、技术成本偏高，要求绿色金融在项目评估中强化对政治风险与地区财政可持续性的考量。
4、欧盟理事会通过针对车辆全生命周期的循环性新规。该法规的核心在于推动汽车产业从线性生产模式向闭环循环模式转型，要求新车在设计阶段即考虑便于拆解、维修与回收，并设定再生材料使用比例。同时，法规强化了制造商的责任延伸制度，使其对车辆从生产到报废的全生命周期负责，并通过禁止不具备行驶资格的二手车出口等措施，确保报废车辆在授权设施内得到合规处理。（ESGToday）
政策解读：新规将车辆的末端材料价值从不可预期转为制度性可回收资产，改变了传统制造的价值归零逻辑。新规提供的循环经济数据链为资本衡量资源效率提供了量化依据，使绿色金融的关注重心从运行阶段碳排放拓展至车辆全生命周期的物质流管理，加速了循环经济资产的标准化进程。
国内政策
1、国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》。聚焦重点领域、关键环节持续发力，加快能源结构调整优化，推进产业绿色化低碳化，健全完善法律法规标准。明确到2030年我国单位GDP二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达25%，确保实现碳达峰目标。该方案部署了能源结构调整、产业绿色转型、重点领域降碳、支撑保障体系及社会合力凝聚五大任务，并配套实施省间电力互济、零碳园区建设等六大重点工程。（国务院）
政策解读：该方案是统筹推进“十五五“时期全国节能降碳、有序实现碳达峰目标的纲领性文件。方案立足碳达峰碳中和重大战略部署，统筹发展和减排、发展和安全、整体和局部，系统明晰“十五五“绿色低碳转型总体路径、重点任务及配套保障机制，为各领域稳妥实施降碳举措、筑牢2030年前碳达峰工作根基提供根本遭循。
2、国家发展改革委 国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》。规划以碳达峰碳中和为牵引，明确2030年初步建成清洁低碳、安全高效的新型能源体系。核心路径在于：以非化石能源倍增计划为引擎，推动风电、光伏成为装机与电量主体，实现煤炭与石油消费达峰；同步推进用能端电气化与节能降碳革命，构建绿色消费新生态；并以科技创新与市场化改革为双轮驱动，强化能源治理与国际合作。（国家发展改革委）
政策解读：将绿色金融从配套工具升级为能源转型的核心枢纽。在增量端，金融体系需系统性地将资本从传统高碳领域重新配置至风光储及智能电网等新兴赛道，通过总量扩张重塑能源生产格局；在存量端，需以转型金融机制为依托，引导煤电等资产有序退出，在安全与变革间实现动态平衡。这标志着绿色金融已超越单纯的项目筛选功能，转而作为一项基础性制度安排，深度嵌入能源价格发现、资产风险重估与国家竞争力重构的全过程。
3、国家发展改革委等部门发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》。系统部署了工业领域绿色转型的攻坚路径。计划锚定“十五五”节能降碳目标，聚焦钢铁、电解铝、水泥等高耗能行业，通过技术改造与设备更新，推动能效碳效水平全面提升。其核心在于以存量改造为突破口，将节能降碳从被动约束转化为产业升级的内生动力，要求到2028年重点行业能效标杆水平产能比例平均提高20个百分点、累计节能量达1亿吨标准煤以上。（国家发展改革委）
政策解读：为高耗能行业设定了能耗标准，企业为达标而进行的设备更新与工艺改造将催生大量融资需求。政策配套的财政补贴与电价惩罚机制，重构了行业成本收益格局，这为金融机构识别优质转型主体提供了信号，有助于引导信贷资源向能效先进企业集中。同时，该计划也有利于金融机构围绕企业节能技改开发专项产品，推动绿色金融业务从单纯支持清洁能源项目向支持传统产业深度绿色转型拓展，使绿色金融在存量经济升级中发挥更大作用。
4、生态环境部发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2026）》。报告系统梳理了我国产品碳足迹管理体系的建设进展，围绕核算标准体系完善、因子数据库建设、标识认证与分级管理等制度构建、地方试点探索以及国际规则衔接四个维度，呈现了多方协同推进的工作格局。随着标准覆盖范围扩大、数据基础不断夯实以及应用场景日益丰富，碳足迹管理体系正从能力建设走向制度常态化运行，为“十五五”时期稳步实施产品碳足迹政策、实现碳达峰碳中和目标提供了坚实支撑（国家发展改革委）
政策解读：碳足迹核算标准与数据库的建立与不断完善，使金融机构能够对不同行业和企业的绿色绩效进行横向比较与客观评估，这为绿色金融产品的设计提供了科学依据，也使资金更精准地流向低碳技术领先的企业。同时，政策推动的国际规则衔接有助于为跨境绿色投融资创造更加稳定的制度环境，降低因标准差异带来的交易成本。从更宏观的视角看，碳足迹管理体系的常态化运行将推动环境效益内部化为企业财务成本的进程加速，从而引导市场资金主动向低碳领域配置，使绿色金融的发展动力从政策驱动逐步转向市场驱动，为金融体系更广泛地参与绿色转型奠定制度基础。
5、上海市生态环境局印发《上海市生态环境领域科技创新行动方案（2026-2030年）》。文件聚焦建筑领域绿色低碳转型，重点推进超低能耗建筑、既有建筑节能改造、可再生能源建筑应用等技术攻关，并深化智能建造与建筑工业化协同发展，降低建造过程碳排放。同时，文件提出建设安全韧性城市，统筹新型城市基础设施，推动绿色建材应用与建筑废弃物资源化利用。科技金融支持方面，明确要求金融机构加大信贷投入，为绿色低碳技术研发与推广提供资金保障。该计划以科技创新驱动建筑业全链条减碳，助力实现城乡建设领域的碳达峰目标。（上海市生态环境局）
政策解读：方案强调通过绿色金融服务平台加大绿色科技项目的金融供给，有助于推动金融资源与碳核算、ESG评估及生态修复等技术应用形成有效对接。随着碳核查与ESG业务被纳入科技支撑体系，金融产品设计中将获得更加完整的环境数据基础与评估工具，从而更准确地对绿色科技项目进行风险定价与效益评估。同时，方案推动绿色低碳龙头企业的培育，为金融资本提供了产业投资方向。总体来看，该政策进一步拓宽了绿色金融的服务边界，使其在区域绿色低碳转型中承担更加积极的角色。
6、浙江省发展改革委等印发《浙江省低（零）碳园区建设实施方案》。方案以“三优化一提升”为着力点，明确到2030年建成20个左右省级零碳园区，并针对低碳与零碳园区分别设定了涵盖碳排放强度、能耗水平及资源利用效率等多维度的指标体系。在实施层面，方案围绕高耗能行业管控、新兴产业培育、新能源开发利用及数智化能碳管理等提出十项重点任务。同时，方案明确了财政、金融、项目等方面的具体支持措施，并将园区年度评估结果纳入设区市碳达峰碳中和综合评价考核。（浙江省发改委）
政策解读：该方案为绿色金融在区域产业转型中发挥更大作用提供了制度接口。多维指标体系为金融资源向低碳项目配置提供了清晰的评估依据，而财政与金融支持措施的共同发力则降低了绿色项目的融资成本，使资本向低碳技术、新能源及智能管理等方向流动的障碍减少。年度评估与考核挂钩的机制将促使园区管理方更加重视融资过程中的环境信息披露与碳绩效管理，从而提升绿色金融运行的透明度和有效性，使绿色金融在零碳园区建设中承担了更为刚性的支撑角色。
7、碳达峰碳中和国际论坛在京召开。论坛以“碳达峰碳中和与全面绿色转型”为主题，围绕落实“十五五”规划纲要提出的各项约束性指标，深入探讨了从“能耗双控”转向“碳排放双控”、加快建设新型能源体系、推进零碳园区与零碳工厂建设等核心议题，强调可再生能源的重要性。同时，讨论绿氢技术突破、新型电力系统构建以及绿色燃料产业化等前沿实践，为“十五五”决胜期实现碳达峰目标凝聚了共识与行动方向，并推进绿色低碳领域的国际合作。（中国能源新闻网）
政策解读：“十五五”期间碳排放双控体系的全面建立将大幅提升碳排放权这一要素在经济运行中的权重。碳定价机制的深化和碳核算体系的标准化，将直接为金融产品对碳资产进行估值与定价提供制度基础。论坛所强调的国际合作基调，有助于推动全球碳市场与绿色金融标准的对接，从而为跨国绿色投资降低制度性交易成本，为绿色金融参与国际资源配置创造更稳定的政策预期。
山西区域政策
1、山西省氢能全产业链发展交流对接会在北京举行。此次对接会旨在搭建产业交流平台，推动氢能在交通、冶金等领域的商业化应用，会上，美锦能源、鹏飞集团、晋南钢铁等“链主”企业集中展示了覆盖制、储、运、加、用各环节的完整产业链成果，专家围绕“双碳”背景下煤化工与氢能协同发展等课题展开研讨。（山西经济日报）
政策解读：山西通过对接会将其煤化工与氢能协同发展的成果呈现于全国市场，有助于推动氢能从区域示范走向跨区域商业化推广，为传统高碳产业转型提供了具体的技术路径参考，同时也为产业资本、技术力量与政策资源之间的有效对接创造了条件。
2、山西独立储能电站建设提速。全省25座独立储能电站已建成投运，总容量突破300万千瓦。这一布局旨在增强电网稳定性、提高新能源利用率，服务于构建以新能源为主体的新型电力系统。这些储能电站平均每天可存储低价绿电630万千瓦时，在用电高峰时释放，每年可节约标煤约70万吨，减少二氧化碳排放近190万吨。（山西日报）
政策解读：山西省通过储能设施有效平抑了新能源出力的波动性，为保障电网安全可靠运行提供了支撑。其储能设施通过参与电力市场价差套利获取收益，回报模式相对清晰，有助于降低绿色金融产品的风险评估难度。同时，储能在新型电力系统中承担调节功能，其发展推动绿色金融的支持范围从发电侧向电网侧延伸，有助于构建覆盖发、输、储、用的完整金融服务链条。山西省的实践为绿色金融在储能领域的规模化介入提供了可参照的区域评估样本。
【重点数据跟踪】
碳金融
碳市场活跃度总体提升。2026年6月，全国碳市场碳配额总成交额为104,046.2万元，环比提升17.42%，同比降低9.14%。2026年累计成交50.57亿元，同比提升40.09%。2025年底全国碳市场正式纳入钢铁、水泥、电解铝三大行业，2026年为扩容后的首个完整履约核算年度，市场扩容后的控排企业出现配额盈余或缺口带动市场交易需求。
碳配额价格稳定增长。截至6月30日，碳市场碳排放配额(CEA)价格为83.34元/吨，较5月底上升3.18%。进入2026年，碳配额价格整体呈上升趋势，上半年价格总体上涨，6月末价格较年初提升11.67%。
图1：碳配额月度成交金额
资料来源：wind，山西证券研究所
图2：碳排放配额价格
资料来源：wind，山西证券研究所
绿色债券
中证绿色金融债指数6月上涨0.24%，跑赢中债综合指数0.26个百分点；截至2026年6月末，中证绿色金融债指数全年累计上涨1.21%，跑赢中债综合指数约0.30个百分点。
Wind数据统计，2026年6月，中国境内一级市场发行绿色债券166只，规模1,333.49亿元，发行规模环比提升98.90%，同比降低8.15%。主要发行类型为资产支持证券、公司债和债务融资工具。
ESG基金
2026年6月共发行ESG产品24只，发行份额为59.77亿份，环比提升159.87%，同比下降39.63%，主要为纯ESG、社会责任和环境保护基金。截至2026年6月，存续ESG产品共1149只，ESG产品净值总规模达15990亿元。其中社会责任产品规模占比最大，达37.95%。
表1：6月发行ESG主题基金
资料来源：wind，山西证券研究所
图3：绿色金融债指数涨跌幅（%）
资料来源：wind，山西证券研究所
图4：绿色债券发行只数及规模
资料来源：wind，山西证券研究所
图5：绿色金融债发行类型分布（亿元）
资料来源：wind，山西证券研究所
图6：ESG基金月度发行
资料来源：wind，山西证券研究所
图7：存续ESG基金数量
资料来源：wind，山西证券研究所
图8：存续ESG基金数量占比
资料来源：wind，山西证券研究所
ESG指数
2026年6月，ESG指数涨跌分化，宽基指数中证A500上涨3.52%，SEEE碳中和下跌4.05%，弱于上证指数。
表2：主要指数表现
资料来源：wind，山西证券研究所
图9：ESG指数表现
资料来源：wind，山西证券研究所
【风险提示】
政策推行不及预期，金融市场大幅波动。
报告标题：绿色金融跟踪报告（2026年6月）：“十五五”碳达峰路线图明确，全方位重塑节能降碳管理模式
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
邮箱：liuli2@sxzq.com
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
邮箱：suntiantian@sxzq.com
报告发布日期：2026年7月17日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。
依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
