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2025年行业绿色转型实现历史性突破，全国风光总装机18.42亿千瓦，首次超越火电，新增可再生能源装机占全国新增83%；全社会用电量、GDP同步增长5%，火电发电量十年来首次下滑。但上市发电企业经营承压：整体营收14173亿元、同比下滑3.2%，净利润微降0.9%，全品类上网电价同比走低，新能源企业应收款周转高达348天，资金回款压力突出。资产端呈现分化，风光装机增速20.9%领跑行业，企业整体资本开支回落，仅核电保持扩张；煤电供电煤耗持续优化至291.7克/千瓦时，降本增效成效显现。
电力市场化改革全面落地，全国统一“1+6”规则体系成型，市场交易电量占比升至64%；绿证、碳交易规模爆发，2025年绿证均价涨至5.57元/吨，碳市场全年成交2.35亿吨，绿色价值市场化通道打通。并购逻辑转变，全球交易重心转向亚太，国内企业并购由规模扩张转为本土优质资产整合，综合能源资产包成为交易主流。
中长期维度，政策与数字化重塑行业路径。税收政策调整陆上风电增值税优惠退出，核电退税标准收紧，企业税务合规要求提升；ESG强制披露时代到来，双重重要性、气候风险量化成为企业标准化管理内容。“十五五”规划明确风光将成为装机、电量双主体，煤电转型为调节兜底电源；AI大模型深度落地电力运维、功率预测、交易决策全场景，源网荷储一体化、虚拟电厂是核心增量赛道。整体来看，行业由规模扩张转向现金流、调节价值、消纳能力综合比拼，绿色、数字化、专业化整合是企业核心发展主线。
资源名称：安永《中国上市发电公司2025年回顾及未来展望》87页
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