和子明：接下来由我为各位汇报松下控股截至 2026 年 3 月 31 日的 2026 财年合并财报业绩，同时披露截至 2027 年 3 月财年的业绩预测。本次业绩说明会将采用 1 月集团新组织架构落地后全新的报告分部口径展示业绩与预测数据。
和子明：首先是核心业绩要点。营收、利润同比双双下滑。尽管互联解决方案（Connect）、电工设备（Electric Works）、能源与工业板块营收实现增长，但暖通制冷（HVAC and CC）、智慧生活（Smart Life）营收下滑，叠加汽车业务不再纳入合并报表，整体营收同比走低。经调整营业利润（AOP）整体同比下降；互联、电工、暖通制冷、工业板块利润实现增长，但能源板块受车载制造历史工艺问题一次性费用拖累、汽车业务出表带来利润缩水，抵消增长红利。同时集团计提集团管理改革重组费用，致使营业利润（OP）、净利润同步同比减少。
和子明：经营活动现金流同比下滑，核心原因是 2025 财年通过可转让方式变现 IRA 税收抵免收益属于一次性收益，2026 财年无该笔进账，叠加重组费用支出。关于 2027 财年业绩预测：受汽车业务出表、汇率波动双重压制，集团整体报表口径营收预计同比下滑；剔除报表调整因素后，所有分部的实际业务营收均实现增长。
和子明：受益于 AI 基础设施相关业务营收提升、重组降本成效释放，全部分部经调整营业利润（AOP）预计同比增长。即便计入中东局势恶化、存储芯片价格持续上涨带来的 300 亿日元负面冲击，集团整体经调整营业利润仍有望同比上行。2026 财年全年每股股息定为 40 日元；2027 财年预测每股股息 54 日元，同比提升 14 日元。下面展开详细数据解读。
和子明：全年营收同比下滑 5%，至 8.0487 万亿日元；剔除汽车业务后营收同比增长 3%。经调整营业利润（AOP）降至 4474 亿日元，剔除汽车业务后 AOP 实现同比增长。营业利润（OP）降至 2364 亿日元，净利润降至 1895 亿日元。
和子明：本页为各分部业绩拆分，接下来数页将拆解营收、经调整营业利润同比变动驱动因素。先看分板块营收分析：前文提到，互联、电工、能源、工业板块营收上涨，但暖通制冷、智慧生活营收下滑，叠加汽车业务出表，集团总营收同比走低。各分部详细影响因素详见本页幻灯片。下面是分板块经调整营业利润（AOP）拆解。
和子明：整体 AOP 同比下滑，互联、电工、暖通制冷、工业板块利润实现增长；能源、智慧生活利润下滑，叠加汽车业务出表拖累整体表现。能源板块 AOP 走低主因车载业务利润大幅缩水，一方面受美国关税政策冲击，另一方面计提车载制造历史工艺问题相关一次性费用。
和子明：工业储能系统（面向数据中心）销量走高带动能源板块工业消费业务利润增长，但不足以对冲车载业务利润缺口。智慧生活板块 AOP 下滑，主要源于为深化电视业务战略合作产生的重组费用。接下来展开全集团营业利润（OP）变动拆解。
和子明：从左至右逐项拆解利润变动：实际业务营收增长，正向贡献 650 亿日元；固定成本变动，负面拖累 130 亿日元（其中重组降本带来正向收益 450 亿日元）；原材料与物流涨价，负面拖累 90 亿日元；产品调价、业务精简优化，正向贡献 450 亿日元。
和子明：Blue Yonder 业务，因加大战略投入，拖累利润 103 亿日元；汇率波动，负面拖累 20 亿日元，主要影响能源、工业板块；汽车业务出表，利润减少 245 亿日元；美国关税成本增加，拖累利润 310 亿日元；计提车载制造历史工艺问题一次性费用，拖累利润 400 亿日元。综合全部因素，集团经调整营业利润（AOP）同比减少 198 亿日元。
和子明：营业利润（OP）同比大幅减少 1901 亿日元，核心原因是其他损益项下计提合计 1703 亿日元的重组、资产组合调整相关费用。下面同步更新集团管理改革落地进度。
和子明：2026 财年结构性改革完全按原定计划落地，人员优化规模超出最初 1 万人目标，最终完成 1.2 万人精简。2026 财年重组相关费用合计 1745 亿日元，重组带来的年度正向收益 450 亿日元。
和子明：2026、2027 两个财年叠加，全集团重组累计降本收益预计达 1450 亿日元。接下来介绍现金流与资金储备状况。左侧为 2026 财年经营现金流：受 2025 财年 IRA 税收抵免一次性变现收益不复存在、重组费用支出影响，经营活动现金流同比回落至 6243 亿日元。右侧显示全年净现金流出 7567 亿日元。
和子明：下面披露 2027 财年合并业绩预测。集团整体营收预计降至 7.6 万亿日元；经调整营业利润（AOP）提升至 6000 亿日元；营业利润（OP）升至 5500 亿日元；净利润增至 4200 亿日元，驱动因素为 AOP 增长、2026 财年大额重组费用不再重复发生。每股收益（EPS）179.89 日元，净资产收益率（ROE）8%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）1 万亿日元。
和子明：以上为分分部业绩预测，合并抵消与调整项中已计入 300 亿日元负面冲击，对应中东地缘风险、存储芯片持续涨价两大变量。后续幻灯片拆解各项核心影响因子，本页展示各分部 2027 财年需求景气度展望。
和子明：提示各位，中东局势等不确定性尚未完全纳入测算，我们将持续密切跟踪事态演变。需求增长标注为蓝色，需求承压标注为红色。各分部预期变化如下。
和子明：互联解决方案（Connect）板块：供应链管理软件、航空电子、工厂自动化需求持续扩容；同时我们密切关注存储芯片短缺对航空、个人电脑产业链带来的潜在冲击。
和子明：能源 - 车载业务：美国电动车需求规模预计与 2026 财年基本持平，但集团核心客户订单需求将高于 2026 财年。能源 - 工业及消费业务：分布式供电系统需求将持续大幅扩张。工业板块：生成式 AI（GenAI）等信息通信配套应用需求迎来增长。
和子明：本页拆解营收预测同比增减驱动。所有分部营收均实现同比增长，各分部详细驱动因素如下。其中能源板块营收增幅最为突出：北美工厂车载电池出货量随客户整车产能修复持续走高，叠加数据中心储能系统销量持续扩张，共同拉动板块增长。
和子明：本页为经调整营业利润（AOP）同比变动驱动拆解，全部分部 AOP 预计同比上行，能源、智慧生活两大板块将成为集团整体利润增长核心引擎。能源板块车载业务 AOP 预计大幅提升，一是北美工厂出货量增长，二是 2026 财年车载工艺问题一次性费用不再重复计提。
和子明：除此之外，数据中心储能系统出货量提升将大幅拉高松下工业（Panasonic Industry）板块利润。智慧生活板块 AOP 实现增长，核心原因是 2026 财年大额重组费用不再发生。接下来拆解营业利润（OP）同比增减驱动因素。
和子明：从左至右逐项说明：实际业务营收增长，预计正向贡献 1200 亿日元；固定成本变动，正向贡献 600 亿日元 —— 尽管战略投入增加、通胀抬升成本，但重组降本释放 1000 亿日元正向收益，整体对冲后仍为正向拉动。
和子明：原材料、物流价格波动（主要为铜材、存储芯片涨价）综合负面拖累 1250 亿日元；产品调价、业务精简优化，正向贡献 1249 亿日元。
和子明：Blue Yonder 业务经调整营业利润预计增长 27 亿日元；汇率波动负面拖累 400 亿日元，主要影响能源、工业板块；2026 财年重组一次性费用不再计提，正向贡献 400 亿日元。
和子明：测算中额外计入 300 亿日元负面冲击，对应中东局势恶化、存储芯片价格进一步上涨的潜在风险。综合全部变量测算，集团经调整营业利润（AOP）预计同比增加 1526 亿日元。
和子明：营业利润（OP）预计同比增加 3136 亿日元，核心是其他损益改善 1610 亿日元，主要源于大额重组费用不再重复确认。
和子明：下面补充说明中东局势、存储芯片涨价带来的 300 亿日元负面冲击测算逻辑。中东局势恶化潜在影响分为两方面：一是树脂等原材料价格上涨，二是中东区域本地营收下滑。
和子明：与此同时，存储芯片供给短缺持续推高芯片采购成本，集团层面合计计提 300 亿日元风险减值。未来一段时间不确定性仍将持续，但集团将持续密切跟踪事态，全力冲刺 6000 亿日元 AOP 全年目标。下面分业务线逐一展开经营展望，先从能源车载电池业务说起。
和子明：左侧折线图为北美工厂车载电池出货量（单位 GWh），柱状图为美国电动车整体销量走势。去年 9 月末美国 IRA 法案 30D 条款电动车购置税收抵免政策到期后，美国电动车市场景气度走弱。
和子明：但 2026 财年北美工厂电池出货量依旧实现同比增长。2027 财年展望：伴随集团战略客户在美国市场份额提升，整车产能逐步修复，美国电动车市场将迎来缓慢复苏，电池生产需求同步回暖。
和子明：据此预测 2027 财年全年车载电池出货量 46GWh。市场不确定性仍存，我们将紧跟市场趋势、客户订单需求持续扩张业务规模。
和子明：接下来介绍能源板块工业消费业务 —— 面向数据中心的储能系统发展规划。左侧图表为营收预期曲线。此前集团目标 2029 财年该业务营收达 8000 亿日元；当前市场需求大幅超出前期预判，我们将 8000 亿日元营收目标提前一年至 2028 财年达成。
和子明：同时上调 2029 财年营收目标至 9500 亿日元，规模约为 2026 财年的 3 倍。为匹配爆发式增长需求，集团快速推进产能扩建筹备工作。电芯产线方面，日本原有车载电池产线已完成改造，2026 年 4 月正式投产供货数据中心储能产品。
和子明：同时集团决定改造堪萨斯工厂部分车载电池产线用于数据中心储能产品生产，持续扩充整体产能。储能配套电容备用电源单元（Capacitor Backup Units）由松下能源、松下工业联合研发全新模块化超级电容方案，计划 2027 财年实现量产。
和子明：同步推进产能扩张、全新解决方案研发，以此稳固市场龙头地位，驱动业务持续增长。
和子明：下面介绍工业板块生成式 AI 相关业务规划。此前工业板块 AI 业务披露范围仅聚焦 GPU、ASIC 等 AI 半导体相关领域。
和子明：当前依托集团技术积累衍生的商业机会快速扩容，因此我们扩大业务披露口径，新增服务器、存储等支撑 AI 迭代的基础设施赛道，同时覆盖高级驾驶辅助系统（ADAS）、机器人等 AI 落地边缘应用赛道。
和子明：如左侧图表所示，新统计口径下，2029 财年该板块营收目标 4300 亿日元，规模约为 2026 财年的 2 倍。为支撑电子材料业务产能扩张，集团将在泰国大城府工厂新建生产基地，
和子明：同时扩建中国苏州、广州工厂产线。导电聚合物电容产品线之外，日本本土及海外多基地产能同步扩充。
和子明：松下能源、松下工业旗下全 AI 相关业务，将于 6 月 8 日投资者日披露完整战略更新。下面总结集团资产组合优化举措落地进度。继住宅解决方案、菲科萨（Ficosa）业务处置公告发布后，两项资产交易已全部完成交割。
和子明：2026 财年第四季度起，集团陆续公告电工设备板块电动工具业务、互联解决方案板块安防系统业务股权转让计划。今日同步官宣工业板块车载电机、车载冷却风扇电机业务对外转让方案。
和子明：后续集团将稳步推进全品类资产梳理与结构优化工作。
和子明：最后为各位介绍股东回报规划。2026 财年全年每股股息定为 40 日元，与 8 月 29 日披露方案保持不变。2027 财年预测每股股息 54 日元，同比上调 14 日元。
和子明：股息支付率对应净利润约 30%，集团将维持稳定、持续的分红政策。依托业务增长、利润提升持续实现企业价值增值。我的汇报到此结束，接下来交由集团总裁久道雄基讲解集团整体增长战略。
久道雄基：各位下午好，我是久道雄基。感谢大家在百忙之中参与本次线上业绩说明会。首席财务官和子明刚刚汇报完上一财年经营业绩、本财年业绩预测，重点解读了设备板块业务。接下来由我完整阐述松下控股集团整体增长战略。
久道雄基：首先回顾上一财年落地的集团管理改革举措。第一是去年 5 月启动的全集团固定成本架构重塑。当时我们提出目标：2027 财年较 2025 财年削减固定成本 1220 亿日元。当前最新测算，降本规模将超额完成，累计削减 1450 亿日元。
久道雄基：集团组织架构层面，原松下株式会社拆分注销，新设三家独立事业公司：松下电工设备、松下暖通制冷、全新松下消费电子株式会社。总部、销售部门、后台职能部门全面整合精简，全球厂区统一合并优化。
久道雄基：人员优化层面，全球累计精简 1.2 万名员工。针对增长前景不明、投入资本回报率（ROIC）低于资本成本、厂区布局需重新评估的问题业务，我们已全部完成处置方向规划。
久道雄基：工业设备（PIDC）、机电控制业务已通过结构性改革、原材料降本完成业务重构；同时确定车载电机、车载冷却风扇电机对外转让计划。
久道雄基：厨房家电业务：将大批量产品研发生产重心转移至中国，精简日本本土研发团队；剔除无法提升用户体验的冗余产品标准；积极采用国产零部件，全面打造全球统一低成本生产体系。
久道雄基：电视业务通过与海外企业深度合作明确风险缓释路径。通过以上一系列调整，集团计划在 2027 财年末彻底出清所有低效问题业务。
久道雄基：待重构的暖通制冷板块，将依托结构性改革、厂区布局优化夯实空调、压缩机亚洲区域成本优势。重点通过战略合作削减研发开支、聚焦细分赛道，提升商用空调盈利能力。
久道雄基：消费电子板块将搭建全球标准化成本体系，依托合作模式实现轻资产运营；同时依托独家核心技术强化品牌、完善销售渠道，打造差异化产品矩阵，通过产品升级、精准投放广告提升盈利，形成正向增长循环。
久道雄基：松下住宅解决方案业务已于 3 月末完成向 YKK 集团股权转让交割。依托双方完整建材产品矩阵实现协同效应，开拓单一集团无法达成的增长空间。
久道雄基：集团后续将持续落地各类经营优化举措。依托去年集团管理改革夯实盈利基础后，集团正式进入全新增长周期。1932 年，集团创始人松下幸之助提出理念：“唯有精神富足与充足物质供给兼备，民众才能拥有稳定的幸福生活。”
久道雄基：这也是我所理解松下真正的使命。我们正式确立未来 250 年核心愿景：打造物质、精神双重富足的理想社会。
久道雄基：下面阐述集团如何在愿景提出百年后的 2032 年助力社会繁荣发展。松下集团持续迭代发展，依托技术解决随时代变化的各类社会课题，支撑产业与社会进步。
久道雄基：面向 2032 年，集团锁定两大核心社会课题攻坚：能源高效利用、依托 AI 基础设施与社会运营服务缓解一线劳动力短缺问题。本页幻灯片展示集团依托两大课题实现 2030 年前营收、利润稳步增长的分阶段路线。
久道雄基：第一阶段：2029 财年前三年周期。设备板块下的 AI 基础设施配套业务营收、利润实现大幅扩张，成为拉动集团增长的核心引擎。叠加其余业务同步增长，2027 财年起集团经调整营业利润（AOP）新增规模将超 1500 亿日元，确保完成 7500 亿日元以上的年度目标。
久道雄基：该周期内解决方案板块将完成商业模式转型，深度赋能客户运营升级；进入 2030 财年之后的第二阶段，解决方案板块将成为集团营收增长核心支柱。
久道雄基：设备板块、以消费电子为核心的智慧生活板块，将依托持续技术创新实现长期稳健增长，在第二阶段及以后持续巩固行业竞争力。
久道雄基：2025 年 2 月说明会上，我们曾将数据中心电源产品划入解决方案板块。伴随 AI 服务器技术迭代，设备端硬件配套成为核心瓶颈，因此本次调整分类，将该业务归入设备板块。下面详细介绍设备板块 AI 基础设施配套业务整体布局与落地举措。
久道雄基：设备板块 AI 基础设施业务聚焦高速扩容的 AI 数据中心赛道，集团两大核心配套能力形成差异化竞争力：一是为 AI 运算核心 GPU、ASIC 芯片提供高速外围电路板与配套元器件；
久道雄基：二是搭建服务器 “动力心脏” 供电系统，提供备用储能、峰值负荷削峰稳压方案。中长期我们将把技术能力延伸至自动驾驶、机器人等边缘计算场景。
久道雄基：本页为设备板块完整增长路线图。全球云服务商、AI 芯片厂商持续升级数据中心、配套 GPU/ASIC 算力硬件，匹配爆发式生成式 AI 需求。
久道雄基：算力服务器核心 GPU、ASIC 周边配套硬件需要满足更高传输速度、稳定运行、降低电力损耗、承载负荷大幅波动等多重要求。
久道雄基：集团依托基板材料、电容技术研发突破，全面满足行业升级需求。服务器供电系统作为整机动力核心，单机柜电力负荷持续走高、波动加剧，行业亟需同时兼顾高能效、稳定运行的供电方案。
久道雄基：依托自研电芯、电池电容融合特色器件技术持续迭代，我们持续为新一代 AI 服务器供电系统提供完整配套支撑。
久道雄基：集团具备同步匹配云厂商、AI 芯片企业五年技术规划的研发能力，可自主研发、落地市场尚未普及的全新硬件产品，持续迭代材料、生产工艺技术。
久道雄基：同时搭建柔性生产、交付体系，灵活响应客户定制需求，保障稳定供货，持续支撑 AI 服务器、数据中心产业迭代升级。
久道雄基：设备及配套 AI 基础设施系统业务，目标 2029 财年营收 1.4 万亿日元、经调整营业利润（AOP）2900 亿日元，2030 财年及以后持续扩大增长规模。当前头部客户已给出中长期需求预测，集团订单获取确定性极高，尤其是数据中心直流供电（DC）电源产品线。
久道雄基：客户需求反馈旺盛，开发订单落地、长期供货协议签订的订单中标率，已达到对应板块预期营收规模的 80%。
久道雄基：2027 至 2029 财年三年周期内，集团计划合计投入约 5000 亿日元战略资金，用于 AI 基础设施配套设备系统研发、产能扩建。下面介绍解决方案板块社会运营配套业务布局。
久道雄基：首先说明解决方案板块商业模式转型规划。第一阶段为 2029 财年前三年周期，核心转型方向：从单纯硬件销售导向，切换为服务价值优先的业务模式。
久道雄基：针对劳动力短缺、人力成本上涨、环保法规收紧、能源价格攀升等行业痛点，集团通过工程服务、全周期运维赋能各类企业、公共机构客户，打造不间断稳定供能、人力精简一体化解决方案。
久道雄基：过去集团硬件产品长期获得全行业客户高度认可。我们将已完成装机、持续在线运行的现场设备统称为 MIF（Machines In the Field，现场存量设备）。
久道雄基：持续扩大 MIF 存量规模，依托海量存量设备积累集团维保客户基本盘；叠加数字化、AI 技术赋能工程服务，可大幅拓宽服务边界，业务覆盖联合咨询、设备维保、硬件销售、全周期运营服务全链条。
久道雄基：下面通过实例说明 “硬件 + 服务” 价值模式。商用展示柜、冷冻设备不再单纯供货超市，同步配套远程监控、能耗管控、数据分析一体化服务，保障客户核心业务不间断运营。航空机载娱乐设备不再仅提供影音播放功能，
久道雄基：依托系统深度运营搭建航司与乘客交互触点，提供个性化出行体验，提升旅客满意度。全球布局 50 处综合运维站点，第三方机载设备同步纳入维保体系，助力航司打造舒适出行服务。
久道雄基：楼宇管理系统业务覆盖照明、中央监控、安防、防灾、设备维保全品类综合服务。水处理、给排水业务不局限于工程设计与施工，同步提供竣工后设施托管、定期运维保养服务。
久道雄基：集团加速落地互联互通智能设备，落地不间断节能、降人力成本的核心服务价值。解决方案板块核心价值，是全方位升级客户运营效率。当下能源成本持续走高、环保监管日趋严苛，
久道雄基：叠加一线用工缺口，客户不再只采购单一硬件设备，更需要覆盖运营提效、人力精简、节能降耗、合规减排的全套综合解决方案。
久道雄基：企业运营一旦中断将直接产生经济损失、品牌信誉损耗，市场对停机故障容忍度持续降低，前置预防性维保需求快速提升。
久道雄基：依托全行业海量 MIF 存量设备，集团拓展设备改造、系统对接集成、全周期运营托管等增值服务，全方位拓宽对客户的产业赋能边界。凭借行业领先市场占有率，集团可深度触达客户一线生产运营场景，
久道雄基：长年沉淀丰富设施运营实操经验。未来我们将进一步深挖客户运营痛点，持续拓宽服务品类、升级工程服务能力，以此拉动营收长期增长。
久道雄基：基于以上整体规划，下面披露 2029 财年前三年周期财务管控原则。2029 财年前所有增长投入、股东分红资金，全部来源于集团业务经营内生现金流。
久道雄基：三年累计经营活动现金流预计不低于 2.2 万亿日元；其中 5000 亿日元专项战略投资用于 AI 基础设施配套业务，同时配套解决方案板块增长资本开支。集团合并报表股息支付率稳定维持 30% 左右。
久道雄基：核心财务管控指标：净负债 / EBITDA 比率维持 1 倍左右，匹配现金流承载能力。松下控股集团将持续紧跟社会课题迭代，助力产业发展；面向 2032 年，持续加码基础设施、社会运营配套业务，扩大社会赋能力度。
和子明：接下来进入媒体问答环节，共同社的东先生，请提问。
记者 14（东，共同社）：感谢，我是共同社的东，请问能听见我的声音吗？
和子明：可以，请讲。
记者 14（东，共同社）：我只提一个问题。本次披露约 5000 亿日元投向 ECU、BBU 相关业务，这笔投资是否包含新建工厂支出？
久道雄基：首先说明，5000 亿日元投资绝大部分投向电池相关业务，不含新建工厂规划。以上解答您的问题。
记者 14（东，共同社）：明白了，感谢。
和子明：感谢。下一位提问者，日经新闻的三角先生，请讲。
三角由纪：感谢，我是日经新闻的三角由纪。我有两个问题。第一，本次集团结构性改革业务处置方向已基本落地，市场此前预期会批量对外转让多块业务资产，如今不少问题业务实现内部优化改善，一线团队付出大量努力。后续集团如何持续维持这种优化改善的推进力度？
久道雄基：三角先生，感谢提问。市场此前预期集团会对外出售多块业务，尤其是消费电子板块。但消费电子是集团品牌核心载体，战略地位至关重要。
久道雄基：长期以来中日消费电子业务独立运营，我们在中国市场积累了成熟本土化竞争能力。新组织架构下，集团将充分复用中国市场积累的运营经验。
久道雄基：新任管理团队正加速落地本土化优化，这是松下区别于同业企业的核心思路，最大化盘活中国本土资源、复用本土化运营能力。厨房家电等业务均已明确清晰优化路线，希望以上解答您第一个问题。
三角由纪：感谢。第二个问题，本次发布全新集团增长战略，并非传统中期经营计划。市场普遍预期本次会发布三年中期规划，能否解释采用增长战略替代中期计划的原因？
久道雄基：过往集团每三年滚动更新中期规划，但当下社会环境、技术迭代速度大幅加快。因此内部调整规划机制，摒弃固定三年周期规划，改为每年滚动更新策略。
久道雄基：传统三年规划模式容易形成 “前两年铺垫、第三年爆发” 的曲棍球式业绩预期，单纯锁定三年目标的规划思路已经不适配当下市场。我们希望拉长前瞻视角，思考中长期产业变革方向，调整整体规划逻辑。
久道雄基：与此同时，每年根据经营实况动态调整策略、修正目标。本次并未展示固定三年、六年量化目标；以解决方案板块为例，我们将同步跟踪关键增长指标 KGI、核心运营指标 KPI，
久道雄基：聚焦打磨精准、可落地的业务策略，因此本次对外发布文件命名为集团增长战略，而非中期经营计划。
三角由纪：了解，非常感谢。
和子明：感谢。下一位，东洋经济的山下女士，请提问。
山下美纱：感谢，我是东洋经济的山下美纱，本次是我第一次提问。我有两个问题。第一，AI 相关业务作为集团未来核心增长支柱，市场普遍预期需求长期上行，但如果后续行业需求见顶、增长停滞，集团将如何应对？第 18 页展示了集团资金分配规划，中长期整体资产组合平衡视角下，除 AI 业务外，其余板块资金投放方向如何规划？
久道雄基：感谢提问，投资布局细节稍后和子明补充。首先说明三年周期初始规划：原本无大额新增资本开支计划，但当前电容、电池、面板等赛道客户产能扩建需求激增，集团必须配套新增产能投资。
久道雄基：我们选择抓住本轮产业上行窗口期，因此设立 5000 亿日元专项战略投资额度。其余业务板块增长投入将在自有盈利现金流范围内统筹分配；5000 亿日元专项为控股公司层面单独划拨、定向用于 AI 基础设施配套业务。和子明是否需要补充？
和子明：补充说明，5000 亿日元中绝大部分投向电池业务，以 BBU 配套产能扩建为主。过去能源板块投资重心集中车载电池，当下行业重心大幅切换，需要配套扩充对应产线产能。整体以改造现有产线为主，暂不新建厂房，依托现有产线灵活切换产品生产适配需求转移。
久道雄基：您问到如果 AI 业务需求放缓如何应对。集团所有投资均同步跟踪市场景气、订单增长节奏动态调整。当下行业需求持续高速扩张，集团每次业绩说明会上均上调业务目标；若行业景气趋势发生逆转，我们将同步重新评估资金分配方案。
山下美纱：明白了，感谢。第二个问题，汇报中提到 Blue Yonder 业务仍在持续战略投入，该业务何时能进入投资回报兑现阶段？目前有哪些最新进展？
久道雄基：感谢提问。Blue Yonder 当前仍处于大额投入周期，暂时无法明确营收利润回本时间。集团持续探讨分拆上市等多元化退出路径。
久道雄基：当前 SaaS 行业迎来商业模式变革，行业付费周期、渠道合作、智能化解决方案市场认可度持续提升，业务保持增长。集团综合多重变量研判最优投资回收路径。和子明是否补充？
和子明：补充一点。此前规划认知中，智能化解决方案、SaaS 产品转型相关战略投入，预期 2026、2027 财年逐步收缩。
和子明：本次全年业绩预测披露后，各位可能会发现战略投入规模相较此前预期并未明显缩减。核心原因是集团推出多项客户激励配套方案，加速企业客户落地智能化系统部署；为推动解决方案规模化落地，需要维持高强度前期投入，因此本财年投入规模同比未出现明显下滑。以上解答您的问题。
山下美纱：清楚了，感谢，我的问题到此结束。
和子明：感谢。现场举手提问较多，为覆盖更多媒体，每人仅限一个问题。下一位，日刊工业新闻的小野先生。
记者 13（小野，日刊工业新闻）：请问可以听见吗？
和子明：可以，请讲。
记者 13（小野，日刊工业新闻）：我是日刊工业新闻的小野。本次发布集团增长战略，未来三年解决方案板块将完成业务整合，目标 2030 财年实现盈利。汇报中多次提到 MIF（现场存量设备）配套经营战略。若过度依托存量设备开展业务，是否会陷入硬件低价内卷、压缩整体盈利空间？集团如何规避该风险？
久道雄基：先厘清 MIF（现场存量设备）的业务逻辑。传统复印机行业依托存量设备配套耗材、维保服务构建商业模式；商用展示柜、中央空调设备要求全年不间断稳定运行，
久道雄基：客户同时存在节能、精简人力的刚性需求，商超等终端对降本诉求极强。这类商用设备业务中，服务板块的战略权重远高于传统硬件耗材。
久道雄基：不同品类设备单台盈利结构存在差异，冷冻设备、暖通空调各有区分，但底层逻辑均为硬件配套全周期工程服务。复印机设备存在固定更新周期，
久道雄基：松下业务模式依托存量现场设备拓展全链条增值服务，MIF 是整套商业模式的基础载体。您的疑问是集团已拥有大规模存量设备，计划叠加增值服务实现增收，对吗？没错。设备完成互联互通改造后，集团可深度掌握客户使用数据、真实需求，全方位拓宽服务边界。
记者 13（小野，日刊工业新闻）：明白了。
久道雄基：举例说明：当客户深度认可整套软硬件一体化服务体系，即便竞品硬件定价更低，客户仍会优先选择松下全套解决方案。这正是我们战略想要达成的核心目标。
记者 13（小野，日刊工业新闻）：了解。
和子明：感谢。下一位，NHK 大阪分社的寺田先生，请提问。
记者 12（寺田，NHK 大阪）：感谢。本次增长战略明确了集团盈利核心赛道，但汇报中对智慧生活板块阐述较少，仅提到加大产品研发、广告投放力度，能否展开详细解释具体落地举措？
久道雄基：集团两大长期增长核心支柱为 AI 基础设施配套业务、2030 年后发力的社会运营服务工程板块。去年 2 月说明会，我们将业务划分为设备、解决方案、智慧生活三大板块。
久道雄基：本次战略分享聚焦两大核心增长赛道：设备、解决方案板块。两大板块统一攻坚能源高效利用、一线劳动力短缺两大社会课题。
久道雄基：智慧生活板块客观存在产品差异化难度分化：部分品类依托独家技术极易打造用户感知差异，部分大众同质化产品竞争激烈。对于无差异化的大众品类，集团核心战略是打造全球统一低成本生产体系，依托中国供应链建立成本竞争力。
久道雄基：举个大家熟悉的产品例子：搭载 nanoe 纳米水离子技术的护发吹风机，技术带来的使用体验差异用户可直观感知；滚筒洗衣机同样搭载独家核心技术形成差异化壁垒。
久道雄基：搭载 nanoe 技术吹风机净推荐值（NPS）表现优异。集团通过线上社交媒体、线下广告直观传递产品核心使用价值，进一步拉高用户 NPS 评分。打造更多高 NPS 产品，同步强化品牌影响力，反哺全链路服务品质。
久道雄基：依托以上举措让消费者直观感知松下产品高品质、高可靠性，这就是消费电子智慧生活板块整体定位。相关逻辑无新增变动，因此本次汇报未展开详述。以上解答您的疑问。
记者 12（寺田，NHK 大阪）：清楚了，感谢。
和子明：感谢。媒体问答时长即将结束，最后一名媒体提问名额，日经商业的岩户先生，请提一个问题。
岩户久史：感谢，我是日经商业的岩户久史。本次结构性改革落地成效大幅超出前期预期，请问本次改革成果是否具备不可逆性？集团是否已经形成持续优化改善的内部企业文化、配套制度，避免经营效率再度回落，维持长期持续改善？
久道雄基：感谢提问。人员精简优化工作，过往各独立事业部曾单独推行，我此前也曾表态不愿重复开展大规模人员精简。此前各事业公司业务无序扩张，直接带来人员规模持续膨胀，因此人员总量管控是集团长期硬性要求。
久道雄基：与此同时，业务扩张阶段难免出现人手缺口，集团本次区别于过往的核心举措是常态化落地 AI 工具，持续提升全流程运营效率。
久道雄基：集团将加速数字化、智能化工具落地，杜绝重回人员冗余的旧模式。总部、松下电子、各事业公司全流程业务流程持续优化，作为集团长期固定工作推进，避免经营效率倒退。
久道雄基：同步打造追求效率、鼓励创新、持续优化的内部企业文化，作为长期建设目标。感谢提问。
和子明：感谢。媒体问答环节到此结束，接下来开放投资者、分析师问答通道，仅限日语专线提问。高盛原田先生，请讲。原田先生听不到声音，切换下一位提问者。美银平川先生，请提问。
平川干夫：感谢，我是美银证券的平川干夫。有一个问题：数据中心储能系统营收目标从 8000 亿上调至 9500 亿，产能扩充后规模将达到 2026 财年三倍。集团称将提前五年预判需求制定投资方案，2029 财年订单中标率达 80%，请问 2029 财年之后中长期需求如何预判？
和子明：我来解答。您提到日本电芯产能扩充三倍是否足以覆盖需求、无需扩建堪萨斯工厂？日本本土产线改造调整灵活性高于堪萨斯海外工厂，可快速切换产品生产。
和子明：日本工厂原本规划配套其他整车厂车载电池产能，下游需求逐步走弱，现有产能无法长期全部用于车载业务。
和子明：短期继续维持车载生产，后半周期将同步启用堪萨斯工厂产能。简言之日本、海外工厂产线重心同步切换调整。中长期行业需求持续上行，堪萨斯工厂扩建规划维持不变，匹配增量需求。
平川干夫：追问一个问题，堪萨斯工厂产能扩建规划覆盖多长周期？
和子明：您是问整体产能规划周期吗？
平川干夫：是的。
和子明：详细产能配比仍在内部测算，暂无法披露堪萨斯工厂改造为数据中心储能产线的具体比例，最优配比方案仍在研讨。
平川干夫：感谢。第二个问题，整体结构性改革层面。去年启动改革时，久道社长曾表示松下过去三十年增长乏力，希望在本届任期扭转局面，定下 1450 亿日元固定成本削减目标且现已落地达成。解决方案板块仍存在优化空间，本财年 7500 亿 AOP 目标仍存在挑战。对比一年前规划，目前整体落地进度完成多少？社长任期内依托本次改革计划在解决方案板块实现多大规模增长？
久道雄基：感谢提问。能否完成全部目标并非由我个人判定。集团整体目标 7500 亿 AOP，依托设备、解决方案、智慧生活三大板块协同达成。智慧生活板块行业竞争持续加剧，同业企业同步推进战略调整。
久道雄基：在当下竞争环境下，集团将多措并举冲刺目标。举厨房家电冰箱业务为例，此前长期经营承压，2027 财年起日本本土机型将全面落地全球低成本标准化生产体系，落地后将直观体现业绩改善，同步提升全球市场份额。
久道雄基：持续落地多品类优化举措，全面提升中国市场竞争力，过往改革举措落地效果已经验证有效，中国本土团队能力持续提升。丰岛先生领导全新管理团队，有信心完成板块战略目标。
久道雄基：控股公司、各事业公司 CEO 常态化开展跨业务协同沟通，依托跨板块联动制定解决方案板块增长战略。三大事业公司管理层一致认可该发展路径，集团整体战略方向正确。以上解答您的问题。
平川干夫：确认集团承诺冲刺 7500 亿 AOP 目标，感谢。
和子明：下一位提问者，瑞安证券安井先生，请讲。
安井健司：感谢。第一个问题聚焦 BBU 业务，第四季度环比营收持平、利润小幅下滑。营收增长停滞、利润走弱的核心原因是什么？另外社长汇报第 11 页提到订单中标率 80%，此前表述为 80% 市场份额，请问中标率指标的真实含义？集团如何依托该指标预判中长期业绩？第二个问题关于中东地缘风险，汇报已计提相关负面冲击。住宅配套产品线丰富，石脑油供给短缺若造成交付延期，会对集团业务产生多大冲击、集团有无对冲方案？
久道雄基：BBU 业务相关问题交由和子明解答。
和子明：补充解读 BBU 业务第四季度表现。您的理解无误，四季度营收、利润基本持平。各季度客户订单节奏、内部研发费用投放规模存在差异，单季度业绩天然存在波动，
和子明：中长期赛道维持增长逻辑不变，不存在持续性负面压力，仅四季度阶段性走平。第二个问题区分中标率与市场份额：中标率并非行业占有率，指全年预期营收规模中，已和客户锁定、签订开发供货协议的订单占比。
和子明：80% 代表全年预期营收对应订单已基本锁定。下面解读中东风险测算逻辑。当下不确定性较多，潜在冲击分为三层：原材料单价上涨、中东区域营收增速放缓，极端情形下存在生产受阻风险。
和子明：目前尚未触及工厂停工等最坏情景，分两层应对：原材料涨价依靠内部生产优化，辅以产品调价对冲；集团整体中东业务营收规模约 1000 亿日元，景气下滑带来营收萎缩属于行业环境下不可避免的波动，依靠其他区域增量对冲直接冲击。
和子明：以上为直观可测算的直接影响；对下游客户、全产业链带来的次生连锁影响当下无法精准预判，集团将持续跟踪事态动态调整经营策略。汇报计提 300 亿日元负面冲击仅为粗略估算，预计上半年冲击上限接近该数值，集团通过全集团统筹管控压缩损失。
久道雄基：补充一点。您提到石脑油供给短缺风险：集团消费电子产品外壳大量使用塑料，电子元器件生产消耗各类溶剂。目前集团同步研发、采购替代性溶剂、原材料，降低对单一原料依赖；
久道雄基：石脑油衍生树脂原材料层面，主动开拓中东以外多元采购渠道，分散供给风险。若供给完全中断，实际冲击规模将远超 300 亿日元。
安井健司：追问一个问题。此前 BBU 业务三四季度利润率逐步下行，2027 财年长期利润率更贴近三季度水平还是四季度水平？另外此前集团对外宣称 BBU 市场份额 80%，当前行业需求前置释放，中长期市场份额预期维持多少？
和子明：2027 财年利润率中枢更贴近四季度水平，三季度属于区间高位。关于市场份额：80% 为头部云厂商分布式 BBU 采购份额，不含集中式 BBU 品类。不便披露云厂商名称，头部第一供应商采购份额 70%，第二名 20%，其余厂商合计 10%。
和子明：集团持续收到头部云厂商新项目询价，稳固第一供应商席位，为当前业务现状。
安井健司：非常感谢。
和子明：感谢。下一位，花旗环球证券藤原先生，请提问，每人仅限一个问题。
藤原武郎：感谢，我是花旗环球证券的藤原武郎。集团增长战略披露 2027 至 2029 财年 AI 基础设施业务新增 AOP1300 亿日元，整体三年 AOP 新增规模 1500 亿日元。剔除 AI 相关业务后其余板块合计仅新增 200 亿日元利润，两年复合增速仅 5%。请问其余板块中长期增长速度预期？一年前集团提出经营利润率、投入资本回报率双 10% 目标，该目标是否维持不变？
久道雄基：您认为除 AI 基础设施外其余板块增长空间有限，我补充说明其余板块同样具备增长潜力。解决方案分为三条细分业务线，全部同步推进盈利能力改善，增长幅度不及设备 AI 赛道但保持正向增长；
久道雄基：智慧生活板块增长幅度弱于解决方案，但盈利持续稳步改善。分项数据相加整体可突破 7500 亿 AOP 目标。300 亿日元负面冲击（中东、存储芯片）为下限测算，集团最低底线目标 7500 亿日元。
久道雄基：第二个问题，经营利润率 10%、ROE10% 长期目标维持不变。本次 5000 亿日元战略投入落地后，集团依旧稳定冲刺 10% ROE。
久道雄基：三年周期存在多重不确定性、大额资本开支投入，集团内部重新复盘 10% ROE 目标的风险适配性，最终确定优先锁定 7500 亿 AOP 核心指标，双 10% 长期目标不变。
藤原武郎：了解，感谢。
和子明：感谢。下一位，野村证券冈崎先生，请提问。
冈崎重树：感谢，我是野村证券的冈崎重树。集团披露 5000 亿日元战略投资，此前规划数据中心储能依托现有产线改造，对比车载电池新建投入更低。是什么新增业务机会推高整体战略投资至 5000 亿日元？是否包含潜在并购（M&A）资金？
久道雄基：本次规划不含任何并购计划。投资覆盖电芯、模组、BBU 组装配套全产业链，主体投向电芯产线改造、设备更新；同时纳入电容、基板材料产能扩建开支，无并购资金预留。
和子明：感谢。下一位，瑞穗证券中根康雄先生，请提问。
中根康雄：感谢，我是瑞穗证券的中根康雄。车载电池出货量（GWh）、营收表现均超预期，但对应 AOP 利润表现不及市场期待。能否拆分利润变动核心驱动？北美堪萨斯、住之江工厂固定成本增加超 200 亿日元，同时产线工人逐步转产工业储能产品，请拆分对应成本明细。另外剔除 IRA 税收抵免收益，车载电池业务何时实现盈利？此前预期本财年扭亏，现调整至下一财年，最新判断及扭亏所需条件是什么？
和子明：您提到的本财年指 2027 财年。46GWh 全年出货量目标本身属于乐观测算。利润拆分：车载业务正向利润增量 529 亿日元，核心是 2026 财年 400 亿一次性工艺费用不再计提，叠加产能扩张带来 IRA 税收抵免收益提升。
和子明：您提到的堪萨斯工厂 2026 财年起爬坡量产，2027 财年固定成本压力进一步放大，以上变量均已纳入测算。剔除 IRA 税收抵免后的盈利预期：2026 财年受 400 亿一次性费用拖累利润承压；2027 财年该笔一次性支出消失，集团有望达成预设盈利目标。
中根康雄：明白了，感谢。
和子明：感谢。会议预定时长即将截止，最后一名提问名额，三井物产证券桂良介先生，请提问。
桂良介：感谢，我是三井物产证券的桂良介。澄清车载电池业务两点疑问：市场上调 BBU 业务预期，但车载业务 2026 财年 400 亿一次性费用超出市场预期，过往多次业务目标未达标。对比三个月前指引，营收预测基本持平、GWh 出货量小幅上调；原材料成本上涨同步上调产品售价，叠加汇率正向对冲形成增量，但利润改善幅度偏弱。集团车载电池中长期规划、车载产线转产工业储能的完整时间节点能否说明？
久道雄基：感谢提问，400 亿一次性费用计提我本人看到数据时也十分意外。该笔计提并非生产事故、燃烧损耗相关拨备，仅为历史工艺问题一次性预提，属于单独一次性支出，后续不会重复发生。2027 财年北美车载业务整体营收预测与三个月前口径无变动。
桂良介：是的。
久道雄基：行业整体景气度回暖，叠加集团战略客户市场份额持续提升，客户订单增量带动上调 46GWh 全年出货目标，同步调整设备开工率（PSI）测算得出该数值。相关中长期趋势无变动。
桂良介：好的，非常感谢。
和子明：感谢各位参与，本次截至 2026 年 3 月财年线上财报说明会到此全部结束。
Sony 索尼集团 2026财年第四季度业绩电话会完整纪要全文
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