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1980年，美国通胀率飙升至13.5%，联邦基金利率一度突破20%。
在这样一个名义数字疯狂膨胀的年代，巴菲特信中告诉世人：真正值得关注的，从来不是账面上的数字，而是数字背后的真实价值。
第一，用“汉堡”丈量真实收益。
巴菲特抛出一个经典的思想实验：
假设你放弃10个汉堡去投资，期间收到的股息够买2个汉堡，最终卖出投资后只够买8个汉堡——那么无论你赚了多少美元，这笔投资都是亏损的。
他由此断言：“只有购买力的增长，才能代表投资的实际收益。”
在高通胀时代，名义收益如同海市蜃楼，唯有穿透通胀迷雾、看见真实购买力的人，才算真正理解了投资。
第二，穿透会计的“冰山”。
巴菲特指出，伯克希尔持有大量持股低于20%的优秀公司（如GEICO），会计准则只允许将收到的股息计入利润。
但这只是冰山浮出水面的那一小部分。以GEICO为例：伯克希尔持股约33%，按比例应占的年收益约为2000万美元，但报表中仅反映收到的300多万美元股息——两者间近1700万美元的差额，相当于伯克希尔当年总经营利润的40%。
这些“隐藏”的留存收益正在以复利的方式持续增值。真正的投资者，必须学会看见水面之下那庞大的冰山本体。
第三，优秀的公司自有其“护城河”。
巴菲特盛赞GEICO是“投资领域的最好典范”——兼具“非常关键且难以复制的业务优势”和“卓越的管理层”。
过去两年，GEICO通过大规模回购将流通股从3420万减至2160万股。对股东而言，没有比这更好的待遇了。
第四，远离“转机”的幻想。
基于纺织业的惨痛教训，
巴菲特留下一句警世名言：
“当一位声誉卓著的管理者，去接手一家以糟糕的经济状况而闻名的公司时，最后保住名声的，是那家公司的。”
与其期待奇迹，不如直接以合理价格买入“王子”。
1980年，美国通胀率高企，黄金价格暴涨，利率一度飙升至21.5%，在这样的背景下，巴菲特的信穿透了会计数字的表象，用汉堡和冰山的比喻告诉我们：投资的本质，是穿透名义数字、守护真实购买力的一场持久战。
大家好，来个拥抱吧。
＃时代背景
＃黄金值不值得投资
1971年8月15日布雷顿森林体系瓦解之前，35美元兑1盎司黄金，美国总统尼克松宣布美元和黄金脱钩后，每盎司黄金价格涨到约41美元。
9年之后的1980年，每盎司黄金涨到850美元，9年时间涨了20倍。
之后黄金的价格一路下跌?，只到27年之后的2007年，黄金价格再次站上800美元/盎司。
到2013年发生“中国大妈”抢金潮事件时，黄金的价格约是1300-1500美元/盎司，6年时间接近翻倍。
当下，2026年7月初，现货黄金价格约4000美元/盎司。13年的时间涨了接近2倍。
1971年到2026年，55年时间，按1971年均价41美元/盎司，当前（2026年7月）约4050美元/盎司计算：
· 总涨幅：约 100倍
· 年化收益率：约 8.7%。
这个收益水平如何？
· 相当于每8.3年资产翻一番。
· 跑赢了同期美国平均通胀（约4%），
实际年化购买力增长约4.7%。
· 但略低于同期标普500指数的名义年化回报（约10%-11%），不过波动性远小于美股。
需要说明的是，这是名义价格涨幅，且中间经历过1980年（850美元）和2011年（1920美元）等历史高点，若在那些高点买入，年化收益会大幅缩水。?
＃巴菲特对于黄金投资价值的描述
巴菲特2011年致股东的信中，他用一个生动的对比来解释为什么黄金不是生产性资产。
巴菲特假设将全球约17万吨的黄金熔化，铸成一个边长约68英尺（约20.7米） 的立方体，刚好能放进一个棒球场的内场。
按当时金价计算，这个“金立方”价值约9.6万亿美元（A资产）。
然后，他提出了一个思想实验：
用同样的9.6万亿美元，你可以创建另一个“B资产”组合，包括：
· 美国全部农田
4亿英亩，年产值约2000亿美元
· 16个埃克森美孚石油公司
全球最赚钱的公司之一，年利润超400亿美元
· 做完这两笔收购后，还能剩下约1万亿美元的零花钱
⚖️ 对比：100年后，谁更有价值？
面对A、B两个选择，巴菲特的问题是：
一个理性的投资者会选择哪个？
他的答案是B，原因在于：
· 生产性资产（B）：
农田100年后会持续产出海量的农作物，
16个埃克森美孚会派发数万亿美元的股息并持有巨额资产。
这些资产是“会下蛋的鸡”，
能不断创造新价值。
· 非生产性资产（A）：
那个巨大的金块，100年后尺寸不会有任何变化，也依然生产不出任何东西。
? 巴菲特的核心观点
这个比喻精准地表达了巴菲特对黄金的核心看法：
1. 黄金是“非生产性资产”：
它永远不会产出任何东西。
你买入它，是期望未来有人会以更高的价格买走，这不是基于资产本身的生财能力，而是基于对他人行为的预测。
2. 黄金不创造价值：
它不会生息，不会创造新价值。
正如巴菲特所说：
“你可以爱抚它，但它不会回应。”
总的来说，在巴菲特看来，投资的核心是将今天的购买力转化为未来更大的购买力。
像农田、优秀企业这样的生产性资产，正是实现这一目标的可靠工具。
沪深300ETF指数基金定投情况：
投资有风险，买卖需谨慎，
个人观点，仅供参考，不够成投资建议
该基金定投是为孩子们做的长期理财，
期待这笔投资像滚雪球一样越滚越大。
以便他们学校毕业后有一定的财务支撑，不为基本生活犯愁，可选择从事自己喜欢的工作。
2022年7月底，至今约47个月（3.8年），累计取得约33.8%的收益，年化收益率约7%（复利）。
无需盯盘，不用分析公司，不操心涨跌，每月根据个人资金盈余情况或固定金额买入，省心安心。
＃2026年分红
六月已过，
旗下公司都已开完股东会，
分红方案已定，
截止目前已收到分红：
5600，10560，22000，
未来两月内还会收到约131800，
合计约169960。
“当一位声誉卓著的管理者，去接手一家以糟糕的经济状况而闻名的公司时，最后保住名声的，是那家公司的。”
（选自1980年巴菲特致股东的信）
赛力斯二季报业绩预告令人意外，
希望最坏的时候已经过去了。
