毫无意外，五粮液新帅上任后的首份半年业绩预告，果然是大幅上涨。
7月14日晚间，五粮液披露，上半年公司预计归母净利润为87.3亿元至92亿元，同比增幅高达88.80%至98.97%；扣除非经常性损益后净利润预计为84.6亿元至89.3亿元，同比增长83.45%至93.64%。
这样大幅上涨8成的业绩，是在上年同期净利润大幅压降的基数上实现的。
五粮液对此并不回避，其在公告中表示，业绩暴涨主要系去年同期业绩基数较低，叠加上半年销售旺季里核心产品动销回暖，带动盈利显著抬升。
由于业绩预告未披露营收数据，核心产品是否回暖暂时无法用数据验证，但去年同期业绩基数较低，却是不争的事实。
五粮液2025年上半年的业绩基数较低，源于董事长落马后的会计差错调整。
2026年4月30日，五粮液发布会计差错更正，追溯重述已经披露的2025一季报、半年报、三季报会计数据。但这到底是数据修订还是业绩造假，一时引发舆论热议。
更正前，2025年8月五粮液原披露半年报实现营业总收入527.71亿元，归母净利润为194.92亿元；而更正后，营业总收入变为235.10亿元，归母净利润变为46.24亿元。也就是说，更正后营收下调了292.61亿元，降幅55.45%，归母净利下调了148.68亿元，降幅76.28%。
金通社注意到，用变更后的去年上半年净利润46.24亿元为基数，五粮液今年同期净利大增88.80%至98.97%；而如果用变更前的194.92亿元计算，同期净利润则为同比下降52.80%至55.21%。
一个会计调整，结论天壤之别。
对于会计差错调整的原因，五粮液解释称，前期将经销商预付货款、未完成货权转移的商品提前确认为收入；本次按企业会计准则谨慎性要求追溯调整，剔除尚未满足收入确认条件的渠道预收订单，挤掉渠道账面营收泡沫。
但会计调整的时间节点敏感，不由让投资者怀疑调整的动机：大幅压降上年数据，或为今年换帅后业绩大幅上升作准备。
今年1月，五粮液董事长曾从钦任上被查，而在其掌舵期间，五粮液从未提及要变更收入确认标准。
在今年的业绩说明会上，五粮液表示，本次调整是对业务模式的全面梳理，属于合规会计差错更正，并非财务造假。
公司强调，调整未改变报表盈亏性质，也未导致净资产为负，会计师事务所已出具标准无保留意见审计报告。同时，新管理层释放改革信号，称将以此为契机夯实渠道管理，推动行业从“重压货”向“重动销”转型，保障长期健康发展。
今年6月26日，五粮液新帅正式就位，化工老将邓敏接过帅印。
邓敏长期在天原集团股份有限公司任职。天原集团和五粮液一样，同为宜宾市国资委下属国企，前身为宜宾天原化工厂。
资料显示，1991年，邓敏从四川化工职业技术学院毕业，后进入宜宾天原化工厂，历任技术员、分厂工段长、厂长助理、副厂长、总经理办公室主任、总经理等职。
2013年起，邓敏开始担任天原集团CEO、总裁，后连任。2020年邓敏调任宜宾丝丽雅集团，担任党委书记、董事长。2023年11月天原换届，邓敏开始担任天原集团党委书记、董事长。
2025年9月，邓敏开始同时担任宜宾发展控股集团党委副书记、董事、总经理。宜宾发展控股集团同时是天原股份、五粮液上市公司的第一大股东，持股34.43%。今年5月，邓敏空降五粮液，开始担任党委书记、董事长。
首次半年业绩交出保障超8成的业绩，邓敏依靠的是上年同期较低的业绩基数。可以预计，今年三季报和年报，同样由于基数较低，依然会交出亮丽的成绩单。
但2027年以及之后，基数效应消失，五粮液能否继续交出亮丽的业绩，对邓敏来说才是真正的考验。
END
