估值在低位，业绩在改善
经历了2022年以来的持续调整后，锂电板块的风险释放已比较充分。
截至2026年7月10日，申万电池指数PE（TTM）约为26.61倍，低于2022年以来的估值中枢（33.95倍），仍处于近年的较低位置。
数据来源：Choice金融终端
估值低只是安全边际，真正的看点在于基本面已经发生变化。
2026年一季度，锂电产业链整体营收同比增长57.19%，归母净利润同比增长79.40%。
锂电产业链季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：Choice 金融终端
从2025年下半年开始，电池厂商排产便持续上修，2026年7月行业排产已接近300GWh，环比增长5.6%，其中储能电池排产占比提升至40%以上。
产业链的景气度正在实打实地回升。
储能接棒，打开第二增长曲线
动力电池方面，增速趋稳但结构性增量不容忽视。2025年全球动力电池出货量达到1495.2GWh，同比增长42.23%。
支撑动力电池增长的是来自三个方面的增量：
一是单车带电量的提升。随着高压快充技术普及和续航焦虑缓解，纯电车型占比新能源车回升至68%以上，主流车型带电量已突破70kWh，部分高端车型超过100kWh。这意味着同样的销量基数，对电池的需求量在系统性提升。
中国新能源汽车单车平均带电量变化趋势
数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、万联证券
近年新能源汽车月度出口数量及同比增速
数据来源：中国汽车工业协会、万联证券
三是重卡电动化提速。新能源重卡1-5月销量同比增长67.55%，政策层面已明确到2030年新能源重卡渗透率要达到40%。重卡单车带电量远高于乘用车，这一细分赛道的爆发将为动力电池贡献可观的增量。
新能源重卡月度销量及同比增速变化趋势
数据来源：第一商用网、Choice金融终端
储能电池方面，则正在从配储的政策驱动转向市场驱动，成为行业最大的超预期来源。
2025年全球储能电池出货量达651.5GWh，同比增长76.18%，在锂电池总出货量中的占比已接近三成。
2025年锂离子电池出货量结构
资料来源：EV Tank
2026年的储能市场国内强制配储政策取消后，储能项目收益率反而提升，招投标规模保持高增长。2026年1-5月全国储能招标总规模71.8GW，同比增长96.28%，显示下游需求韧性十足。
美国数据中心建设加速催生储能刚性需求，预计2025-2030年AIDC领域锂电出货量将实现20倍的扩张。
欧洲大储接力户储成为增长主力，能源安全与能源转型双重驱动下，2025年欧洲大储装机已达15GWh。
沙特、阿联酋等国的GWh级超级大单持续落地，澳洲72亿澳元户储补贴计划推动市场爆发。
简言之，储能已经不再是动力电池的附属品，而是正在成长为与动力电池并驾齐驱的独立增长极。
2024-2026年国内储能月度招标规模及同比增速
资料来源：寻熵研究院，储能与电力市场
盈利修复，龙头集中度持续提升
需求回暖正在向中游材料环节传导，行业盈利呈现加速修复态势。
在电池环节，头部企业市占率稳步提升。2026年1-4月，宁德时代全球动力电池装车市占率已达40.1%，中国企业合计占据全球前十中的七席，市占率合计72.20%。
2026年1-4月全球动力电池装车量TOP10
资料来源：新浪财经、SNE Research
电池厂商季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：Choice 金融终端
在储能电芯领域，全球TOP10更是全部为中国企业。龙头地位稳固意味着议价能力和盈利稳定性更强。
2026年第一季度全球储能电芯出货排名
资料来源：Info Link
电解液核心材料六氟磷酸锂，2025年价格一度从5万元/吨快速反弹至18万元/吨。当前行业有效产能偏低，供需进入紧平衡状态，CR3超过60%，扩产集中在头部厂商，支撑价格企稳回升。
电解液环节季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：Choice 金融终端
磷酸铁锂材料行业呈现明显的结构性分化——低端产能过剩，高端产能（高压实密度产品）紧缺。头部企业凭借技术领先，产能接近满产，具备较强的议价能力。
2025年磷酸铁锂材料各代产量占比
资料来源：SMM
隔膜行业扩张趋于谨慎，新增产能放缓，而湿法隔膜产能利用率已提升至90%以上。2025年8月以来，隔膜基膜价格企稳回升，7μm、9μm产品价格较低点分别上涨约22%和27%，盈利水平有望持续改善。
经过前两年的价格战和产能出清，行业反内卷趋势已现，各环节龙头正重新掌握定价权。
固态电池与钠离子电池，产业化进入关键窗口
固态电池被视为锂电产业升级的终极方向，其能量密度可达500Wh/kg以上，且安全性大幅提升。当前行业已从实验室研发阶段过渡到工厂试点阶段，头部企业纷纷加速布局：
国轩高科首条全固态中试线已贯通，良品率可达90%；比亚迪、宁德时代计划2027年前后启动全固态电池批量示范装车；上汽、广汽、卫蓝新能源等亦计划在2026-2027年实现量产或装车。
国内部分电池厂商固态电池量产装车计划
资料来源：起点固态电池、电池中国、Choice金融终端
在设备环节，固态电池的产业化有望率先带来增量需求。前段干法电极设备（辊压机、干混设备）、中段叠片机及等静压机，将成为产线升级的核心受益方向。先导智能、利元亨等设备龙头已掌握整线装备能力，并持续斩获头部客户订单。
钠离子电池凭借钠资源丰富、成本低廉、宽温域、高安全性等优势，正加速从概念走向量产。2025年全球钠电池出货量达9GWh，同比增长150%，其中储能领域占比超过62%。
钠离子电池与锂离子电池成本对比
资料来源：中科海钠官网
宁德时代2025年发布"钠新"电池品牌，2026年6月进一步推出天恒钠电储能系统，并与海博思创签署60GWh钠电储能供货协议；国轩高科发布"钠晨"品牌，比亚迪规划建设30GWh钠电基地。头部企业的密集布局，标志着钠离子电池已进入规模化应用的关键窗口。
产业链层面，核心材料环节值得重点关注。如正极材料（层状氧化物、聚阴离子路线）、硬碳负极、钠电专用铝箔（正负极均为铝箔，用量约为锂电池的2倍以上）以及六氟磷酸钠电解液，均已进入客户验证或量产阶段。
总结：两条主线，把握电池新周期
综合来看，2026年的锂电行业正站在周期修复与技术突破的交汇点。对于投资者而言，建议围绕两条核心主线进行布局：
主线一：周期回升，储能引领增长，龙头盈利修复。
可以重点关注电池环节龙头（全球市占率持续提升、排产稳步上修），以及六氟磷酸锂、磷酸铁锂正极、隔膜等中游材料环节的头部企业（产能利用率提升、议价能力增强）。
主线二：技术突破，固态电池与钠离子电池产业化。可以重点关注在固态电池设备（干法电极、叠片机、等静压机）及钠离子电池核心材料（正负极、集流体、电解液）环节布局领先、技术优势突出的企业。
风险提示：本文为市场观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
