文：东吴海外策略团队

联系人：陈梦/葛晓媛

本周（2026年7月6日-2026年7月10日）市场回顾：发达市场上涨（+0.5%），新兴市场下跌（-1.8%）。

美股：本周纳指领涨，上涨1.7%，标普上涨1.2%，道指下跌0.5%。行业上，能源、信息技术领涨，材料、医疗保健领跌。标普500成份股上涨占比43%，占比边际下降，其中慧与、ARISTA网络、脸书、阿卡迈、希捷科技等领涨。

在美联储会议纪要延续谨慎基调、AI产业链迎来新的催化以及中东地缘风险再度升温的背景下，本周美股整体维持震荡运行。具体来看：

其一，美联储会议纪要延续谨慎基调，利率变动继续等待更多通胀信号。美联储于6月会议纪要显示，票委担忧通胀加剧，少数官员支持加息。18位与会者中，有9人预计年底前至少加息一次，而今年3月时无人作出这一预测；与此同时，仅1人预计今年降息，较3月的12人大幅减少。美联储6月会议纪要显示，官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率。同时越来越多的官员认为，AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素；中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。近期关注7月14日CPI数据。

其二，SK海力士ADR登陆纳斯达克，科技股续撑纳指三连阳。周五，韩国存储芯片龙头SK海力士正式完成美国存托凭证（ADR）发行并登陆纳斯达克，募集资金约265亿美元，成为美国资本市场历史上规模最大的外国企业上市之一，上市首日股价上涨约13%，市场认购需求较为强劲。与此同时，继上周Meta出租闲置算力，引发市场“AI算力见顶”的大面积恐慌情绪，本周叙事反转。针对不久前甚嚣尘上的“算力过剩”论调，扎克伯格日前受访时明确否认，且他解释称出租算力的原因绝非“闲置”，不仅如此，Meta还在加快算力建设速度。整体来看，AI交易重回主线。

其三，中东局势再次蒙阴。中东局势出现反复，美国与伊朗相关谈判进展有限，地区紧张局势有所升温，市场对于能源供应及运输安全的担忧再度增加，国际油价一度反弹，黄金等避险资产获得资金关注。不过，从市场表现来看，投资者整体反应仍较为克制，一方面美国经济基本面仍保持一定韧性，另一方面市场关注重点已逐步转向即将开启的美股财报季以及AI产业链基本面变化。因此，地缘事件更多体现在能源及避险资产价格波动，对美股整体走势的影响相对有限。

二、展望

短期内，主导市场情绪的核心变量是产业趋势层面的扰动，而非宏观面。这一轮扰动的直接导火索是Meta“出租算力”，引发了市场对AI硬件、AI基建板块的连锁下杀。但需要厘清的是，这更可能是一次结构性错杀，而非趋势性利空——既不是AI需求见顶的信号，也不是硬件景气度转弱的先兆。真正的逻辑在于：头部模型的虹吸效应正在加剧，最优质的模型和最强的算力需求持续向少数领先者集中，而Meta在本轮AI竞赛中已逐渐掉队，某种程度上已经“出局”。对Meta自身而言，“出租算力”是应对峰值冗余问题的合理选择，是一种资产利用率优化行为，而非行业需求转弱的证据。市场把Meta个体竞争力下滑错误定价为AI硬件/基建的行业性利空，二者之间存在明显的逻辑错配。不过，市场消化认知偏差、完成价格修正往往需要时间和新的信息催化，不会一蹴而就。

真正能够验证或证伪这一“错杀”逻辑的，将是7月中旬陆续启动的美股财报季。届时头部AI相关公司（尤其是算力需求端和资本开支指引）的业绩表现，将成为核心依据——如果资本开支和需求端数据依然强劲，前期的下杀有望迎来修复；反之则需要重新评估产业逻辑本身。

宏观层面则相对次要。沃什实际基调偏鸽，意味着此前压制风险资产的宏观不确定性已基本兑现和消化，靴子已经落地，美联储路径的可预见性在提升，短期内难以再成为新的边际扰动来源。

三、下周重点关注数据及事件

风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。