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李维斯(LEVI)二季度财报:女装、亚洲高增,高端BlueTab加速放量

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李维斯公司2026财年第二季度收益电话会议

会议时间：7月8日

会议摘要

公司概况：

李维斯公司（Levi Strauss & Co.）是一家服装公司。该公司设计、营销和销售牛仔裤、休闲裤和正装裤、运动装、上衣、短裤、裙子、连衣裙、夹克、鞋类以及相关配饰，面向美洲、欧洲和亚洲的男性、女性和儿童。它还以 Levi's、Dockers、Signature by Levi Strauss & Co. 和 Denizen 品牌销售其产品。此外，该公司还授权 Levi's 和 Dockers 商标用于各种产品类别，包括鞋类、腰带、钱包和包、外套、毛衣、衬衫、童装、睡衣和袜子。此外，它还通过第三方零售商（如百货商店、专卖店、第三方电子商务网站）以及经营品牌专卖店的加盟商销售其产品；并通过各种形式直接向消费者销售，包括公司运营的主线店和奥特莱斯店、公司运营的电子商务网站以及位于百货商店和其他第三方零售地点的精选店中店。该公司还运营着大约 3,100 家品牌专卖店和店中店。该公司成立于 1853 年，总部位于加利福尼亚州旧金山。

日期: 2026年5月31日

领导层: Ida Orphan（投资者关系副总裁）、Michelle D. Gass（总裁兼首席执行官）、Harmit J. Singh（首席财务与增长官）

关键信息：

强劲的第二季度表现：

有机净收入增长了6%，超出预期。
收入增长由国际市场和直接面向消费者（DTC）销售驱动。
公司正在转型为一个以DTC为主的时尚品牌，专注于牛仔创新并扩展到新的类别。

利润率扩大和盈利增长：

利润率因严格的成本管理和定价措施而扩大。
毛利率提高了超过300个基点，而分销成本减少了100个基点。
预计到年底利润率将增加60个基点，支持实现100亿美元收入和15%运营利润率的道路。

全年指导更新：

全年收入和每股收益展望已上调。
预计下半年收入展望将比上半年的8%有所放缓，大约为4%，归因于谨慎的态度而非消费者行为的变化。

广泛的持续增长：

各渠道、性别、类别和地区的一致增长。
DTC销售额增加了8%，而批发销售额上升了3%。
女装增长了11%，超过了成熟的男装业务。
美国市场增长了6%，国际市场的表现尤为突出，特别是亚洲市场，增长了12%。

消费者的韧性：

所有细分市场的消费需求依然强劲。
品牌在价值、核心和高端细分市场中表现出色。
尽管宏观经济存在不确定性，但公司预计下半年会表现良好。

超越瑜伽的表现：

超越瑜伽正经历高十几百分比的增长，得益于生活方式服装的扩展和男性类别的积极反应。
公司对其多渠道策略充满信心，包括电子商务和实体店。
利用文化时刻进行营销策略，如世界杯和与K-pop明星的合作，已被证明是有效的。

ERP实施：

ERP标准化项目正在从多个定制系统转向单一的云系统。
预计在2027年中期完成，增强实时数据访问并促进更快的变更。
改进的数据管理将支持更好的AI利用。

关税和分销成本的影响：

公司已经开始申请总计8000万美元的关税退款，但由于未来关税率的不确定性，尚未将其纳入财务指导。
分销成本在上半年末受益于20个基点。
计划在第三季度结束前关闭Hebron设施，并将运营转移到俄亥俄中心，这将产生数百万美元的成本。

蓝标签业务扩展：

蓝标签高端牛仔系列连续两个季度增长了40%。
公司正在学习如何扩展到不仅仅是牛仔裤，而是更全面的生活方式系列，并优化如何有效推广这一高端线。

第三季度展望：

业务趋势支持第三季度展望和全年指导。
预期健康的需求和AUR与单位之间的平衡增长。
第二半部分的预订单情况良好，支持全年中个位数的增长。

最终声明：

公司表达了对实现其长期目标的信心。
高管们祝愿参与者有一个愉快的夏天，并期待在10月份再次相聚。

此摘要捕捉了电话会议的核心内容，突出了李维斯的强劲财务表现、战略举措和未来展望。

会议原文

运营商：女士们、先生们，大家好，欢迎参加李维斯公司的2026财年第二季度，截至2026年5月31日的收益电话会议。所有参会者在问答环节之前将处于仅听模式。届时将提供指示。本次电话会议正在录音，未经公司书面许可，不得全部或部分复制。此次电话会议通过互联网进行直播，网络直播的重播将在公司网站levistrauss.com上提供，为期一个季度。现在，我将电话转交给李维斯公司的投资者关系副总裁Ida Orphan。

艾达·孤儿：感谢您今天参加我们的电话会议，讨论我们26财年第二季度的业绩。与我一同参加今天电话会议的是我们的总裁兼首席执行官米歇尔·D·加斯和我们的首席财务及增长官哈密特·J·辛格。我们想提醒您，我们将基于当前预期做出前瞻性陈述，这些陈述可能会受到某些风险和不确定因素的影响，导致实际结果有所不同。这些风险和不确定因素已在我们向SEC提交的报告中详细说明。我们不承担更新任何这些前瞻性陈述的义务。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标，这些指标并非旨在替代我们的GAAP结果。这些指标的定义及其与最可比GAAP指标的调节信息已包含在我们的收益发布中，该发布可在我们的投资者关系网站investor.levistrauss.com的IR部分获取。请注意，除非另有说明，米歇尔和哈密特将引用有机净收入或固定汇率数字。所提供的信息基于持续经营。最后，此次电话会议将在我们的IR网站上进行网络直播，电话会议的录音不久后也将在网站上提供。今天的电话会议计划持续1小时，请尽量一次只提一个问题，以便其他人的问题也能得到解答。现在我想把电话会议交给米歇尔。

米歇尔·D·加斯：感谢大家参加今天的电话会议。我们很高兴报告又一个强劲的季度，第二季度在收入和利润方面均超出预期。这些结果突显了我们的商业模式的力量，这一模式由我们标志性品牌的持久影响力支撑，并展示了我们在市场、渠道、类别以及消费者群体中推动增长的方式。今天我们取得的进步是战略选择的结果，这些选择使我们能够抓住最高回报的增长机会。随着我们继续转型为以直接面向消费者为主的时尚公司，我们正在推动更加一致和快速的增长，扩大可触及市场并提高盈利能力。季度接季度，我们的业绩表明我们的策略正在发挥作用，势头正在增强。我们认为我们仍处于解锁未来全面机会的早期阶段，比以往任何时候都有更多的获胜方式。现在让我们转向本季度的详细情况。作为提醒，哈密特和我将引用的所有数字都是基于有机基础。本季度，我们实现了稳健的收入表现，有机净收入增长了6%。我们的国际市场继续表现出强劲势头，亚洲市场的增幅达到了12%，而美国市场则增长了6%。我们的直接面向消费者业务继续引领增长，第二季度收入增长了8%，可比销售额增长了6%，这是连续第17个季度实现可比增长。全球批发业务增长了3%，主要得益于美国批发渠道的表现。我们向牛仔时尚品牌转型，使我们能够在女性市场中持续实现超常表现，本季度增长了11%。我们进一步扩展了在男性和女性市场中的领先地位，反映了我们品牌的力量、有效的营销以及产品创新的稳定管道。重要的是，收入势头转化为强劲的利润交付，利润率扩大，盈利增长强劲。凭借我们的表现，我们将全年销售和每股收益指导上调。哈密特稍后会分享更多细节。现在我将根据我们的策略来介绍本季度的亮点。我们的第一个策略是以品牌为导向，由全球一流的营销团队提供动力，该团队具有敏捷性，并确保Levi's在全球文化中心的地位。在第二季度，我们继续推进我们的“每个原创背后”全球活动，该活动在今年年初的超级碗上成功启动。该活动汇集了音乐、体育和时尚领域的文化声音，包括Doechii、Questlove和篮球巨星SGA。按照我们的策略，我们将全球活动与本地相关性相结合，扩大了人才阵容，包括关键市场的顶级本地人才，如墨西哥流行歌手兼女演员Belinda和印度宝莱坞女星Alia Bhatt。我们还通过在关键亚洲市场开设快闪店，激活了与K-pop巨星及Levi's品牌大使Rosé的合作，强化了我们在该地区发展女性业务的关注。在即将举行的全球足球锦标赛之前，Levi's与美国、墨西哥、英格兰和法国足球联合会合作推出了牛仔产品。当足球锦标赛于六月来到Levi's体育场时，我们的团队将一个品牌限制转变为了一场病毒式营销活动。这创造了Levi's历史上观看、分享和评论最多的帖子，产生了大约十亿次媒体曝光。

接下来谈谈产品。正如我之前提到的，我们仍处于捕捉重大机遇的早期阶段。我们的产品引擎，根植于牛仔布，是解锁这种增长的关键。超过150年来，牛仔布一直是全球衣橱的基础，几乎超越了时尚界的每一个趋势。它起源于实用的工作服，却已成为全球风格和自我表达的象征。如今，休闲化的持续趋势正成为推动全球牛仔布增长的动力。预计到2030年，该类别将以每年中个位数的速度增长，超过了历史增长率。作为全球牛仔布市场份额的领导者，Levi's独特地定位自己来捕捉这个机会，并通过创新和适合度及面料的稳定管道加速捕捉。在第二季度，我们的下装业务增长了6%，主要由核心款式驱动，新品增加了额外的动量。宽松款式的持续增长尤为突出。我们的May for Her和05/2001 Loose for Him是本季度的关键亮点，强化了我们核心图标的生命力和相关性。我们还在其他关键款式中看到了持续的强势，包括我们的Cinch Baggy系列、宽腿裤和低腰裤（女性）以及宽松裤和靴型裤（男性）。重要的是，我们的核心款式，包括紧身裤、修身裤、靴型裤和直筒裤，仍然构成了我们下装业务的大部分，反映出我们健康且多元化的下装组合。我们进入牛仔裤以外类别的努力扩大了我们的整体可触及市场，并贡献了本季度约三分之一的收入增长。这反映了我们在夏季扩展产品系列方面的良好进展，为消费者提供了更多适合温暖天气的从头到脚的产品。我们在关键夏季类别中看到了强势，包括轻质牛仔布、亚麻衬衫和连衣裙。我们扩大的短裤系列也得到了积极反响，该类别在第二季度增长了11%。在女性市场中，我们也看到了季节性趋势的异常强势，例如白色牛仔布增长了70%。强大的店内执行通过引人入胜的商品展示、搭配和季节性故事讲述，使这些产品系列生动起来。我们在向真正的从头到脚牛仔生活方式目的地转型方面取得了巨大进展，我们的上装业务仍然是扩大整体可触及市场的重要方式。在第二季度，上装业务增长了5%，或排除去年欧洲分销中心过渡影响后的7%。关键零售类别，如衬衫、针织衫、毛衣和polo衫，推动了强劲的增长，超过了图形T恤等传统类别的增长。随着这些传统类别在我们的产品组合中逐渐成熟，我们正在积极调整如何投资于我们的传统和新款式，以最大化机会。我们预计下半年业务将进一步加速。BlueTab继续获得牵引力，成为我们品牌最高端的表达形式。重要的是，BlueTab正在将Levi's品牌介绍给新的消费者。尽管仍处于初期阶段，但我们看到在高端市场中份额的早期增长。随着业务规模的扩大，我们看到了显著的发展空间，解锁了一个目前对Levi's来说仍处于未充分渗透的高端细分市场。

现在转向我们的第二个策略，成为一流的直接面向消费者的零售商。我们的全球直接面向消费者业务在第二季度增长了8%，占公司总收入的51%。可比销售额增长了6%，强调了我们零售执行的实力，在关键店铺指标（包括UPT和AUR）上都取得了增长。我们继续努力提升网站体验和在线产品系列，推动了电子商务渠道的另一个强劲季度，增长了17%。电子商务的增长是由所有关键指标的良好表现推动的，包括增加的流量、更好的转化率、更高的UPT和AUR增长，因为我们减少了网站上的促销活动。这项业务在过去三年里增长了近60%，但仍然只占我们总营收的大约12%，相对于同行而言仍处于未充分渗透的状态，代表着持续增长的重大机会。本季度，我们迎来了300万新会员加入我们的忠诚计划，全球会员人数接近5000万。我们继续通过更个性化的体验来改进该计划，并利用数据提供更相关和连接紧密的互动。全球批发业务增长了3%，反映了美国批发客户的强劲表现。女性业务尤其突出，美国批发渠道的售罄趋势保持健康。在全球范围内，我们的批发合作伙伴越来越倾向于我们的多元化生活方式产品系列，反映了强大的消费者需求和对我们更广泛产品组合的信心。现在转向我们的第三个策略，推动整个产品组合。虽然国际业务目前约占我们业务的60%，但我们看到许多市场仍处于增长旅程的早期阶段，未来仍有很大的发展空间。本季度，国际收入增长了6%，由亚洲和拉丁美洲的两位数增长带动。今年，我们庆祝Levi's品牌在墨西哥成立60周年，墨西哥是我们全球第二大市场，也是国际表现的关键贡献者，第二季度增长了15%。在强大的品牌资产支持下，墨西哥不仅是重要的收入来源，还是文化和战略中心。在整个拉丁美洲，势头正在加速，由巴西、安第斯国家和哥伦比亚的两位数增长带动。我们看到了通过开店、电子商务和批发扩张来进一步建设实力的机会。在亚洲，各市场的表现都很强劲，第二季度的增长由土耳其、日本和印度领导。在中国，我们开始看到一些进步的迹象，这得益于新的领导层以及产品和执行方面的改进。尽管仍处于早期阶段，但我们对恢复增长和改善基本趋势感到鼓舞。Signature，我们的价值导向品牌，在第二季度以低个位数的速度增长，上半年增长了9%。我们预计下半年将继续增长，这得益于生活方式产品的扩展，包括更广泛的上装产品。Beyond Yoga增长了16%，主要由电子商务驱动。势头继续由新品和扩展到生活方式类别推动，包括推出的新亚麻胶囊系列迅速成为品牌最畅销的系列之一。最后，本季度再次证明了我们的策略强度和我们所取得的进步。我们已经集中了我们的关注点，提升了Levi's品牌，并提高了执行力。构建了一个更强且更具韧性的业务。尽管我们仍然意识到外部环境的影响，但我们看到的战略重点的势头使我们对未来充满信心。我想感谢世界各地的团队，他们对消费者的不懈关注和有纪律的执行继续推动着我们的成果。现在我将交给哈密特。哈密特。

哈密特·辛格：感谢米歇尔。第二季度再次证明了我们盈利增长算法的有效性。我们在收入和利润方面都超过了预期，扩大了利润率，实现了强劲的每股收益增长，并产生了显著更强的自由现金流。本季度再次体现了终端增长的力量。批发和DTC、美国和国际市场的女装和男装、上衣和下装单元以及AUR均实现了增长。我们最近扩大的TAM大约贡献了三分之一的收入增长，这进一步证实了我们的牛仔生活方式战略的影响力。提高现金流仍然是我们的优先事项，而第二季度显示了明确的进步。尽管面临关税的压力，毛利率仍有所扩大，严格的SG&A管理将收入增长转化为超出预期的利润增长。鉴于我们上半年稳健的表现和业务势头，我们将整个第二季度的业绩超过预期，并连续第二个季度上调全年收入和每股收益展望。稍后我会详细说明。在讨论第二季度业绩之前，我将更新你们关于支持我们转型为DTC优先的生活方式公司的两项基础设施计划。首先，关于我们分销网络转型的最新情况。我们在第二季度末完成了欧洲地区的重新布局，将其转变为全渠道分销网络，将电子商务履行整合到德国和英国的中心。我们看到了运营效率、分销费用杠杆和欧洲盈利能力的提升。在美国，我们仍然按计划在第四季度初完成赫布伦，我们自己的分销中心，向梅尔斯的过渡。由于平衡了强劲的需求与运营转移，这一过渡比原计划花费了更长的时间。随着我们退出并行操作并整合到新的网络中，我们预计能够消除重复成本，简化运营模式，并改善库存和服务水平。我们在全球ERP转型方面也达到了一个重要的里程碑，在北美成功过渡之后，将亚洲及更多地区迁移到一个新的全球平台上。欧洲和剩余的拉丁美洲国家预计将在27年中期完成。一旦完成，公司将运行在一个单一的ERP系统上，这将支持更快的决策制定，支持我们的DTC优先模型，同时为在全球范围内扩展AI和自动化奠定基础。现在转向我们的第二季度业绩。净收入增加了8%，报告数据和6%，有机数据。尽管去年欧洲分销中心的过渡带来了2个百分点的拖累。毛利率优于预期，扩大了10个基点至62.7%。较低的产品成本和定价行动是积极因素。关税和外汇在本季度是不利因素。调整后的SG&A增加了6.5%，主要反映了较高的销售费用和不利的外汇影响。然而，作为收入的百分比，调整后的SG&A降低了80个基点，强调了我们成本结构的纪律性和可扩展性。因此，调整后的EBIT利润率扩大了70个基点至9%，反映出我们有能力将收入增长转化为利润率的扩大。调整后的EBIT美元也增长了18%，远快于收入增长。这种现金流推动了调整后的稀释每股收益达到0.28美元，超出了我们的指导范围，同比增长27%。我们在第二季度结束时库存减少了7%。各地区当前产品的健康组合反映了更强的库存管理和继续减少过剩和过时库存的进展。对于全年，我们预计库存金额将略高于去年，但低于预期的销售额增长，使我们能够服务返校季和假日需求。在第一季度强劲表现的基础上，第二季度调整后的自由现金流同比增长近80%，达到2.31亿美元，这是由业务势头和改进的工作资本驱动的。转向我们的资本配置策略。我们的方法仍然保持严谨和平衡。优先考虑高回报的增长机会，同时通过股息和机会性的股票回购向股东返还至少55%至65%的自由现金流。到2026年，我们返还资本的能力甚至会更强。这得益于docker销售所得款项和我们ASR的执行。与这一承诺一致，我们将第三季度的季度股息增加0.02美元至每股0.16美元。这是我们过去两年每年股息翻倍的延续，反映了对我们收益和自由现金流生成的信心。现在让我们回顾一下各细分市场的关键亮点。美洲实现了7%的增长。美国增长了5%，DTC和批发都有势头。营业利润率下降了40个基点，主要是由于关税的不利影响和成本举措及定价行动的有利影响。欧洲在第二季度下降了1%，反映了去年分销中心的过渡，而上半年收入增长中位数，符合我们全年的指导。基本趋势依然健康。DTC增长了7%，德国和英国等关键市场表现强劲。第二季度营业利润率增加了近400个基点至21.1%，主要是由于毛利率的增强和较低的分销费用。展望未来，我们对下半年批发预订单的高个位数增长感到鼓舞。亚洲，净收入增长了12%。由DTC和批发的双位数增长推动。市场表现强劲，消费者继续倾向于我们扩大的牛仔生活方式系列。营业利润率是15%，比前一年增加了350个基点，主要是由于收入加速、毛利率增强和SG&A杠杆作用。现在转向指导。基于我们上半年的强劲表现和业务势头，我们正在上调全年展望。关税环境仍然不确定。我们的更新指导继续假设从中国进口的额外美国关税率为30%，其余世界为20%。我们的指导不包括潜在的关税退款带来的任何好处，这些退款目前约为8000万美元。对于全年，我们上调了收入展望，现在预计报告的净收入将增长7%至7.5%，有机净收入增长5.5%至6%。这假设外汇是一个150个基点的销售顺风，而我们之前的预期是100个基点的好处。所有这些已经在上半年实现。毛利率现在预计比前一年扩大约10个基点，这是由我们业务的结构性驱动因素推动的。更高的DTC、女装和国际市场，以及促销水平的降低和成本效率。我们预计全年调整后的EBIT利润率将达到12%，这是过去几年我们看到的连续利润率改善的延续。同时，我们采取主动决策，重新投资于我之前提到的基础设施投资，以及新开门店。我们还上调了调整后的稀释每股收益预期0.04美元，至约1.46至1.52美元，从之前的1.42至1.48美元范围上调。至于新开门店，我们今年仍然预计会开设50至60家新店，大部分的新店开设集中在下半年。对于第三季度，我们预计报告和有机净收入将增长4%至5%，反映没有预期的外汇收益。毛利率预计将比前一年扩大约10个基点至61.8%，尽管有大约70个基点的外汇压力。调整后的EBIT利润率将增加约10个基点至11.9%。这转化为调整后的稀释每股收益约为0.34至0.36美元，其中包括因税率较高和外汇影响毛利率而导致的0.02至0.03美元的不利因素。关于下半年EBIT利润率的分布，一些评论。上半年的利润率，调整了第一季度A&P的时间安排，增加了30个基点。我们预计这一趋势将持续到第三季度。EBIT扩张在第四季度变得更加明显，因为我们开始抵消去年第四季度关税的全面影响，较少的外汇压力对毛利率的影响，A&P支出的正常化，减少重复的分销成本，继续推动SG&A纪律。核心信息是一致的。我们将收入增长转化为更高的收益和更强的盈利能力。因此，我们预计全年调整后的EBIT利润率将增加60个基点，延续过去三年的趋势。最后，我们的结果展示了健康的长期增长算法，中位数收入增长，扩大的利润率，强劲的收益加速，健康的现金流，以及严格的资本回报。凭借上半年的强劲表现和积极的业务趋势，我们将第二季度的业绩超过预期，并连续第二个季度上调全年收入和利润展望。我们对公司达到100亿美元的收入和15%的营业利润率的道路充满信心，这得到了扩大TAM和清晰的盈利增长路线图的支持。现在，我将开放电话线进行问答环节。

运营员：感谢大家。现在开始提问环节。由于时间限制，公司要求每位提问者只提一个问题。如果有更多问题，请再次排队。如果您的问题已经得到解答，您可以再次按下星号11键离开队列。我们的第一个问题来自BNP巴黎巴斯德银行的劳伦·瓦西列斯库。请讲，劳伦。

劳伦·安德烈·瓦西列斯库：下午好，米歇尔和哈米特。感谢你们接受我的提问。我有两个问题。第一个问题是关于美国批发业务的。我认为你们提到上个季度Signature增长了十几个百分点。我想这个季度增长了个位数。我很想知道你们如何看待更加注重价值的消费者和整体渠道。第二个问题是关于欧洲的。欧洲DTC（直接面向消费者）业务本季度有机增长了7%，而上个季度是5%。实际上，DTC正在加速增长。我很想知道你们对第三季度欧洲DTC业务的看法？你们是否仍然有信心认为整个欧洲在下半年能够实现中个位数的增长，即使预购仍保持高个位数的增长？非常感谢。

米歇尔·D·加斯：谢谢，劳伦特，感谢你的提问。我会先回答关于签名品牌的问题，然后交给哈密特来谈欧洲的情况。所以你知道，总体来看，我们认为签名对我们来说是一个重要的业务。它规模较小，大约每年3亿美元。我们确实预计下半年会加速增长。但是我认为当我们比较本季度与第一季度时，整体来看，签名品牌在上半年增长了9%。因此我们预计下半年也会有高个位数或低双位数的增长，并且看到了很多机会。你知道，这是一个坚实、有韧性的业务。他们借鉴了李维斯红标签的策略，真正地投入到新生活方式的产品中，这很受欢迎。我们在上衣和女性业务方面看到了机会，特别是对于签名品牌而言，女性业务仅占其业务的30%。因此我们看到女性业务表现突出，预计这一趋势将持续。所以我认为对于基于价值的消费者健康状况的问题，我们对此持乐观态度。事实上，我认为总体上，我们的消费者表现出了很强的韧性。你知道，满足了我们针对更注重价值的消费者群体的细分市场战略的一部分，但我们也在观察核心消费者以及高端市场的表现。所以，你知道，批发业务每个季度都会有一些波动。重要的是要从整体上看，正如我所说，上半年增长了9%，我们预计下半年会加速增长。然后转到你的问题上，哈密特来回答。所以，劳伦特，关于欧洲，正如你所知，考虑到去年多尔滕分销中心的时间安排，它已经取得了显著进展。

哈米特·辛格：我马上就会谈到。但在上半年，欧洲市场增长了5%。这与我们全年的指导一致。需求依然强劲。正如我的评论所反映的，业务正在真正推动利润率的扩张。这种强势遍布大多数市场，包括英国、德国和意大利。所以如果你只看第二季度的影响是什么？大约是8个百分点。因此，欧洲市场如果不是下降1%，而是会增长到7%。这就是第一个事实。你问到DTC，DTC在第二季度加速了。关于第三季度和第四季度的问题，我们预计DTC将保持中到高个位数的增长。我的意思是，这是预期。但批发业务是我们业务的重要组成部分。正如你从我的评论中听到的，我们的预订单增长了高个位数，增强了对下半年及全年展望的信心。所以，你知道，这是我们自己的看法。我想花一分钟谈谈盈利能力。正如你在准备好的讲话中听到的，毛利率提高了超过300个基点。分销成本降低了100个基点，因为整个我们试图在分销方面实现的愿景正在变为现实，而欧洲是第一个这样做的。运营利润率大幅上升。所以我认为总体来说，欧洲处于一个很好的位置。与其他一些人不同，正如米歇尔在她的讲话中提到的，我们已经为炎热的天气做好了准备。非常有帮助，非常感谢，祝你好运。

运营员：谢谢。谢谢。接下来的问题来自摩根大通的马修·博斯。请提问，马修。

马修·罗伯特·博斯：谢谢，恭喜你们又一个出色的季度。马修，谢谢你。所以这是一个两部分的问题。米歇尔，去年有机收入增长了9%，今年又实现了6%的增长。您能否谈谈在各个类别中看到的优势领域，并详细说明品牌总可寻址市场扩展的情况，这与您提到的扩展产品线有关？然后，哈米特，您能否解释一下导致下半年收入展望中缓和因素的原因？我认为相对于上半年约8%的增长，下半年大约为4%。您是否已经看到了各地区消费者行为的变化，还是说这只是采取了一种谨慎的态度？

米歇尔·D·加斯：好的。你想先说吗？我来开始讲我们迄今为止看到的情况。所以我认为非常令人兴奋的是，马修，我们看到了全面的增长。我们在各个渠道、性别、类别和地区都看到了增长，这是我们的战略继续推动这种势头的直接反映。以渠道为例，DTC和批发在本季度再次表现积极。正如你所知，DTC增长了8%，批发增长了3%，实际上批发对超出预期的贡献更大。但是，如预期那样，我们预计DTC将继续成为表现突出者，因为我们还有很多发展空间。从性别来看，女装业务再次取得了两位数的增长，达到11%。男装业务虽然高度成熟，但依然保持稳定增长。值得一提的是，在我的准备发言中提到过，我们在男女装市场都占据了第一的位置，并且市场份额还在增加。这尤其体现在裤装业务上，甚至反映了我们可触及市场的扩大。因此，我们对此感到非常满意。从类别来看，我们看到了上衣和下装都有增长。下装增长了6%，上衣增长了5%，但我们受到了欧洲多尔滕分销转移的影响，实际上上衣增长了7%。我认为在两个方面都非常出色的是，创新正在推动上下装的增长。在下装方面，尽管我们有稳固的业务和更传统的款式，但我们看到宽松款和新面料正在推动增长。上衣方面，我们在这些新的类别中表现出色，这些类别真正完善了从头到脚的搭配，比如衬衫、纽扣衬衫、 polo衫、毛衣等，所有这些都表现优异。然后是地理区域。美国市场整体增长了6%，非常令人兴奋。我看看我们所有的品牌，李维斯和超越瑜伽。即使是李维斯也非常稳健，增长了5%。国际市场上增长了6%，亚洲市场的表现尤为突出，达到了12%。所以你知道，这是我们喜欢分享的那种报告，因为一切都进展顺利。这确实说明了在这个章节里，李维斯正全力投入从头到脚的牛仔生活方式。你提到了，我们可触及市场的扩展是非常显著的。我们从专注于牛仔裤业务转向了服装业务，并且非常专注于符合我们从头到脚牛仔生活方式愿景的产品。我认为团队做得非常好。今天我们还有很多上升空间，消费者也在积极响应，我们有更多的方法可以取得成功。

哈米特·辛格：所以第二个问题，我认为第二个问题有两个部分。什么是审慎？它是明智且保守的吗？然后消费者状况如何？让我从消费者开始讲起。我们的消费者依然表现出韧性。正如在另一个季度中所反映出来的强劲结果。这种韧性在渠道、地理区域和类别上都是普遍存在的。所以你想想这个表现，在地理上，它来自美国和亚洲。欧洲则如预期般。它来自批发业务，并且来自女性市场。需求非常健康，因为三分之二的增长是由更多的单位销售驱动的，而这主要是由于潜在市场的扩大。以及女性和上衣类别的未充分渗透。这是第一点。第二点是我们看到价值、核心和高端产品线都有所增长。例如，李维斯红标增长了5%或6%。签名系列，我们预计这主要是时间上的问题。我们预计下半年会表现强劲。而蓝标才刚刚起步。这就是第一部分。是的，在宏观经济不确定性的大背景下，我认为我们对此感到满意。关于您提到的下半年与上半年的问题，这是审慎的表现。这是一种保守的态度。你知道的？可能在DTC方面有两三个点的增长，在批发方面可能会稍微保守一些。我们的工作就是继续超越，就像我们过去所做的那样。马修，如果你看过去七个季度，我们在收入方面超过了预期。我们在利润方面也超过了预期。我们在连续两个季度上调了全年指引。因此，我们的观点是，正如米歇尔所说，我们有更多的方式可以取得成功。你们都听到了，一切似乎都在按计划进行，这是我们希望能在年内持续下去的。很好的补充说明。祝你好运。

运营员：谢谢。谢谢。下一个问题来自Telsey Advisory Group的Dana Telsey。请讲，Dana。Dana，你的线路已打开。请确保你的线路已取消静音。如果你使用免提，请告知我们。

dana lauren telsey：我明白了。它被静音了。抱歉。是的。恭喜你们，很高兴看到大家的进步。关于Beyond Yoga，你提到了它的在线销售实力。那么Beyond Yoga在实体店的表现如何？你对未来的发展计划有什么看法？营销策略非常有效。比如去年有音乐元素，今年有点运动元素，你们是如何考虑下半年的营销策略的？海外或不同渠道和地区是否有任何差异？谢谢。

米歇尔·D·加斯：很好。好的，我会回答这两个问题，dana。首先，关于Beyond Yoga，你知道，我们很高兴继续看到它两位数的增长，本季度增长率为16%，接近两位数的高位，这是由多种因素推动的。是产品，真正超越了传统的运动装，如紧身裤和背心，转向了生活方式，这很有效。他们推出的休闲裤、旅行装、亚麻布等新产品平台在夏季表现得非常出色。上衣、毛衣、连衣裙。所以这很有效。我们提到了电子商务，因为这是业务中最大的部分。到目前为止，但我们对多渠道策略持乐观态度，你问到了实体店。你知道，我们现在还处于初期阶段。我们有不到20家门店，但我们学到了很多。我们新开的店铺正在发挥作用。有一种新的商品展示方式。我们在建造稍大一些的店铺，以便能够全面展示品牌。从Beyond Yoga的角度来看，男装是一个未开发的机会，随着我们将男装类别推向市场，消费者对此做出了积极回应。因此，我们对Beyond Yoga有很多值得期待的地方。你知道，这个品牌的发展还处于早期阶段。但是，我们看到了许多业务上的积极信号。这就是第一个问题的回答。你的第二个问题是关于品牌和营销。我要告诉你的是，营销团队一直在不断交付成果。每个季度，都有新的方式让我们成为文化中心，我们这样做是在全球范围内，也在本地，并且我们的品牌热度在全球范围内无与伦比。我们品牌的实力，我指的是这是一个巨大的竞争优势，我们一直在提高标准。我认为最近的一个例子，当然现在仍然很热门，就是围绕世界杯展开的活动。在这里，在利维体育场，当我们的标志被覆盖时，这是一个机会。团队抓住了这个机会，将其转化为品牌的重要时刻。通过社交媒体，这是我们最受欢迎的社交媒体活动。我们已经达到了十亿次的媒体报道。我们甚至将这一活动延伸到了世界各地的旗舰店，并覆盖了标志。几周前，我们刚刚推出了T恤。这仅仅展示了这种文化和敏捷性所带来的力量，以及如何充分利用每一个时刻。所以我们会继续寻找这样的时刻，今年我们还将推出“Behind Every Original”活动。我们对这项活动为业务带来的影响感到兴奋。虽然这是一个全球性的活动，但我们也会将其带到本地。我认为一个很好的例子是韩国流行音乐明星Rosé参与了这个活动。我们现在已经在亚洲市场与她进行了合作。我想你刚才可能与我们亚洲市场的团队交谈过，他们会说这对业务起到了极大的推动作用。特别是对于女性，通过举办快闪店、产品合作等等。最后，我要说的是，我们是一家以品牌为主导的公司。品牌是我们的成功方程式中的重要组成部分，与产品和执行力并重。我们会继续让品牌成为我们未来工作的重要部分，而团队做得非常出色。谢谢。谢谢，dana。

运营员：下一个问题来自UBS的Jay Sole。你的线路已接通，Jay。

Jay Daniel Sole：很好。非常感谢。我的问题是关于ERP实施的。你们已经取得了很大的进展。更多的进展。听起来这个过程会持续到明年的中期。你能谈谈当这个过程完成后，它将为公司解锁什么，特别是随着你们继续向DTC优先的业务模式转型，ERP实施可能会对利润率产生什么影响？在分销中心按计划顺利运行的情况下，需要多长时间？谢谢。

哈米特·辛格：我认为我非常看好这个项目。我是该项目的执行赞助商，已经担任了几年。当我13年前加入公司时，我们有9个ERP系统。人们说，让我们减少到一个ERP系统。当我看到账单时，我说花费太多，我们应该先专注于扭转业务和增加收入。所以这就是我们的重点。但事实是，团队做得非常出色。这是一个协作过程。它不仅仅是由技术驱动的。它是业务主导、技术赋能的。从一个非常分散的定制ERP系统转向一个在云端的标准ERP系统，这很重要。你知道，将它迁移到云端而不是留在本地是非常重要的。关于项目的成功，杰伊，我们定义的成功标准如下。这是关于解锁数据。确保用户能够在线访问数据，并且能够及时定期地获取数据。例如，如果你考虑我们的门店或数据集中的分销中心，在我的iPad屏幕上，我可以实时看到货物的流动情况。你知道，比如填充率是多少？服务水平如何？销售情况怎样？这些都是我们之前无法做到的事情，而现在我们可以做到了。北美的情况我们可以看到，亚洲的情况也可以看到。至于你提到的什么时候全部完成，可能是在27年的中期。你知道，我们现在进展顺利，没有遇到任何重大问题，这是好事。至于奖励的规模，当我们达到目标时，你们都说过，当我们改变财政日历的时候，至少有了ERP系统，我们有了基础来思考并快速实现这一变化。所以这就是我们的想法。而且它确实帮助我们利用AI，因为数据被解锁了。明白了。非常感谢。谢谢。是的。感谢您。

运营员：下一个问题来自雷蒙德詹姆斯的Rick Patel。你的线路已开启，Rick。

苏拉杰·马尔霍特拉：你好。我是苏拉杰·马尔霍特拉，代替里克·帕特尔。感谢您回答我们的问题。那么，在第二季度AUR和单位数量增长了多少？您能否详细说明一下影响AUR的因素，当我们考虑价格、促销和销售组合之间的区别时？谢谢。

哈米特·辛格：苏拉吉。好消息是两者都有，你知道，我们有一个非常棒的增长办公室，我领导的，我认为这种可持续增长是由这两方面推动的，在我看来以及团队的看法也是如此。鉴于我们在马修提到的新市场中渗透率不足，我认为推动单位增长将带动市场份额的增长。所以当你考虑这个季度时，三分之二的增长来自于单位数量，三分之一来自于平均单价。如果你看上个季度，我认为是五五开。我们对全年的预期也是五五开。说到2025年，我认为是三分之二来自单位数量，三分之一来自平均单价。那么，是什么在推动平均单价的增长呢？有几个因素。一是全价销售的比例更高。你知道，我们专注于这一点。DTC（直接面向消费者）业务的持续增长，因为DTC的平均单价比批发高。特雷廷的高端产品如BlueTab，BlueTab的价格点高于Red Tab。以及在女性品类等领域的扩展。所以总的来说——这些都是推动平均单价增长的主要因素。但我认为你应该期待我们会在单位数量和平均单价之间找到更多的平衡。很好。非常感谢你的详细解答。谢谢。

运营员：下一个问题来自 wells fargo 的 ike boruchow。请提问，线路已开通。

伊克·博鲁乔夫：你们怎么样？嘿，米歇尔。嘿，哈默特。你好。两个问题。你们好吗？关于利润率的两个问题。我可能先问哈默特。首先，在当前季度或对不起，第二季度，收入提高了300个基点，但运营利润率仅达到了你们指导范围的高端。所以我有点惊讶于利润的传导没有更多。你能否谈谈本季度可能发生的任何增减因素？然后，哈默特，我理解第三季度的指导，而第四季度隐含的利润率表明了相当显著的成本杠杆提升。我认为这意味着利润率将提高150到200个基点。而且毛利润率在3季度到4季度之间也差不多。所以这一切都与成本基础有关。你能帮助我们了解SG&A中的哪些变动部分创造了到第四季度时的可扩展性吗？也许可以对比第三季度、第二季度的情况？谢谢。

哈米特·辛格：苏拉吉。所以关于你对第二季度的问题，你说得对。收入强劲。毛利率也非常强。你知道，毛利率上升了。我认为尽管受到汇率的影响，但毛利率还是上升了。销售和管理费用增加了6.5%，主要是由于汇率因素驱动的。SGNA增加的三分之一是由汇率贡献的。而且，我们确实实现了杠杆效应。也就是说，我们的EBIT扩大了70个基点。如果你考虑上半年的情况，因为第一季度在广告上的支出，上半年，我会回答你的问题。EBIT利润率可能因A&P而提高了大约30个基点。而在下半年，EBIT扩张主要由以下几点驱动。第一是销量杠杆。所以下半年的销量，以美元计算，可能比上半年多约5%。这就是第一点。A&P在上半年和下半年之间，低了半个百分点，主要是因为第一季度的支出。基本上，这偏向于第四季度。所以在第四季度，你会看到A&P低于去年同期。至于分销费用，我们知道已经宣布了海布伦的关闭。通知已经发出，所以这是真的会发生的事情。这在下半年和上半年之间，可能好半个百分点。这同样主要发生在第四季度。现在如果你看第四季度的损益表，比如说，大约14%的EBIT，回到2024年，我们在第四季度的EBIT利润率约为14%。我之所以不回到去年是因为去年关税的影响，我认为关税影响上升了超过100个基点，严重影响了EBIT利润率。因此，2024年第四季度可以作为2026年第四季度的一个良好参照。但是你知道，在不同方面，这些可能是导致第四季度偏移的主要因素。这回答了你的问题吗？艾克，因为你问了一个很重要的问题。是的。所以你认为的原因是你在第四季度能够获得更多的规模，利润率可能会接近14%，是因为A&P实现了杠杆效应，分销也实现了杠杆效应。而且关税的影响有所减少。这些都是主要因素吗？好的。你提到的标签非常准确。而且销售额在第四季度稍微有所提升，季节性稍微更好一些，稍微更强一些。所以你可以利用固定成本。所以这些就是四个因素。你已经捕捉到了它们。好的。谢谢。

运营员：下一个问题来自美国银行的肯德尔·托斯卡诺。你的线路已开启，肯德尔。

肯德尔·托斯卡诺：实际上有两个问题。第一个问题是关于关税的。我知道上个季度你概述了全年对COGS有3500万美元的好处，对EPS有0.07美元的好处，如果较低的税率持续的话。所以好奇的是这些好处是否在第二季度有所体现，以及你对第三季度有何预期。我知道这不包括在指导中，但你现在可能对此有更多的了解。第二个问题是关于美国数据中心的过渡？你提到这可能比预期的时间要长一些，我想知道你能否详细说明一下现在与最初预期的26相比，成本节约的时间和规模。谢谢。

哈米特·辛格：苏拉吉。所以，关于关税，塔里夫，我会分成两部分回答肯德尔的问题。一部分是关税退款。你知道，那8000万美元的退款我们才刚刚开始申请，因为大部分退款都要经过核对过程。他们只是在一周前左右定义了这个窗口。所以我们还没有将这部分纳入内部。我们没有将其纳入内部结果。我们也没有将其纳入我们的指导中，但你知道，这是一笔相当大的款项。我们还没有想好如何处理它。对吧？因为你知道，这将取决于环境和一系列其他因素。至于你提到的3500万小时的指导，并不假设这一点。你知道，由于我们的库存周转率接近2倍，当你以更高的成本购买库存时，需要一段时间才能反映出来。因此，我们的看法是第二季度情况略有改善，第三季度会稍微好一点。如果真的有影响，那将是对我们数字的一个积极因素，但这是非常困难的。我们没有将这一点纳入考虑的主要原因是关于关税的讨论有些变动。有一种预期认为关税会在7月下旬回到19%-20%的水平。因此，与其给出一个数字然后不断更改，我们认为最好还是保持中国关税率为38%，世界其他地区为20%。谢谢。关于分销的问题，分销成本在上半年结束时大约有20个基点的好处。你可以看到欧洲正在发生的事情。你知道，几个月过去了。这是一个主要的全渠道设置。它利用了损益表，同时也真正帮助我们满足需求。我认为对于美国的问题，略微延迟是我们说我们会开始减少它。你知道，在第三季度，也就是计划在下半年初关闭希伯伦。需求一直非常强劲，你可以从今年的结果中看出这一点。所以我们决定随着第三季度的进展开始减少。第三季度末关闭希伯伦。并将业务转移到俄亥俄州格罗夫波特的中心。成本是几百万美元。肯德尔，这并不多。但你知道，这是正确的决定，确保需求得到满足。而且我们已经给出了通知，表明我们对此是认真的。感谢你的补充说明。谢谢。

运营员：下一个问题来自BTIG的Bob Drbul。你的线路已开启，Bob。

罗伯特·德布尔：你好。下午好。鲍勃，你好。我只是想补充一点，你知道，世界杯的营销真是太棒了。有了旧金山体育场。嘿。非常感谢。做得真的很好。我想我有两个问题，第一个是当你考虑到你们把BlueTab业务带到哪里时，你知道，你们在扩展它时，推出更多产品时，学到了什么？我想第二个问题是更高层次的，在牛仔裤类别本身中，你知道，你是否看到该类别的促销环境有任何变化？

米歇尔·D·加斯：是的。我们为什么不从牛仔类别整体开始呢？关于你提到的促销环境，我们当然会密切关注这一点。但是我认为，正如我们之前所说，我们的消费者表现出了很强的韧性。我认为我们带来的所有新元素和提供的价值都是持久的。所以我认为这也在发挥作用，包括所有的新元素和创新。因此，即使它变得有促销性质，我们也会一直保持紧密关注。但你已经听到了，我们的增长中有三分之二是围绕着单位增长，只有三分之一是价格增长。而且即使是定价，其中很大一部分也是由我们的高端化策略驱动的，减少了促销。例如，我们在线上的促销更少，更多的全价销售。所以我们总是会非常贴近市场和消费者。总体来说，我们感到很自信，这也是为什么我们对全年剩余时间的指导感到乐观的原因。顺便说一句，关于牛仔类别整体，历史上这是一个相当稳定的类别。对吧？它一直是服装中的基本组成部分，只要我们存在，我们就发明了它。你知道，有时你会遇到合身和风格的变化。我们推动了很多这样的变化。并且我认为真正令人兴奋的是，如果你看看，首先，牛仔类别一直在增长，这是第一点。第二点，我们在获得市场份额。第三点，预计在未来五年内还会继续增长，并且可能会超过整个服装行业。对牛仔类别感觉非常好。除此之外，我们正在向头到脚的牛仔生活方式进行重大转变，这将使我们的潜在市场增加15倍。所以这些较新的类别，比如全面的上衣系列，非牛仔裤下装等，为我们提供了大量的发展空间，这正在推动我们的增长。所以我认为总体而言，我们对牛仔类别感到非常乐观，以及我们将如何在这个市场上发挥作用。关于你的第二个问题，即BlueTab，我们也非常乐观。我是说，作为牛仔领袖，我们应该在高端牛仔段拥有合理的份额。而我们在这一类别中显著地处于份额不足的状态。我们才刚刚开始。如果你想想，随着时间的推移，我们有过不同版本的高端牛仔。但现在我们创造了一个完整的子品牌机会，我们称之为牛仔奢侈品，这确实是李维斯牛仔在更高层次上的巅峰表达，在裤子方面，价格区间为200美元至350美元。卡车司机夹克和外套，价格则为250美元以上。我们非常喜欢我们看到的情况。第一季度增长了40%，本季度再次增长了40%，虽然目前还是一个相对较小的业务，但没有理由认为它不能在未来成长为1亿美元、2亿美元以上的规模。所以我的建议是，请继续关注。针对你的问题，我们具体学到了什么。我会说，第一，我们了解到它不必仅仅是牛仔和牛仔裤。所以今年晚些时候，你会看到我们推出更加丰富的生活方式系列，包括下装、上衣、毛衣、衬衫等等。请继续关注。其次，我们仍在学习如何陈列它。你知道，它在店里的位置在哪里？我们如何创造这些搭配？无论是在我们的实体店还是在线上。但有很多机会。我们充满信心。谢谢。谢谢鲍勃。感谢您。

运营员：下一个问题来自花旗银行的保罗·勒朱埃。你的线路已接通，保罗。

特蕾西·科根：谢谢。我是特蕾西·科根，代替保罗。我只是想跟进一下关于本季度至今的业绩表现的问题。我认为你说的是本季度至今持续保持了增长势头，但我不确定你是否可以进一步澄清。你是说它与第二季度的情况相似吗？还是目前符合你对本季度4%到5%的指导预期？谢谢。

哈米特·辛格：你好，特蕾西。是的，正如你所知，我必须这么说。我们不提供季度内的更新。我可以告诉你的是，业务趋势继续支持我们第三季度的展望以及全年的指导。你知道，我们没有看到任何需求的重大变化，需求依然健康，这就是为什么我们的预期接近你们的AUR和单位之间的平衡。增长主要是广泛的。我知道欧洲有一些担忧。这就是为什么我想总结一下，说欧洲下半年的预订情况令人鼓舞，并且支持全年欧洲的中个位数增长。明白了。谢谢大家。谢谢。谢谢。

运营员：现在，我将最后的发言权交给公司。

米歇尔·D·加斯：谢谢，拉蒂夫。谢谢大家参加电话会议。祝大家暑假愉快，期待十月再次与大家联系。谢谢。

操作员：今天的电话会议到此结束。请现在断开您的线路。

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