近期行业出现清晰的双向涨价信号：下游大模型 Token 收费上调、上游算力租赁价格同步抬升，叠加国产算力持续填补全球芯片供给缺口，整条 AI 产业闭环形成需求扩张 — 盈利修复 — 加大算力投入的正向增长飞轮，产业链盈利逻辑持续强化。
一、需求端：头部大模型占据定价主动权，付费需求持续高增
从 OpenRouter 平台监测数据能够看出商业化落地明确信号，DeepSeek V4 Flash 单模型周调用量连续七周位居全球单一模型首位，企业级商用需求持续爆发。
随着大模型逐步成为企业标准化生产力工具，客户付费习惯与使用粘性已经稳定形成。市场需求集中涌向优质头部模型，头部厂商议价能力持续提升，具备主动上调 Token 收费的空间，模型厂商收入端迎来持续改善。
二、成本端：算力租赁同步涨价，量价齐升打开盈利空间
全球 AI 算力需求持续扩张，高端芯片供给长期存在缺口，海内外算力租赁服务商同步启动涨价周期。
下游模型厂商上调服务收费后，经营性现金流持续增厚，可进一步加大算力采购规模；需求增长叠加租赁单价上行，算力租赁企业迎来量价齐升共振，盈利水平同步修复，形成上下游正向传导。
三、国产算力承接增量缺口，打开长期付费市场空间
当前海外高端 GPU 供给受限，行业算力缺口难以快速填补，国产算力芯片成为供给端核心补充。
国内大模型商业化提速，直接创造规模持续扩容的付费算力市场，为寒武纪、海光信息等国产算力硬件厂商带来稳定长期需求，算力国产化落地节奏持续加快。
四、细分赛道核心受益标的梳理
1.大模型厂商：智谱 AI、Minimax
2.算力租赁服务商：协创数据、宏景科技、东阳光、智微智能
3.国产算力芯片企业：寒武纪、海光信息、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份
投资总结
Token 涨价打通产业链盈利传导链路，下游模型增收反哺上游算力采购，叠加国产算力承接行业缺口，完整正向增长飞轮已经成型。短期看模型与算力租赁量价提升带来业绩弹性，中长期受益国产算力持续渗透，整条 AI 产业链具备持续跟踪布局价值。
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声明：本文仅整理行业公开信息，不构成投资建议，入市有风险，投资需自行判断。
