厦门国贸集团（600755）全景介绍：
——厦门市属国资 · 供应链主轴 · 三链五化新五年
? 先厘清两个"国贸"（研究前提，否则数据会串）：
厦门国贸控股集团：厦门市国资委 100% 持股，市属国资平台，财富世界 500 强
厦门国贸股份有限公司（600755.SH）：国贸控股持股 38.34% 的上市核心子，国有控股，主业是供应链（占营收 99.6%）
一、集团层：厦门国贸控股（市属平台）
1.2 控股层上市成员谱
600755 厦门国贸（供应链）
000701 厦门信达（信息科技+供应链）
600815 厦工股份（海翼，工程机械）
300981 中红医疗（中红普林）
HK01728 正通汽车
1.3 控股层资金口径（2023.3 基准）
主要银行贷款授信合计3178.08 亿，未用1307.08 亿
厦门国际银行给"国贸控股+关联"并表授信限额 121.19 亿
二、上市层：600755 厦门国贸（研究主轴）
2.1 基本盘（2025 年报）
指标 | 2025 | 2024 | 2023 | 三年走势 |
|---|---|---|---|---|
总资产 | 1053.49 亿 | — | — | +5.67% YoY |
营收 | 3371.17 亿 | 3544 | 4682 | 三年-28% |
归母净利 | 5.09 亿 | 6.26 | 19.15 | 三年-73% |
扣非归母 | -6.88 亿 | -12.51 | — | 靠非经常顶 |
经营现金流 | +2.41 亿 | -9.31 | — | 转正是亮点 |
分红率 | 92.38% | — | — | 保股息意图强 |
⚠️ 利润三年跌 73% 的主因：供应链价差收窄 + 地产/金融板块股权剥离出表（合并范围变化）。扣非仍亏说明真实产业运营利润还没跑出来，转型阵痛期。
2.2 业务结构（2025）
公司已收缩为"供应链 + 健康科技"双轮，原地产+金融基本出表
2.3 可调配资金规模（三层口径）
层级 | 口径 | 规模 |
|---|---|---|
控股母公司 | 银行授信未用余额 | ~1300-1500 亿（稳妥估） |
600755 上市子 | 2026 股东会申请综合授信 | 不超过 2600 亿（银行/信托/券商/保理/财务公司） |
600755 内部 | 国贸控股财务公司专项授信 | 70 亿 |
? 2600 亿是上市子口径天花板（含未批部分），集团合并口径未用授信池 1300-1500 亿更稳健。国贸财务公司 2023.06 由"国贸财务"更名成立，是内部资金调度枢纽。
三、供应链主轴：IST 三层模型（核心辨识度）
国贸 2025.04 新五年规划把战略升为"三链五化五力"，愿景"领先的全球产业链组织者"，落地为 IST 三层：
I — 产业链运营（Industry）：往实体沉
青岛港董家口配矿项目（2025.07 运营）：全球寻非主流矿 → 董家口混配 → 供钢厂，"国贸 61 混合粉"已交付
九江 40 万吨差异化涤纶长丝工厂（2025 开工）
新能源：战略入股中伟股份、创新实业，新增镍铁/氧化铝长协
浆纸"林—浆—纸"：年经营量超 1000 万吨，下游客户 5000+
乌兹别克棉纺：深耕 2016 起，中国最大乌棉纱进口商，中亚班列塔什干—福州 13 天
四、物流 + 数智：隐性壁垒
物流资产（2025）：
自有大型远洋船6 艘，自有运力 45.5 万吨；管理船舶 25 艘、137 万吨；年海运量 3400 万吨+
自有 30 万吨级超大型浮仓 1 艘
自管仓库 ~147 万㎡，合作仓库 1500+
海外仓储节点 113 个，23 国，覆盖 17 种商品（越南、马来、莫桑比克等）
越南自营木片加工厂已投产；印尼、新加坡、几内亚布局关键物流资产
数智化：
国贸云链：订单 12 万+ 笔，交易额 650 亿+，已接 DeepSeek-R1
国贸天眼：仓库电子围栏+智慧地磅+无人机+激光雷达盘点
铁矿石 AI 价格预测（联手厦门供应链数智创新 + 湖北金盛兰）
新设信用管理部，10 万+ 客商动态评级，人工复核 -70%
国贸在浆纸全产业链和冶金配矿垂直一体化最深；自有船+海外仓高密度
五、组织架构与成员分工（2025 现状）
控股层（国贸控股）
郑永达：党委书记、董事长（2025.05 到任）
高少镛：控股党委委员、董事、总经理，兼 600755 董事（原国贸资本董事长、600755 总裁）
上市层 600755（第十一届董事会）
姓名 | 职务 | 背景备注 |
|---|---|---|
蔡莹彬 | 董事长、总裁、党委书记 | 控股党委委员；国贸老臣，供应链出身 |
高少镛 | 非独董 | 控股总经理兼 |
刘志滔 | 常务副总裁、董事 | 2025.02 上任，原 VP；兼国贸启润(上海)董事长 |
曾源 | 非独董 | 控股党委委员、副总经理，兼信达董事，原 600755 VP/CFO |
张文娜 | 非独董 | 控股财务管理部总经理 |
肖伟 | 非独董 | 厦大法学院教授，原 600755 董秘/总法律顾问 |
范丹 | VP、董秘 | 原信达董秘，2017 起任 |
周朝华 | VP、财务总监 | 2025.04 上任，原控股内控审计部总经理 |
荣坤明 | VP | 85 后，2025.01 聘任，原供应链事业部副总 |
王晓峰 | VP | 兼国贸健康科技党支部书记、总经理 |
王永清 | VP | 兼临夏厦临董事长、供销社集团董事长 |
彭水军/林涛/孙传旺 | 独董 | 厦大系（经济/会计/南强特聘） |
观察：管理团队供应链底色极重（蔡、荣、王永清均供应链事业部出身）；财务线周朝华从控股审计条线空降（2025.04）；董秘范丹从信达平移——典型厦门国资内部轮岗打法。
六、蔡莹彬 2023-2025 三年讲话轨迹
时间 | 场合 | 关键词 | 战略位阶 |
|---|---|---|---|
2023.12 | 中国国际煤炭贸易年会（总裁任上） | 产业化、国际化、数字化 | 贸易商语境 |
2024.05 | 厦门辖区业绩说明会 | 深化国际化、数智化、全链条升级 | — |
2024.11 | 中国国际供应链博览会 | 首提"三链融合"（供应链+产业链+价值链） | 叙事切换点 |
2025.11 | 第十六届黑色产业链大会（已任党委书记、总裁） | 智能化、绿色化、融合化 | 全球产业链组织者 |
2026 开局 | 新五年规划 | "三链五化五力" | 落地 IST 模式 |
进化链：贸易商（2023）→ 三链融合（2024）→ 全球产业链组织者 + 绿色/AI（2025）→ 三链五化五力（2026 新五年）
配套硬数据锚定：2025 海外营收 ~900 亿、进出口 ~900 亿、"一带一路"贸易 >800 亿、RCEP >720 亿。
七、（3 个关键变量）
扣非仍亏 -6.88 亿：靠 11.97 亿非经常损益（期货/外汇公允价值）顶归母 5.09 亿——产业运营利润未跑通，转型验证期
2026Q1 营收 +23% 但归母 -39.65%：地缘（化工/钢材）拖累；华源预计 2026-2028 归母 9.03 / 13.27 / 15.49 亿，拐点看大宗复苏 + 董家口/九江涤纶/中伟放量
分红率 92.38%：利润薄但分红狠，厦门国资"保股息"考核意图明显，股息率锚是机构持仓逻辑
