2026年上半年锰市场分析报告
一、市场概述
2026年上半年，中国锰市场整体呈现“冲高回落、筑底僵持”的运行格局。产业链自上而下经历了从地缘政治溢价驱动上涨，到供需基本面主导回落的完整周期转换。上半年锰矿价格呈倒V型走势，硅锰合金表现为“阶梯式下行、底部震荡”态势，锰铁市场呈现一季度震荡修复、二季度弱势承压的分化走势，全行业陷入深度亏损。
从价格中枢来看，2026年上半年硅锰6517现货北方均价5769元/吨，最低价5500元/吨（1月、6月），最高价6200元/吨（4月初），价格重心低于2025年同期的5820元/吨。锰矿方面，天津港半碳酸上半年均价38.59元/吨度，澳块均价42.22元/吨度，加蓬块均价43.3元/吨度，整体价格水平较2025年有所抬升但波动幅度显著扩大。
产量方面，2026年1-6月全国硅锰各大牌号总产量为512.24万吨，同比2025年同期小幅减少1.85%；全国锰铁总产量138.47万吨，呈现先升后降再回暖的波动走势；全国锰系合金总产量650.71万吨，月均产量约108.45万吨。电解锰上半年总产量72.49万吨，较2025年同期大幅增加7.02万吨。
二、锰矿行情回顾
上半年锰矿价格走势可划分为四个阶段：1-2月温和上行、3月地缘驱动冲高、4-5月深跌回调、6月低位筑底。
第一阶段（1-2月）：成本需求双驱动，温和上行。 受春节前后工厂集中备矿刚需支撑与外盘报价持续上涨双重驱动，锰矿价格温和上行。期间南非矿山安保检修、加纳加蓬原矿出口限制政策、南非电价上调等海外消息面频繁扰动，市场预期偏乐观，外盘接货积极。但受限于工厂补库实际采购数量偏低，矿价涨幅在1-2元/吨度，较往年更为平缓。
第二阶段（3月）：中东地缘冲突引爆，脉冲式冲高。 3月中东地缘冲突爆发，伊朗封锁全球能源运输要道霍尔木兹海峡，原油价格飙升带动锰矿生产、陆运、海运全链条成本上涨预期，推动锰矿现货市场强势上涨至年内价格高点。天津港主流矿种单月平均上涨3-6元/吨度，达上半年最大单月涨幅。天津港半碳酸于3月30日触及上半年最高价44.5元/吨度，澳块于3月31日触及47元/吨度，加蓬块于3月31日触及48元/吨度。行情驱动逻辑由“基本面定价”切换至“地缘风险溢价定价”。
第三阶段（4-5月）：情绪退潮，深跌回调。 市场情绪从地缘冲突回归疲软基本面，中东局势缓和后产业链开始回吐前期风险溢价。硅锰盘面持续走跌压制工厂采购情绪，锰矿需求释放疲软叠加到港量高位、库存累积、外盘走跌、贸易商持货成本高低不均，供应过剩与利润分配失衡形成定价权偏向需求端的买方市场，矿价持续走跌4-6元/吨度。
第四阶段（6月）：低位筑底，僵持运行。 高成本货源到港普遍倒挂，贸易商挺价惜售情绪提升，但受制于库存高企、外盘下调以及下游行情低迷需求疲软等多项利空因素压制，现货市场进入低位筑底周期，价格波动幅度明显收窄。截至6月30日，天津港半碳酸成交36.5-37元/吨度，加蓬块40.5-41元/吨度，South32澳块39.5-40元/吨度。
三、供需基本面分析
（一）供应端：进口高位运行，库存持续累积
锰矿进口方面，2026年1-5月锰矿进口总量约1447.45万吨，同比2025年同期的1177.55万吨大幅增长22.92%。其中5月单月进口272.78万吨，环比减少3.06%，同比减少7.32%。从进口来源国看，南非仍为第一大供应国（1-5月794.20万吨，同比↑26.63%），澳大利亚224.29万吨（同比↑668%）、加蓬164.03万吨（同比↓4.2%）、加纳135.19万吨（同比↓43.35%）、巴西55.67万吨（同比↑263.29%）分列其后。澳大利亚和南非增量最为突出，而加纳大幅缩减。
港口库存方面，2026年锰矿平均库存490.17万吨，较2025年平均库存425.84万吨增长15.11%。年初1月9日为上半年最低库存418.84万吨，6月26日全国库存达最高位561.25万吨，上半年库存累积增加142.41万吨。其中，天津港锰矿库存上半年增长100.53万吨，钦州港增长14.94万吨，防城港小幅增长4.7万吨。
硅锰产量方面，2026年1-6月全国硅锰总产量512.24万吨，同比小幅减少1.85%。分月来看，1月92.26万吨、2月83.86万吨、3月87.56万吨、4月80.50万吨、5月84.90万吨、6月83.16万吨。内蒙古凭借电价优势成为供应重心，1-6月硅锰产量预计累计在260万吨以上，全国占比约53%；宁夏1-6月产量累积97.6万吨，占比约22%。行业呈现“区域集聚”格局。
锰铁产量方面，2026年1-6月全国锰铁总产量138.47万吨。分月来看，1月23.17万吨、2月22.78万吨、3月23.97万吨、4月回落至22.65万吨、5月跌至上半年最低值21.88万吨、6月回升至上半年最高24.02万吨。行业开工率走势为：1月51.05%、3月达峰值66.13%、5月受环保督察冲击跌至55%、6月快速修复至62.5%。区域结构上，山西、内蒙、宁夏三大核心产区1-6月合计84.51万吨，占比超六成。
电解锰方面，2026年1-6月全国电解锰总产量72.49万吨，较2025年同期65.47万吨大幅增加7.02万吨。产量增长主要来自广西、湖南、贵州等主产区的稳定生产。
（二）需求端：钢铁产量承压，合金需求疲软
2026年1-5月，全国累计生产生铁35471万吨，同比下降3.1%；累计生产粗钢41552.9万吨，同比下降3.9%；累计生产钢材59299万吨，同比下降1.5%。中国钢铁行业已全面迈入“减量提质”新阶段。
在终端需求层面，房地产表现持续低迷。2026年1-5月全国房地产累计开发投资30356亿元，同比-16.2%；累计房屋新开工面积17929万平方米，同比-22.6%。叠加雨季和高温天气影响施工，终端需求偏弱。上半年螺纹钢绝对价格指数均价为3357元/吨，较2025年上半年仅上涨27元/吨，涨幅不足1%。行业盈利大幅恶化，1-4月钢铁利润总额同比大降51.5%，吨钢盈利仅23元。
从合金需求看，由于合金厂普遍亏损（平均亏损超300元/吨），工厂采购以刚需压价补库为主，港口锰矿实际出库维持低量，需求释放持续疲软。
四、成本端分析
（一）锰矿外盘与到港成本
2026年1-7月主流锰矿外盘报价累积上涨0.4-0.7美元/吨度，涨幅8.25%-16.87%。加蓬块从1月4.7美元/吨度涨至7月5.18美元/吨度，累计上涨0.48美元/吨度（涨幅10.21%）；南非半碳酸从1月4.15美元/吨度涨至7月4.7美元/吨度，累计上涨0.55美元/吨度（涨幅13.25%）。
上半年South32澳块外盘平均报价5.28美元/吨度，TP半碳酸平均报价4.645美元/吨度，加蓬块平均报价5.17美元/吨度，均高于2025年平均水平。按远期成本折算，7月到港锰矿现货成本普遍倒挂，天津港倒挂2.61-5.45元/吨度，亏损率5.72%-12.84%；钦州港亏损率6.16%-11.66%。
（二）焦炭与硫酸成本
焦炭方面，上半年焦炭经历了多轮提涨。6月3日沁源煤矿事故后山西全省煤矿开展安全风险隐患排查，焦煤供应缺口较大，推动焦炭价格持续上行，焦炭第五轮提价于6月3日落地。
硫酸方面，上半年硫酸价格盘旋上升，以广西为例从年初1200元/吨涨至6月末1810元/吨，涨幅高达610元/吨（50.83%）。主要受硫磺高位驱动及中国自5月1日起全面暂停普通工业硫酸出口的保供政策影响。
（三）合金生产成本与利润
内蒙地区上半年硅锰成本主流在5800-5900元/吨区间，而现货均价仅为5769元/吨。6月上旬全国硅锰（6517）平均完全含税成本北方5947.33元/吨、南方6329.17元/吨。全行业陷入深度亏损，南方部分厂家最大亏损幅度达1000元。
五、锰化合物市场分析
（一）硫酸锰
上半年硫酸锰价格整体上行，电池级硫酸锰从6625元/吨涨至7600元/吨，累计上涨975元/吨（涨幅14.72%）；饲料级硫酸锰从3400元/吨涨至4350元/吨，累计上涨950元/吨（涨幅27.94%）。核心驱动在于原料硫酸成本大幅攀升及新能源电池需求增长。
（二）电解二氧化锰
电解二氧化锰（锰酸锂型）上半年价格基本持稳，维持在17000-17500元/吨区间。2026年1-5月我国电解二氧化锰产量10.11万吨，其中广西6.51万吨（占比64.38%）、湖南2.63万吨（占比26.04%）、贵州0.97万吨（占比9.58%）。
（三）四氧化三锰
电池级四氧化三锰上半年弱势下跌，从16650元/吨跌至16100元/吨，累计下跌550元/吨（跌幅3.30%）。1-5月我国四氧化三锰产量9.38万吨，其中电池级6.63万吨（占比70.68%）、电子级2.75万吨（占比29.32%）。LMFP（磷酸锰铁锂）的爆发式增长为长期需求提供支撑。
（四）电解锰
上半年电解锰市场以区间震荡、多空博弈为主，现货价格始终维持17500元/吨上下波动。一季度先抑后稳，二季度冲高回落再探底企稳。供应端整体平稳，无集中检修、大规模限产情况。
六、进出口贸易分析
（一）锰矿进口
2026年1-5月锰矿进口总量1447.45万吨，同比大增22.92%。南非稳居第一大供应国，进口量占比超过一半。澳大利亚同比暴增668%，巴西同比增263.29%，增量突出。
（二）电解锰出口
2026年1-5月电解锰出口总量131389吨，同比增8.07%。出口前十目的国中，韩国35068吨、荷兰33203吨、日本15881吨位列前三，韩国和荷兰合计占比过半。
（三）硅锰进出口
2026年1-5月硅锰进口共计1915吨，出口累计21248.899吨。5月硅锰出口环比增40.80%，同比增35.85%，主要出口至印度尼西亚、蒙古、日本等。
（四）硫酸与二氧化锰出口
2026年1-5月硫酸出口总量78.35万吨，月均15.67万吨；二氧化锰出口21966吨，月均4393.2吨，主要出口至东南亚国家。
七、行业重大事件与政策影响
（一）地缘政治冲击
3月中东地缘冲突爆发，伊朗封锁霍尔木兹海峡，成为上半年锰市场最大外部冲击。原油价格飙升带动锰矿全链条成本上涨预期，推动锰矿价格脉冲式冲高。6月美伊协议落地，地缘风险溢价快速消退。
（二）海外供应端扰动
南非罢工、德班港延迟、伊丽莎白港散装矿石码头电气故障等事件接连发生。6月24日PE BOT码头电气故障导致传送带无法工作，影响该泊位后续近一个月船舶作业效率，该码头月均出口锰矿40-45万吨。
（三）国内政策层面
环保督察：第三轮第六批7个中央生态环境保护督察组于5月进驻7省（区），6月全面完成督察进驻。
节能降碳：6月15日，国家发改委等5部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，聚焦钢铁、电解铝、水泥、煤电等9个重点行业。
国际贸易摩擦：6月3日，美国贸易代表办公室提议对中国大陆征收12.5%额外301关税。6月26日，英国公布自7月1日起钢铁保障措施，配额总量减少51%，超出配额进口面临50%关税。欧盟CBAM碳关税2026年起正式征收。
新增产能：上半年锰合金新增产能上线进度缓慢，但重庆大朗冶金新材料有限公司二期50万吨硅锰合金生产线处于投产准备阶段。
八、下半年市场展望
（一）供应端：压力依旧，边际或有改善
下半年锰矿供应面临多空交织。一方面，美伊协议落地后海运成本和战争风险溢价继续回落，远期外盘仍存走跌预期。另一方面，South32澳矿减量及南非伊丽莎白港火灾对锰矿发运的实质性影响值得关注，如到港减少带动库存有效去化，供需基本面有望边际改善。
硅锰方面，云南丰水期复产与北方新增产能持续释放形成供应增量，但全行业深度亏损持续，若亏损进一步加剧，不排除更大范围减产。
（二）需求端：终端疲软，短期难有起色
房地产仍未见企稳迹象，新开工面积同比-22.6%。2026年粗钢产量预计继续承压，钢材出口受多重贸易壁垒约束。合金端伴随钢招低位引导，7-8月或有进一步减量趋势，初步预计7月锰矿消耗210-230万吨。
（三）价格研判：磨底过渡，关注边际变化
短期来看，锰矿市场仍处低位磨底过渡阶段。当前矿石和合金均呈现供应过剩、库存累积、全线亏损格局，价格需待港口库存持续去化或下游利润修复带来补库需求，才能迎来供需边际改善。
硅锰方面，期货支撑位下移至5700左右，预计继续下行空间收窄。下半年重点关注：一是供应端边际改善情况（South32澳矿减量、PE港火灾影响）；二是下游工厂开工变化（大面积停减产带动库存消耗）；三是海内外宏观环境对黑色系的共振影响。
从更长周期看，锰矿价格下跌空间已明显收窄，主要矿山成本抬升，成本支撑将逐步显现。新能源领域（LMFP电池、锰基新能源材料）的快速发展为锰的长期需求提供了新的增长极。
