展望2026年下半年，化工行业整体正处于“周期反转”与“结构性重塑”的关键节点。在经历了上半年的景气度触底回升后，下半年行业供需格局有望持续改善，迎来新一轮景气周期。具体形势可从以下几个核心维度进行深度剖析：
一、供给端：产能扩张接近尾声，供给压力显著缓解
下半年，化工行业供给端的约束将更加明显，落后产能出清与新增产能放缓形成共振：
1.国内投资增速转负：化工行业固定资产投资力度持续放缓，在建工程规模开始下行，标志着本轮产能扩张周期基本结束，产能过剩压力逐步缓解。
2.政策强约束加速出清：随着“十五五”规划的推进，国家从“能耗双控”全面转向“碳排放双控”。叠加“反内卷”政策引导行业自律，高污染、高能耗的存量落后产能将被加速淘汰。
3.海外高成本产能退出：受中东地缘冲突及能源成本飙升影响，欧洲、日韩等地区的老旧化工装置关停力度加大，新投资规模骤降。中国化工企业凭借综合成本优势，全球市场份额有望进一步提升。
二、需求端：传统需求弱复苏，新兴赛道贡献增量
下游需求呈现明显的结构性分化，新兴产业正成为拉动行业增长的核心引擎：
1.传统需求筑底：国内制造业需求呈现弱复苏态势，汽车、纺服、农化、饲料等细分领域提供了基础的需求支撑。
2.新兴需求爆发：AI算力、先进制程、具身智能机器人、商业航天等终端应用进入规模化发展，催生了对高端电子化学品、特种树脂、轻量化材料（如PEEK、高性能碳纤维）等配套化工新材料的强劲需求。
3.国产替代加速：在半导体、新能源等领域，高端精细化学品和关键材料的国产化进程提速，打破了海外技术垄断，为国内头部企业打开了中长期成长空间。
三、成本与库存：油价高位震荡，补库周期渐近
1.能源成本中枢抬升：中东地缘冲突导致国际原油价格大幅上行，推升了以石油为原料的化工品能源成本。不过，随着后续局势边际缓和，油价中枢有望逐步回归均衡，前期被压制的补库需求有望释放。
2.产业链步入补库阶段：当前化工行业整体库存已处于低位，减轻了供应端的压力。随着需求端的逐步改善，后续有望进入补库存阶段，为景气度回暖提供动力。
四、下半年核心投资主线
结合供需格局的边际改善，2026年下半年建议重点关注以下三大方向：
1.供需格局向好的子行业：在供给强约束下，聚氨酯、化纤、制冷剂、部分农药品种等细分赛道景气度有望持续修复。
2.竞争力持续增强的优质龙头：龙头企业凭借规模优势、成本管控能力以及向高附加值新材料领域的研发拓展，市场份额将进一步提升。
3.受益国产替代的化工新材料：聚焦AI算力、半导体、商业航天等下游快速发展领域，重点关注电子化工材料、高端陶瓷材料、AI液冷材料等具备高技术壁垒的细分赛道。
五、潜在风险提示
在把握行业拐点机遇的同时，也需警惕以下不确定性因素：
1.地缘政治与成本波动：中东局势的演变可能导致原油等大宗能源价格大幅波动，进而影响化工企业的盈利预期。
2.需求不及预期：若全球宏观经济增速放缓或贸易摩擦加剧，可能导致化工品出口下滑及下游需求恢复乏力。
3.技术路线迭代风险：在新兴材料领域，若出现颠覆性的技术替代，可能导致前期重金投入的产能面临提前折旧的风险。
经燕化工平台
打造石油化工行业综合服务一流产业链
