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本期重点研报目录
【中原策略】市场分析：证券软件行业领涨 A股小幅上行
【中原计算机】计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估
【中原电气设备】光伏行业月报：国内外需求持续疲软，关注各环节产能出清力度
主要内容
【中原策略】
市场分析：证券软件行业领涨 A股小幅上行
周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4143点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中证券、保险、软件开发以及机器人等行业表现较好；稀土、玻璃玻纤、电源设备以及元件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.79倍、54.42倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额36831亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。7月将召开中央政治局会议，将对未来经济政策进行部署。央行明确2026年继续实施适度宽松的货币政策总基调，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。A股市场流动性预期未变，未来结构将趋于优化。管理层持续引导中长期资金入市、深化公募基金改革。同时加大对“蹭热点”“炒概念”“过度投机”的监管力度。随着美伊阶段性协议落定，外围影响有所缓和，陆家嘴论坛政策落地、美联储议息会议落地，外部不确定性显著下降，有利于缓解市场对通胀和利率上行的担忧，推动A股成长板块情绪修复和估值回补。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注证券、软件开发、机器人以及通信服务等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：证券软件行业领涨 A股小幅上行》
发布日期：2026年07月01日
【中原计算机】
计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估
投资要点：
2026年AI应用爆发式增长，带来算力总体供不应求。从OpenRoute数据来看，2026年模型使用量不断创出新高，最新一周使用量达到了46.7T tokens，是2025年峰值的6.5倍。Anthropic 2026年收入增速明显加快，Q2有望首次实现单季盈利。截至2026年6月，豆包大模型的日均token使用量突破180万亿，较2026年3月增长了50%。5月，美国因为被AI取代而裁员比例已经达到四成，AI应用已经深入B端。2026Q1四大厂商资本开支再创新高，总计达到1346亿美元，同比增长74%，五大科技厂商2026年资本开支约7450亿美元。字节2026年资本开支提升至2000亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至4700亿元。在Agent需求快速增长的同时，服务器中CPU需求比例大幅提升，带来了CPU价值的重估。
国产AI加速发展，带来国产算力的价值重估。2026年英伟达实质性断供，国产AI芯片迎来重要发展机遇。2026年平头哥真武AI芯片4月已经实现56万片交付，海光深算四号即将上市，华为950DT即将在8月上市，并获得了市场的追捧。国产芯片性能提升，有望进一步带来模型价格的下调，加速应用落地。同时国产算力借助超节点的集群优势，弥补单芯片算力的不足。华为提出韬定律，为国产芯片发展带来了降本增效的新路径，将在2031年达到1.4nm等效制程。
后续我们仍然积极看好人工智能产业的持续发展潜力。国产AI产业从电力、芯片、基础设施、模型、应用5个层级来看，都呈现出竞争格局改善趋势，利好产业整体发展。同时，十五五期间，国家算力网建设持续展开，以国家为主导的算力网络建设，将成为AI产业发展的重要基石，助推各领域应用的加速落地。华为发布鸿蒙7，将开启端侧AI发展的新阶段，并在芯片、终端、系统、模型结合下，与同行产生产品代差。由于国产模型能力的提升和成本的低廉，在应用技术和Token大量消耗的背景下，国产模型反而成为了更具性价比的选择，或将冲击到Anthropic和OpenAI的价格和盈利逻辑，带来中美供应链价值的重构。
给予行业强于大市的投资评级。建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019），有充足的关键物料准备、财务费用有较大改善的紫光股份（000938），受益于芯片国产化的EDA厂商华大九天（301269）和概伦电子（688206），有大规模智算中心交付计划、境外开启大规模布局的数据中心核心供应商润泽科技（300442），收购秦淮数据后基本面获得改善的东阳光（600673）。同时建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、长江存储、平头哥、芯和半导体、合见工软、超聚变。
风险提示：国内外科技领域巨头IPO带来的市场冲击；国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估》
发布日期：2026年06月30日
【中原电气设备】
光伏行业月报：国内外需求持续疲软，关注各环节产能出清力度
投资要点：
6月光伏产业指数大幅跑输市场，个股走势大幅分化。截至6月29日收盘，光伏行业指数下跌5.39%，明显跑输沪深300指数。细分子行业跌多涨少，金刚线、导电银浆、光伏设备涨幅居前。个股走势大幅分化，部分公司涉及半导体业务走势强劲。
发改委、能源局联合印发《新型能源体系建设"十五五"规划》。该规划是“十五五”时期能源发展的纲领性文件，锚定2030年初步建成新型能源体系，围绕安全、低碳、科技、治理四条主线部署重点任务。目标上非化石能源消费比重达25%，风光装机超煤电成为主体，新型电力系统初步建成。供给端推进“三北”风光基地、西南水风光一体化、沿海核电三大增长极；消纳端强化火电灵活性改造、抽蓄（1.6亿千瓦）及新型储能（3亿千瓦）建设，并明确车网互动、虚拟电厂各5000万千瓦调节目标。规划量化指标明确，有望给风光发电、储能、特高压输电线路、电网升级、智能调度等环节带来积极影响。
国内外光伏市场需求疲软，产能出清任重道远。2026年5月，国内新增光伏装机8.68GW，同比下滑90.66%。2026年1-5月，全国光伏新增装机59.59GW，同比下滑69.88%。2025年同期高基数、新能源上网电价市场化改革以及消纳不足等因素共同导致国内光伏新增装机同比大幅回落。海外市场，出口退税政策取消后，市场延续下滑走势。供给端，多晶硅、单晶硅片、光伏玻璃等环节产能过剩无明显改观，企业库存高企，被迫降低运营负荷。光伏产品价格低迷，产能出清周期拉长。
投资建议：目前光伏行业处于深度出清阶段，头部企业积极筹资为子公司输血并开拓新业务寻找第二增长曲线。后续光伏产业出清的程度取决于反内卷政策执行力度以及市场的低谷阶段企业的失血速度。截至2026年6月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值2.46倍，处于历史45.23%估值分位。建议关注子行业中景气度较好的领域以及潜在周期反转领域。
风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《光伏行业月报：国内外需求持续疲软，关注各环节产能出清力度》
发布日期：2026年07月01日
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END
免
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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