债券市场日报
2026年06月30日
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一、资金面
周二（06月30日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，同时开展了3000亿元隔夜逆回购。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3732%，上日的收盘价为1.3871%，下行1.39BP；14天收盘价为1.4739%，相比较昨天的收盘价格1.4881%，下行1.42BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.40BP，报1.3600%。7天期Shibor上行0.80BP，报1.4580%，1个月Shibor下行0.10BP，报1.4260%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行2.29BP，至1.2938%；7年期带动曲线对应期限上行2.83BP，至1.5793%。
国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行1.96BP，至1.4656%；5年期带动曲线对期限上行1.86BP，至1.5700%；10年期带动曲线对应期限上行2.48BP，至1.7840%。
中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行2.12BP，至1.8109%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行5.73BP，至1.5187%，3年期收益率上行4.03BP，至1.6638%。
三、政策动向
1、“十五五”期间，将继续推动能源项目敞开大门，出台民营企业参与大中型水电等项目投资指引，让企业投资有方向、收益有保障。在新模式新业态上，支持民营企业大展身手。在目前已审批的105个绿电直连项目中，民营企业的项目占一半。当前，多用户绿电直连政策已经出台，进一步激发民营企业投资零碳园区、工业绿色微电网和综合能源服务的积极性。将进一步完善电力市场和价格机制，支持民营企业投资虚拟电厂、充电设施、新型储能等项目。在优化营商环境上，为民营企业提供更好服务。集中整治招投标乱象、光伏行业无序竞争、强制产业配套等行为，持续推进电网、油气管网等基础设施对民营企业公平开放。
2、国新办举办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，国家发改委党组成员、国家能源局局长王宏志，副局长万劲松等出席发布会，详解“十五五”时期新型能源体系建设顶层规划与落地举措。发布会围绕拓宽民营企业能源投资渠道、推进算力电力双向协同、扩大非化石能源供给三大核心方向释放重磅政策信号，明确将通过放开重大能源项目准入、完善算电统筹布局、落地超20万亿级能源重点工程等多重抓手，提速能源绿色低碳转型，夯实能源安全保障根基，为能源高质量发展释放广阔市场空间。
3、民营企业创新活力强，一直以来都是推动能源高质量发展的生力军。当前，我国能源绿色低碳转型步伐加快，新模式新业态加速涌现，为民营企业发展提供了新蓝海。在能源重大项目上，扩大民营企业投资空间。对具有一定收益的核电、水电、油气储运设施等重大项目，逐一论证民营企业参与的可行性。当前，民营企业已参与12个核电项目，股比最高达20%。
4、简化项目审批流程，推行“一网通办、一窗受理”，提升“获得电力”服务水平，让企业少跑腿、好办事。定期开展政企对话、评估政策效果、回应发展诉求，当好企业贴心人。人工智能发展的背后是算力，算力背后是电力，针对我国要如何推进算电协同布局这一问题，王宏志表示，当前，人工智能与能源已驶入双向赋能的“快车道”，人工智能爆发式增长带动用电量激增。比如，每让人工智能生成5秒高清视频，用电量相当于充满10部手机。针对这种爆发式增长，国家能源局将按照“以电强算、以算促电”的要求，统筹能源资源配置与算力设施建设，多维度推进算电协同。
5、能源领域人工智能的应用场景，主要体现在三个方面。提质增效方面。辅助完成智能巡检、缺陷识别等复杂但重复的劳动，提升工作效率。比如，石油行业的“昆仑”大模型，将油气勘探开发的计算效率提升10倍以上，为油田开发方案优化提供了更精准高效的决策支撑。破解难题方面。随着高比例新能源大规模接入，电力系统更加复杂，很多传统方法难以应对的问题，人工智能可以很好解决。比如，电力行业的“驭电”大模型，实时应对风电、光伏出力的波动变化，辅助生成电网调度方案，可以进一步提升新能源消纳水平。智能运行方面。人工智能的应用，逐步实现从辅助决策向自主执行跃升。比如，在配电网发生故障时，“光明电力”大模型可以像“医生”一样，实时感知线路异常、精准定位故障点，实现智能化修复。
四、当日观点
央行近期释放出稳定跨季流动性的信号，叠加银行融出规模回升，市场对资金面的担忧有所降温。不过，债市已较为充分反映基本面和资金面宽松预期，后续修复仍待增量信息。在资金面紧张情绪明显缓解的带动下，债市全线走强。国债期货多数收涨。其中，30年期国债期货主力合约涨0.33%，10年期国债期货主力合约涨0.06%，5年期国债期货主力合约涨0.02%。一位债券资金交易员对上海证券报记者表示，6月25日资金面紧张情绪明显缓解，早盘主要回购利率便有所下行，资金融入的难度有所下降。“前几天市场对跨季资金面态度偏谨慎，资金融出也比较保守。今天资金价格较早回落，说明流动性供给边际改善。资金面转松后，债市买盘情绪有所恢复，推动现券和国债期货同步走强。投资机构认为，近期央行的一系列操作释放出稳定跨季流动性的信号，是债市情绪修复的重要支撑。随着政策呵护预期增强，市场对季末资金面大幅波动的担忧有所缓解。央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。机构认为，MLF加量续作，主要出于呵护跨季资金面、支持政府债发行、兼顾银行信贷投放节奏等考虑。华创证券投资交易部发布的研报认为，无论是MLF续作量，还是超长期特别国债发行安排，本质上都是央行流动性管理意图的映射。随着公开市场操作加量投放、MLF加量续作预期升温，市场情绪有望由谨慎观望转向修复。除MLF外，公开市场操作工具的变化也强化了这一预期。央行6月25日早间公告，将在6月29日和30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。机构认为，这一安排有助于平抑月末、季末资金面波动，向市场释放稳定短端资金利率的信号。与此同时，资金供给端出现积极变化。华创证券发布的数据显示，近期银行净融出规模稳步回升，6月22日至24日从2.46万亿元增至3.12万亿元。这意味着市场流动性供给有所改善，也为资金平稳跨季提供了支撑。跨季资金面大概率无虞。叠加资金预期趋稳，债市情绪有望继续修复。不过，利率下行空间仍取决于季末资金面的实际宽松程度。债市短期情绪虽有所修复，但市场对后续空间仍有分歧。机构普遍认为，在收益率已较充分反映基本面和资金面宽松预期的情况下，债市修复仍需要新的催化因素。在资金利率波动被压低的预期下，债市整体波动也可能随之下降，交易空间或将有所收窄，未来机会更可能来自机构负债变化与债券供需错位。从短期节奏看，随着税期结束，资金利率中枢有望边际回落。兴业证券认为，在隔夜逆回购工具正式落地前，考虑到资金面对央行投放的依赖度仍较高，债市交易机会可能更多体现在品种利差和期限利差上。如果未来一周隔夜资金利率不升反降，超长债等前期修复滞后的品种有望持续表现。看好下半年长端回补和通胀交易结束带来的机会。近期资金面扰动虽然打断了长端利差压缩节奏，但超长债配置需求仍在。从近期市场表现看，相较短债，长债表现更强，其中50年期国债表现强于30年期国债，这表明保险等机构对超长债的配置需求仍在回补。
