财信证券湘股医药生物行业专题报告:产业链齐全,发展势头良好

医药湘股业务种类多样，市场表现有待提高。截止2026年5月20日，湖南省共有20家医药生物上市公司（简称“医药湘股”），其中包括5家化学制药公司、5家医疗器械公司、5家中药公司、3家医药商业公司、2家医疗服务公司，涵盖了6个申万医药生物二级行业中的5个，仅缺少生物制品类上市公司，且业务种类覆盖了医药生物产业链的上游、中游、下游。从公司市值来看，医药湘股的总市值约为2298.27亿元，占申万医药生物板块总市值的比重约为3.54%。湖南省市值超过100亿元的医药生物公司有爱尔眼科、益丰药房、可孚医疗、圣湘生物等，集中在眼科医疗、医药商业、医疗器械板块。从市场表现来看，2026年1-5月（截止2026年5月20日），35%的医药湘股（7家）跑赢了沪深300指数，55%的医药湘股（11家）跑赢了申万医药生物指数。

医药湘股整体业绩表现好于沪深医药生物板块，盈利水平稳中有升。2025年及2026年一季度，20家医药湘股合计分别实现营业收入1055.36、273.60亿元，同比变动+2.50%、+4.13%；实现归母净利润71.10、27.38亿元，同比变动+1.57%、+12.58%。医药湘股整体业绩表现好于沪深医药生物板块（申万）。从细分板块来看，医药湘股营收规模靠前的板块为医药商业、医疗服务，医药营收增速靠前的板块为医疗服务、医疗器械；利润规模靠前的板块为医疗服务、医药商业，利润增速靠前的板块为中药、医疗器械。从盈利水平来看，2025年及2026年一季度，20家医药湘股的整体毛利率分别同比变动-0.39pp、+0.38pp，期间费用率分别同比变动-1.13pp、-0.70pp，净利率分别同比变动-0.01pp、+0.88pp，盈利水平整体稳中有升。

投资建议：综合考虑基本面及估值情况，维持医药生物板块“领先大市”评级。当前，湖南省医药生物产业链较为齐全，产业发展势头良好，在医药商业、中药、医疗服务、医疗器械等领域具备领先优势，建议关注以下湘股：（1）全球眼科医疗服务龙头爱尔眼科；（2）零售药店龙头益丰药房、老百姓；（3）体外诊断领先企业圣湘生物；（4）血糖监测龙头三诺生物；（5）具备品牌和品种优势的中药企业九芝堂、千金药业等；（6）中药创新代表企业方盛制药；（7）国内家用医疗器械龙头可孚医疗等。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险；地缘政治风险等。