供给端整体趋紧，产能增长乏力。国内焦原煤产量预计已于2025年见顶，叠加山西的特大安全事故引发全国安监全面趋严，国内焦煤产量进一步承压；同时，精煤洗出率下滑、煤质变差，炼焦精煤产量后续将逐步回落。海外主流焦煤企业资本开支收缩、主要焦煤生产国新增产能落地存不确定性，预计未来三年我国焦煤进口虽不会大幅下滑，但整体行业将进入供需紧平衡状态，且优质主焦煤稀缺性持续凸显。
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回复暗号：申万宏源-焦煤行业专题研究深度报告：硬质主焦煤供需缺口边际走阔，价值重估可期-260617
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